經(jīng)過(guò)改編真實(shí)發(fā)生的故事被搬上銀幕?！段也皇撬幧瘛菲狈?2小時(shí)破7億大關(guān)。該片背后有15家公司參與，其中包括上市公司阿里影業(yè)、北京文化、唐德影視、歡喜傳媒、萬(wàn)達(dá)電影。在過(guò)去一周內(nèi)，除仍在停牌狀態(tài)的萬(wàn)達(dá)電影外，其與公司均受益于此，股價(jià)呈現(xiàn)不同幅度上漲。
資本大獲全勝的局面下，中國(guó)藥被放置到臺(tái)面上，多年來(lái)的缺少創(chuàng)新，跟隨式的me-too局面，讓中國(guó)藥企行業(yè)大而不強(qiáng)。
盡管我們占據(jù)龐大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，擁有4700家制藥企業(yè)，但絕大多數(shù)企業(yè)小而散，銷(xiāo)售額利潤(rùn)低；企業(yè)沒(méi)有資本也不愿投入資本用于新藥研發(fā)；創(chuàng)新層次主要處于以仿制為主到仿創(chuàng)結(jié)合的階段，仿制藥比例高達(dá)96%。
由于缺乏創(chuàng)新藥物的研發(fā)能力和完整的開(kāi)發(fā)鏈，中國(guó)藥企一窩蜂研究熱門(mén)靶點(diǎn)，產(chǎn)品重復(fù)申報(bào)，導(dǎo)致企業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，基本屬于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，可持續(xù)發(fā)展難以為繼。迄今為止，中國(guó)第一個(gè)真正意義上的新藥仍是猶抱琵琶半遮面，千呼萬(wàn)喚還沒(méi)來(lái)。
在資本方面，直到幾年前，才開(kāi)始有本土投資機(jī)構(gòu)觸碰創(chuàng)新藥領(lǐng)域。這種試探的碰，也從仿制藥開(kāi)始。原因很好理解，投入大、周期長(zhǎng)。為致命的是，成功率低。
不可否認(rèn)的是，創(chuàng)新藥研發(fā)面臨的風(fēng)險(xiǎn)極高，回報(bào)周期長(zhǎng)，為了一款新藥的研發(fā)，十余年的默默研究最終打水漂的案例也比比皆是。無(wú)數(shù)事實(shí)顯示，新藥研發(fā)的臨床項(xiàng)目最后成功的幾率是很低的，即使是科技發(fā)達(dá)的美國(guó)最后成功上市的臨床項(xiàng)目也是小于10%。
紅杉、高瓴等老牌機(jī)構(gòu)+醫(yī)療產(chǎn)業(yè)背景新勢(shì)力
公開(kāi)資料整理，2014年以來(lái)國(guó)內(nèi)新藥領(lǐng)域發(fā)生融資323起，涉及金額約320億元，平均單筆融資金額接近億元。通過(guò)對(duì)2014-2018年上半年融資事件的梳理，得到了2014年以來(lái)融資能力最強(qiáng)的30家創(chuàng)新藥企業(yè)，包括信達(dá)生物、百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥、華領(lǐng)醫(yī)藥、思路迪、奕安濟(jì)世、亞盛醫(yī)藥等。
TOP30企業(yè)總?cè)谫Y金額約為210億元，約占融資總金額的65%左右。這說(shuō)明，創(chuàng)新藥領(lǐng)域頭部企業(yè)拿到了大部分融資，也間接印證了新藥投資的主要邏輯——投頂尖團(tuán)隊(duì)、大規(guī)模、長(zhǎng)周期持續(xù)投入。
融資較為集中背后，創(chuàng)新藥領(lǐng)域主要投資機(jī)構(gòu)也呈現(xiàn)集中化特征，禮來(lái)亞洲基金、紅杉中國(guó)、高瓴資本、啟明創(chuàng)投、淡馬錫、高特佳等資本方投資了多家創(chuàng)新藥企，機(jī)構(gòu)相中的標(biāo)的還有有交叉，聯(lián)動(dòng)明顯。
從資本成立時(shí)間可以看出，新藥領(lǐng)域明星資本的成立時(shí)間與創(chuàng)新藥企業(yè)的成立時(shí)間具有較強(qiáng)的相關(guān)性，2013-2014年是重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。從資本背景看，大致分為兩類(lèi)——老牌的機(jī)構(gòu)投資者以及有醫(yī)藥背景的產(chǎn)業(yè)資本，前者以紅杉、淡馬錫為代表，后者以通和資本、高特佳等為代表。
新藥投資需要較高的專(zhuān)業(yè)度，對(duì)投資者的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知、專(zhuān)業(yè)知識(shí)有要求，老牌的投資機(jī)構(gòu)有完善的投資經(jīng)驗(yàn)積累和管理架構(gòu)，并有外部咨詢(xún)專(zhuān)家提供建議，在新藥風(fēng)起之后迅速跟進(jìn)；產(chǎn)業(yè)資本則出于團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品線(xiàn)的認(rèn)可而進(jìn)行投資，并會(huì)帶來(lái)資本以外的資源，為創(chuàng)新藥企業(yè)務(wù)帶來(lái)幫助。
在上半年的140起并購(gòu)、近660億元交易總額中，生物醫(yī)藥占據(jù)了28席，占比達(dá)20%，總金額更是達(dá)到279億元，占比超過(guò)40%。
2018年已經(jīng)過(guò)去一半的時(shí)間，醫(yī)藥上市公司并購(gòu)熱度不減。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年1月1日至2018年6月29日，在醫(yī)藥健康上市公司中，共發(fā)生140起并購(gòu)事件，總金額近660億元，涉及生物藥企、醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)、零售藥店等各個(gè)領(lǐng)域。
部分上市公司的并購(gòu)消息也呈現(xiàn)密集之勢(shì)，如僅在5月，必康股份先后公布了4起并購(gòu)消息，分別擬以不超過(guò)1億元收購(gòu)廣西醫(yī)藥70%股權(quán)、不超過(guò)2590萬(wàn)元收購(gòu)四季匯通醫(yī)藥70%股權(quán)、1200萬(wàn)元收購(gòu)桑尼賽爾生物醫(yī)藥30%股權(quán)以及以1800萬(wàn)元收購(gòu)西安康拜爾制藥100%股權(quán)。
“從并購(gòu)資金看，現(xiàn)在交易的規(guī)模越來(lái)越大，從2010年左右開(kāi)始經(jīng)過(guò)6-7年，醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)整合了很多小的企業(yè)，剩下一些較大的有優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，受政策沖擊嚴(yán)重，同時(shí)IPO困難，很多較大型標(biāo)的都在考慮出手，而上市公司對(duì)此類(lèi)標(biāo)的也很關(guān)注，因?yàn)槠溆幸欢ǖ囊?guī)模與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，相對(duì)收購(gòu)金額也比較高。”東方略董事長(zhǎng)仇思念對(duì)媒體表示。
回顧歷史，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)大致經(jīng)歷了“缺醫(yī)少藥”、仿制藥黃金發(fā)展十年、創(chuàng)新藥嶄露頭角三個(gè)階段。在最近10年，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)已經(jīng)開(kāi)始逐步注重創(chuàng)新藥的研發(fā)與投入。研發(fā)費(fèi)用的快速增長(zhǎng)是國(guó)內(nèi)藥企開(kāi)始注重創(chuàng)新藥研發(fā)的最明顯表現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已有18家創(chuàng)新藥公司發(fā)布了2017年年報(bào)，合計(jì)研發(fā)投入88.86億元，平均每家研發(fā)投入近5億元。
研發(fā)投入超過(guò)10億元級(jí)別的為恒瑞醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥，分別為17.59億元和15.29億元，領(lǐng)跑其余所有醫(yī)藥企業(yè);研發(fā)投入超過(guò)5億元的有海正藥業(yè)、上海醫(yī)藥、人福醫(yī)藥和麗珠集團(tuán)。
新藥投資有“10年，10億美金”的時(shí)間周期和資本要求，這也意味著新藥領(lǐng)域，要求投資機(jī)構(gòu)本身資金實(shí)力較為雄厚，對(duì)參投項(xiàng)目有持續(xù)的認(rèn)可。所以，無(wú)論是老牌投資機(jī)構(gòu)還是產(chǎn)業(yè)資本，在錨定一個(gè)項(xiàng)目之后均會(huì)持續(xù)跟進(jìn)，做“價(jià)值投資”。
深圳一位專(zhuān)事投資醫(yī)藥行業(yè)的私募研究員表示，創(chuàng)新藥由于投入到產(chǎn)出的不確定性高，加上投入的高強(qiáng)度和長(zhǎng)期性，偏向于選擇大藥企。
主要關(guān)注兩個(gè)方面:
第一，在售產(chǎn)品盈利能力能力強(qiáng)。只有在保持穩(wěn)定、長(zhǎng)期盈利的情況下，才能維持對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)的長(zhǎng)期、高強(qiáng)度的資本投入。
第二，一流的藥品研發(fā)隊(duì)伍、有較多的研發(fā)積累、已經(jīng)發(fā)展出完整豐富在研產(chǎn)品梯隊(duì)非常重要。
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