$華測檢測(300012.SZ)$是外資在A股市場的“最愛股”之一。
風(fēng)云君扒拉一下港交所官網(wǎng)后發(fā)現(xiàn)，截止3月27日，入選滬深港通的幾百只股票里面，只有5家公司獲得外資持倉占比超20%，分別為：
科博達(dá)，29.88%；
八方股份，21.65%；
國瓷材料，22.16%；
先導(dǎo)智能，21.41%；
華測檢測，20.87%。
值得一提的是，外資已經(jīng)成為華測檢測的第一大股東，華測檢測的控股股東及其一致行動人萬云翔、萬峰和于翠萍合計(jì)持股比例為22.19%，僅小幅高于外資的20.76%。
這表明外資對公司前景非常看好，愿意重金押注的態(tài)度。
華測檢測究竟有何魅力，讓外資如此重倉持有？
今天，風(fēng)云君就帶各位老鐵研究一下華測檢測。
一、第三方檢測行業(yè)情況
首先，我們簡單認(rèn)識第三方檢測行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和競爭態(tài)勢。
（一）第三方檢測業(yè)務(wù)的四大特點(diǎn)
第三方檢測業(yè)務(wù)有四大特點(diǎn)：
1、客戶多。檢測行業(yè)橫跨眾多行業(yè)，具有碎片化特征，各行各業(yè)的產(chǎn)品參數(shù)必須在符合自身行業(yè)的質(zhì)量認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)后才被允許銷售，因此由權(quán)威的第三方檢測機(jī)構(gòu)出具質(zhì)量報(bào)告在很多時(shí)候是必備認(rèn)證材料。
2、頻率高。產(chǎn)品每一次改動或者推出新產(chǎn)品，甚至每一次批量出貨都需要提供第三方加測報(bào)告，檢測頻率較高。
3、單次金額小。檢測一般為抽樣檢測，檢測單價(jià)相對產(chǎn)品價(jià)值很低，客戶對檢測單價(jià)不敏感，更關(guān)注檢測機(jī)構(gòu)的品牌、檢測質(zhì)量和服務(wù)。
4、公信力是檢測機(jī)構(gòu)的命脈，一旦被發(fā)現(xiàn)出具虛假報(bào)告，公信力的喪失可直接導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的倒閉。
寫到這里，風(fēng)云君虎軀一震，這不就跟未來的世界上市公司評級行業(yè)的超級大拿、公信力無人出其左右的、創(chuàng)始人每天拉著美女的小手說上24小時(shí)大談?wù)軐W(xué)和人生、牛逼哄哄克拉斯的市值風(fēng)云評級非常像嗎？（這段話是老板硬要加的，我內(nèi)心其實(shí)的抗拒的，畢竟老板這么做還是有點(diǎn)保守，太謙虛了。）
以后上市公司要融資，要收購，要重組，就得拿著由市值風(fēng)云評級機(jī)構(gòu)出具的最新版上市公司質(zhì)量報(bào)告作為必備審核材料之一，頻率較高。
每份評級報(bào)告單價(jià)也就一千多萬美元，相對于動輒幾十個(gè)億的融資價(jià)值也很低嘛，上市公司才不會在意這點(diǎn)小錢。
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（二）行業(yè)集中度仍較低
從2009年至2019年，全球檢測行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，從2009年的741億歐元增長至2019年的2053億歐元，復(fù)合增速為10.73%，其中2018年和2019年均呈雙位數(shù)增長。
而根據(jù)市場監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)顯示，我國規(guī)模以上（年收入1000萬元以上）的營收從1115.74億增長至2019年的2478.86億元，復(fù)合增速達(dá)17.31%。
但是，這部分檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量不足6000家，僅占全行業(yè)的13.17%，營業(yè)收入占比卻達(dá)到76.86%，反映行業(yè)呈兩極分化，少數(shù)機(jī)構(gòu)獲得行業(yè)大部分市場份額。
此外，從競爭態(tài)勢看，第三方檢測單一機(jī)構(gòu)獲得的市場份額很少，國際檢測三巨頭SGS、BV和Intertek在國內(nèi)合計(jì)僅獲得9.1%，華測檢測市占率僅為1%，廣電計(jì)量、中國汽研、電科院和國檢集團(tuán)合計(jì)僅為1.4%市占率，其他88.5%份額主要由承擔(dān)各部委的質(zhì)檢、環(huán)保等各種強(qiáng)制性檢測業(yè)務(wù)的國有檢測機(jī)構(gòu)和其他眾多小微機(jī)構(gòu)獲得。
（三）收回成本一般需5年
實(shí)驗(yàn)室是開展檢測業(yè)務(wù)的基本條件，每進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)就需要建立相應(yīng)的實(shí)驗(yàn)室，而自建實(shí)驗(yàn)室的前期籌備階段較長，需要拿到資質(zhì)和一次性投入大筆資金購買設(shè)備和招人，一般來說需要3-4年才能基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
因此實(shí)驗(yàn)室的前期會出現(xiàn)較高的攤銷成本和人力成本，而這也是檢測企業(yè)的主要營業(yè)成本。
下表為華測檢測2017年至2019年的營業(yè)成本構(gòu)成：
職工薪酬在2019年上升至6.34億元，占比約在40%左右，是公司最主要營業(yè)成本。
折舊和攤銷費(fèi)用從1.57億快速上升至2.44億，增幅接近60%，2019年占比上升至15.15%。
而且，服務(wù)半徑受限的行業(yè)需要進(jìn)行在各地布局實(shí)驗(yàn)室，比如建筑驗(yàn)收、計(jì)量校準(zhǔn)等，難以通過資本進(jìn)行復(fù)制形式的快速擴(kuò)張。
因此，采用并購手段快速切入新領(lǐng)域是國際檢測認(rèn)證公司的通用做法。
接下來，我們看看華測檢測的發(fā)展?fàn)顩r。
二、公司四大業(yè)務(wù)營收分析
華測檢測成立于2003年，在2009年10月上市，總部位于深圳。
根據(jù)官網(wǎng)信息，目前在全國擁有化學(xué)、生物、物理、機(jī)械、電磁等領(lǐng)域近140個(gè)實(shí)驗(yàn)室，集團(tuán)及各分子公司每年出具超過200萬份具有公信力的檢測認(rèn)證報(bào)告，服務(wù)客戶10萬多家，世界五百強(qiáng)客戶超100家。
公司營收從2010年的3.56億逐年增長至35.68億，復(fù)合增速達(dá)25.92%。
自2015年，公司的營收增速呈下滑趨勢，從39.07%下滑至2020年的12.08%，成長速度減緩。
公司營收主要分為四大類：工業(yè)品測試、貿(mào)易保障檢測、生命科學(xué)檢測和消費(fèi)品測試，其中最主要的收入來源是生命科學(xué)檢測。
（一）生命科學(xué)檢測成主要收入來源
行業(yè)整體來看，生命科學(xué)檢測的主要對象是農(nóng)產(chǎn)品、食品、基因、化妝品和環(huán)境等，客戶群遍布醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、食品、飲用水等與人類健康息息相關(guān)的生產(chǎn)流通行業(yè)。
而公司把主要精力放在環(huán)境檢測和食品檢測。
食品檢測是對食品的研發(fā)、原材料選擇和生產(chǎn)以及流通環(huán)節(jié)提供試驗(yàn)檢測服務(wù)，從而縮短研發(fā)周期，保證產(chǎn)品品質(zhì)。
環(huán)境監(jiān)測是公司檢測企業(yè)在生產(chǎn)過程中對環(huán)境的污染程度，并為辦公室、廠房車間等提供空氣中有害物質(zhì)檢測分析服務(wù)。
由于環(huán)境檢測具有地域性服務(wù)的特點(diǎn)，截止2018年底，公司在全國范圍內(nèi)建設(shè)了30多個(gè)相關(guān)實(shí)驗(yàn)室，從而盡可能獲取當(dāng)?shù)氐挠唵巍?/p>
食品和環(huán)境監(jiān)測的訂單一部分來自政府，通過招投標(biāo)獲取訂單，另一部分是企業(yè)客戶，通過簽署合作協(xié)議等方式獲取訂單。
下表是2018年和2019年公司部分項(xiàng)目情況：
根據(jù)調(diào)研顯示，2020年還與天虹、永旺、青島啤酒和海底撈等大企業(yè)簽署了服務(wù)合同。
生命科學(xué)檢測是公司最主要的收入來源，營收從2010年的0.79億上升至2019年的17.63億，復(fù)合增速達(dá)41.2%。
能長時(shí)間維持如此高增速，表明公司往這個(gè)領(lǐng)域拓展的力度很大。
2020年上半年創(chuàng)收6.83億，同比下滑1.84%，主要原因是疫情期間部分環(huán)境現(xiàn)場采樣工作和食品檢測業(yè)務(wù)受影響頗大。
營收占比從2010年的22.14%逐年上升至2019年的55.37%，占公司收入過半。
該業(yè)務(wù)的毛利率從2012年的高點(diǎn)61.19%逐年下滑至2018年的39.64%，2019年回升至47.19%。
（二）靠貿(mào)易保障檢測起家，但發(fā)展最慢
公司的貿(mào)易保障檢測主要為采購商、銷售商等貿(mào)易雙方提供貨物驗(yàn)證和檢測服務(wù)，以確保貨物符合進(jìn)口國和地區(qū)產(chǎn)品法規(guī)要求。
該業(yè)務(wù)主要針對我國與歐盟地區(qū)之間的進(jìn)出口產(chǎn)品檢測，其中電子材料化學(xué)檢測的營收占比最大。
舉個(gè)例子，2007年，歐盟頒布REACH法規(guī)，要求進(jìn)入歐盟境內(nèi)的任何化學(xué)品和產(chǎn)品的制造商強(qiáng)制注冊產(chǎn)品中的每一種化學(xué)成分，達(dá)不到要求則會被禁止。
該法規(guī)影響廣泛，涉及紡織、機(jī)電、輕工等許多行業(yè)，國內(nèi)制造商需由第三方檢測產(chǎn)品是否含有REACH禁止使用的物質(zhì)，并由后者出具專業(yè)證明。
在2010年以前，公司的主要收入來源就是貿(mào)易保障檢測，2007年至2009年的營收占比均超50%，2011年起跌破40%，并下滑至2019年的13.64%。
營收從2010年的1.51億上升至2019年的4.34億，復(fù)合增速僅為12.45%，是公司發(fā)展最慢的板塊。2020年H1創(chuàng)收2.22億，同比增長5.78%。
而且，毛利率在四大業(yè)務(wù)中處于相對最高水平，常年維持在70%左右。
（三）計(jì)量校準(zhǔn)是工業(yè)品測試的主要收入
工業(yè)品測試主要為工業(yè)用品的制造和使用企業(yè)提供工業(yè)品性能、安全性等測試，是檢測行業(yè)中市場規(guī)模最大的細(xì)分領(lǐng)域之一。
公司工業(yè)品檢測包含工程檢測、計(jì)量校準(zhǔn)、地產(chǎn)商項(xiàng)目、電子認(rèn)證等。
根據(jù)調(diào)研顯示，計(jì)量校準(zhǔn)目前是該業(yè)務(wù)營收占比最大，且增速較快。
計(jì)量校準(zhǔn)是按照計(jì)量檢定規(guī)程，對客戶用于測量各種參數(shù)的儀器儀表進(jìn)行一系列計(jì)量操作，為客戶確認(rèn)其儀器儀表的精確程度；
計(jì)量工作完成后，公司向客戶出具相應(yīng)證書，客戶再以此進(jìn)行宣傳或申請質(zhì)量體系認(rèn)證。
該業(yè)務(wù)主要針對軌交、通信、電器、石油化工、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域。
公司表示，該業(yè)務(wù)的增長一方面是此前相關(guān)機(jī)構(gòu)主要以國企為主，如今部分業(yè)務(wù)資質(zhì)放開，機(jī)構(gòu)啟動改制，給予第三方檢測機(jī)構(gòu)進(jìn)入和收購的機(jī)會，另一方面是加大了對該業(yè)務(wù)的投入。
從近年年報(bào)和調(diào)研的表述中，公司目前還向軌交安全、芯片和阻燃防火實(shí)驗(yàn)室等領(lǐng)域拓展，目前軌交、阻燃等實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)拿到相關(guān)資質(zhì)，但未公布具體營收數(shù)據(jù)。
該業(yè)務(wù)營收從2010年的0.18億快速增長至2019年的5.62億，復(fù)合增速達(dá)46.57%，是公司發(fā)展最快的業(yè)務(wù)。
2020年H1創(chuàng)收2.58億，同比增長9.7%，是同期四項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)最好的。
對應(yīng)的收入占比從不到5%上升至17.66%，將穩(wěn)坐公司第二大營收來源。
另外，自2015年以后，該業(yè)務(wù)的毛利率呈“V”型走勢，在2017年的低位24.64%回升至2020年H1的43.4%。
（四）汽車檢測是消費(fèi)品測試業(yè)務(wù)線的大頭
消費(fèi)品測試，主要為生產(chǎn)商或消費(fèi)者提供日用消費(fèi)品的使用性能、安全性、耐用性等測試、驗(yàn)證和技術(shù)服務(wù)，以確保產(chǎn)品安全、性能等方面達(dá)到政府或消費(fèi)者要求。
公司主要從事紡織品、皮革，玩具產(chǎn)品，奢侈品和汽車整車及其零部件檢測等，客戶涵蓋了沃爾瑪、京東、淘寶和亞馬遜等巨頭。
而汽車檢測是該業(yè)務(wù)最重要的產(chǎn)品線，檢測范圍涵蓋綠色環(huán)保測試及化學(xué)法規(guī)符合性服務(wù)、汽車材料和零部件測試等領(lǐng)域。
公司在年報(bào)宣稱，已取得國內(nèi)幾乎所有汽車大廠商的認(rèn)可和合作。
而從最新的調(diào)研情況看，隨著新能源車的快速普及，相關(guān)車型和汽車電子的檢測需求增長較快，傳統(tǒng)檢測業(yè)務(wù)正在下降，因此公司的投入會作相對應(yīng)調(diào)整。
另外，公司也在往其他領(lǐng)域投入，自2019年起，公司重點(diǎn)投資了航空材料、汽車電子、芯片、5G等領(lǐng)域的實(shí)驗(yàn)室，且均已拿到相關(guān)資質(zhì)。
該業(yè)務(wù)營收從2010年的1.08億上升至2019年的4.25億，復(fù)合增速僅為16.44%，稍高于貿(mào)易保障檢測。2020年H1，該業(yè)務(wù)創(chuàng)收1.76億，同比下跌7.45%。
根據(jù)調(diào)研顯示，受疫情影響，汽車下游行業(yè)不景氣，收入下滑，而紡織品受益于口罩、防護(hù)服等需求增加，增長較快。
在2010年以前，消費(fèi)品測試是第二大營收，2010年占比達(dá)30.43%，隨后逐漸下滑至2019年的13.34%，占比相對最小。
介紹完公司的業(yè)務(wù)概況，我們開始研究公司的發(fā)展戰(zhàn)略和相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
三、華測檢測的兩個(gè)階段：從“跑馬圈地”到“精細(xì)管理”
總體來看，華測檢測近年來的發(fā)展可分為兩個(gè)階段：
2013-2017年，“跑馬圈地”階段；
2018年至今，“精細(xì)管理”階段。
在2013年至2017年，華測檢測的戰(zhàn)略規(guī)劃是：增加實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，盡快實(shí)現(xiàn)覆蓋全國，不斷開發(fā)新的檢測項(xiàng)目，考核的關(guān)鍵KPI是收入增速。
在該發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃下，公司通過自建和并購快速擴(kuò)張至全國，從2009年僅30個(gè)實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)張至2018年130多個(gè)實(shí)驗(yàn)室，并在臺灣、香港、美國、英國、新加坡等地設(shè)立子公司。
下表為根據(jù)公告和公開信息整理的2013年至2020年H1部分金額較大的并購事項(xiàng)：
在公司判斷全國布局基本完成后，自2018年起，職業(yè)經(jīng)理人申屠獻(xiàn)忠擔(dān)任公司總經(jīng)理，對公司進(jìn)行大刀闊斧的改革，公司發(fā)展進(jìn)入“精細(xì)管理”階段。
根據(jù)年報(bào)顯示，申屠獻(xiàn)忠曾任職世界檢測龍頭SGS集團(tuán)全球執(zhí)行副總裁，SGS中國區(qū)總裁、SGS全球消費(fèi)品檢測和工業(yè)服務(wù)等多個(gè)副總裁職務(wù)，是第三方檢測行業(yè)的標(biāo)桿人物。
申屠獻(xiàn)忠的改革主要聚焦三點(diǎn)：實(shí)施利潤考核，提升效率指標(biāo)，加強(qiáng)現(xiàn)金流管控。
而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變動非常清晰地反映出兩個(gè)階段的區(qū)別。
（一）歸母凈利潤增速“V”型大反轉(zhuǎn)
在“跑馬圈地”階段，公司的營收增速維持較高增速，其中2015年至2017年的營收分別同比增長39.07%、28.3%和28.2%。
隨后2019年和2020年的增速逐步下滑至18.74%和12.08%，是上市以來的新低。
不過，從歸母凈利潤角度看，公司從2011年的0.96億上升至2020年的5.77億，復(fù)合增速為22.05%。
在營收高速增長的階段，公司出現(xiàn)增收不增利，2016年的歸母凈利潤竟同比大跌43.77%，當(dāng)時(shí)公司費(fèi)用開支增速遠(yuǎn)高于營收增速。
隨后，2017年歸母凈利潤增速回升至31.87%，自公司確立以利潤為考核指標(biāo)后，2018年歸母凈利潤為2.7億，同比飆升至102%，2019年增速也高達(dá)76.45%，表明公司前期投入逐漸轉(zhuǎn)化為利潤。
（二）盈利能力觸底回升
在“跑馬圈地”階段，由于實(shí)驗(yàn)室從前期虧損到盈虧平衡需要不少時(shí)間，前期攤銷和人員支出成本上升速度高于營收增速，導(dǎo)致毛利率下滑速度較快，從2011年的65.86%下滑至2017年年的44.37%，繼而拉低凈利率，其2017年僅為6.5%，表現(xiàn)相當(dāng)差勁。
申屠獻(xiàn)忠在接手公司后重點(diǎn)關(guān)注毛利率的提升，2018年毛利率止住下跌頹勢，2019年回升至49.41%，對應(yīng)的凈利率實(shí)現(xiàn)兩連漲，盈利能力明顯提升。
2020年受疫情影響，營收和凈利潤增速再度減緩，但2020年Q3的毛利率和凈利率還出現(xiàn)小幅回升，在一定程度上反映公司競爭壁壘較高，且控制成本手段得力。
（三）經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅上升，資本支出減少
公司經(jīng)營性現(xiàn)金流長期呈上升趨勢，2011年至2020年Q3累計(jì)凈流入36.27億元，表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。
同期資本支出從2011年的1.02億大漲至2017年的高峰6.61億，“跑馬圈地”階段金額和增長速度均高于經(jīng)營性現(xiàn)金流。
而且，公司在2016年下半年完成一次定向增發(fā)，募資9.05億元用于華東綜合檢測基地等項(xiàng)目，是公司2017年支出飆升的主要原因。
自2018年后，在2013年至2016年建設(shè)的實(shí)驗(yàn)室逐步進(jìn)入盈利期，經(jīng)營性現(xiàn)金流躍升至6.84億和7.95億，表明現(xiàn)金流管控卓有成效，資本開支逐步縮減，公司真正進(jìn)入依靠日常經(jīng)營造血的階段。
（四）人均創(chuàng)收快速上升，且尚未觸及天花板
在調(diào)研中，公司闡述申屠獻(xiàn)忠改革的重要內(nèi)容是控制人數(shù)增長指標(biāo)，提升人均產(chǎn)值。
這是因?yàn)殡S著公司快速擴(kuò)張，公司職工人數(shù)快速上升，從2013年至2017年凈增加了4658人，增速從17.55%快速上升至2016年的39.33%，在2018年控制人數(shù)增長后，增速回落至約12%。
相對應(yīng)的職工薪酬增速也很快，從2013年的2.97億上升至2019年的12.83億，復(fù)合增速達(dá)27.62%。
而管理層最看重的人均創(chuàng)收在“跑馬圈地”階段維持在26-29萬之間，2018年和2019年攀升至32.1萬和34.02萬。
為什么要強(qiáng)調(diào)提高人均產(chǎn)值？
不說與國際巨頭相比，僅僅與國內(nèi)同行相比，華測檢測的人均產(chǎn)值也相對較低。
從下圖可知，華測檢測的人均創(chuàng)收與廣電計(jì)量不相伯仲，低于電科院和國檢集團(tuán)。
因此，現(xiàn)在華測檢測的人員效率雖小幅上升，但與同行相比依舊不高，仍有不小提升空間。
（五）運(yùn)營能力基本平穩(wěn)
此外，公司資產(chǎn)的運(yùn)營能力仍未出現(xiàn)明顯起色。
下圖是公司2020年Q3的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)占比最大的是固定資產(chǎn)，為26.61%，其次是應(yīng)收賬款，為16.71%。
固定資產(chǎn)從2011年的1.44億上升至2019年的12.76億，復(fù)合增速達(dá)31.35%，占總資產(chǎn)比例從16.95%上升至28.78%
而且，2017年及此前的同比增速明顯高于2018年以后。
固定資產(chǎn)主要由檢測裝備和建筑物構(gòu)成。以2019年為例，檢測裝備賬面價(jià)值為7.09億，占比55.56%，房屋及建筑物為4.98億，占比近4成。
另外，隨著營收擴(kuò)張，應(yīng)收賬款從2011年的0.26億提升至2019年的7.45億，復(fù)合增速為52.11%，增速相當(dāng)高，且應(yīng)收賬款占比例3%逐步提高至16.79%。
從運(yùn)營表現(xiàn)看，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2019年的2.62次為近年來新高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率小幅提升。
但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)相對不佳，2019年下滑至上市以來新低，僅為5.03次，反映應(yīng)收賬款管控力度不強(qiáng)，回款能力不升反降。
不同行業(yè)、不同類型客戶的回款周期都不同，公司近年來生命科學(xué)檢測的營收快速上升，繼而政府訂單營收占比也在逐步攀升。
根據(jù)調(diào)研信息，政府項(xiàng)目回款周期比一般企業(yè)長，而工程領(lǐng)域的回款周期是最長的，因而拉長回款周期。
綜上所述，第三方檢測行業(yè)在全世界都處于蓬勃發(fā)展的過程中，而華測檢測作為國內(nèi)規(guī)模最大的第三方檢測公司，在持續(xù)多年的快速擴(kuò)張后，開始沉淀下來消化前期的“戰(zhàn)利品”。
申屠獻(xiàn)忠擔(dān)任總經(jīng)理后，公司精細(xì)化管理效果不錯(cuò)，利潤增速、盈利能力和人均創(chuàng)收等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有明顯回升，因而能在市值風(fēng)云“吾股大數(shù)據(jù)”系統(tǒng)的評分和排名屢創(chuàng)新高。
最后，我們來看看華測檢測最近幾年的股價(jià)表現(xiàn)為何可以如此優(yōu)秀，背后的推動方有哪些？
四、外資和公募聯(lián)手推動股價(jià)大漲
國內(nèi)外投資者非常敏感地察覺到華測檢測的戰(zhàn)略變化和基本面改善，在申屠獻(xiàn)忠擔(dān)任總經(jīng)理前后大舉買入華測檢測。
從2018年6月末至今，股價(jià)累計(jì)暴漲超4倍。
先說北上資金，外資自2017年6月首次成為十大流通股東，持股僅1.54%；一年后，在申屠獻(xiàn)忠入職時(shí)，外資持股已達(dá)9.9%。
2019年一季度，華測檢測股價(jià)大漲35%，期間外資大舉買進(jìn)，持股比例從上一季度的9.92%上升至16.39%，躍升為第一大股東。
在北上資金推動下，股價(jià)隨后穩(wěn)步上漲，截止2019年末，外資持股比例高達(dá)23.39%，2020年前三季度穩(wěn)定在20%左右。
除了外資，公募基金同樣是股價(jià)上漲的主要推動方。
2018年H1，交銀施羅德基金大舉建倉，交銀新生活力等8只基金持股達(dá)1.3億股，占總股本7.81%，市值達(dá)7.45億。
隨后，從2018年Q3至2019年末，華測檢測備受基金追捧，2019年H1基金累計(jì)持股達(dá)4.91億股，占總股數(shù)近3成。
廣發(fā)、嘉實(shí)和交銀施羅德基金是這段時(shí)期的主要玩家：
其中，廣發(fā)聚豐混合A一路加倉，在2019年Q2持股5205萬股，持股市值達(dá)5.62億，隨后半年逐漸減倉；
交銀精選混合等6只基金在同期持有1.12億股，持股市值達(dá)12.06億。
隨后，華測檢測股價(jià)在2020年大漲84%，期間主要由中歐、萬家和廣發(fā)等公募基金推動。外資受政策限制，持股占比反而小幅下滑。
其中，萬家行業(yè)優(yōu)選混合、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)和中歐行業(yè)成長混合3只基金一路加倉，在2020年末已成為基金持倉前三甲，分別持有4000萬、2883萬和2592萬股，持股市值達(dá)10.95億、7.89億和7.09億。
因此，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)在華測檢測近幾年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)改善期間聯(lián)手拉抬股價(jià)，賺得盆滿缽滿。
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