導(dǎo) 讀
華興資本的成名得益于其在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域敏銳的投資嗅覺(jué)。
來(lái)源 | 融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）
作者 | 張葉
15年，從一家為早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供融資服務(wù)的FA機(jī)構(gòu)，躋身中國(guó)頂級(jí)投行，華興資本成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和股權(quán)投資市場(chǎng)繁榮的另一個(gè)側(cè)影。
2004年，華興資本在北京成立，是國(guó)內(nèi)最早一批民營(yíng)FA機(jī)構(gòu)，創(chuàng)始人包凡在創(chuàng)辦華興資本前，曾先后供職于摩根士丹利和瑞士信貸。2018年9月27日9點(diǎn)30分，華興資本正式在香港交易所主板掛牌交易，股票代碼1911.HK，成為全球新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)第一股。
細(xì)數(shù)15年來(lái)的發(fā)展，華興的源動(dòng)力始終來(lái)源于對(duì)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的洞察和深耕，進(jìn)而打造出為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)全生命周期服務(wù)的“漏斗”式金融商業(yè)模型。
現(xiàn)階段，華興的主要業(yè)務(wù)包括投資銀行、投資管理和證券業(yè)務(wù)，利用大陸、香港、美國(guó)三地全牌照，滿足了跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)品的多元化金融服務(wù)需求；在行業(yè)方面，華興涉獵了互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、大消費(fèi)、文娛、企業(yè)服務(wù)、人工智能、大數(shù)據(jù)、科技、汽車、智能硬件等眾多新經(jīng)濟(jì)前瞻性行業(yè)。未來(lái)，華興究竟能否保持快速穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭，更加深耕細(xì)分領(lǐng)域？
掘金新經(jīng)濟(jì)
華興資本的成名得益于其在互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域敏銳的投資嗅覺(jué)。所謂新經(jīng)濟(jì)，是依靠科技進(jìn)步從而帶來(lái)新的商業(yè)模式改變的經(jīng)濟(jì)行為，比如近兩年我們看到的越來(lái)越多的有關(guān)AI、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、生命科學(xué)、新能源、大消費(fèi)、文娛、企業(yè)服務(wù)、智能硬件等領(lǐng)域迅速崛起的新經(jīng)濟(jì)范疇的新創(chuàng)企業(yè)。
華興資本要做的是服務(wù)新經(jīng)濟(jì)、多行業(yè)、企業(yè)全生命周期的新一代投行。對(duì)于新經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)的洞察，華興資本認(rèn)為眼下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型階段，隨著業(yè)務(wù)模式及數(shù)據(jù)、技術(shù)的不斷演進(jìn)，“新經(jīng)濟(jì)超級(jí)周期”和“金融超級(jí)周期”將為新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的金融服務(wù)業(yè)發(fā)展提供良好機(jī)遇期。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)70%以上的融資、并購(gòu)、IPO都與華興相關(guān)聯(lián)。京東、騰訊、美團(tuán)、聚美優(yōu)品、唯品會(huì)、愛(ài)奇藝、58同城、趕集網(wǎng)、優(yōu)酷、土豆、滴滴打車、快的打車、陌陌、豌豆莢、大姨嗎、途牛、神州租車等企業(yè)上市背后或多或少都有華興資本的影子。因此，有人也將華興資本稱為“獨(dú)角獸推手”。
華興資本參與過(guò)的新經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目|不完全統(tǒng)計(jì)（融資中國(guó)整理）
2006年
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、千橡互動(dòng)
2012年
優(yōu)酷土豆
2007年
巨人網(wǎng)絡(luò)
2013年
百度、PPS、奇虎360
2008年
暴風(fēng)影音
2014年
新浪微博、陌陌
2009年
開(kāi)心網(wǎng)
2015年
滴滴快的、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，58趕集
2010年
神州租車、愛(ài)奇藝
2017年
快手、摩拜
2011年
大眾點(diǎn)評(píng)、趕集
2018年
優(yōu)信
以美團(tuán)為例，2011年，華興幫助美團(tuán)成功完成B輪融資，才使其在“百團(tuán)大戰(zhàn)”中實(shí)現(xiàn)突圍；后來(lái)，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并、收購(gòu)摩拜、甚至美團(tuán)IPO等諸多重要交易中，華興資本都擔(dān)任了獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。再比如，愛(ài)奇藝登陸納斯達(dá)克，華興資本以服務(wù)的形式擔(dān)任副承銷商；奇虎360和藥明康德回A股上市，華興資本也參與投資。
在華興資本創(chuàng)始人包凡看來(lái)，未來(lái)新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的發(fā)展一定靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)，這其中以人工智能、區(qū)塊鏈、基因科技等為代表的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的改造融合將不斷加深。
為了遴選識(shí)別出早期優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者及初創(chuàng)企業(yè)，華興搭建了“漏斗式”獨(dú)特業(yè)務(wù)模式，以實(shí)現(xiàn)從物色、持續(xù)接洽到參與價(jià)值創(chuàng)造的三大階段連接，提供全生命周期服務(wù)，即可根據(jù)公司發(fā)展所處的不同階段，提供私募融資、直接投資、并購(gòu)、股票承銷、資產(chǎn)管理等全周期金融服務(wù)。
從幕后走向資本臺(tái)前
2018年6月25日，華興資本正式提交赴港IPO上市申請(qǐng)。從私募融資顧問(wèn)服務(wù)起家，到致力于中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先投資銀行及投資管理公司，華興啟動(dòng)IPO進(jìn)程，標(biāo)志著資本市場(chǎng)誕生全球新經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)“第一股”的進(jìn)程正在加快。
包凡曾在公開(kāi)信中回應(yīng)上市時(shí)機(jī)問(wèn)題，他表示，不斷迭代的創(chuàng)新與商業(yè)形態(tài)、充裕的資本與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，正在重塑中國(guó)新經(jīng)濟(jì)格局，提高了創(chuàng)業(yè)者與投資者逐鹿的籌碼。華興資本必須加碼投入、更快成長(zhǎng)。
按照包凡計(jì)劃，上市后，華興資本重點(diǎn)布局三方面：加大力度吸引頂尖人才；持續(xù)增加風(fēng)控與運(yùn)營(yíng)的技術(shù)與硬件設(shè)施投入；著力國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展，助力新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)者開(kāi)拓跨境業(yè)務(wù)，亦為投資人提供全球資產(chǎn)配置選擇。
根據(jù)華興資本招股書(shū)顯示，2018年上半年，華興資本總營(yíng)業(yè)收入增至1.08億美元，同比增長(zhǎng)達(dá)100%，而同期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)則達(dá)到2030萬(wàn)美元。以往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年，華興實(shí)現(xiàn)收入1.39億美元，年內(nèi)盈利3.2萬(wàn)美元。2016年，華興資本實(shí)現(xiàn)收入1.33億美元。無(wú)疑，華興資本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)走勢(shì)正在逐年提升。
高效運(yùn)營(yíng)和輕資產(chǎn)定位
業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的背后，與華興資本長(zhǎng)期堅(jiān)持高效運(yùn)營(yíng)與輕資產(chǎn)的定位不無(wú)關(guān)聯(lián)。
創(chuàng)立伊始，華興資本以做財(cái)務(wù)顧問(wèn)起家，幫助新經(jīng)濟(jì)公司私募融資以及在其并購(gòu)交易中擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。華興關(guān)注的領(lǐng)域主要為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這類公司大多得不到投資銀行的服務(wù)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)券商主要服務(wù)于已經(jīng)成熟并且盈利的大中型企業(yè)。所以這種顧問(wèn)模式也就決定了華興資本的輕資產(chǎn)商業(yè)模式，即主要成本在人員配置上。
投資銀行業(yè)務(wù)一直以來(lái)，華興資本在中國(guó)新經(jīng)濟(jì)私募融資及并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)排行榜的前列。數(shù)據(jù)顯示，不包括早期融資平臺(tái)華興Alpha，華興資本2017年完成私募融資交易55宗，金額超過(guò)120億美元，約占中國(guó)私募融資總額的20%。
根據(jù)華興資本上市招股書(shū)，華興資本的私募融資與并購(gòu)顧問(wèn)費(fèi)收入雙雙增長(zhǎng)，整體增長(zhǎng)136.4%；股票銷售交易傭金收入增長(zhǎng)132.9%，而這一成長(zhǎng)主要受益于2017年項(xiàng)目?jī)?chǔ)備金。上市之后，華興不斷發(fā)展綜合實(shí)力，以更廣泛的股票分銷網(wǎng)絡(luò)支持資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。隨著越來(lái)越多VC及PE尋求通過(guò)出售股份退出其投資，華興計(jì)劃加強(qiáng)并購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)力，此外，華興還計(jì)劃不斷發(fā)展結(jié)構(gòu)性金融業(yè)務(wù)以滿足新經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸融資不斷增長(zhǎng)的需求。
投資管理業(yè)務(wù)2017年，華興資本設(shè)立基金平臺(tái)，包括華興新經(jīng)濟(jì)基金、華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金和華興夾層基金；其中，新經(jīng)濟(jì)基金管理規(guī)模超過(guò)200億，2017年投資項(xiàng)目超過(guò)20個(gè)。同一年，華興資本參與的投資項(xiàng)目就包括找鋼網(wǎng)、英雄互娛、分眾傳媒、奇虎360私有化、藥明康德、鏈家和京東金融等眾多互聯(lián)網(wǎng)大小巨頭。
2018年上半年，華興新經(jīng)濟(jì)基金收取的基金管理費(fèi)用達(dá)2422.9萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)96.9%,而這其中大部分的貢獻(xiàn)得益于華興新經(jīng)濟(jì)基金人民幣三期首次募集完畢及華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金人民幣一期募集完成。該項(xiàng)業(yè)務(wù)上半年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為913.7萬(wàn)美元,同比猛增414.5%。
上市后，華興資本計(jì)劃以現(xiàn)有基金業(yè)務(wù)撬動(dòng)整個(gè)資產(chǎn)管理大棋局，利用渠道資源、品牌、資本及有限合伙渠道提供更多類型的基金，包括收購(gòu)基金、房地產(chǎn)基金、信貸基金及未來(lái)計(jì)劃發(fā)行的公開(kāi)市場(chǎng)基金。
證券領(lǐng)域成立于2016年的華菁證券，是華興資本重磅打造的聚焦A股的多牌照投行子公司，亦是根據(jù)CEPA批準(zhǔn)設(shè)立的首批合資證券公司之一，可以說(shuō)是華興資本進(jìn)軍二級(jí)市場(chǎng)的重要舉措。截至2018年3月31日，華菁已完成11個(gè)證券化項(xiàng)目，另有兩個(gè)債券承銷項(xiàng)目正在進(jìn)行，融資總額約人民幣176億元。
華興借助華菁證券滿足國(guó)內(nèi)不斷增加的顧問(wèn)及資本市場(chǎng)需求。2018年上半年,華菁證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1103.7萬(wàn)美元,同比增長(zhǎng)105.1%,凈利潤(rùn)虧損幅度已較上年收窄。作為華興資本自2016年11月新開(kāi)創(chuàng)的業(yè)務(wù)線,華菁證券經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的發(fā)展,其營(yíng)收規(guī)模占據(jù)華興資本總營(yíng)收的比重已突破10%。
事實(shí)上，在國(guó)內(nèi)，與華興資本業(yè)務(wù)可對(duì)標(biāo)的公司并不多，但相對(duì)紐交所上市的美國(guó)精品投行Lazard(LAZ)，與華興類似，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中一半來(lái)自投資銀行及顧問(wèn)業(yè)務(wù)，一半來(lái)自于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。但從成長(zhǎng)性來(lái)看，基于全生命周期的“漏斗”模型與國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)公司的巨大需求，使華興無(wú)論業(yè)績(jī)還是成長(zhǎng)性均較Lazard出色。
而從價(jià)值來(lái)看，受益于中國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融服務(wù)，目前華興資本兼具成長(zhǎng)業(yè)績(jī)與成功運(yùn)營(yíng)模式，無(wú)論對(duì)投資機(jī)構(gòu)與普通投資者而言均具備較大價(jià)值。
寫(xiě)到最后
2019年1月2日，新年伊始，華興資本宣布任命項(xiàng)威為首席運(yùn)營(yíng)官(COO)，進(jìn)入集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)，負(fù)責(zé)集團(tuán)的戰(zhàn)略制定、運(yùn)營(yíng)管理和組織建設(shè)，協(xié)助CEO統(tǒng)管公司經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)發(fā)展和日常工作，向華興資本集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官包凡匯報(bào)。
對(duì)于此次任命，華興資本集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官包凡認(rèn)為，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新一代優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)已經(jīng)崛起，華興始終堅(jiān)持加碼投入，快速成長(zhǎng)，以匹配客戶前進(jìn)的步伐。
如今，華興資本集團(tuán)已成長(zhǎng)為中港美三地布局的多業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)，設(shè)立首席運(yùn)營(yíng)官將幫助集團(tuán)進(jìn)一步夯實(shí)專業(yè)化能力，沉淀和組織全平臺(tái)資源能量，聚能賦能，共同構(gòu)建靈活有效的組織，更好地滿足集團(tuán)戰(zhàn)略需求，服務(wù)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。
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