經(jīng)歷了2018年的嚴(yán)冬之后，文化產(chǎn)業(yè)從傲立潮頭的風(fēng)頭無(wú)兩，快速進(jìn)入冷靜期。政策的嚴(yán)監(jiān)管，讓影視、體育、游戲等行業(yè)在過(guò)去一年放緩了腳步。同一時(shí)期，文化領(lǐng)域投融資也變得更為克制。
數(shù)據(jù)顯示，2018年文化產(chǎn)業(yè)融資數(shù)量共600余起，相較于2017年下降了16%，而這一趨勢(shì)仍在繼續(xù)。2019年Q1，文化產(chǎn)業(yè)融資額度僅為20億美元，融資數(shù)量70余起，無(wú)論是融資額還是數(shù)量，皆不足2018年的三分之一。
這一背景下，不少文化產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)動(dòng)方向盤，快速駛離這一深海區(qū)域，但也有人仍在堅(jiān)守。
2013年，厚德前?；鹨晕幕a(chǎn)業(yè)為主航線，開(kāi)啟了航程。截至目前，厚德前?；鹜顿Y了淘夢(mèng)網(wǎng)、新世相、拾夢(mèng)文化、潮玩星球、雄孩子、太合音樂(lè)、二更視頻、星葆國(guó)際、輕威科技等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
如果一發(fā)命中是幸運(yùn)，那么發(fā)發(fā)命中就是實(shí)力。不僅需要投資的精準(zhǔn)瞄準(zhǔn)，還需要募資的充分彈藥以及投后的及時(shí)保養(yǎng)。攻守交替，方能進(jìn)退有度。
作為厚德前海基金董事、總經(jīng)理，史可新顯得成竹在胸。“雖然文化產(chǎn)業(yè)有點(diǎn)冷，但是有實(shí)力、'穿得多’的人還是會(huì)相對(duì)暖一點(diǎn)?！?/span>
厚德前海基金合伙人、總經(jīng)理史可新
圍繞核心內(nèi)容 沿產(chǎn)業(yè)鏈投資
厚德前?；鹱猿闪⑵?，就帶有明顯的文化產(chǎn)業(yè)烙印。目前，已累計(jì)投資100余個(gè)項(xiàng)目，其中逾20個(gè)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)退出，不少明星項(xiàng)目都實(shí)現(xiàn)了高收益，在這背后是厚德前?；鸬耐顿Y秘籍：發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值、分享價(jià)值。
業(yè)內(nèi)不少機(jī)構(gòu)都對(duì)影視投資諱莫如深。一方面，真正能夠掙錢的電影并不多，另外一面，即便投中了優(yōu)質(zhì)電影，演員的高片酬之下，能夠讓投資人賺錢的空間并不大?！昂芏嗳苏勂痣娪翱傆X(jué)得賭性很大，行業(yè)不透明加上高薪酬、稅務(wù)等問(wèn)題，讓行業(yè)的水看上去很深。資金大量涌入，就造成了良莠不齊的現(xiàn)象?！?/span>
2018年，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，讓泡沫開(kāi)始破裂。是金子總會(huì)發(fā)光，《哪吒》《戰(zhàn)狼2》《流浪地球》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容成為爆款，讓業(yè)內(nèi)看到，好的制片公司和導(dǎo)演總會(huì)脫穎而出，對(duì)投資人而言，這也是最好的投資時(shí)間。
在影視內(nèi)容方面，厚德前海基金投資了多個(gè)知名青年導(dǎo)演影視公司，如寧浩導(dǎo)演的壞猴子影業(yè)、烏爾善導(dǎo)演的長(zhǎng)生天影業(yè)、郭凡導(dǎo)演工作室、張一白導(dǎo)演的拾谷影業(yè)、丁晟導(dǎo)演的功到影業(yè)和陳國(guó)富導(dǎo)演的工夫影業(yè)。
在對(duì)文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，厚德前海基金有一個(gè)顯著特點(diǎn)，就是圍繞著影視產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)容制作核心價(jià)值開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈布局。將其投資邏輯進(jìn)行總結(jié)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同才是關(guān)鍵詞。
史可新進(jìn)一步介紹，“在過(guò)去的幾年中，厚德前?；鹨恢币晕幕耙晝?nèi)容為核心進(jìn)行布局，形成文化影視產(chǎn)業(yè)鏈公司間相互賦能、前端影視項(xiàng)目頻頻爆款的聚合效應(yīng)?！痹谕顿Y大批頂級(jí)導(dǎo)演和工作室后，厚德前?；鹧刂a(chǎn)業(yè)鏈向外延展，在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容制作方面，先后下注了雄孩子、淘夢(mèng)網(wǎng)。有了內(nèi)核，再向周邊的內(nèi)容進(jìn)行探索，厚德前海基金還投資了新世相、太合音樂(lè)、二更視頻、傳奇旅游等泛文娛明星項(xiàng)目。在文化消費(fèi)及文化科技類項(xiàng)目上，厚德前海則布局投資了潮玩星球、星葆國(guó)際、輕威科技等項(xiàng)目。
“厚德前海基金已經(jīng)形成自己的產(chǎn)業(yè)布局生態(tài)圈，頭部企業(yè)會(huì)有聚集效應(yīng)，我們會(huì)根據(jù)已投公司的上下游，挖掘有價(jià)值的團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目公司。”
從稀缺的核心內(nèi)容、消費(fèi)升級(jí)要素資源到商業(yè)模式、產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的全覆蓋，厚德前?；鸾ㄔ炝艘粋€(gè)完整的文化生態(tài)圈。
寒冬已至 募資和退出地位凸顯
從2018年開(kāi)始，募資成為行業(yè)共同的難題。這一趨勢(shì)仍在繼續(xù)，2019年上半年募資數(shù)量及規(guī)模持續(xù)下降，已完成募集的基金目標(biāo)募資規(guī)模增幅也逐漸減緩。LP開(kāi)始更加小心的選擇GP，同一時(shí)期，包括華平、君聯(lián)等在內(nèi)的老牌機(jī)構(gòu)卻紛紛實(shí)現(xiàn)大額募資，資金逐步向頭部、精品機(jī)構(gòu)集中，進(jìn)一步證實(shí)了行業(yè)“二八分化”的加劇。
截至目前，厚德前海基金管理過(guò)百億人民幣的資金。旗下設(shè)立了多只著名直投母基金及子基金，涵蓋并購(gòu)?fù)顿Y、產(chǎn)業(yè)投資、天使投資板塊，并與頭部產(chǎn)業(yè)平臺(tái)、資本平臺(tái)等形成緊密資源協(xié)同效應(yīng)。
對(duì)于政府引導(dǎo)基金，業(yè)內(nèi)早幾年討論的話題還是能不能拿、限制和錯(cuò)配。而伴隨募資問(wèn)題的加劇和政府引導(dǎo)基金申報(bào)門檻的提高，讓業(yè)內(nèi)人士的態(tài)度改弦易轍，開(kāi)始關(guān)注 “拿不拿得到”。
史可新指出，比起一般財(cái)務(wù)投資LP，政府引導(dǎo)基金有不同的訴求，更多是從當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的需求出發(fā)，而不單純是財(cái)務(wù)回報(bào)。
“政府引導(dǎo)基金有返投要求，且風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型資金，這就需要管理人在募資過(guò)程中了解不同政府的不同產(chǎn)業(yè)需求，與自身的投資策略和聚焦行業(yè)進(jìn)行匹配，不能盲目申請(qǐng)；同時(shí)，也得儲(chǔ)備足夠的適合當(dāng)?shù)赝顿Y的項(xiàng)目應(yīng)對(duì)返投需求?！?/span>他強(qiáng)調(diào)，“政府引導(dǎo)基金是配資型資金，需要管理人配置一定比例的市場(chǎng)化出資人，那么在出資時(shí)間、投資方向上尋找契合的其他出資人也是一個(gè)難點(diǎn)。”
股權(quán)投資行業(yè)走入深水期，募資環(huán)境的嚴(yán)峻就如同迷霧一般，快速向投資、投后管理、退出幾個(gè)方向四散。不僅要有充足的炮彈，更要盡快投射出去，并精準(zhǔn)擊中目標(biāo)。
生態(tài)圈賦能 全周期投后服務(wù)
錢總是流向頭部企業(yè)，強(qiáng)勢(shì)企業(yè)可以挑選資本。尤其像影視行業(yè)這樣圈子文化較重的領(lǐng)域，想要投得好，先要考慮能否投得進(jìn)去。
史可新看來(lái)，文化領(lǐng)域的投資多數(shù)為輕資產(chǎn)投資，很大程度上是對(duì)團(tuán)隊(duì)能力的投資，想要進(jìn)入這樣的圈子，就要提供更好的服務(wù)和價(jià)值。“這需要我們跟蹤維護(hù)好與被投企業(yè)的關(guān)系，為其提供一個(gè)良好的文化產(chǎn)業(yè)人際業(yè)務(wù)關(guān)系圈，充分發(fā)揮其商業(yè)價(jià)值和產(chǎn)業(yè)能力，這也是很多被投企業(yè)只愿意接受我們投資的重要原因之一?！?/span>
左手是投得進(jìn)去，右手是退得出來(lái)，中間的橋梁，就是良好的投后管理。這不僅一種服務(wù)，更是提高與企業(yè)間黏性的重要手段。當(dāng)黏性足夠時(shí)，就可以放大退出收益。“投資機(jī)構(gòu)有投資退出的時(shí)間要求，一個(gè)項(xiàng)目是否能夠帶來(lái)超額現(xiàn)金回報(bào)，是基金投資時(shí)就需要考慮的核心問(wèn)題。”
為此，厚德前?；鹪O(shè)立了基金全生命周期的投后管理服務(wù)體系。
史可新介紹，目前，厚德前海基金的業(yè)務(wù)合伙人和投資經(jīng)理作為項(xiàng)目負(fù)責(zé)團(tuán)隊(duì)，在基金全生命周期內(nèi)提供投后管理，為已投企業(yè)提供各種增值服務(wù)。比如，在為已投項(xiàng)目賦能方面，厚德前海基金投資了產(chǎn)業(yè)園區(qū)，為被投企業(yè)提供聚合的空間，配套設(shè)施齊全，包括專業(yè)的練功房、錄音棚、影院等公共空間。另外，從風(fēng)控及財(cái)務(wù)合規(guī)角度，厚德前?；鹩袃?nèi)部專業(yè)團(tuán)隊(duì)，跟蹤監(jiān)控被投項(xiàng)目的財(cái)務(wù)、法務(wù)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
“退出方面，目前有其他基金甚至上市公司在和我們已投項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)接，我們也會(huì)主動(dòng)聯(lián)系合適的合作伙伴，為已投項(xiàng)目做賦能或退出安排?！?/span>
用投資生態(tài)圈為企業(yè)賦能，用投后反哺投前，以此拓展更大的項(xiàng)目圈，首尾相連，讓厚德前?；鸬娜ψ硬粩喾糯蟆?/span>
“投后做得好，優(yōu)質(zhì)的公司會(huì)更愿意讓基金進(jìn)行投資，在投資條件比如估值、風(fēng)控措施等方面都能夠進(jìn)行更大的讓步，從而反哺投前。同時(shí)，在主動(dòng)投后管理的同時(shí)，基金能夠發(fā)現(xiàn)更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，從而拓展項(xiàng)目來(lái)源。”
史可新看來(lái)，文娛行業(yè)屬于文化消費(fèi)中關(guān)注范圍最廣、傳播最快的高曝光行業(yè)，近兩年受政策影響較大，對(duì)文娛企業(yè)的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)都有不同程度的影響。但他堅(jiān)信，對(duì)于真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種影響是暫時(shí)的。
對(duì)于投資機(jī)構(gòu)亦是如此，行業(yè)的波谷正是體現(xiàn)投資能力最佳的機(jī)會(huì)。
“現(xiàn)在是基金管理人'交答卷、亮肌肉’”的時(shí)點(diǎn)，整體行業(yè)資本也在向國(guó)資基金和市場(chǎng)化頭部品牌基金管理人聚集，業(yè)績(jī)好、實(shí)力強(qiáng)、管理能力優(yōu)秀的管理人會(huì)脫穎而出。
一部好的電影，善于用最短的時(shí)間聚焦，并制造出無(wú)窮盡的戲劇漩渦。而一家好的投資機(jī)構(gòu)，則樂(lè)于長(zhǎng)期的陪伴，并幫助最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)不斷攀登更好的頂峰。厚德前海基金的這座文化城池，仍在不斷擴(kuò)張中。
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