“中國的股權(quán)投資行業(yè)才剛剛開始進入分化階段，還有大機會。小機構(gòu)、非專業(yè)機構(gòu)、投機機構(gòu)的機會將會越來越少，而專業(yè)投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合是非常好的選擇?！?/p>
任何行業(yè)繁榮到全民參與的時候，就預(yù)示著行業(yè)到頂，就面臨著行業(yè)整合洗牌、重組的到來，在某種程度上是為行業(yè)進一步發(fā)展的打牢基礎(chǔ)，迎來行業(yè)發(fā)展的2.0時代。
2017年2月開始，寶新能源通過收購股份及增資入股方式，以25.2億元獲得東方富海2.1億股，成為東方富海單一第一大股東。7月，金字火腿已控股中鈺資本，禹勃成為董事長。6月中科新材不超過20億元收購天星資本40%股權(quán)。還有再之前的通過反向收購進軍A股的九鼎投資。
以上只是行業(yè)變局的端倪。
可以看出，自2014年私募被正式劃入正規(guī)部隊后，PE進入了野蠻發(fā)展期。彼時，我們看到，無論是公募、券商等奔私的金融大佬，上市公司大股東，還是娛樂明星們都紛紛加入私募行業(yè)。2016年以來較為寬松的IPO政策，使得股權(quán)投資變得火爆起來。
截至2017年6月底，股權(quán)類私募基金實繳管理規(guī)模達到5.83萬億元，較去年年底增加1.5萬億元，增幅達34.8%。私募管理基金只數(shù)從去年年底的15789只增長至23473只，增幅高達48.7%。然而，從將近8000家的PE機構(gòu)的組成來看，90%以上PE的管理規(guī)模在10—20億以內(nèi)。即使經(jīng)歷了2016年監(jiān)管層發(fā)起的兩輪“大清洗”，如今依然保留了將近2萬家的規(guī)模。任何行業(yè)都會經(jīng)歷從野蠻發(fā)展到行業(yè)洗牌再到不斷集中的過程，投資行業(yè)也概莫能外。不論從機構(gòu)的數(shù)量、和項目端的情況，以及產(chǎn)業(yè)資本的參與，股權(quán)市場的多元化和多階段化的特征已經(jīng)顯現(xiàn)，機構(gòu)間的交錯開始比較明顯，行業(yè)的整合和并購的時機開始成熟。
實際上，這兩年PE行業(yè)已經(jīng)開始展露寡頭化的苗頭，好的資源正不斷向頭部機構(gòu)聚集。
從募資角度，像有些投資機構(gòu)，管理規(guī)模也已經(jīng)突破了千億（人民幣）規(guī)模。
從投資角度，幾乎所有的明星項目都被人們熟知的幾家知名機構(gòu)投了，大部分的PE機構(gòu)只能在頭部機構(gòu)看不上的項目里挑挑揀揀。
從人才角度，優(yōu)秀的人都希望能到知名機構(gòu)里大展拳腳，而大部分的私募機構(gòu)在人才引入上舉步維艱。
而且，在準(zhǔn)注冊制趨勢下，一二級市場的估值差逐漸縮窄，這對大部分PE來說，可做的事情真的越來越少了。
在這種情況下，PE兩極化趨勢更加明顯，首先是PE的VC化——PE去早期培育項目，甚至自己下場做項目，比如賽伯樂在IDC領(lǐng)域玩的風(fēng)生水起，基本上是自己攢局。另外一個理財產(chǎn)品化，在PRE—IPO階段，或者誰都看得懂的階段，高估值進去，通過財富公司發(fā)行產(chǎn)品，銷售給小投資人。
“本身是在做投行業(yè)務(wù)，PE的投資性質(zhì)減弱?！?/span>
采訪中，相關(guān)人士表示，“其實主要還是募集問題?，F(xiàn)在的募資環(huán)境是冰火兩重天，政府LP太有錢，急需出口，但要求比較多，出資比例有限，所以撬動社會資本難度比較大，大量基金出現(xiàn)政府資金到位，但是社會資本到不了位，自然感覺募資困難”。
對于PE來說，對于錢的渴望，讓很多PE對于上市趨之若鶩。但謀求證券化道阻且長。在國外，雖然黑石、KKR等早在2007-2008年左右上市，但囿于《證券法》規(guī)定，解釋清楚私募基金管理與上市公司公募的沖突，也費了不少勁。
反觀國內(nèi)，在2010年左右，魯信創(chuàng)投抓住政策窗口借殼魯信高新，至今都能算得上PE上市的奇跡。此后，包括九鼎集團、中科招商等30多家PE機構(gòu)也希望抓住新三板風(fēng)口，但部分機構(gòu)步子邁得太大，玩壞了整個市場，PE機構(gòu)掛牌新三板被監(jiān)管部門叫停，之后被8項新規(guī)補丁束縛，至今PE視掛牌新三板如雞肋。
既然不能直接上市，賣給上市公司成為時下PE機構(gòu)的最優(yōu)選。沖在最前面的要數(shù)九鼎，創(chuàng)始人吳剛等控制中江地產(chǎn)后，又將PE業(yè)務(wù)整體注入。當(dāng)然，后面也有追隨者：東方富海、天星資本、中鈺資本——相信，后來者將會越來越多，無論是九鼎的曲線上市，還是天星的折腰下嫁，東方富海的喜結(jié)良緣，中鈺資本的審時度勢，一切，是以變?yōu)榍疤?，變通，不失為另一種出路——PE基金的2.0時代。
PE忙著轉(zhuǎn)型，那么大量的VC都在干嘛？VC在2014年迎來成立高峰期。在2014年，新的投資機構(gòu)紛紛設(shè)立，知名投資大佬開始自立門戶，從單純的投資向管理型投資轉(zhuǎn)變，包括原紅杉資本副總裁曹毅設(shè)立的源碼資本；原鼎暉合伙人王暉創(chuàng)辦弘暉資本；原戈壁合伙人童瑋亮入伙梧桐樹資本等。
由于大多數(shù)基金都是3+2的周期，對于這批2014年成立的基金而言，馬上就要到交成績再次募資的時候了。
大量資金的涌入對行業(yè)的發(fā)展帶來了巨大改變。體現(xiàn)在市場的供需關(guān)系上。由于供（資本）過于求（企業(yè)），大多數(shù)企業(yè)都能獲得融資，稍微好一點的項目則很容易被哄搶融到大筆資金，公司估值也隨之水漲船高。
相對于PE更關(guān)注的是財務(wù)數(shù)據(jù)，現(xiàn)金流狀況，以及各種極限環(huán)境下的損失測算， VC需要關(guān)注的則是產(chǎn)品本身，市場潛力和社會價值，要準(zhǔn)確的洞察歷史的演進和應(yīng)用的趨勢，并成為下一個風(fēng)口里的豬，但是這種洞察力比一波比一波高的估值淹沒了。
資本扮演的角色過重，甚至引發(fā)一些創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展出了“to VC”的模式——資本想看什么，就做什么，花大量的錢買用戶刷單。哈佛商學(xué)院高級講師史克爾高斯特（Shikhar Ghosh）在報告中寫道：“美國市場上，風(fēng)險投資支持的創(chuàng)業(yè)公司大約有四分之三最終無法向投資者返還資本。”美國資深投資人 Gil Ben-Artzy 也表示， 95% 的風(fēng)投機構(gòu)年化收益率低于 12%，這些風(fēng)投都在虧錢。
中鈺資本禹勃在接受融資中國采訪時說，中國的股權(quán)投資行業(yè)才剛剛開始進入分化階段，還有大機會。同時他也表明：小機構(gòu)、非專業(yè)機構(gòu)、投機機構(gòu)的機會將會越來越少，而專業(yè)投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合是非常好的選擇。
任何行業(yè)繁榮到全民參與的時候，就預(yù)示著行業(yè)到頂，就面臨著行業(yè)整合洗牌、重組的到來，在某種程度上是為行業(yè)進一步發(fā)展的打牢基礎(chǔ)，迎來行業(yè)發(fā)展的2.0時代。
股權(quán)投資行業(yè)也不例外。
