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作者 | 王明雅

編輯 | 李威

8月20日，小米公布今年Q2季度及半年報。截至2019年6月底，小米總營收957億元，同比增長20.2%，調整后凈利潤57億元，同比增長49.8%。其中，二季度營收519.5億元，同比增長14.8%，調整后利潤較去年同期增長71.7%。

在財報公布后的業(yè)績電話會上，有媒體再次提到“小米到底是一家什么公司”的定性問題。其直接原因是在營收和利潤一片利好的情況下，小米的股價卻一直在10港元以下徘徊，相較17港元的開盤價，幾近直接腰斬。

“股價會受到很多外部的影響，我們堅信只要我們持續(xù)在業(yè)務的道路上為用戶提供價值，業(yè)績持續(xù)增長，遲早會在我們的股價上體現。”小米集團CFO周受資解釋道。雷軍給出的答案則是不糾結是硬件還是互聯網公司，而是一個目前尚未有名字的“新物種”。

這種“不糾結”的另一面實際上是“不確定”。以上市為節(jié)點，小米開始了一個不斷調試的過程，尋找更適合自己的步入未來的方式。到現在為止，這個過程仍然在進行中。在越發(fā)復雜化的外部競爭環(huán)境，以及由此引發(fā)的小米一連串的內部調整影響下，小米的這份財報成為觀察這個過程的一個重要參照物。

從中可以看到，小米的變化正在靜悄悄發(fā)生。

手機業(yè)務求穩(wěn)

智能手機業(yè)務依然是小米營收的主力來源。據Canalys統(tǒng)計數據，二季度其智能手機銷量達3210萬部，出貨量排名全球第四。財報顯示，手機業(yè)務收入較去年同期增長5.0%，達320億元人民幣，占總收入61.6%。同時，毛利率較上季度的3.3%也有明顯的提升，為8.1%。

這項占據小米總收入逾60%的業(yè)務，一邊承接著外部市場環(huán)境的惡化和競爭，一邊要為小米的營收與利潤負責。國際數據公司IDC日前發(fā)布國內智能手機出貨量報告，2019年第二季度，國內智能手機總出貨量約9790萬臺，同比下降5.4%。今年上半年整體出貨量約1.8億臺，較去年同期下滑6.1%。其中，華為以第二季度3630萬臺出貨量占比達37%，其次為vivo和OPPO，二者分別占比18.7%和18.6%。小米市場份額為11.9%，出貨量1170萬臺。

在手機市場整體表現低迷，并且開始從4G到5G進行過渡的背景下，小米對這項主力業(yè)務的新要求是穩(wěn)健運營。一方面，小米通過雙品牌戰(zhàn)略的施行，開始提升手機業(yè)務的客單價和毛利率，保證手機業(yè)務擁有良好的現金流；另一方面，小米在海外擴張、線下渠道完善和中國供應鏈布局上投入了更多資源。

今年上半年，小米正式分拆紅米Redmi和小米，前者著重打價格戰(zhàn)及攻占電商市場，后者則自此專注中高端與新零售品牌。根據周受資公布的數據，二者獨立后，紅米品牌發(fā)布的首款機型RedmiNote7全球銷量已超過了2000萬臺，Redmi K20大魔王系列上市首月出貨量也逾100萬臺。

與此同時，小米本季度人民幣2000元以上智能手機收入占比達到了32.3%。按照小米方面的說法，因為手機雙品牌戰(zhàn)略的升級，產品組合優(yōu)化推動手機客單價ASP的持續(xù)上升，大陸地區(qū)和境外分別同比增長13.3%和6.7%。

不過，手機業(yè)務同期的支出費用也有了明顯上漲。一方面，手機銷售成本由上季度261億元增加12.7%至294億元。另一方面，銷售及推廣開支由上季度的18億元增加24.4%至23億元，主要包括廣告開支和包裝運輸費用，其中，廣告開支則來源于購物節(jié)及海外的推廣費。

本季度，小米國際市場收入增至219億元，同比增長33.1%。根據Canalys資料，本季度小米智能手機出貨量在全球40多個國家和地區(qū)中列5強，IDC數據，在印度市場連續(xù)八個季度保持了出貨量第一。

截至6月底，海外的MI Home 門店達520家，同比增長92.6%，其中印度就有79家。同期統(tǒng)計數據表明，小米在印度已經擁有超過1790家專注與二線城市和鄉(xiāng)村的Mi Store門店。

在小米中國區(qū)，變化的方向也在逐漸明顯起來。在5月雷軍親自負責中國區(qū)業(yè)務之后，成立了中國區(qū)線下業(yè)務委員會，并在618期間舉辦的中國區(qū)干部閉門會上提出小米中國區(qū)要“三年決勝”，追加專項投入50億，鑄就新零售鐵軍，在5G機遇中抓住機會，實現“穩(wěn)三望一”。

5G商用時代的到來是小米，尤其是小米的手機業(yè)務必須抓住的新增長機會。在電話會上，周受資透露，今年下半年小米將推出第二款5G手機，并在5G時代的中高端市場上持續(xù)發(fā)力。此前發(fā)布的小米MIX3 5G版手機，已經在5月交付給了聯通、移動、電信三大運營商。

在供應鏈方面，小米也加快了布局。周受資介紹，在圍繞小米生態(tài)鏈進行的投資之外，小米在自己的供應鏈里也已經投資了12家產業(yè)鏈公司，其中包括方邦股份、樂鑫科技、晶晨股份三家科創(chuàng)板上市公司?！拔覀冋诮M建小米在中國供應鏈上的強大生態(tài)，這是為未來的增長做好更好的鋪墊?！敝苁苜Y說。

AIoT守住護城河

今年年初，雷軍在小米年會上宣布正式啟動“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，半年之后，AIoT及其背后的小米生態(tài)鏈正在為小米輸入更多增長動能。同時，AIoT也被小米認為是下一個時代的超級互聯網，一定能夠產生更多連接互聯網服務的機會，同樣也意味著更多變現機會。

華為正在成為小米在IoT領域的有力競爭對手。在提出“1+8+N”全場景智慧化戰(zhàn)略的同時，華為還發(fā)布了面向IoT時代的鴻蒙系統(tǒng)，以及與小米電視直接競爭的榮耀智慧屏，并試圖通過“HiLink”協(xié)議建立廣泛的IoT同盟關系。此外，成立新興移動終端事業(yè)部的OPPO，與發(fā)布IoT戰(zhàn)略的vivo，也都成為了小米的潛在競爭對手。

財報數據表明，Q2季度小米IOT與生活消費產品收入為149億元，占總收入的28.8%，盡管較上季度的27.5%占比有1.3%的提升。完整的產品線和龐大的用戶連接數是小米在AIoT領域中已經構筑起來的護城河。小米試圖通過布局大家電、推出新品類、建立更多連接，在競爭者尚未追趕上來之前，繼續(xù)挖深護城河。

按照雷軍的說法，作為接下來五年的戰(zhàn)略布局，小米未來將持續(xù)投入百億。從現有的數據來看，這項戰(zhàn)略的實施與進展都呈現了不錯的態(tài)勢。保守估計，目前小米的IOT平臺覆蓋1500余種品類，而這部分收入也將隨著品種的增加及產品零售體系的成熟為小米的營收貢獻力量。

第二季度，小米電視全球累計出貨量則達270萬臺，同比增長41.1%。財報援引奧維云網數據稱，截至6月30日期市場份額已穩(wěn)居大陸第一，且在印度智能電視市場也保持連續(xù)五個季度的銷量第一。截至6月30日，米家空調出貨量達100萬臺。財報中還提及，集團與此同時進軍了智能廚房電器市場。

除卻大家電品類，小米手環(huán)、小米空氣凈化器及米家電動滑板車等此前生態(tài)鏈中的爆款產品在這一季度仍然實現了收入的穩(wěn)健增長，小米手環(huán)4在6月14日上市后8天出貨量超100萬支。但是，在小米陸續(xù)推出的米家智能門鎖、小米無線充電寶、米家照片打印機、小米無線車充、小米藍牙耳機Air、“小愛老師”等產品，卻未出現大的爆款產品。

產品品類豐富的同時，小米IoT平臺上已連接的IoT設備（不包括智能手機和筆記本電腦）數達196萬件，同比增長69.5%。擁有五件以上連接至小米IoT平臺的設備（不包括智能手機和筆記本電腦）的使用者數增加至月300萬人，同比增長78.7%。2019年6月，有45%的小米AI音箱活躍用戶會至少一次通過語音控制使用IoT設備。

互聯網服務的“錢”力

基于小米的手機和AIoT業(yè)務，建立起了一個龐大的硬件網絡，從不同場景全方位服務C端用戶，并借助“小愛同學”的AI能力，實現更智能的連接。在這個硬件網絡基礎上，小米聚集的用戶群體成為其電商、金融、廣告等互聯網服務業(yè)務的基石流量池，幫助其培育了最賺錢的業(yè)務，并展現出了很大的潛力。

小米本季度的互聯網收入為人民幣46億元，同比增長15.7%。盡管這項收入在總收入中占比并不高，且一直以來也沒有比較明顯的占比變化，卻為小米貢獻了最多的利潤。本季度，智能手機業(yè)務毛利率占比提升到35%，但互聯網服務依然是毛利率占比最高的一項，為41%。

有賴于小米手機、平板、筆記本電腦等智能終端設備，小米擁有先天的內容分發(fā)優(yōu)勢，基于此，小米推出了包括游戲、視頻、網文、音樂、新聞等多種數字分發(fā)內容。游戲作為“吃錢”大戶，目前在小米互聯網內容生態(tài)中扮演了重要角色。

重點是游戲的營收。財報中提及，本季度游戲收入達67.5億元，同比降低4.1%，但游戲業(yè)務的毛利同比增加了92.1%。財報進一步解釋，系小米優(yōu)化了游戲分銷，且毛利潤較高的游戲提供商的所得游戲收入增長較快所致。

目前，小米以小米應用商店、小米游戲中心向第三方游戲開發(fā)商提供數字銷售、分銷、運營支持服務。此外，小米旗下社交應用米聊也與關聯公司北京瓦力網絡科技有限公司組建了“小米互娛”，負責游戲代理、聯運、研發(fā)等業(yè)務。

同時，互聯網服務收入的多元化和增長勢頭也在加強。大陸智能手機廣告及游戲以外的互聯網服務收入，包括有品電商平臺，金融科技業(yè)務、電視互聯網服務及來自于境外互聯網服務所產生的收入，對互聯網服務總收入的貢獻占比在2019年第二季度達36.0%，較去年同期增長了108.8%。

除卻自家產品的售賣外，小米有品將自身的能力和資源更多地開放給了外部商戶，進一步擴大了電商規(guī)模。截至6月30日底，有品電商平臺GMV達38億元，同比增長113.9%。2019年6月，有品超65%的GMV來自非小米手機用戶。

小米在金融科技方面的收入為79億元，同比增長62.7%，主要為面向小米C端用戶的消費貸款和面向B端的供應鏈融資。小米電視互聯網服務收入主要來自于廣告費、付費訂閱和應用商店的收入。截至2019年6月，其付費訂閱者逾300萬人，同比增長83.1%。

財報顯示，小米的信息流服務以月活躍用戶計，在中國大陸小米手機上的信息流服務中排名第一，2019年6月月活躍用戶達到7100萬。同樣，搜索、小米應用商店、小米瀏覽器、小米安全中心、小米音樂在在小米手機上也都處于領先地位。硬件廠商掌控了更多讓服務和內容觸達用戶的渠道，這也將催生更多廣告收入，甚至新的商業(yè)模式。

對于小米而言，在穩(wěn)住手機業(yè)務、保持IoT業(yè)務領先的基礎上，互聯網服務才能挖掘出更多潛力。變化正在發(fā)生，想將不確定性變成有利的確定性，正確的戰(zhàn)略、有利的執(zhí)行、良好的組織架構與精準的時機把握，缺一不可。