導(dǎo) 讀
2020年的春天，在新冠病毒的裹挾下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療似乎駛進(jìn)了快速發(fā)展的新通道。
疫情期間，平安好醫(yī)生、丁香醫(yī)生、京東健康等“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”平臺(tái)紛紛推出在線問診、義診、線上購藥等服務(wù)，緩解了實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療資源不足的壓力，又及時(shí)滿足了人們“不能出門、但要看病”的需求。
中國工程院院士廖萬清認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院是真正改善醫(yī)療服務(wù)的新業(yè)態(tài)，在優(yōu)化醫(yī)療資源配置、提升醫(yī)療服務(wù)效率、改善疾病診治效果，尤其解決看病難等問題方面有著突破性創(chuàng)新。
大象醫(yī)生，這是一家以“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療”為核心的創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)公司，主要業(yè)務(wù)包括遠(yuǎn)程醫(yī)療、遠(yuǎn)程影像及大象名醫(yī)；其中，遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)以遠(yuǎn)程醫(yī)療診室為核心，主要開展CT、核磁和膠囊胃鏡為主的影像解讀。
但歸根溯源，這其實(shí)是國內(nèi)體檢巨頭——美年健康的布局之作。
近日，原眾安保險(xiǎn)CEO陳勁正式入職天億投資集團(tuán)——美年健康系投資主體，出任執(zhí)行總裁。2017年，眾安在線登陸港交所，成為保險(xiǎn)科技第一股，陳勁在眾安保險(xiǎn)五年，曾帶領(lǐng)眾安從虧損發(fā)展到如今百億保費(fèi)規(guī)模，也被賦予“鋼鐵俠”綽號(hào)。對(duì)于陳勁入職“美年健康系”，業(yè)內(nèi)紛紛猜測(cè)，美年大健康董事長俞熔對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療保險(xiǎn)或許將再下一城。
而就在不久前剛發(fā)布最新財(cái)報(bào)的美年健康，2019年凈利潤巨虧近9億元，業(yè)績巨幅下滑的同時(shí)，此前為完成對(duì)賭頻繁收購所帶來“業(yè)績注水”也在凸顯隱患。
抗擊新冠肺炎是一場(chǎng)全民戰(zhàn)爭。疫情期間，傳統(tǒng)醫(yī)院很多科室停診，坐診醫(yī)生減少，除了危重急癥患者以及孕產(chǎn)婦等，多數(shù)患者不被建議去醫(yī)院看診。由此，大量醫(yī)藥健康場(chǎng)景轉(zhuǎn)移線上，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療獲得了前所未有的市場(chǎng)關(guān)注度。
數(shù)據(jù)顯示，頭部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)中，平安好醫(yī)生新增注冊(cè)用戶10倍，日均問診量比疫情之前增長9倍。阿里健康疫情初期問診頁面累計(jì)訪問用戶近1000萬，累計(jì)在線問診超過93萬人；1藥網(wǎng)新增注冊(cè)用戶5倍，所有移動(dòng)醫(yī)療賽道企業(yè)，流量都迎來了爆發(fā)增長。
疫情期間，大象醫(yī)生聯(lián)合優(yōu)健康推出疾病義診、影像閱片、心理咨詢、居家管理、復(fù)工衛(wèi)士等服務(wù)，專業(yè)醫(yī)生答疑相關(guān)健康問題。此外，在大象醫(yī)生互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，來自美年大健康、慈銘、美兆、奧亞、民生五官、艾迪眼科、綠葉醫(yī)療的2597名醫(yī)生參與了新冠肺炎專項(xiàng)互聯(lián)網(wǎng)公益義診服務(wù)，其中含289名影像?？茖＜遥?8名心理/精神科專家。
資料顯示，大象醫(yī)生成立于2015年，其遠(yuǎn)程診室規(guī)劃覆蓋全國31個(gè)省市自治區(qū)，輻射全國百余座城市，從遠(yuǎn)程問診到診斷到治療再到轉(zhuǎn)診服務(wù)閉環(huán)，構(gòu)建覆蓋全國大型連鎖?？七h(yuǎn)程醫(yī)療平臺(tái)。
2016年，大象醫(yī)生與中國體檢行業(yè)A股上市公司美年大健康達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，為美年大健康提供遠(yuǎn)程閱片服務(wù)。依托美年大健康300多家線下體檢網(wǎng)點(diǎn)，以及專業(yè)的檢驗(yàn)醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)護(hù)人員和場(chǎng)地資源，大象醫(yī)生快速布局了50多家線下直營?？崎T診。
至此，用戶可以通過大象醫(yī)生實(shí)現(xiàn)“線上遠(yuǎn)程診療——門診治療——門診轉(zhuǎn)診”的閉環(huán)醫(yī)療服務(wù)。而這也為后來美年健康的并購埋下了伏筆。
大象醫(yī)生發(fā)展歷程
如今，官網(wǎng)顯示：大象醫(yī)生由國內(nèi)醫(yī)療健康投資集團(tuán)——天億集團(tuán)發(fā)起，中國體檢及醫(yī)療服務(wù)A股上市企業(yè)美年大健康產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司參股，是美年健康生態(tài)體系的核心成員之一。天億集團(tuán)是國內(nèi)以醫(yī)療健康事業(yè)為核心的產(chǎn)業(yè)及投資集團(tuán)，而美年健康是天億核心產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。
2018年3月，大象醫(yī)生宣布完成超5000萬元A輪融資，投資方為渤海小村，渤海小村是由渤海信托和小村資本共同設(shè)立的股權(quán)投資管理公司。
就在融資消息后不久，2018年3月22日，美年健康連發(fā)幾篇公告，稱美年健康以0元收購大象醫(yī)生所持大象影像51%的股權(quán)。如今，企查查顯示，大象醫(yī)療實(shí)際控制人為俞熔，總股權(quán)比例為92.94%。與此同時(shí)，大象醫(yī)生創(chuàng)始人芶正猛已于2020年4月退出大象醫(yī)生。
俞熔，1998年成立天億投資集團(tuán)公司，旗下四只基金(規(guī)模總計(jì)30億元)，投資雷柏科技等8家上市公司，涉及房地產(chǎn)、高科技、農(nóng)業(yè)、證券、環(huán)保等多領(lǐng)域。
2006年，俞熔從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康，創(chuàng)立美年健康，通過連續(xù)并購，一年之內(nèi)在全國完成了旗下體檢中心布局；2011年，美年健康與大健康集團(tuán)合并重組為中國最大的體檢及醫(yī)療連鎖集團(tuán)“美年大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”；2015年，整合收購慈銘體檢，借殼江蘇三友，美年大健康成功登陸A股。
目前，美年健康擁有“美年大健康”“慈銘體檢”“慈銘奧亞”“美兆體檢”等多個(gè)健康體檢品牌，其中“美兆體檢”定位于服務(wù)高端個(gè)人健康體檢專業(yè)連鎖品牌。
自2015年借殼上市之后，美年健康可謂一路高歌猛進(jìn)。截至2018年，其經(jīng)營表現(xiàn)近乎完美。然而，隨著負(fù)債率的上升，公司各類資源也幾近被用至極限。
5月30日，美年健康發(fā)布最新公告，稱公司擬以人民幣1元的總價(jià)向盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償義務(wù)人回購注銷股份566.71萬股，約占目前公司總股本的0.14%。而本次回購主要原為：用作盈利補(bǔ)償。從股本來看，回購注銷完成后，公司總股本將由39.2億股減至39.14億股。
事實(shí)上，自2017-2019年，美年健康凈資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.84%、137.96%和147.15%。2020年一季度，這一數(shù)據(jù)再度走高，達(dá)到151.24%。
4月30日，美年健康發(fā)布最新財(cái)報(bào)，受疫情影響，2020年一季度營收下滑超五成，季度周期性虧損擴(kuò)大了4倍。值得注意的是，在完成上市前業(yè)績承諾后，美年大健康業(yè)績突然變臉——2019年全年虧損8.66億元，同比大跌了205.5%。而2020年第一季度，又虧損了5.99億元。
美年健康財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
2015年10月，美年健康通過借殼江蘇三友登陸A股。上市前，公司實(shí)控人俞熔承諾， 2015年-2018年經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表口徑下歸母凈利潤分別為2.23億元、3.31億元、4.24億元和4.88億元。實(shí)際上，上市后，美年大健康2015年-2018年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.26億元、3.49億元、5.02億元和5.50億元，確實(shí)是超額完成了預(yù)計(jì)目標(biāo)。
在借殼上市后，美年健康為了完成業(yè)績承諾，開啟了一路“買買買”的節(jié)奏。
截止2019年底，美年健康采用先參后控、自建和收購相結(jié)合的方式快速擴(kuò)張，已在294個(gè)核心城市布局703家體檢中心，在營632家（美年499家、慈銘88家、美兆奧亞共45家），其中47.30%的體檢中心分布在三四五線城市。自2017年，以26.97億吞下知名體檢機(jī)構(gòu)“慈銘”后，規(guī)模可謂是急劇擴(kuò)張，儼然已是行業(yè)巨艦。
美年大健康生態(tài)體系輻射圖
然而，大規(guī)模投資并購會(huì)給上市公司拓寬布局，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的商譽(yù)壓力和商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是美年健康為了占有市場(chǎng)，往往通過高溢價(jià)方式并購。數(shù)據(jù)顯示，美年健康商譽(yù)值從2014年的1.12億，到2019年三季度，已經(jīng)飆漲為51.55億，翻了近50倍！即使2019年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備10.35億元，如今美年健康尚存商譽(yù)余額41.04億，仍處高值。
在最新財(cái)報(bào)中，美年健康公告，涉及商譽(yù)減值的39家控股子公司中，有20家公司2019年為虧損，但在2018年公布利潤數(shù)據(jù)的公司只有5家虧損，這5家并未在2018年計(jì)提商譽(yù)減值。
2019年半年報(bào)后，深交所曾再次對(duì)美年健康進(jìn)行問詢，問及半年報(bào)未計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的原因，彼時(shí)的美年健康還信誓旦旦的認(rèn)為，“下半年整個(gè)行業(yè)環(huán)境仍然良好，公司預(yù)計(jì)能較好的完成2019 年初預(yù)算指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績，未發(fā)現(xiàn)明顯的減值跡象”。而今，美年健康依靠收購參股換來的前期業(yè)績，顯然，隱患已經(jīng)暴露。
值得注意的是，在版圖不斷擴(kuò)大的同時(shí)，2019年10月，美年大健康還吸引到了阿里的投資——阿里入股美年健康成為其第一大股東，意圖打造其健康版圖。
2019年10月27日，美年健康公告稱，天億資產(chǎn)、天億控股、上海美馨等控股股東及一致行動(dòng)人分別向阿里網(wǎng)絡(luò)、杭州信投、上海麒鈞轉(zhuǎn)讓上市公司5.58%、5.25%和5.34%的股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓16.16%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.01元/股，合計(jì)72.65億元。
根據(jù)公告，上述三大受讓方均為阿里系背景，該項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓已于2019年底完成。換言之，美年健康創(chuàng)始人俞熔及一致行動(dòng)人成功套現(xiàn)逾72億元。
根據(jù)最新信息顯示，阿里為美年健康第一大股東，直接持股比例為9.39%，算上其所持57.52%股權(quán)的杭州信投，阿里巴巴合計(jì)持有美年健康10.82%的股權(quán)。而創(chuàng)始人俞熔及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有美年健康 21.17%股權(quán)，仍為公司實(shí)際控制人。
值得注意的，2019年1月，愛康國賓宣布完成私有化，買方團(tuán)由云鋒基金聯(lián)手阿里巴巴等機(jī)構(gòu)以及愛康國賓CEO張黎剛等人組成，私有化的價(jià)格為20.60美元/ADS。交易完成后，阿里系間接持股比例將接近60%。
至此，阿里巴巴成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)中國民營體檢行業(yè)兩大龍頭的控股。
2019年11月，惠譽(yù)將美年健康長期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)和高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)由“BB+”下調(diào)至“BB”。同時(shí)下調(diào)2021年到期的2億美元高級(jí)無抵押票據(jù)的評(píng)級(jí)由“BB+”下調(diào)至“BB”。評(píng)級(jí)下調(diào)，反映的是惠譽(yù)對(duì)美年健康未來兩年因高投資支出而導(dǎo)致杠桿率上升的預(yù)期。
而今，阿里入股后與美年健康的“合作共贏”尚無跡象，但美年健康營業(yè)收入停滯、凈利潤下滑、商譽(yù)暴雷，未來，“不健康”的美年需要解決的挑戰(zhàn)與難題會(huì)越來越多！
END
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