網(wǎng)宿科技:業(yè)績增速符合預(yù)期,戰(zhàn)略升級空間廣闊
網(wǎng)宿科技 300017 通信及通信設(shè)備
業(yè)績增速符合預(yù)期,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高速增長持續(xù)。網(wǎng)宿科技2015年上半年業(yè)績同比增長60%-75%,符合我們的預(yù)期,依據(jù)公司過往業(yè)績預(yù)告和實際業(yè)績情況的歷史數(shù)據(jù),我們判斷公司上半年業(yè)績增速大概率落在67%-75%之間,公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)支撐業(yè)績高增長持續(xù)。我們判斷公司的業(yè)績增長主要基于以下兩個方面的原因:1)公司的CDN業(yè)務(wù)和流量增長高度相關(guān),當(dāng)前我們處于互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)增長期,依據(jù)工信部數(shù)據(jù),2015年移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量1-5月累計達13.5億G,同比增長91.7%,固定寬帶接入時長達19.9萬億分鐘,同比增長23.7%,且固網(wǎng)帶寬繼續(xù)提升。
網(wǎng)民數(shù)、上網(wǎng)時長、基礎(chǔ)帶寬發(fā)展等因素為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展打下基礎(chǔ),而電商、游戲、視頻等高流量內(nèi)容占比提升驅(qū)動流量高增長;2)公司作為行業(yè)龍頭,持續(xù)推出CATM、WSA、APPA、MAA等創(chuàng)新產(chǎn)品優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),同時由互聯(lián)網(wǎng)客戶大力向政企客戶拓展優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu),疊加CDN平臺的規(guī)模效應(yīng),毛利率持續(xù)穩(wěn)中有升。
橫向拓展市場,縱向產(chǎn)業(yè)升級,公司成長空間巨大。公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展上:1)視頻、游戲客戶流量高增長 短期4G推廣拉動互聯(lián)網(wǎng)流量增長中長期產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化和萬物互聯(lián)趨勢驅(qū)動,公司將充分分享流量高增長紅利;2)公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu),結(jié)合CDN規(guī)模效應(yīng),行業(yè)龍頭市場占有率有望進一步提升,從而超越行業(yè)增速。而公司已經(jīng)布局未來十年發(fā)展,提出戰(zhàn)略升級:公司大手筆募資36億,投入社區(qū)云項目、海外CDN項目和云安全項目,橫向拓展海外市場、深化公司國際化戰(zhàn)略,縱向升級公司業(yè)務(wù)——由CDN升級為云計算,卡位行業(yè)發(fā)展趨勢和未來最為主要的盈利增長方向,打開中長期發(fā)展空間。公司募投三個項目建設(shè)期均為三年,依據(jù)公司公告,建設(shè)完成后年新增營業(yè)收入分別合計約42.92億元,合計年新增利潤約為8.2億,將極大增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測:公司業(yè)績高增長確定的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,遠未達成長和市值天花板,看好公司長期投資價值,預(yù)計2015-2017年EPS分別為1.12、1.82和2.76元,維持“推薦”評級。
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