| 2009年12月25日 黃金具有商品屬性和金融屬性，同時具有全球定價特點。隨著上世紀后期黃金價格不再與美元直接掛鉤，黃金價格的逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多。 1、 政治因素： 黃金給予人們的避險和保值效用非常穩(wěn)固，所以在國際政局出現(xiàn)緊張動蕩時，會引起黃金價格上升。對于一個國家而言，即使是紙幣取代黃金成為主要的交易媒介之后，黃金作為儲值手段即財富配置的作用并沒有受到削弱，其它貨幣所缺乏的、只有黃金具備的實物屬性在亂世之中更顯珍貴。 例如，上世紀80年代蘇聯(lián)入侵阿富汗和兩伊戰(zhàn)爭，兩度引起黃金搶購風潮，金價曾漲到有史以來的最高峰，每盎司達到875美元。 而到90年代后期，國際黃金價格一直低迷，這與當時的國際局勢有密切關(guān)系。當時國際社會普遍和平，美國經(jīng)濟高速發(fā)展，實現(xiàn)高就業(yè)、低膨脹，美元因而走強，黃金作為資產(chǎn)儲備的地位則不斷下降。各國中央銀行決定不再持有大量黃金儲備時，黃金價格一路下跌至20年來的低點250美圓/盎司。 2001年，“9?11”恐怖襲擊推動了國際金價的反彈，當日國際現(xiàn)貨黃金的價格飆升14.50美元，跳升幅度達5.3%。在此之后，國際局勢開始動蕩不安，恐怖活動、印巴緊張局勢、中東局勢、美國攻打伊拉克、臺海危機等等，不安定的世界局勢使黃金的價值凸顯，金市成為全球資金的避難所，黃金價格不斷攀升。到2006年5月國際金價創(chuàng)下自1981年以來的歷史新高725美元/盎司。從某種意義上說是恐怖主義推動了國際金價的上揚。 2、 美元走勢: 由于黃金以美元標價，美元下跌即意味著黃金價格的上升，黃金與美元基本呈負相關(guān)關(guān)系。反映美元對一攬子貨幣匯率的“美元指數(shù)”自2002年2月的高點120.40下跌至目前的低點82.25，累積跌幅達1/3。而在此時段內(nèi)黃金價格卻上漲了300多美圓/盎司。 美聯(lián)儲04年6月至06年6月連續(xù)17次加息，歐洲央行05年12月以來連續(xù)累計5次升息。 3、 原油價格: 黃金與原油價格理論上呈同向變化，但經(jīng)常發(fā)生偏離的情況，因此兩者之間的相關(guān)分析偏向長期性。黃金與原油的關(guān)系為間接關(guān)系，大致是因為油價波動影響世界經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟，因為美國經(jīng)濟總量和原油消費量均列世界第一；美國經(jīng)濟走勢影響美國資產(chǎn)質(zhì)量從而引起美元升跌，繼而引起金價的升跌。另外原油作為基本的工業(yè)原料，其價格的持續(xù)上升引起通貨膨脹的憂慮，短期內(nèi)使美聯(lián)儲加息的壓力增加有利美元，但長期而言通脹居高不下且高油價及高利率開始對經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，由此產(chǎn)生對經(jīng)濟陷入滯脹的憂慮，使黃金保值功能增強。 資料顯示1998年國際原油從最低點10.3美圓/桶，上漲到2006年的高點78美圓/桶；而同期內(nèi)國際金價從290美元/盎司上漲到2006年的高點730美元/盎司。原油的上漲速率遠遠超過黃金，這也是我們判斷黃金價值回歸、價格將持續(xù)上揚的理由之一。 4、 央行活動: 各國央行是黃金大戶， 據(jù)世界黃金協(xié)會公布的資料顯示，目前世界黃金總儲量為32650噸，約為世界黃金年產(chǎn)量的13倍。各國央行的黃金增加或者減持行為是影響金價走勢的主要因素。當然央行的操作還是跟國際政治、經(jīng)濟形勢息息相關(guān)，如目前歐元堅挺，某國央行也許會決定增持歐元，而拋售一些黃金，從而引起金價的下跌。 黃金的五大生產(chǎn)國：南非、澳大利亞、美國、中國、密魯。2005年平均生產(chǎn)成本269美元/盎司，2004年平均生產(chǎn)成本251美元/盎司，2003年平均生產(chǎn)成本229美元/盎司。 官方售金,根據(jù)世界黃金年鑒2006,2005年全球黃金供給中的16%,約656噸,來自官方售金,在過去10年,官方售金大副增長,對金價造成一定壓力。一般來說，中央銀行持有黃金作為其外匯儲備的一部分。然而15個中央銀行在1999年達成華盛頓協(xié)議，未來5年每年最多只能出售400噸黃金。2004年3月8日簽署了第二次央行限制售金協(xié)議，協(xié)議規(guī)定期限為2004年9月27日至2009年9月26日。該協(xié)議較華盛頓的最大變動是把央行每年銷售量的上限從400噸上調(diào)至500噸. 5、 消費因素： 當國民收入增加，消費意欲相應(yīng)增強，珠寶、金飾等會成為采購對象。這將引起黃金消費需求大幅上升，從而促進金價上揚。但消費因素的變化不能像前面幾項那樣在短期內(nèi)影響金價的走勢，會有滯后的效應(yīng)。因此主要考慮該因素的季節(jié)性影響，比如中國每年的黃金周、春節(jié)長假；或10月份印度的婚嫁高峰等時期，黃金實盤交易的價格就表現(xiàn)較為堅挺。 印度在近幾年成為K金首飾的主要消費力量,印度的首飾用金04、05年分別大幅增長了15%和11%,而世界平均僅為5%和4%.我們認為這主要是由于印度經(jīng)濟近幾年發(fā)展迅速,印度消費者收入增加使他們有能力購買更多的黃金.歷史上,因為24K金更容易被重新賣回市場, 印度的首飾都是24K金,然而,印度的首飾需求對金價非常敏感,因此波動比較大. 其他制造業(yè)需求 :電子行業(yè)的黃金需求穩(wěn)定增長，根據(jù)世界黃金年鑒2006，電子業(yè)的黃金用量的年復(fù)合增長率為3%，2005年達到272噸,發(fā)展中國家的電子業(yè)需求占主要部分。 6、 投資性需求因素： 投資性需求不同于實金消費需求，前者的杠桿作用往往使需求量的變化更大，金價的大漲大跌多少都與基金的投機活動有關(guān)。金價的波動越活躍，對黃金的投資性需求相應(yīng)越大。隨著越來越多的對沖基金涉足商品市場和黃金基金的出現(xiàn)、越來越多的黃金投資品種推出，黃金投資需求已創(chuàng)下歷史記錄，僅僅紐約商品交易所多頭倉位的數(shù)據(jù)已達去年黃金產(chǎn)量的30%。隨著中國全面開放個人黃金投資市場，黃金的投資性需求還將有較大的提升。投資需求：根據(jù)世界黃金年鑒2006，2005年黃金囤積量為261噸,較上一年增長2%，占黃金總需求的7%。該需求主要來自印度,泰國和中東。 7、 其它因素： 全球股市行情也對金價產(chǎn)生影響。一般來說股市上漲，則金價下挫。這主要體現(xiàn)了投資者對經(jīng)濟發(fā)展前景的預(yù)期，如果大家普遍對經(jīng)濟前景看好，則資金大量流向股市，包括本來在黃金市場的投機資金，從而引起金價下跌。況且經(jīng)濟前景的良好預(yù)期，人們持有黃金的意愿也會下降，金價上漲就會缺乏動力。 此外黃金在歐洲特別是美國定期公布的一些重要經(jīng)濟指標如生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI），消費者物價指數(shù)（CPI）等，都會影響投資者的心理和決策，從而影響金價的走勢。 8、黃金行業(yè)發(fā)展前景看好： 全球金礦每年黃金出產(chǎn)總量僅在2500噸左右。南非、美國等黃金生產(chǎn)大國的黃金產(chǎn)量每年卻在不斷的下降，特別是世界最大的黃金產(chǎn)區(qū)南非，去年產(chǎn)量下降了15%左右，同期美國礦山產(chǎn)量下猾25%。據(jù)預(yù)測，到2010年全球礦山黃金產(chǎn)量將不足1866噸，比目前的年產(chǎn)量低約30%。而需求方面的上漲近幾年卻是持續(xù)不斷的，2003年全球黃金需求為3188噸，2004年為3498噸，2005年達到4000噸左右。需求與供給方面的巨大差額僅靠廢金回收及以歐洲央行為主的各國央行出售黃金來彌補。根據(jù)世界黃金協(xié)會的最新報告，最近5年來，世界黃金供給每年都存在200多噸左右的缺口，甚至更多。 CRB指數(shù)：是反映商品價格整體水平的一個指標。 1月2日，2006年國際黃金市場第一個交易日，現(xiàn)貨金價開盤于514.90美元/盎司，年內(nèi)最低點即為該日低點514.90美元；年內(nèi)高點，也是26年來的歷史高點為5月12日高點730美元.2006年年內(nèi)最后一個交易日12月29日收盤于636.30美元，年內(nèi)漲幅約為23.6%，振幅達41.7%。過去5年金價分別以23%、25%、5%、20%和23%的漲幅在上升 如上圖所示，金價這輪牛市的起點始于2001年2月低點254美元。至2005年11月，金價運行于圖中的長期上升通道，表現(xiàn)為穩(wěn)步上揚，震蕩攀升。自2005年12月開始，金價開始加速上漲， 并脫離了長期上升通道的束縛，直至2006拈月12日創(chuàng)出730美元的26年新高。趨勢的最后一段往往表現(xiàn)為加速甚至瘋狂的上漲（或下跌）。2005年12月—5月12日的這段行情即表現(xiàn)出這一特點，因此自730美元以來的下跌可視為對254—730這輪漲勢的修正?！巴墑e的上漲對應(yīng)同級別的修正”，因此自730美元的回調(diào)整理需要相應(yīng)多的時間和空間。對于中長線投資者而言，準確地衡量與判斷修正的時間和空間就尤為重要。 2007年行情的關(guān)鍵點就是當自730美元以來的修正是否已經(jīng)完成，或者說還需要更為深幅，時間更長的回調(diào)與整理。我們認為60周均線的支撐，從而繼續(xù)對前6年金價上漲趨勢的修正，向長期上漲趨勢線尋求支撐。另一可能則是修正已完成，金價將繼續(xù)依托60周均線上漲，并突破730美元，再創(chuàng)二十多年的歷史高點。我們則傾向于第二種可能將變成現(xiàn)實。僅從技術(shù)角度看，2006年10月4日559美元再次驗證了60周均線的強勁支撐，而K線形態(tài)上，金價已突破自730美元以來形成大三角整理形態(tài)，這一形態(tài)很可能將作為上漲中繼形態(tài)，如同2004年12月—2005年8月的楔行上漲中繼形態(tài)一樣。 綜合上面的分析，我們認為自2001年以來的長期牛市還將持續(xù)，07年將繼續(xù)震蕩上行。操作策略上，我們以60周均線作為中長線多頭的建倉區(qū)域，目標為730—800區(qū)域。同時以有效突破60周均線作為中線多頭的止損依據(jù)。由倫敦金銀貿(mào)易場組織的2007年度金價預(yù)測日前披露, 依舊是比較樂觀的，此次29位分析師給出的平均價的平均值僅為652美元。29位分析師中，認為均價高于700美元的有5位，認為均價為650-700美元的則有11位，而在600-649美元的也有11位，還有兩位比較悲觀，認為均價只有580美元。 9、主要資訊的參考網(wǎng)站： www.24k99.com 金商的評論、黃金市場資訊 www.678678.com 淘金網(wǎng),中國財經(jīng)外匯門戶網(wǎng) www.fx168.com 金融市場資訊 www.hexun.com 和訊網(wǎng),綜合財經(jīng)網(wǎng)站 www.gold.org 世界黃金協(xié)會,官方數(shù)據(jù)資料 www.kitco.com 黃金市場資訊 www.nymex.com 紐約商品交易所 www.pbc.gov.cn 中國人民銀行 * 美國詳盡數(shù)據(jù)分析 10、黃金投資理念： 1、紀律至上 2、市場永遠是對的 3、不要相信規(guī)律 4、順勢而為 |
