管理層的目標是，在運用合理的會計和債務(wù)政策的同時，長期的資金回報率能夠高于國內(nèi)行業(yè)整體平均水平?！头铺兀?973
1973年石油危機席卷美國，股票市場也出現(xiàn)連續(xù)兩年的大幅下跌。原來的漂亮50也跌幅慘重。
巴菲特這段時期開始逐步大量的購買股票，其中一項經(jīng)典案例即是華盛頓郵報。雖然后來給巴菲特創(chuàng)造了上百倍的收益，但在市場下跌的兩年中，巴菲特對于華盛頓郵報的持股下跌25%。這充分說明了短期的下跌并不代表投資失敗。
1973年
投資業(yè)績
管理層的目標是，在運用合理的會計和債務(wù)政策的同時，長期的資金回報率能夠高于國內(nèi)行業(yè)整體平均水平。
巴菲特披露的與標準普爾對比的數(shù)據(jù)顯示，1973年股權(quán)增長僅4.7%，遠沒有17.4%這么高，也許由于當(dāng)年持股大量下跌，導(dǎo)致按公允價格計算權(quán)益大幅下降。由此也看出，伯克希爾作為控股型公司，其他子公司的收益可以彌補股票投資的下跌。
事實上，當(dāng)年股指下跌14.8%，巴菲特的超額收益19.5%。
所謂運用合理的會計和債務(wù)政策，主要是立足于較低的負債水平而取得的高收益，不是像很多激進公司的公司靠著大幅舉債而提升ROE水平，畢竟負債高了，總資產(chǎn)增加，凈利潤會增多，但是風(fēng)險也更大。
實體業(yè)務(wù)
1973年，由于石油危機，使得紡織品的材料纖維價格飆升，供給發(fā)生短缺，導(dǎo)致織機產(chǎn)能不足。
所以，巴菲特決定采用"后進先出法"進行存貨估價，更好的反映當(dāng)前的成本，并使得報告利潤中的存貨“利潤”最小化。
保險業(yè)競爭仍舊激烈，巴菲特放棄了像一些樂觀的承保者那樣降低費率的機會。這是巴菲特的一貫準則，不打價格戰(zhàn)。在費率不適合的情況下，寧愿縮減業(yè)務(wù)規(guī)模。
在保險業(yè)務(wù)的投資方面，1973年我們過多地集中于普通股。財務(wù)報表顯示，年底普通股中出現(xiàn)了超過1200萬美元的未實現(xiàn)貶值。
1973年美國石油危機，美股開始暴跌。巴菲特即使是股神，其買入的股票也不能免于下跌。只不過他的股票投資只占總資產(chǎn)的一部分而已。1973年一項重要的投資即是華盛頓郵報。
伊利諾伊國民銀行，平均存款接近1.3億美元，其中60%為定期存款。
多元化零售公司并入伯克希爾公司，伯克希爾流通股份凈增長不會超過85,449股。
多元化零售公司最重要的資產(chǎn)是占其股份16%的藍籌印花郵票。
藍籌郵票最重要的子公司喜詩糖果以及持股54%的Wesco金融公司。
喜詩糖果是1972年巴菲特并購的，是又一項經(jīng)典投資案例，巴菲特由此開辟了新的視野，即從原來以便宜的價格購買雪茄煙蒂股到未來以合適的價格購買優(yōu)秀的公司。Wesco金融的董事長即是查理芒格。
小插曲，巴菲特在1969年收購的太陽報業(yè)，憑借一篇關(guān)于當(dāng)?shù)毓聝簶穲@的專題調(diào)查報道，獲得了普利策獎（歷史上第一次一家周報獲此殊榮）。
1974年
投資業(yè)績
對于保險投資收益以及我們在藍籌郵票股權(quán)收益增長的前景是十分看好的。
ROE10.3%，巴菲特認為這是自1970年以來最差的已實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率。
當(dāng)年股指繼前一年下跌14.8%之后，又下跌26.4%，巴菲特當(dāng)年仍舊保持增長5.5%，超額收益31.9%。
連續(xù)兩年的下跌，股指下跌了37%，而巴菲特增長了11%，股神就是股神。
雖然股票價格持續(xù)下跌，巴菲特的持股也不例外，但是他仍表示，看好這些投資的前景。這就是價值投資人的遠期視角。
實體業(yè)務(wù)
整體上看，紡織業(yè)務(wù)和銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，保險業(yè)務(wù)表現(xiàn)很差。
與此同時，巴菲特在持續(xù)“增強財務(wù)實力和流動性，為保險費率變得合適的時機做好準備，同時我們可以再次積極尋求這方面的發(fā)展機會”。
保險成本（汽車修理，醫(yī)療賠付，補償收益等）以每月1%的速度增長，而1974年美國全部汽車保險的保費只增加了2%。
國民賠償保險產(chǎn)生了近4%的承保損失。再保險業(yè)務(wù)的承保損失超過了12%。
藍籌印花禮品券的銷售持續(xù)大幅下跌，但子公司喜詩糖果業(yè)績?nèi)耘f很好，石油危機沒有影響人們吃巧克力。
