仿佛電影中射殺怪獸饕餮的技巧要點(diǎn)，是刺它的眼睛，《長(zhǎng)城》這部中國(guó)第一部好萊塢史詩(shī)級(jí)魔幻巨作，正如資本博弈棋盤中的那只利害攸關(guān)的饕餮之眼，決定了全局的榮辱成敗。
融中傳媒：thecapital《融資中國(guó)》雜志官方微信，整合十年報(bào)道資源，用心傳遞中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的人與事。
來(lái)源：融資中國(guó) 作者：蔣皓
中資輪番征戰(zhàn)好萊塢腹地
進(jìn)入好萊塢內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域，意味著進(jìn)入了好萊塢深水區(qū)，是無(wú)數(shù)中國(guó)電影人的夢(mèng)想。2016年，這個(gè)夢(mèng)想曾經(jīng)靠土豪收購(gòu)的手段照進(jìn)了現(xiàn)實(shí)。
今年1月，萬(wàn)達(dá)宣布以不低于230億元人民幣全資收購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)，締造了迄今為止中國(guó)企業(yè)在海外的最大一樁文化并購(gòu)傳奇。中國(guó)人頗有被壓抑許久的揚(yáng)眉吐氣之感，這對(duì)于急于進(jìn)入好萊塢市場(chǎng)、布局工業(yè)電影鏈條的中國(guó)企業(yè)而言，堪稱開山鼻祖之役，也是中國(guó)資本揚(yáng)帆出海的經(jīng)典一役。
王健林表示，并購(gòu)傳奇影業(yè)恰到其時(shí)，萬(wàn)達(dá)將開啟電影制作發(fā)行資本化運(yùn)作，“將目光投向了上游的影視制作，進(jìn)一步延伸海外資產(chǎn)鏈條?！比绻舜钨Y產(chǎn)重組成功，一個(gè)估值可能達(dá)到2000億元的影視帝國(guó)即將誕生。
然而，今年8月重組戛然中止。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)欲將傳奇影業(yè)注入A股上市公司萬(wàn)達(dá)院線。但到了8月，萬(wàn)達(dá)院線公告稱，將中止收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視、傳奇影業(yè)。這既在意料之外也在意料之中。撇開萬(wàn)達(dá)高達(dá)2000億元的夢(mèng)想暫時(shí)受挫不說(shuō)，同時(shí)受挫的還有中國(guó)影視資本奮戰(zhàn)的雄心和信心。
外邦挺進(jìn)好萊塢腹地有多難？
日本人很早就在好萊塢布篇謀局占領(lǐng)了諸多高地，1989年，索尼斥資32億美元收購(gòu)好萊塢八大之一的哥倫比亞電影公司。2005年，索尼又聯(lián)合幾家投資機(jī)構(gòu)花48億美元買下已破產(chǎn)的米高梅。
之前中國(guó)的電影公司等多次想通過資本方式進(jìn)入好萊塢電影公司，但好萊塢六大制片公司是不會(huì)輕易接納中國(guó)企業(yè)與中國(guó)資本的?！八鼈冞B讓你參與一部大片的制作與投資都很謹(jǐn)慎”，業(yè)內(nèi)人士吐槽。
那么，傳奇影業(yè)是啥來(lái)頭？這個(gè)來(lái)自大洋彼岸的傳奇影業(yè)為啥能博得中國(guó)資本一窩蜂式的鐘情？
聽聽投資界大佬熊曉鴿怎么說(shuō)。——一個(gè)不到30人的電影公司，但一年產(chǎn)生票房的收入比中影和上海電影廠加在一起還要多好多。這就是傳奇影業(yè)。在投過的電影項(xiàng)目中，熊曉鴿自稱最得意傳奇影業(yè)，2小時(shí)決定8500萬(wàn)投資傳奇影業(yè)的壯舉在5年前就完成了。IDG之所以會(huì)投傳奇影業(yè)，是因?yàn)閷?duì)其模式的青睞?！斑@是天才干的活，有全世界最有名的導(dǎo)演，花十年時(shí)間準(zhǔn)備一個(gè)劇本。只做大片，做出來(lái)的大片是中國(guó)比不了的?！?/p>
傳奇出品過《蝙蝠俠》系列、《超人》、《300勇士》、《宿醉》系列、《盜夢(mèng)空間》、《環(huán)太平洋》、《哥斯拉》、《星際穿越》、《侏羅紀(jì)世界》等40多部電影，多是大片。2016年往后，傳奇的知名新片包括《長(zhǎng)城》、《魔獸》、《金剛：骷髏島》、《哥斯拉2》、《哥斯拉大戰(zhàn)金剛》。另有大眾不太熟悉的《天賦異稟》和《幽冥》。
目前正在各大院線熱播張藝謀逆天陣容的大片《長(zhǎng)城》最大的出品方就是傳奇影業(yè)和其分公司傳奇東方，上映4天票房飚5億。之前出品的《盜夢(mèng)空間》、《環(huán)太平洋》、《侏羅紀(jì)世界》等好萊塢大片，在內(nèi)陸分別斬獲4.6億、6.94億、14.2億的票房。
盡管中國(guó)資本難以在好萊塢建立根據(jù)地播種，但好萊塢卻輕而易舉收割了中國(guó)市場(chǎng)的大票倉(cāng)，賺的盆滿缽滿。
傳奇影業(yè)2004年成立，主要靠華爾街的各路資本支持，擅長(zhǎng)電影融資和制作。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，傳奇影業(yè)是一家電影投資公司（私募基金）。傳奇影業(yè)的母公司傳奇娛樂由6家私募公司共同投資。與普通私募基金不同之處在于，傳奇影業(yè)更有興趣深入電影制作、發(fā)行的過程中。2004年后好萊塢興起的“拼盤投資”，2008年美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，拼盤投資開始受到冷落，傳奇影業(yè)也陷入了資金捉襟見肘的尷尬境地。幸運(yùn)的是，傳奇影業(yè)2010年出品的《盜夢(mèng)空間》讓其一舉成名，投資者紛至沓來(lái)。
盡管傳奇影業(yè)2014年、2015年連續(xù)兩年虧損，仍然是魅力不減的“香餑餑”。參與投資好萊塢超級(jí)大片，深度開發(fā)過電影IP等經(jīng)驗(yàn)與資源，這些優(yōu)點(diǎn)強(qiáng)烈吸引著急于去好萊塢開疆拓土的一大票中國(guó)影業(yè)公司，除了萬(wàn)達(dá)，還有橙天嘉禾、華誼兄弟等前赴后繼的身影。遺憾的是，同樣都以受挫結(jié)束。
一波三折，收購(gòu)中止之謎
中國(guó)資本對(duì)傳奇影業(yè)幾乎是一見鐘情，然而幾段姻緣都是露水情緣，不長(zhǎng)久。
2010年10月，談判僅用了短短一個(gè)月，橙天嘉禾以1.94億港元購(gòu)買美國(guó)傳奇影業(yè)的少數(shù)權(quán)益，擁有了一個(gè)董事席位，成為首個(gè)入股好萊塢電影企業(yè)的中國(guó)公司。
然而這次“閃婚”，終以“閃離”收?qǐng)?。橙天嘉禾很快出售了所持傳奇影業(yè)的所有股權(quán)，獲得一筆不菲的“分手費(fèi)”，轉(zhuǎn)而布局院線擴(kuò)張。
2011年，IDG中國(guó)的熊曉鴿與傳奇影業(yè)的負(fù)責(zé)人碰面，雙方就投資問題展開了討論。兩個(gè)小時(shí)后，熊曉鴿就決定向傳奇影業(yè)投資8500萬(wàn)美元。
2011年8月，華誼兄弟欲通過全資子公司華誼國(guó)際，同傳奇影業(yè)及其他投資方在海外成立合資公司——傳奇東方。但由于國(guó)際資本市場(chǎng)流動(dòng)性不足等原因，其他簽約方與華誼兄弟認(rèn)股協(xié)議中約定的交割不能按時(shí)完成，致使傳奇東方項(xiàng)目于2012年年初中止。
進(jìn)入好萊塢內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域的宏偉構(gòu)想，激勵(lì)著無(wú)數(shù)的中國(guó)電影人越挫越勇。2012年，華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金（CMC）聯(lián)合多方與美國(guó)夢(mèng)工廠動(dòng)畫公司合資組建了東方夢(mèng)工廠。中國(guó)的另一土豪馬云也多次到好萊塢考察，想收購(gòu)一家大的電影公司，獅門、米高梅，以及近年經(jīng)營(yíng)不善的派拉蒙都是他的目標(biāo)。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)傳奇影業(yè)的收購(gòu)自始至終伴隨著諸多疑問。
橙天嘉禾與華誼兄弟認(rèn)為與傳奇合作失敗的原因之一，是商業(yè)與文化上的差異，致使“進(jìn)入內(nèi)容生產(chǎn)”的構(gòu)想實(shí)現(xiàn)起來(lái)很難。
萬(wàn)達(dá)也給出了冠冕堂皇的理由：“本次交易預(yù)案公告后，證券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化”，交易各方認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)重組的條件不夠成熟?！敖灰赘鞣綇母欣诒Ｗo(hù)中小股東利益的角度，擬探討調(diào)減交易價(jià)格的可行性。”
“此次中止收購(gòu)的主要原因來(lái)自于監(jiān)管層方面”，有財(cái)經(jīng)人士放言。萬(wàn)達(dá)院線本擬通過對(duì)萬(wàn)達(dá)影視、青島影投（含傳奇影業(yè)）等收購(gòu)，完成產(chǎn)業(yè)鏈的布局并重組上市，但監(jiān)管使得投資者要面臨比原來(lái)長(zhǎng)一年的限售期、資金鏈吃緊等風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，“探討調(diào)減交易價(jià)格的可行性”，也意味著投資者對(duì)萬(wàn)達(dá)院線所收購(gòu)的影視類資產(chǎn)的估值有所變化。
但230億元的大手筆驀然生變，除了這些不可抗的外因，恐怕有其更深層次的不可言說(shuō)的內(nèi)因。
一個(gè)基本的并購(gòu)邏輯是，并購(gòu)的公司業(yè)務(wù)要能在中國(guó)落地，能在中國(guó)產(chǎn)生高額利潤(rùn)?！?span style="color: rgb(217, 33, 66);">萬(wàn)達(dá)的每一筆投資也是有邏輯的”， 從萬(wàn)達(dá)的角度來(lái)看，無(wú)論是收購(gòu)傳奇還是先前收購(gòu)AMC和澳洲第二大院線公司Hoyts，都是完善其產(chǎn)業(yè)鏈、布局渠道的明智之舉。
在王健林的如意算盤中，萬(wàn)達(dá)收購(gòu)傳奇至少有以下幾點(diǎn)明顯的好處： 1、繼港交所上市的萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)和深交所中小板上市的萬(wàn)達(dá)院線后，萬(wàn)達(dá)預(yù)計(jì)今年啟動(dòng)電影制作、發(fā)行板塊萬(wàn)達(dá)影視的IPO，傳奇影業(yè)的并購(gòu)將增加該板塊的亮度?！?、傳奇影業(yè)擁有眾多IP知識(shí)產(chǎn)權(quán)，萬(wàn)達(dá)近些年大舉進(jìn)軍文化旅游和兒童娛樂行業(yè)，傳奇的IP能帶來(lái)很大協(xié)同效應(yīng)?！?、萬(wàn)達(dá)的電影制作公司可以近距離學(xué)習(xí)好萊塢經(jīng)驗(yàn)?！?、增加萬(wàn)達(dá)在全球電影市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。并有可能讓國(guó)內(nèi)主導(dǎo)的電影走向全球。
問題是，傳奇在虧損。根據(jù)公告顯示，2015年，傳奇影業(yè)營(yíng)業(yè)總收入30.2億元，凈利潤(rùn)-42.38億元;2014年，傳奇影業(yè)營(yíng)業(yè)總收入26.3億元，凈利潤(rùn)-28.87億元。也就是說(shuō)，傳奇影業(yè)已經(jīng)連續(xù)2年巨虧，對(duì)于萬(wàn)達(dá)而言，傳奇是捧在手心里的“香餑餑”，還是應(yīng)該扔掉的“燙手山芋”很難說(shuō)。
傳奇影業(yè)連續(xù)兩年巨虧，萬(wàn)達(dá)給出這樣的解釋，“傳奇影業(yè)最近兩年虧損較大的主要原因，包括因傳奇影業(yè)被收購(gòu)管理層加速行使期權(quán)導(dǎo)致非現(xiàn)金股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用大幅增加、當(dāng)年廣告宣發(fā)成本較高以及對(duì)部分資產(chǎn)計(jì)提減值?！?/p>
2012年5月，萬(wàn)達(dá)26億美元收購(gòu)美國(guó)第二大院線AMC，接管其旗下338家影院的4865塊銀幕。2013年，此前負(fù)債的AMC扭虧為盈。被萬(wàn)達(dá)收入麾下，傳奇能否也如AMC般轉(zhuǎn)運(yùn)，一舉扭轉(zhuǎn)連續(xù)虧損的局面？
即使背靠萬(wàn)達(dá)這座金山，但好萊塢卻不一定買賬。
去年好萊塢收成欠佳，票房超過1億美元的電影比14年少了7部，票房在5000萬(wàn)-1億美元之間的電影比14年少了9部。中間層電影減少，這說(shuō)明好萊塢電影投資的風(fēng)險(xiǎn)在增加。而傳奇影業(yè)這樣的公司，其在大制片廠的頂級(jí)大片里的投資額度往往是受限的，要想獲得頂級(jí)大片的IP，還是有一定難度。
面對(duì)不斷攀升的好萊塢影片制作成本壓力和日漸萎縮的票房，傳奇眼下雖然有萬(wàn)達(dá)這個(gè)財(cái)大氣粗的大腕撐腰，能不能拿到頂級(jí)IP，真的要捏一把汗了。很多好萊塢的收購(gòu)其實(shí)最看重的還是被收購(gòu)公司原來(lái)的片庫(kù)，很經(jīng)典IP可以不斷重復(fù)"變現(xiàn)"，例如索尼收購(gòu)米高梅最大的一個(gè)收益，“就是把007攥在手里頭。” 同理，萬(wàn)達(dá)買的是一堆IP，和一個(gè)根據(jù)地。
萬(wàn)達(dá)曾預(yù)計(jì)傳奇影業(yè)2016年將實(shí)現(xiàn)盈利，2016—2018年間將合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約31億元，但隨著傳奇影業(yè)出品《魔獸》的失利，今年實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)充滿不確定性。萬(wàn)達(dá)院線中止收購(gòu)，原因之一就是——傳奇影業(yè)盈利穩(wěn)定需時(shí)間證明?！坝闆r不穩(wěn)定的傳奇影業(yè)，需要《長(zhǎng)城》給予票房成功的證明?！?/p>
王健林年底在中國(guó)企業(yè)家領(lǐng)袖年會(huì)時(shí)曾回應(yīng)記者，《長(zhǎng)城》的票房“相信不錯(cuò)”。就這幾天《長(zhǎng)城》票房的走勢(shì)看，王建林的判斷還是有根據(jù)的。
資本博弈的棋子
傳奇影業(yè)的聯(lián)姻故事還在繼續(xù)上演，這次牽手的中國(guó)小伙伴是中影和樂視。隨著中國(guó)成為全球第二大電影市場(chǎng)以及美國(guó)本土電影市場(chǎng)的萎縮，好萊塢電影公司也在接近中國(guó)企業(yè)與投資者，更為確切的說(shuō)，瞄上了中國(guó)這個(gè)天然的“大票倉(cāng)”。
其實(shí)在萬(wàn)達(dá)收購(gòu)發(fā)生之前，傳奇投資了張藝謀的電影《長(zhǎng)城》。2011年，傳奇宣布在香港成立傳奇東方公司，張藝謀的《長(zhǎng)城》就是該公司的第一個(gè)項(xiàng)目。歷經(jīng)周折，傳奇影業(yè)和中國(guó)的第一個(gè)實(shí)質(zhì)性的合作千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。
《長(zhǎng)城》項(xiàng)目籌備了接近三年，投資1.5億美元。電影制作成本中，萬(wàn)達(dá)影業(yè)及旗下傳奇影業(yè)權(quán)益占比達(dá)到50%，樂視影業(yè)權(quán)益占比在10%。傳奇影業(yè)負(fù)責(zé)劇本開發(fā)、制片、投資；環(huán)球影業(yè)負(fù)責(zé)投資和全球發(fā)行，樂視和中影負(fù)責(zé)投資和國(guó)內(nèi)的發(fā)行宣傳。
“這是一次跨越性的嘗試”，傳奇東方影業(yè)CEO羅異直言，“中影和樂視是這部影片重要的投資方,也是非常深度的合作伙伴，這回他們的投入，也許是全球發(fā)行的電影里中方占比最大的一次?！?/p>
考察選擇的中方合作伙伴中影和樂視，一個(gè)具有深厚的國(guó)資背景，一個(gè)在民營(yíng)領(lǐng)域異軍突起，這在隔岸持謹(jǐn)慎態(tài)度遙望的美國(guó)傳奇影業(yè)看來(lái)，這種選擇似乎“更有利于深度理解中國(guó)市場(chǎng)”。此前，傳奇和中影有過三年的合作協(xié)議，《魔獸》和《長(zhǎng)城》都是合作項(xiàng)目之一，而目前和中影的合作快結(jié)束了。
投資1.5億美元的《長(zhǎng)城》仿佛一眾投資商的一場(chǎng)賭局。在傳奇看來(lái)，“嘗試的意義已超越輸贏”，心態(tài)比較超然。而對(duì)于中方來(lái)說(shuō)，《長(zhǎng)城》卻是資本激烈博弈的關(guān)鍵棋子，有點(diǎn)“只能贏，不能輸”的緊張氣氛。
有人說(shuō)，《長(zhǎng)城》是賈躍亭的一次23億的賭局，倘若一招不慎滿盤皆輸。樂視影業(yè)高估值的關(guān)鍵保障因素在于一份業(yè)績(jī)承諾，又稱“對(duì)賭協(xié)議”——承諾：2016-2018年，樂視影業(yè)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于5.2億元、7.3億元、10.4億元。三年下來(lái)合計(jì)22.9億元。可以說(shuō)，《長(zhǎng)城》是樂視影業(yè)今年沖業(yè)績(jī)的重要砝碼之一。張藝謀作為《長(zhǎng)城》的導(dǎo)演，持有樂視影業(yè)1.44%的股份，雖然他也說(shuō)出了讓“中國(guó)電影和電影人真正走出去”此類豪壯的話，其中的利益捆綁就可以逼的他不得不把電影拍好看，但好電影絕對(duì)不是被逼出來(lái)的。
在A股市場(chǎng)中，有多家上市公司和這部電影緊密相關(guān)，和萬(wàn)達(dá)影業(yè)相關(guān)的萬(wàn)達(dá)院線，與樂視影業(yè)相關(guān)的樂視網(wǎng)，而電影的最終票房也將影響著這些公司的股票表現(xiàn)。
自上映以來(lái)，《長(zhǎng)城》票房4天破5億， 萬(wàn)達(dá)院線股票卻下跌2%。樂視網(wǎng)因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，仍在停牌中。但是在近期樂視被傳資金鏈緊缺的情況下，《長(zhǎng)城》的票房至關(guān)重要，或?qū)⒅苯佑绊憳芬暰W(wǎng)的命運(yùn)。
10億元人民幣的天價(jià)制作成本，根據(jù)票房要三倍于成本才能回本的慣例，若不計(jì)算宣發(fā)成本，這部影片全球票房需要達(dá)到30億元才能回本。萬(wàn)達(dá)和樂視的動(dòng)作，可以說(shuō)在充分創(chuàng)造一切能創(chuàng)造的條件來(lái)催生期待中的票房奇跡，達(dá)到王健林一早放出的“相信還不錯(cuò)”的效果。
根據(jù)貓眼電影數(shù)據(jù)顯示，自上映以來(lái)，《長(zhǎng)城》的排片占比分別為43.6%、44.4%、44.8%和45%，而此前有媒體報(bào)道，萬(wàn)達(dá)院線會(huì)給《長(zhǎng)城》60%以上的排片。
資本搭臺(tái)，藝術(shù)唱戲。資本風(fēng)風(fēng)光光地搭了個(gè)大臺(tái)，最后戲唱的如何？有10億天價(jià)人民幣資本的保駕護(hù)航，咱們張大導(dǎo)演究竟把電影拍成啥水準(zhǔn)？！
看電影，看電影。。。。。。
就沖著10億的噱頭去看個(gè)虛熱鬧，掏光了口袋走出電影院的小伙伴們悔的腸子都青了！連作為出品方之一的萬(wàn)達(dá)董事王思聰也看不下去了，在朋友圈直言：比《黃金甲》更爛?！?span style="color: rgb(217, 33, 66);">如果傳奇影業(yè)繼續(xù)這種品質(zhì)的作品，那我真后悔幾年前看好這個(gè)公司”，王思聰不顧自家臉面，直戮要害說(shuō)了句任性的話，也是良心話，挺解恨。然而，《長(zhǎng)城》在一片罵聲中越來(lái)越火了,票房一路飄紅,目前已經(jīng)飆近6億，老謀深算的資本在暗自竊喜，離命中靶心越來(lái)越近了。
聯(lián)系客服
