據(jù)IPO早知道消息，德勤近日發(fā)布了“中國內(nèi)陸及香港IPO市場2020年第一季度回顧與前景展望”報告。報告顯示，盡管2019新冠病毒大流行，中國內(nèi)陸與香港新股市場在2020年第一季度繼續(xù)暢旺。以新股融資額計，上海證券交易所攀升至首席，超越美國的主要交易所，香港交易所取得第五位。
新冠疫情全球大流行令到環(huán)球資本市場在3月份開始重挫，多國檢疫、封關(guān)、封鎖措施重創(chuàng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)與環(huán)球供應(yīng)鏈，而各國大規(guī)模刺激措施只能稍為緩和市場對全球經(jīng)濟(jì)步入衰退的恐慌情緒。
全球新股市場來看，上交所因京滬高鐵上市躍升至2020年首季全球新股融資第一上市地，納斯達(dá)克也受惠于兩只百多億新股超越紐交所，泰國最大零售集團(tuán)上市造就泰國證券交易所躋身三甲之列。
香港市場：融資額下降，新股上市市盈率受全球影響下調(diào)
2020年首季香港新股市場共37支新股上市，平均融資規(guī)模收窄，新股數(shù)量持平，融資金額204億港元，同比下降31%，一季度沒有大型新股上市，主板上市公司成功主導(dǎo)新股市場。一季度新經(jīng)濟(jì)新股數(shù)量與整體融資規(guī)模均減少，醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)顯著領(lǐng)導(dǎo)新經(jīng)濟(jì)新股的融資額。
以多年首季度新股市場表現(xiàn)來說，今年首季新股數(shù)量與融資額仍然優(yōu)勝于2012年、2013年同期的低位。無論申請上市抑或退回上市申請的數(shù)字較去年同期都向下調(diào)，主要是疫情自今年農(nóng)歷新年前1月底起已經(jīng)開始爆發(fā)，之后疫情控制措施亦令到部分籌備上市的重要工作遇上阻滯，拖慢整體遞交上市申請的時間表。
今年首季市場僅有兩只中型新股，造就小型新股也晉身前五大新股之列，當(dāng)中新舊經(jīng)濟(jì)新股共聚一堂，但前五大的融資總額下降約18%至79億港元，去年為96億港元。
內(nèi)陸企業(yè)主導(dǎo)香港新股市場的趨勢不變，上市市盈率也受到環(huán)球資本市場大跌影響而下調(diào)。近七成新股以10-20倍的市盈率上市，其次1成半多為5-10倍。
上市首日表現(xiàn)最佳的三只新股表現(xiàn)更勝去年同期，GEM新股表現(xiàn)已經(jīng)無復(fù)當(dāng)年勇，而整體新股平均首日回報率更與環(huán)球大市重挫表現(xiàn)看齊。
新股融資規(guī)模上，今年維持去年同期的趨勢，并且重演2017年同期的狀況，惟主板的新股融資總額比2017年同期亮眼，但較去年同期失色。主板平均融資規(guī)模急降至4億港元的低位，較去年同期跌幅38%，GEM大約為6,015萬港元，較去年同期6,963萬港元減少14%。
新股發(fā)行價方面，雖然近六成的新股以下限定價，然而以高于發(fā)售價格范圍中間值或以上的比例為22%，與去年同期持平。
由于整體新股融資規(guī)?？s小，而散戶亦一向熱衷于“細(xì)價股”，加上平均市盈率較低，以致今年迄今新股公開發(fā)售的認(rèn)購反應(yīng)顯著較去年同期濃厚，未受疫情擴(kuò)散影響。95%的IPO項目獲得超額認(rèn)購（去年同期81%），其中49%的項目獲得20倍以上超額認(rèn)購（去年同期30%）。
新股所屬行業(yè)上，房地產(chǎn)行業(yè)與科技、傳媒和電信行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，兩者的比重都較去年同期增加，消費行業(yè)稍比TMT行業(yè)領(lǐng)先。
中國內(nèi)陸市場：前5宗及平均融資額同比漲幅顯著
一季度，中國內(nèi)陸市場新股發(fā)行數(shù)量大幅增加（51只，同比65%），平均融資額漲幅較大（781億元，205%）。前5宗IPO共計融資規(guī)模為447億元人民幣，較去年同期上升361%，整體規(guī)模增加350億元人民幣，今年第一大融資金額與其余融資規(guī)模差距顯著。
來源：德勤
一季度新股發(fā)行速度維持于2019年的水平，IPO步伐明顯加快；上市申請名單大幅上升；54宗IPO已過發(fā)審會。
上海主板、深圳中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板一季度各新股發(fā)行市盈率之間差異較小，最低為18倍，最高為23倍。科創(chuàng)板8%的IPO項目(2宗)市盈率在20~30倍之間。8%的IPO項目(2宗)屬于未盈利上市，分別為百奧泰、澤璟制藥。其余的84%的IPO項目(20宗)市盈率都在30倍之上。新股上市首日平均回報率為196%，由于科創(chuàng)板上市前5日漲幅不受限制，因此回報率較傳統(tǒng)板塊較大。
京滬高鐵為唯一極大規(guī)模新股發(fā)行，本季發(fā)行總數(shù)較同期上升65%，總?cè)谫Y額接近去年同期的3倍。主板的平均融資規(guī)模均較去年有所上升，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的平均融資規(guī)模均較去年有所下降；其中主板的平均融資規(guī)模為8.9億元人民幣，上年同期為8.6億元人民幣；中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板分別為4.6億元人民幣和6.1億元人民幣，上年同期分別為9.2億元人民幣和6.9億元人民幣；2020年第一季度科創(chuàng)板平均融資規(guī)模為12億元。
新股認(rèn)購熱情未見有減退。100%的IPO項目獲得超額認(rèn)購（去年同期100%），其中100%項目獲得100倍以上超額認(rèn)購（去年同期100%）。
新股所屬行業(yè)上，科技、傳媒和電信行業(yè)、醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)比例上升，金融行業(yè)比例下降。來自消費行業(yè)的融資金額領(lǐng)先，科技、傳媒和電信行業(yè)追隨。
截至今年3月31日等候上市的正常審核狀態(tài)企業(yè)數(shù)量為416家，顯著較2019年同期等候上市的267家增加146家，其中3家企業(yè)因申請文件不齊備等導(dǎo)致中止審核，將在更新財務(wù)數(shù)據(jù)后恢復(fù)審核。等候上市的正常審核狀態(tài)企業(yè)數(shù)量為69家，另外有27家企業(yè)因申請文件不齊備等導(dǎo)致中止審核，將在更新財務(wù)數(shù)據(jù)后恢復(fù)審核。
科創(chuàng)板已上市的24家企業(yè)雖所屬行業(yè)不同，但均與科創(chuàng)板定位一致。扣除超百倍的特寶生物 (209倍)、優(yōu)刻得 (182倍) ，未盈利上市的百奧泰、澤璟制藥，科創(chuàng)板平均市盈率約為43倍，大約是傳統(tǒng)板塊首發(fā)上市22倍市盈率的2倍。
內(nèi)陸市場監(jiān)管法規(guī)上，2019年12月28日，第十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了修訂后的《中華人民共和國證券法》，已于2020年3月1日起施行。
2020年2月14日，為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善再融資市場化約束機(jī)制，增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，助力上市公司抗擊疫情、恢復(fù)生產(chǎn)，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》《關(guān)于修改<上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則>的決定》（以下簡稱《再融資規(guī)則》），自發(fā)布之日起施行。
3月20日，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，鼓勵硬科技企業(yè)在科創(chuàng)板上市。3月20日證監(jiān)會發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項的監(jiān)管要求》，明確了戰(zhàn)略投資者的界定標(biāo)準(zhǔn)且標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴(yán)格。
2020年3月27日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》的通知。對上市規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，暫未符合條件但科創(chuàng)屬性短期內(nèi)能達(dá)標(biāo)的，也可先行提出申請。在證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》的基礎(chǔ)上，細(xì)化了行業(yè)范圍。
中概股首日表現(xiàn)較去年同期明顯下滑
今年首季，中國企業(yè)赴美上市新股數(shù)量（6只）與上年同期持平，融資金額（3.7億美元）增長42%。但自2月底后已再沒有錄得中概股于美上市。今年前五大融資額較上年同期增長42%，融資額最大的新股來自房地產(chǎn)行業(yè)。
來源：德勤
中概新股首日表現(xiàn)欠佳，明顯較去年同期下滑。2020年第一季度，僅一只TMT行業(yè)新股首日交易獲得正向收益，表現(xiàn)最差的新股來自醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)。僅有一只新股于紐交所上市，最終首日收盤價亦與發(fā)行價持平。
盡管TMT行業(yè)首日回報率居首位，醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)排名最末，然而各行業(yè)首日回報表現(xiàn)均呈現(xiàn)倒退。新股所屬的醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)以半數(shù)占據(jù)領(lǐng)先地位，地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)及TMT行業(yè)并列第二。醫(yī)療及醫(yī)藥行業(yè)融資額居首，地產(chǎn)行業(yè)憑借首季最大新股稍遜。
2020展望：疫情對香港市場影響短暫，但仍可影響全年表現(xiàn)
今年香港新股主板以房地產(chǎn)和TMT行業(yè)占主導(dǎo)，GEM以消費行業(yè)占主導(dǎo)，整體活躍上市申請個案顯著較去年同期減少。海外發(fā)行人的申請數(shù)量上，新加坡與馬來西亞公司主導(dǎo)海外公司申請來港上市的趨勢，以及消費行業(yè)居首地產(chǎn)屈居第二的現(xiàn)象都維持不變，但是申請來港上市企業(yè)的司法地區(qū)的數(shù)量則減少了。疫情能否于第二季度末受控將對今年香港新股市場表現(xiàn)起關(guān)鍵作用。
來源：德勤
