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對(duì)于Wework的現(xiàn)狀，或許我們可以借用NBA總裁肖華對(duì)莫雷Twitter事件的回應(yīng)來(lái)作評(píng)，“毫無(wú)疑問(wèn),此次Wework IPO產(chǎn)生了戲劇性的后果。”

全球聯(lián)合辦公領(lǐng)域領(lǐng)頭羊Wework，剛剛渡過(guò)了自公司創(chuàng)立以來(lái)最為煎熬的“黑色”9月，從IPO、IPO推遲，到投資方軟銀逼宮、CEO辭職再到大裁員......系列劇情連貫緊湊、循序跌宕直至步入高潮，為業(yè)界奉獻(xiàn)了一場(chǎng)精彩紛呈的傳奇連續(xù)劇。

作為近年來(lái)站上時(shí)代風(fēng)口的現(xiàn)象級(jí)創(chuàng)業(yè)公司，稍早前的WeWork還是一級(jí)市場(chǎng)估值最高的美國(guó)獨(dú)角獸，估值高達(dá)470億美元。與Uber、Airbnb改變了人們的出行和旅游住宿習(xí)慣類似，WeWork花了長(zhǎng)達(dá)9年的時(shí)間，意圖顛覆人們對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)和辦公的固有認(rèn)知。

共享經(jīng)濟(jì)、全球化運(yùn)營(yíng)、連獲巨資加注——按照預(yù)設(shè)的劇情走向，Wework這個(gè)創(chuàng)投巨星完全有可能成為今年美股市場(chǎng)繼Uber之后第二大規(guī)模IPO的新經(jīng)濟(jì)公司，其大股東軟銀的創(chuàng)投功名簿，也將繼阿里巴巴之后又添上一代表性案例。然而與當(dāng)初預(yù)期相背的是，因?yàn)轫?xiàng)目估值、商業(yè)模式以及團(tuán)隊(duì)遭到投資者質(zhì)疑，Wework在上市前估值大縮水，從470億美元直接暴跌到100多億美元。

面對(duì)陡轉(zhuǎn)直下的形勢(shì)，軟銀為了避免賬面損失，并不希望Wework流血上市。此外由于和Wework CEO亞當(dāng)諾伊曼矛盾激化，為了不讓亞當(dāng)諾伊曼有一票否決權(quán)，從而牢牢控制住公司，軟銀創(chuàng)始人孫正義希望將其從董事會(huì)踢出局。WeWork的母公司W(wǎng)eCompany在10月1日正式宣布撤回向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的招股說(shuō)明書，尋求推遲IPO。

這股“暴風(fēng)驟雨”持續(xù)了6周后，Wework這家美國(guó)明星科技公司已經(jīng)徹底變了天?；蛟S誰(shuí)都無(wú)法預(yù)知，繼CEO辭職、大裁員等大震動(dòng)后，未來(lái)等待這家曾經(jīng)的創(chuàng)投業(yè)界傳奇的，究竟會(huì)是什么？

之所以在臨近IPO的關(guān)口估值大跌，首要原因還是緣于投資者對(duì)其商業(yè)模式的質(zhì)疑。

Wework上市招股書顯示，其在2018年虧損高達(dá)近20億美元。盡管如此，包括大股東軟銀CEO孫正義仍不遺余力為WeWork辯護(hù)：“Facebook上市之后還在虧損，但一旦盈利，利潤(rùn)就非常可觀。”。但在現(xiàn)今的資本環(huán)境，投資者顯然已經(jīng)很難為Wework的高估值和飄渺愿景買單。

Wework采取的是長(zhǎng)期負(fù)債加短期收入的盈利模式，整個(gè)業(yè)務(wù)流程如下：尋找標(biāo)的物業(yè)、與物業(yè)所有者簽訂租賃長(zhǎng)約、對(duì)簽約物業(yè)進(jìn)行改造升級(jí)、尋找租戶開(kāi)業(yè)、在租賃合同期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)；概括來(lái)講，即Wework從商業(yè)辦公樓盤所有者手中長(zhǎng)期租用場(chǎng)地，并將其按照Wework特有風(fēng)格裝修好，再租給公司或自由職業(yè)者等，并從中賺取差價(jià)。

業(yè)務(wù)邏輯看似很“順滑”，但這其中最關(guān)鍵的，是Wework需要承擔(dān)無(wú)租戶但仍需租金的風(fēng)險(xiǎn)。所以盡管Wework一直以來(lái)以“科技”標(biāo)榜自身，但如同甲骨文創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官拉里埃里森此前直言不諱稱“Wework不是一家科技公司，沒(méi)有什么價(jià)值”那樣，事實(shí)上，Wework本質(zhì)上就類似一家房產(chǎn)“二房東”。

除“科技”基因名不副實(shí)外，Wework的商業(yè)模式的最大問(wèn)題是極度“燒錢”。招股書顯示，盡管Wework的營(yíng)收從2016年的4.36億美元增長(zhǎng)到2018年的18.21億美元，但與之伴隨的虧損更令人矚目。從2016年到2018年，虧損額度從4.29億美元增長(zhǎng)到19.27億美元，2019年上半年虧損9億美元。

Wework公司的成本主要包括地點(diǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、營(yíng)銷和市場(chǎng)開(kāi)銷、新市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)用、一般行政支出、其他運(yùn)營(yíng)支出以及折舊費(fèi)這幾個(gè)方面。其中占比最大的是地點(diǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，也就是場(chǎng)地租金，占到成本的42%左右。由于Wework租用的商圈地理位置良好，所以租金高企。Wework在招股書中做了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)警示：運(yùn)營(yíng)成本和其他支付比預(yù)想的要高，高支出和投資的增加降低了公司的利潤(rùn)率，并對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生負(fù)面影響。

盈利模式存疑只是原因之一，諾伊曼在作為Wework CEO期間無(wú)數(shù)“荒誕”的操作，共同造就了估值跳水的“血案”。

一直以來(lái)，諾伊曼都以嬉皮士的形象示人，其號(hào)召要消滅世界的孤兒?jiǎn)栴}，消滅全球饑荒，這些都是WeWork的使命。但事實(shí)上，作為一家創(chuàng)業(yè)公司CEO，諾伊曼成為了一個(gè)為投資人“避之不及”的負(fù)面代表。以下是關(guān)于諾伊曼的系列公開(kāi)報(bào)道。

諾伊曼創(chuàng)建了“The We”的品牌，然后出售給自己的公司，賺取了價(jià)值590萬(wàn)美元的股票；其買下了不少地產(chǎn)的股權(quán)，然后出租給自己的企業(yè)，Wework在2016年、2017年和2018年分別向亞當(dāng)諾伊曼支付了310萬(wàn)美元、560萬(wàn)美元和800萬(wàn)美元的租金；在Wework上市前，諾伊曼無(wú)視Wework的資金鏈困境，通過(guò)售股和舉債套現(xiàn)了7億多美元。；在控制權(quán)上，他給了自己每股20票的投票權(quán)，以擁有對(duì)Wework的絕對(duì)控制；其還在招股書中對(duì)自己的身后事作出安排，如果諾伊曼意外身亡，那么他的妻子將指定下一任CEO。

此外，WeWork公司高層充滿了諾伊曼的裙帶關(guān)系，有二十多人在他倒臺(tái)后面臨遣散。例如，諾伊曼的姐夫擔(dān)任首席產(chǎn)品官，姐夫的父母作為地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人獲得WeWork支付的傭金；其揮霍公司6000萬(wàn)美元資金購(gòu)入私人飛機(jī)G650，還喜歡在飛行時(shí)吸食大麻，引發(fā)員工抱怨CEO有錢買飛機(jī)，卻沒(méi)錢加薪發(fā)獎(jiǎng)金。

歸根結(jié)底，作為Wework CE的諾伊曼，其系列操作完全背離了最初創(chuàng)立Wework的使命愿景，且充滿了對(duì)投資人的“無(wú)視”和自我膨脹。如同WeWork寫到：我們未來(lái)的成功很大程度上取決于我們的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官亞當(dāng)·諾伊曼的持續(xù)服務(wù)，這不能得到保證。諾伊曼對(duì)我們的運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。他一直是制定我們的愿景、戰(zhàn)略方向和執(zhí)行重點(diǎn)的關(guān)鍵。我們與諾伊曼沒(méi)有任何雇傭協(xié)議，也無(wú)法保證他將繼續(xù)為我們工作或以任何身份為我們的利益服務(wù)。如果諾伊曼不繼續(xù)擔(dān)任我們的首席執(zhí)行官，可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。

在輿論經(jīng)歷了震驚、困惑、終于走向了憤怒后，終于，諾伊曼特立獨(dú)行的偶像人設(shè)一夜之間徹底垮塌。而攻勢(shì)如潮水般的譏諷和抨擊，最終沖毀了WeWork的上市之路。

9年時(shí)間發(fā)展至今，Wework確實(shí)堪稱全球范圍內(nèi)聯(lián)合辦公領(lǐng)域的王者，翻看其客戶名單：微軟、Salesforce、三星、Spotify、星巴克、Pinterest、Facebook等全球各領(lǐng)域巨頭悉數(shù)在列，WeWork甚至還為紐約的IBM、柏林的Airbnb辦公室和波士頓的亞馬遜辦公室各自運(yùn)營(yíng)著一整棟大樓。

談到運(yùn)營(yíng)物業(yè)，目前WeWork已經(jīng)成為曼哈頓最大的辦公地產(chǎn)承租者，不止如此，WeWork還是紐約、倫敦以及更多城市中心最大的辦公地產(chǎn)承租者。根據(jù)招股書披露，在海外高速擴(kuò)張下，2016年有全球34城的111個(gè)辦公地點(diǎn)，2019年Wework已經(jīng)覆蓋了29個(gè)國(guó)家、111個(gè)城市的528個(gè)辦公地點(diǎn)。

至于團(tuán)隊(duì)規(guī)模，3年前，WeWork有1千多名員工；而進(jìn)入2019年，整個(gè)wework團(tuán)隊(duì)已經(jīng)擴(kuò)張到15000人。

據(jù)報(bào)道，Wework目前資金鏈已經(jīng)極度緊張，有分析人士指出，實(shí)際上其母公司The WeCompany的現(xiàn)金流可能不足以支撐10-20年的租約。在2019年前半年，WeWork的凈現(xiàn)金流正增長(zhǎng)8.447億美元，但這只是因?yàn)樗鼜娜谫Y中獲得了34億美元的現(xiàn)金。而如果沒(méi)有新的注資或募資，該公司的現(xiàn)金缺口將會(huì)超過(guò)25億美元。截至2019年6月30日，其現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物略低于25億美元。換句話說(shuō)，如果沒(méi)有海量規(guī)模的資金注入，The WeCompany就會(huì)失去大量資金儲(chǔ)備，甚至可能失去部分業(yè)務(wù)。

資本市場(chǎng)是殘酷的，面對(duì)現(xiàn)階段一招不慎或?qū)M盤皆輸?shù)木置妫琖eWork維持健康的資金鏈比什么都重要。在本次上市失敗后，WeWork可能都來(lái)不及痛苦，因?yàn)榫o迫的燒錢計(jì)劃和資金鏈逼著WeWork和大股東軟銀快速地又開(kāi)始了談判，希望獲得新一輪融資幫助其渡過(guò)目前的難關(guān)。

Wework的結(jié)局是怎樣？聯(lián)合辦公究竟會(huì)去往何方？只有時(shí)間能給予我們答案。

（文章圖片選自網(wǎng)絡(luò)）