自從格雷厄姆創(chuàng)立價(jià)值投資理念之后，由于價(jià)值投資的長(zhǎng)期勝利，吸引了大量的跟隨者。但價(jià)值投資理念在不同的投資大家里開始發(fā)生進(jìn)化，格雷厄姆的“撿煙蒂頭”投資策略在曾經(jīng)大蕭條時(shí)期是一種非常奏效的投資方式，巴菲特應(yīng)該是深受其影響。
但是隨著美國(guó)在大蕭條中逐漸恢復(fù)過(guò)來(lái)，經(jīng)濟(jì)邁向騰飛之勢(shì)，卻發(fā)現(xiàn)“撿煙蒂頭”的投資策略并不好用，因?yàn)楹茈y再找到價(jià)格低于公司內(nèi)在價(jià)值的股票了。時(shí)代在發(fā)展，投資不能停步。以芒格為代表的價(jià)值投資者，在格雷厄姆的基礎(chǔ)上吸收費(fèi)雪的成長(zhǎng)股理論，繼而延續(xù)了巴菲特的投資傳奇。
價(jià)值投資的理念在進(jìn)化，但我認(rèn)為核心還是如何對(duì)價(jià)值認(rèn)知。格雷厄姆式的價(jià)值投資是一種靜態(tài)的認(rèn)知，而芒格吸收費(fèi)雪的理念后，更像是一種動(dòng)態(tài)的認(rèn)知。在超長(zhǎng)期的投資周期里，市場(chǎng)會(huì)證明這些投資理念的正確性。
在國(guó)內(nèi)，也有很多價(jià)值投資的信徒。在這些年來(lái)，踐行價(jià)值投資的很多人也獲利不菲。比如說(shuō)貴州茅臺(tái)、格力電器的投資者，如果十年內(nèi)持有到今天，收益都是10倍以上的。即便是過(guò)去十年漲幅最快的深圳房?jī)r(jià)，都無(wú)法企及這樣的收益率，價(jià)值投資在獎(jiǎng)勵(lì)其真正的踐行者、堅(jiān)守者。
當(dāng)然，有一個(gè)公司也是價(jià)值投資的熱門股票，只不過(guò)它所受到的爭(zhēng)議比其他的公司要大很多。這家公司就是中國(guó)平安，有人認(rèn)為平安的業(yè)務(wù)模式太復(fù)雜不太能看的明白；也有人認(rèn)為平安是金融行業(yè)，高杠桿、投資驅(qū)動(dòng)，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很大，不適合進(jìn)行價(jià)值投資。
中國(guó)平安的價(jià)值究竟如何？大家習(xí)慣于用PEV給保險(xiǎn)公司估值，給多少倍PEV大家也許各有看法，但對(duì)于中國(guó)平安，是否適合用PEV來(lái)估值，這個(gè)是值得商榷的。中國(guó)平安畢竟不是一家典型的保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)銀行證券都做起來(lái)，且科技業(yè)務(wù)也是突飛猛進(jìn)。
對(duì)于中國(guó)平安的投資，眼光應(yīng)該放的更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，目前公司除了傳統(tǒng)的保險(xiǎn)、銀行和證券，在金融科技、智慧城市、醫(yī)療養(yǎng)老等領(lǐng)域都有長(zhǎng)線的布局，毋庸置疑這些賽道都是前景很廣闊的生意。任何一條賽道的勝出，加上它的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，都足以支撐起2萬(wàn)億以上的估值。
中國(guó)平安的估計(jì)在70-90元之間已經(jīng)徘徊了一兩年了，有些投資者開始質(zhì)疑公司的投資的價(jià)值。我經(jīng)常會(huì)問自己或者其他投資者，當(dāng)年平安在30塊左右的時(shí)候，你會(huì)買嗎？很多人都會(huì)毫不猶豫的說(shuō)會(huì)買，那為什么今天這個(gè)價(jià)格你又不敢買呢？從估值的來(lái)看，今天的70多塊錢比當(dāng)年的30多是差不多的。
當(dāng)然，平安這兩年不漲也是有原因，公司發(fā)展遇到一些問題也是很正常的。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型、利率的下行、資本市場(chǎng)的大跌、包括投資匯豐的虧損等等。這些或許都是問題，所以也體現(xiàn)在了股價(jià)上，但作為理性的投資者，我們想想，不正是有這樣的問題，我們才有低價(jià)買入的機(jī)會(huì)嗎？不然要等到股價(jià)上了100、150再去追嗎？
最近平安在抄底匯豐，我認(rèn)為這個(gè)策略非常對(duì)，說(shuō)明平安的管理層還是十分理性，而不至于因?yàn)閰R豐的問題而放棄在投資上的選擇。說(shuō)到平安投資匯豐這個(gè)事情，有人又會(huì)重提當(dāng)年平安投資富通的事情。我認(rèn)為今時(shí)不同往日，而平安投資匯豐和富通的時(shí)機(jī)也完全不一樣，匯豐也不是富通。
平安已經(jīng)快渡過(guò)了最艱難的時(shí)刻。
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