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曾經(jīng)爆紅網(wǎng)絡(luò)的小白奶，讓河南科迪乳業(yè)從一家名不見經(jīng)傳的區(qū)域乳企成長為一顆耀眼的乳業(yè)新星。如今，拖欠奶款、員工欠薪、股權(quán)質(zhì)押等事件持續(xù)發(fā)酵，讓這家昔日北方龍頭乳制品企業(yè)重新陷入風(fēng)雨飄搖。
作者 | 葉子
近日，有媒體報道稱，科迪乳業(yè)從2017年12月開始拖欠奶農(nóng)奶款，涉及上千戶奶農(nóng)，金額已超億元，奶農(nóng)至今未能拿回奶款。亦有媒體稱，科迪乳業(yè)董事長張清海已失聯(lián)多時。
8月5日上午，久未露面的張清海召集奶農(nóng)召開見面會，并在見面會上說，“省級平臺提供的20億紓困基金月底前后到位，商丘市與虞城縣地方政府會提供小部分資金，先行紓解企業(yè)困難。”同時，張清海提出20億元中將有14億元左右用于緩解股權(quán)質(zhì)押壓力，拖欠的奶款計劃在5個月內(nèi)清償。
然而，不僅還款計劃并未獲得奶農(nóng)認(rèn)可，就20億專項(xiàng)基金是否能夠到位、是否能夠有效化解公司危機(jī)？紓困資金到位前，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況如何等問題也引發(fā)新一輪市場關(guān)注。
賬面有錢卻欠奶農(nóng)1.4億，股權(quán)近乎全被質(zhì)押
資料顯示，科迪乳業(yè)是位于河南的一家區(qū)域性乳制品企業(yè)，主要產(chǎn)品包括常溫滅菌乳、調(diào)制乳、含乳飲料等液態(tài)乳制品。在其奶源來源上，除了自有3個養(yǎng)殖基地外還有21個自控養(yǎng)殖小區(qū)，不足部分向外部奶牛養(yǎng)殖合作社采購。
2017年，科迪乳業(yè)推出一款網(wǎng)紅小白奶爆紅賺得盆溢缽滿，小白奶在內(nèi)的常溫乳制品的銷售額增長達(dá)65.8%，科迪乳業(yè)也迅速站上了風(fēng)口，成功走進(jìn)全國消費(fèi)者視野。
此前，多家媒體報道，從2017年12月開始，科迪乳業(yè)就出現(xiàn)了拖欠奶農(nóng)奶款的情況，涉及河南、山東、山西、天津、河北、江蘇、安徽等全國各地上千戶奶農(nóng)，總計金額大約1.4億元。奶農(nóng)代表曾多次向公司討要欠款，但均遭推諉。
除了被曝拖欠奶款，科迪乳業(yè)還曝出拖欠員工工資。從2015年6月到2019年8月4日，不斷有科迪企業(yè)的員工反映科迪拖欠員工工資和差旅費(fèi)，而今年投訴人數(shù)明顯增加。
似乎一切都指向了科迪乳業(yè)的資金危機(jī)。
然而，2018年報顯示，科迪乳業(yè)實(shí)現(xiàn)收入12.9億，凈利潤1.3億，同比增長1.92%；今年半年報預(yù)報中，預(yù)計盈利在8300萬元-8800萬元之間，比上年同期增長28%-35%。另外，2018年報中，科迪乳業(yè)貨幣資金余額高達(dá)16.72億，基本皆為銀行存款，其中還拿出2080萬元用于分紅。截至2019年3月末，科迪乳業(yè)貨幣資金達(dá)17.7億，流動資產(chǎn)合計18.94億。
這一切似乎也意味著科迪乳業(yè)并不缺錢，而這正是業(yè)界對科迪乳業(yè)本次欠款和資金緊張現(xiàn)狀質(zhì)疑的主要原因。
另外，現(xiàn)金流充足的科迪乳業(yè)，股權(quán)顯示卻是近乎全部對外質(zhì)押。
據(jù)科迪乳業(yè)2018年年報，科迪集團(tuán)持有其44.27%的股權(quán)，持股數(shù)量達(dá)4.85億股，質(zhì)押數(shù)量為4.845億股，質(zhì)押比例高達(dá)99.96%。此外，在前十名持股股東中，還有兩筆股權(quán)質(zhì)押狀況：一筆是王宇驊，持股3976萬股，占比3.63%。根據(jù)天眼查顯示其為科迪食品集團(tuán)股份有限公司副總裁；一筆是張海青，持股463萬股，占比0.42%。
值得注意的是，科迪乳業(yè)股東科迪食品集團(tuán)有限公司在2019年6月25日被最高人民法院公示為失信公司，原因是“違反財產(chǎn)報告制度”，而旗下子公司常溫奶分公司曾因未按時履行法律義務(wù)而被法院強(qiáng)制執(zhí)行，立案時間是2019年8月1日。
另外，科迪乳業(yè)多次啟動對乳業(yè)不相關(guān)資產(chǎn)科迪速凍的收購，也被指與資金緊缺相關(guān)，甚至有利益輸送嫌疑。
科迪乳業(yè)曾于2018年5月和2019年4月兩次啟動對科迪速凍的收購，收購預(yù)估增長率分別為347%、277%。值得注意的是，2017-2018年，科迪速凍的資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.89%、67.08%，處于高位。并且，自2018年以來，科迪速凍出現(xiàn)多起拖欠工人工資和業(yè)務(wù)員差旅費(fèi)的情況。有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對記者坦言，科迪乳業(yè)收購科迪速凍實(shí)際上就是為了家族套現(xiàn)。
兩遭深交所問詢
8月3日， 就媒體報道涉及的相關(guān)情況，深交所正式對科迪乳業(yè)下發(fā)關(guān)注函，要求公司進(jìn)行核查并說明。8月5日一早，科迪乳業(yè)發(fā)公告回復(fù)稱，張清海已向公司通報了科迪集團(tuán)化解股票質(zhì)押風(fēng)險的進(jìn)展情況。
作為科迪乳業(yè)的控股股東，截至2019年3月末，科迪集團(tuán)已累計質(zhì)押公司股份4.85億股，占其所持有公司股份的100%。此外，商丘市政府正協(xié)調(diào)推動省級投資平臺設(shè)立20億元的專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)振興基金（以下簡稱振興基金），以紓解科迪集團(tuán)股票質(zhì)押風(fēng)險，相關(guān)工作正在有序推進(jìn)中。
然而，8月5日晚，科迪乳業(yè)再度收到來自深交所關(guān)注函。一方面，深交所要求科迪乳業(yè)對于科迪集團(tuán)質(zhì)押公司股票的具體情況進(jìn)行說明，如質(zhì)押股數(shù)、質(zhì)押到期日、融資用途、平倉風(fēng)險的具體情況。
另一方面，深交所對政府方面的振興基金，要求科迪乳業(yè)說明商丘市政府幫助科迪集團(tuán)緩解流動性風(fēng)險的具體情況，是否已簽署相關(guān)協(xié)議、緩解方式、涉及金額、目前進(jìn)展情況、尚需履行的程序，以及對上市公司的影響。
值得注意的是，深交所明確提出，要求說明省級投資平臺設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)振興基金(20億元)與緩解科迪集團(tuán)流動性風(fēng)險的具體關(guān)系、上述基金的成立情況與用于幫助科迪集團(tuán)的具體比例，并對相關(guān)事項(xiàng)的風(fēng)險進(jìn)行充分說明與提示。
20億紓困，全靠政府態(tài)度
對于被欠薪危機(jī)縈繞的科迪乳業(yè)而言，20億元產(chǎn)業(yè)振興基金無疑是救命稻草。
關(guān)于這20億專項(xiàng)基金，科迪乳業(yè)總經(jīng)理張楓華在接受媒體采訪時表示，正在按預(yù)期計劃進(jìn)行，大約本月底前后可實(shí)施到位，基金將主要用于化解大股東科迪集團(tuán)高質(zhì)押風(fēng)險及基金投資各方潛在風(fēng)險。
不過，一參與基金設(shè)立工作的河南地方紓困平臺負(fù)責(zé)人介紹說，目前，這個產(chǎn)業(yè)振興基金確實(shí)在籌劃，相關(guān)方案已討論過多次，不過還未最終敲定，基金最終是否設(shè)立，關(guān)鍵還要看商丘市政府的態(tài)度。
根據(jù)介紹，此番產(chǎn)業(yè)振興基金計劃，由河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司（下稱“河南農(nóng)開”）、中原資產(chǎn)管理有限公司及中原證券等多家地方機(jī)構(gòu)、平臺聯(lián)手籌劃，初步計劃規(guī)模確實(shí)有20億元。
值得注意的是，公開資料顯示，科迪乳業(yè)由科迪集團(tuán)和河南省財政廳旗下河南農(nóng)開等多家股東聯(lián)合組建，2015年6月30日在深交所上市。截至2019年4月8日，河南農(nóng)開持有科迪乳業(yè)股份占比達(dá)8.6%，為上市公司第二大股東。
另據(jù)報道，2018年，河南農(nóng)開及下屬子公司綜合運(yùn)用多種手段已支持超10家轄區(qū)上市公司渡過流動性危機(jī)；2019年，河南農(nóng)開更計劃設(shè)立不低于30億元紓困基金，為省內(nèi)上市公司提質(zhì)轉(zhuǎn)型提供更大力度支持。
2019年3月，河南省人民政府發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)紓困幫扶的指導(dǎo)意見。省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)公司、中原資產(chǎn)管理公司、河南資產(chǎn)管理公司3家省屬投融資平臺要綜合采取股權(quán)、債權(quán)投資等方式，推動重點(diǎn)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。
事實(shí)上，當(dāng)前，在持續(xù)“去杠桿”與A股持續(xù)下跌的雙重背景下，上市公司大股東再融資途徑急劇壓縮，難以為繼的“借新還舊”模式使得股票質(zhì)押頻頻爆倉，甚至殃及上市公司自身經(jīng)營。如此背景下，證券公司、保險公司、地方政府等各項(xiàng)策劃方案已然箭在弦上。
那么何為紓困？紓困上市公司的本質(zhì)是投資困境資產(chǎn)。從參與紓困目的來看，分為救助類和投資獲利類兩種。但無論何種目的，沒有機(jī)構(gòu)愿意做虧本買賣。紓困機(jī)構(gòu)固然可以通過交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計和增信措施來降低風(fēng)險敞口，但最終還款來源仍然要依靠上市公司估值提升、股價上漲。
就此次科迪乳業(yè)事件，高級乳業(yè)分析師宋亮認(rèn)為，“這（20億）僅是一劑補(bǔ)血針，沒啥大作用。這（科迪乳業(yè)）是個大窟窿，沒有建立造血前，都是窟窿。信任已經(jīng)崩塌，企業(yè)已經(jīng)喪失在市場的立足地位。”
或破產(chǎn)清算，或賣殼求生？
有專家指出，科迪乳業(yè)金問題的根源是自身產(chǎn)品銷售不暢，其最大問題在于沒有拳頭產(chǎn)品，十幾年發(fā)展一直不溫不火，收入沒有起色。
2018年上半年，科迪乳業(yè)的小白奶也“風(fēng)光不在”，以其為代表的常溫乳制品業(yè)務(wù)營收同比下降25.62%，毛利率也出現(xiàn)大幅度下滑，從去年的26.43%下降至18.97%，下降了7.46%。
對比伊利、蒙牛、光明，甚至是后起之秀的君樂寶、飛鶴，除了總營收的增長，它們都有10億元收入以上的大單品。科迪乳業(yè)十幾年的發(fā)展過程中，雖然遇上了2013年奶荒和2015年酸奶迅猛發(fā)展的兩個行業(yè)機(jī)遇，但都沒有抓住機(jī)會，小白奶的推出沒有任何技術(shù)含量，注定也只是曇花一現(xiàn)。
今年6月，科迪乳業(yè)在商丘召開2019年全國經(jīng)銷商大會，來自全國近1000名乳業(yè)經(jīng)銷商參會，現(xiàn)場還提供了幾十輛汽車用作經(jīng)銷商獎品，科迪乳業(yè)還雄心勃勃提出力爭3年時間把公司做到全國第5位，用5年時間做到全國第3位的目標(biāo)。然而，在業(yè)內(nèi)人士看來，這只是畫餅而已，因?yàn)闊o論品牌建設(shè)還是單品方面，科迪都沒有希望。
乳業(yè)專家宋亮指出，在全國性乳企加速對區(qū)域市場的擠壓面前，區(qū)域乳企的生存愈發(fā)艱難，沒有好的資金支持，沒有好的品牌和產(chǎn)品，渠道業(yè)務(wù)能力也很一般，這樣的企業(yè)，未來只有兩條路可走，要么破產(chǎn)，要么變賣。科迪乳業(yè)的下一步有可能會資產(chǎn)變賣，破產(chǎn)清算，也有可能會低價出售殼資源。
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