今天書生跟大家分析下，彼得林奇關(guān)于估值最經(jīng)典的8句話。在此之前，先簡單介紹下市凈率（PB）。
市凈率是什么？
市凈率（PB），等于股價/每股凈資產(chǎn)。比如PB=2，意味著花2元錢買1元的賬面凈資產(chǎn)。
假設(shè)某鋼鐵廠，凈資產(chǎn)是2億元，發(fā)行股份1億份，則每股凈資產(chǎn)是2元。
如果此時股價1元，則PB=1/2=0.5（倍）
其實市凈率里面也有套路，比如公司有個房地產(chǎn)價值100萬，今年房價漲了，給估個500萬。公司資產(chǎn)沒變，但每股凈資產(chǎn)會大漲，市凈率立馬就降低了。
所以，我們要從長期歷史來看公司市凈率走勢，如果出現(xiàn)陡增、忽降的情況，就需要留個心眼。
如果你財報看不懂沒關(guān)系，在互聯(lián)網(wǎng)時代沒有秘密，各種論壇、研究報告肯定能給你答案。
彼得林奇的經(jīng)典語錄
1.一些專門尋找便宜貨的投資者認(rèn)為，不管什么股票只要它的市盈率低就應(yīng)該買下來，但是這種策略對我來說沒有意義。我們不應(yīng)該拿蘋果與桔子相比。
解讀：彼得林奇把股票分成六類，前面文章書生也詳細(xì)介紹過。緩慢增長型的銀行市盈率肯定是低的，快速增長型的高科技公司市盈率必定高。這兩者相比是沒有意義的。
解讀：很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、高科技企業(yè)，往往都是剛剛起步，也許還是個概念，玩的就是“我拿青春賭明天”。
不是說互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不好，但不同的公司要用不同的策略，只要你能做好就行。判斷投資對錯的唯一標(biāo)準(zhǔn)，就是能否持續(xù)賺錢。（持續(xù)很重要?。?/p>
解讀：市盈率是很有用的，學(xué)會怎樣正確分析市盈率更重要。
解讀：市盈率的倒數(shù)就是當(dāng)前的股票投資報酬率，即為股息收益率。市盈率越高，股息收益率就越低。
假設(shè)業(yè)績不變，100倍PE意味著100年才能收回投資。當(dāng)然業(yè)績是增長的，但要知道，業(yè)績的持續(xù)高增長是不可持續(xù)的。因此，高市盈率也不可持續(xù)。
書生還要強(qiáng)調(diào)，不是所有的高市盈率公司都不好，比如美國上市的新浪、facebook等。但這樣的公司畢竟少，而且多為互聯(lián)網(wǎng)公司。
5.除了極少數(shù)例外情況，特別高的市盈率是股價上漲的障礙，正如特別重的馬鞍是賽馬奔跑的障礙一樣。
解讀：個股市盈率高低，沒有一定的標(biāo)準(zhǔn)。可以從三個方面來看：
1.所在行業(yè)平均市盈率水平。如果遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)市盈率，還找不出原因，應(yīng)該回避。有點像把自己的工資，與行業(yè)整體比較。
2.該股票歷史市盈率水平。當(dāng)下市盈率，在該股歷史市盈率數(shù)據(jù)看，是正常、高估、還是低估。類似把自己工資，跟自己過去比較。
3.未來預(yù)期收益率水平。市盈率要動態(tài)來看，業(yè)績增長很快的公司，市盈率稍微高一點也沒問題。
解讀：個股的市盈率，可能因為公司的會計手段，而變得不準(zhǔn)確。比如某上市公司把北京的房子賣了，立馬利潤大增，市盈率也就突然降低了。
避免個股市盈率的方法也很簡單，看長期歷史數(shù)據(jù)，多研究財務(wù)報表。自己不會的，可以多看看別人的分析，很多陷阱是逃不過人民群眾的眼睛的。
但對于市場整體來說，也就是指數(shù)來說，市盈率判斷估值高低很準(zhǔn)。因為整體市場包涵多只股票，避免了個別股票過高、過低估值的影響。
7.利率水平對市盈率水平有著很大的影響，這是由于在利率較低時，債券的投資吸引力降低，投資者愿意在購買股票時支付更高的價格。
解讀：市盈率的倒數(shù)就是當(dāng)前的股票投資報酬率，即為股息收益率。比如PE20倍，股票投資報酬率就是5%.
從理論上來說，市盈率等于或小于銀行存款利率的倒數(shù)的股票才有投資價值。比如，在銀行存款利率為5%的情況下，市盈率20倍以下的股票才有投資價值?，F(xiàn)實中，上市公司一般只拿出凈利潤的一半進(jìn)行分紅。
所以，市盈率等于或小于銀行存款利率的倒數(shù)的50%的股票才有實際的投資價值。也就是說，銀行存款利率5%，PE10倍以下的股票才有投資價值。
由此可見，衡量一國股市有無投資價值，跟該國市場利率有很大關(guān)系。
8.除了利率之外，在牛市市場中形成的令人難以置信的樂觀情緒能夠把市盈率哄抬到一個令人匪夷所思的水平。
解讀：這一點不用多解釋了，牛市中創(chuàng)業(yè)板最高130倍的市盈率就是這么來的。對了，當(dāng)時叫“市夢率”！
投資，雖只有兩個字，但古往今來多少牛人大咖，寫了無數(shù)本書都沒說明白。書生一篇文章是難以說清道明的，但哪怕有一句話對你有所啟發(fā)，也就夠了。
最近都在說牛市來了，書生也覺得很可能有行情。但是，不確定永遠(yuǎn)存在。用平和的心去對待吧，不慌不燥。
老子說“上善若水”，有德行的人像水一樣滋養(yǎng)萬物而不爭高下。股市是人性的檢驗場，它會隨時獎勵人性的優(yōu)點，懲罰人性的弱點。
一個人的精神境界，決定了人生的高度，也決定了投資的格局。一個境界低下、遇事慌亂、志趣卑微的人，是不可能在投資上有所建樹的。
如果能做到：買入有信心、持有有耐心、賣出有決心，離投資成功就不遠(yuǎn)了。
