美聯(lián)儲(chǔ)的無限量QE，是美國主權(quán)信用的流失，將會(huì)造成虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡，同時(shí)美國的資產(chǎn)泡沫化會(huì)更加嚴(yán)重，而金融體的進(jìn)一步深化也將成為貨幣黑洞，這樣的美國將在債務(wù)與貨幣擴(kuò)張的雙軌上高速前行，所以美國的新信用危機(jī)是無法避免的。
原本經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)就是資本主義的周期律，基本上十年一次，當(dāng)前的衛(wèi)安危機(jī)其實(shí)已經(jīng)導(dǎo)致美歐出現(xiàn)了金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī) ，只是在這一輪危機(jī)中，美歐日等徹底將危機(jī)貨幣化，暫緩了危機(jī)的徹底爆發(fā)，但是超規(guī)模的紓困政策將進(jìn)一步加劇了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)問題，同時(shí)國際貨幣信用將遭受嚴(yán)重質(zhì)疑，這些嚴(yán)重問題后期都將會(huì)產(chǎn)生金融激變。
一、國際貨幣體系改革
在次貸危機(jī)中，美歐日有了貨幣超發(fā)的先例，所以在此次危機(jī)中美歐日再次推行大規(guī)模QE政策，一方面挽救自身危機(jī)，另一方面向全球轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)，這令國際貨幣體系的漏洞變得更加巨大，國際貨幣體系的改革也迫在眉睫，未來全球會(huì)出現(xiàn)去美元化等突出現(xiàn)象，因?yàn)楦鲊母纠鏇Q定了無法承受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期債務(wù)轉(zhuǎn)嫁之痛，同時(shí)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也會(huì)因?yàn)椤傲訋膨?qū)逐良幣”之爭(zhēng)而彼此間矛盾深化，所以國際貨幣體系的動(dòng)蕩已經(jīng)在所難免。
美聯(lián)儲(chǔ)的無限量QE，令美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)前已突破了7萬億美元的水平，預(yù)計(jì)今年年底美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)達(dá)到10萬億美元的水平，明年這一規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)張，這令美元的公允價(jià)值比當(dāng)前水平低很多，美元公允價(jià)值與美元表現(xiàn)之間存在著緊密關(guān)聯(lián)，這預(yù)示著未來兩三年中，美元匯率將會(huì)回歸公允價(jià)值，預(yù)計(jì)將會(huì)跌超30%。未來美元匯率的動(dòng)蕩會(huì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的高速擴(kuò)張加劇，這會(huì)給美國金融市場(chǎng)帶來不穩(wěn)定性與高風(fēng)險(xiǎn)。
二、美債的泡沫化
當(dāng)前美債規(guī)模已經(jīng)突破了25.3萬億美元水平，這屆美國政府執(zhí)政不到3年零4個(gè)月，國債規(guī)模就增長了5.4萬億美元。預(yù)計(jì)明年上半年美債規(guī)模會(huì)輕松突破30萬億美元水平。而美國當(dāng)前受衛(wèi)安危機(jī)沖擊，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，預(yù)計(jì)今年的GDP總量在18萬億美元水平，這令公共債務(wù)與GDP比重明顯傾斜，這樣超規(guī)模的債務(wù)增長已經(jīng)具有不可逆性，長期來看美國的債務(wù)危機(jī)是無法避免的。
根據(jù)最新美國財(cái)政部國際資本報(bào)告，海外投資者3月份共拋售了2993億美元美國國債，單月拋售規(guī)模創(chuàng)歷史新高。由于美債超速增長且收益率來到歷史低位區(qū)間，且時(shí)隔三十年后美國20年期國債于5月20日重新開鑼，這令全球?qū)γ纻陌踩援a(chǎn)生了動(dòng)搖，國際間拋售美債將是大勢(shì)所趨。
減稅、高福利、軍費(fèi)擴(kuò)張、雙赤字等決定了美國必須借債度日，當(dāng)前美國借債不僅利率超低，且海外投資者未來還可能面臨著美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)利率的威脅，這令美國的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的信用明顯下降。
而企債市場(chǎng)的問題也同樣突出，3月底穆迪下調(diào)總值6.6萬億美元的美國非金融企業(yè)債務(wù)評(píng)級(jí)展望，由穩(wěn)定降為負(fù)面。之后美國企債市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，以至于美聯(lián)儲(chǔ)親自下場(chǎng)接盤高收益的“墮落天使”債券。
當(dāng)前美國企業(yè)債存量規(guī)模已突破10萬億美元。4月美國高收益企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模約370億美元，從而令BBB級(jí)債券數(shù)量進(jìn)一步激增，而7月美國將有大量企業(yè)債到期，預(yù)期有相當(dāng)一部分將面臨破產(chǎn)，美國當(dāng)前進(jìn)入到了整體債務(wù)清算周期，公債、企債、居民房貸、信用卡貸款等都面臨著巨大的清算壓力，企業(yè)與個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)敞口顯著擴(kuò)大，信用違約風(fēng)險(xiǎn)非常高，存在觸發(fā)債務(wù)危機(jī)可能。
三、美股的泡沫化
美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI、零售銷售等一系列數(shù)據(jù)的跌幅均創(chuàng)紀(jì)錄。美國國會(huì)預(yù)算辦公室最新數(shù)據(jù)顯示，今年GDP預(yù)計(jì)下滑5.6%。
但是美股卻基于貨幣泡沫以及對(duì)明年美國經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)的預(yù)期而大幅上漲，這使美股當(dāng)前的估值已經(jīng)超過了今年高位時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長與美股估值的不匹配現(xiàn)象進(jìn)一步惡化，若美國經(jīng)濟(jì)無法如預(yù)期出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，那么美股的波折也將難以避免的。
此輪美股的驟漲驟跌，主要是貨幣泡沫的反映，是貨幣泡沫的資產(chǎn)化，當(dāng)前的美股就是一個(gè)新舊泡沫的更迭過程，這個(gè)泡沫膨脹的很快，但是破裂的周期也會(huì)更短，這是泡沫游戲的必然趨勢(shì)。
四、金融化的黑洞
無限版QE令美歐日的金融化再度加深，令金融體徹底成為了吞噬貨幣的黑洞，這不僅會(huì)造成金融資產(chǎn)的快速泡沫化，而且會(huì)迅速吞噬實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本與各行業(yè)資本，這決定了兩大經(jīng)濟(jì)方向，一是美歐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本未來會(huì)更加匱乏，實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模將會(huì)繼續(xù)萎縮，二是過度金融化將導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)度大幅增強(qiáng)，金融市場(chǎng)會(huì)更加動(dòng)蕩，而為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)就要不斷印鈔供給，結(jié)果是印鈔與過度金融化之間形成惡性循環(huán)，只要停止印鈔，泡沫游戲就會(huì)被捅破，危機(jī)就會(huì)降臨，但是印鈔游戲不可能沒有盡頭，所以美國金融市場(chǎng)的整體泡沫被捅破只是時(shí)間問題。
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