國科嘉和管理合伙人王戈
每年，國科嘉和(北京)投資管理有限公司（簡稱“國科嘉和”）會篩選超過近萬份BP，面談超過2000個項目，經(jīng)過3輪甄選后，到達管理合伙人王戈手里的也有三四百個。王戈語速很快，思路清晰，“一個項目聊一個半小時才能說清，前半個小時'卸妝’，后半個小時才能搞清楚他是干嗎的?！?/span>
疫情反復，投資人的盡調(diào)也都在云上完成。形勢剛剛好轉(zhuǎn)，王戈就進行了一次“報復性出差”。每次到公司，他都排滿了若干個會議，并夾雜各種內(nèi)部溝通會?！拔绮途褪歉椖糠揭黄鸪詡€盒飯?！?/span>
投資行業(yè)看上去光鮮亮麗，但卻是最強調(diào)勤奮的行業(yè)，離不開多跑、多看、多經(jīng)歷。從結(jié)果看，王戈的辛勤耕耘也有收獲。
自2011年成立以來，國科嘉和投資了包括國科恒泰（北京）醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“國科恒泰”）、北京萬里紅科技股份有限公司、青島慧拓智能機器有限公司、北京易捷思達科技發(fā)展有限公司、上海鈦米機器人股份有限公司、上海南芯半導體科技有限公司、馭勢科技（北京）有限公司、杭州云呼網(wǎng)絡科技有限公司、金電聯(lián)行（北京）信息技術(shù)有限公司、廣州微遠基因科技有限公司、深圳普瑞金生物藥業(yè)有限公司、深圳市億道信息股份有限公司、上海智位機器人股份有限公司、深圳中科飛測科技有限公司（簡稱“中科飛測”）等100多個項目，其中有20個實現(xiàn)退出，并收獲了不錯的投資回報。
伴隨著資本市場退出渠道對硬科技企業(yè)的放寬以及項目逐步成熟，未來一兩年，將是國科嘉和的“退出大年”。
一流的收益也吸引了頂尖LP的持續(xù)投資。在過去9年里，國科嘉和累計管理了10只基金，規(guī)模達數(shù)百億人民幣。即便是資本寒冬，也仍然保持穩(wěn)定的募資節(jié)奏。
去年下半年，國科嘉和啟動了成長三期基金的募資。目前，這支計劃規(guī)模為15億的基金已經(jīng)順利完成募資。
01
百億規(guī)模背后的“面子”和“里子”
進入2020年，國科嘉和成立的第一只基金開始進入清算期。這只投資于中早期項目的基金規(guī)模達5億人民幣，累計投資了28家企業(yè)，方向聚焦于科技領域。
對LP而言，一期基金的成績至關重要，這是未來能否持續(xù)出資的條件之一。尤其在當下，更專業(yè)的機構(gòu)LP對GP的考察也更加全面，不只是看某一期基金的表現(xiàn)，更關注它是否能為自己帶來持續(xù)的回報，以及是否具備獨特敏銳的投資視角、品牌影響力和特色等。
國科嘉和成立至今，一直都有早期LP的跟隨。2018年，國科嘉和完成了規(guī)模30億人民幣的PE二期基金募資。很多大型企業(yè)集團都是國科嘉和最早的投資方，從第一期基金開始合作，此后，人民幣VC、美元VC都繼續(xù)跟隨。
此外，國科嘉和系列基金的投資人陣容極為強大。不僅有中國科學院控股有限公司（簡稱“國科控股”）作為基石出資人，還包括科技部、北京財政局、中國人壽保險股份有限公司、中國交通建設股份有限公司、世紀金源集團以及多家上市公司和國際知名主權(quán)財富基金。
“星光璀璨”的一期LP看的或許是“面子”，但真金白銀的業(yè)績才是連續(xù)投資的“里子”。
“我們早期的LP一直跟隨到現(xiàn)在，也從側(cè)面證明我們的業(yè)績是過硬的?！蓖醺暾f，“除了我們質(zhì)地不錯，服務到位，最關鍵的還是給LP掙到了錢?！?/span>
在LP構(gòu)成方面，國科嘉和更趨向于多元化。目前，國科嘉和的LP主要分為三類：第一類為國家引導基金，如北京科創(chuàng)母基金；第二類為險資，如中國人壽保險股份有限公司、泰康保險集團股份有限公司（簡稱“泰康”）等；第三類為民營上市公司、大型綜合性集團。
業(yè)內(nèi)的LP中，最為嚴格的就是險資，門檻高、標準嚴。尤其是泰康這樣民營險資，在投資股權(quán)時，更為謹慎?！拔覀兡苣玫竭@樣的錢，代表了我們的業(yè)績、管理水平和服務水平?！?/span>
資金端的寬裕，給了王戈更大的信心。除了最初的VC基金外，國科嘉和的投資策略也逐漸向兩端延伸，一邊是更冒險的提前下注、另一邊則是PE的穩(wěn)定回報。
具體來看，國科嘉和旗下包括一支人民幣天使基金、三支人民幣成長基金、兩支人民幣PE基金、一支美元創(chuàng)投基金、一支國家網(wǎng)絡安全專項基金以及兩支政府專項基金，管理總金額達數(shù)百億人民幣。
從早期到PE，從人民幣到美元，國科嘉和的包容度和覆蓋度正在不斷擴大，但投資方向始終如一。王戈強調(diào)，“我們一直聚焦于高增長、高技術(shù)壁壘的新興科技領域?！?/span>
02
高度聚焦，重度垂直
在業(yè)內(nèi)，國科嘉和有幾個明確的標簽。
首先就是“硬科技”，基金主要專注在物聯(lián)智造、移動互聯(lián)和服務、大數(shù)據(jù)與人工智能、金融科技、安全、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械和制藥等七大領域投資布局。其中，TMT占總投資份額的70%，生命科學占30%。
“我們第一只基金成立的時候，市場上還沒有'硬科技基金’的概念?，F(xiàn)在市面上大多數(shù)基金都聲稱自己是投硬科技的?！?011年，移動互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮涌動，資本熱度被游戲、O2O、泛娛樂等項目所占據(jù)，模式創(chuàng)新才是風口。
面對市場上的各種“喧嘩與騷動”，國科嘉和則一直保持獨立思考，聚焦于硬科技，“熱門項目也都看過，但沒有投資，我們還是希望專注在自己擅長的領域?！?/span>
這也印證了國科嘉和的另一個標簽：技術(shù)堅守——專注在一個領域深入研究，把行業(yè)摸透。
國科恒泰就是一個典型案例。這家成立于2013年的企業(yè)主要從事醫(yī)療器械的分銷和直銷業(yè)務，致力于成為“中國領先的醫(yī)療器械數(shù)字化供應鏈綜合服務商”。2015年進行首輪融資時，國科嘉和就在其投資方的名單里。
國科嘉和見證了國科恒泰從五六個成員成長為今天的千余人團隊，期間先后三輪持續(xù)下注。
近三年來，國科恒泰業(yè)績持續(xù)走高。據(jù)其招股書披露，2017?2019年，國科恒泰實現(xiàn)營業(yè)收入23.16億元、36.37億元和52.79億元，營業(yè)收入三年平均增長率51.10%。未來，一旦國科恒泰登陸資本市場，國科嘉和也將實現(xiàn)豐收。
在國科嘉和投資的名單中，不少企業(yè)都脫胎于中科院——這也是它的第三個標簽，“中科院嫡系投資平臺”。
例如，國科嘉和的投資組合里，北京中科海鈉科技有限責任公司誕生于中國科學院物理研究所、蘇州蘇納光電有限公司來自中國科學院蘇州納米技術(shù)與納米仿生研究所、北京賽科康侖環(huán)?？萍加邢薰久撎ビ谥袊茖W院過程工程研究所、杭州中科極光科技有限公司由中國科學院理化技術(shù)研究所孵化、中科飛測核心團隊來自于中國科學院微電子研究所、國科量子通信網(wǎng)絡有限公司（簡稱“國科量子”）由中國科學院（簡稱“中科院”）、中國科學技術(shù)大學及潘建偉院士團隊聯(lián)合設立，等等。
憑借中科院和國科控股擁有的包括品牌在內(nèi)的各種豐富資源，國科嘉和不僅擁有來自于中科院體系內(nèi)的巨大的案源池，同時還能基于中科院科研與產(chǎn)業(yè)資源提供獨特的增值服務。
王戈是工程師出身，同時擁有近三十年的創(chuàng)業(yè)與實際企業(yè)管理經(jīng)驗。此外，基金的管理團隊均有理工科背景，不僅對高技術(shù)壁壘的科技創(chuàng)業(yè)具有深刻理解，同時深知高科技創(chuàng)業(yè)所面臨的機遇和挑戰(zhàn)。
以國科嘉和參與投資的中科院科研成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化經(jīng)典項目國科量子為例。量子通信行業(yè)具有較高的技術(shù)及人才壁壘，這個領域的創(chuàng)新研究成果能保證中國在國際信息安全競爭格局中不受制于人。
“量子保密通信產(chǎn)業(yè)在核心技術(shù)領域不受制于人，國科量子不僅在技術(shù)上是領先的，在產(chǎn)業(yè)鏈的完善、產(chǎn)品的開發(fā)與應用方面也是走在世界前列的，技術(shù)壁壘高又具備商業(yè)應用前景，是國科嘉和青睞的項目類型?！蓖醺暝@樣評論國科量子。
如今，體系內(nèi)的聯(lián)動正在逐步加強。近日，中科院科技創(chuàng)新投資產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（簡稱“中科院科創(chuàng)投資聯(lián)盟”）宣告成立，標志著未來體系內(nèi)的技術(shù)、資本再到產(chǎn)業(yè)化的協(xié)同作用將不斷放大。
事實上，體系內(nèi)早就已經(jīng)有這種項目上的聯(lián)動，作為國科恒泰的A輪投資方，國科嘉和在后期積極幫助項目尋找后期投資人，還引進了君聯(lián)資本管理股份有限公司，同樣是中科院科創(chuàng)投資聯(lián)盟體系內(nèi)的機構(gòu)。
“中科院科創(chuàng)投資聯(lián)盟能夠形成緊密的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，體系內(nèi)的機構(gòu)各司其職，發(fā)揮自身的作用。一些研究所提供技術(shù)，由天使基金投資，成長到一定程度由我們這類VC投資，同時項目還可以聯(lián)合投資?！蓖醺瓯硎?，“中科院科創(chuàng)投資聯(lián)盟對內(nèi)部的作用是提高效率、互相協(xié)同，對外部是互相補臺，集體發(fā)聲，對行業(yè)產(chǎn)生更大的影響?！?nbsp;
03
不要浪費一場好危機
王戈是根紅苗正的科學院人，在創(chuàng)辦國科嘉和前，他在中科院體系內(nèi)工作了超過20年。懂技術(shù)、敢創(chuàng)新，也守得住寂寞、能堅持自己——這可能是科技領域投資人的“最高配置”。
對于行業(yè)發(fā)展周期和市場痛點，王戈有著深刻的理解。硬科技投資屬于“重資產(chǎn)”項目，投資門檻高、周期長、投入大?！斑@個行業(yè)大多數(shù)人是隨波逐流的，能堅持自己的投資方法論和邏輯，不以物喜不以己悲，需要不斷修煉?！?/span>
但另一方面，隨著市場環(huán)境變化，他也在堅守投資理念的同時，相應地做出調(diào)整和改變。但“怎么變、往哪變”始終是一個挑戰(zhàn)。
王戈強調(diào)，“并不是改變賽道，而是在跑道上做控制。一個項目這個時候投不投、什么價格投，這是我們需要不斷修正的。”
此外，就是時機的把握。六七年前，王戈看了一大批O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融的項目，最火爆的時候，資金排隊投資，不需要盡調(diào)也要搶到份額。王戈坦言，這類項目國科嘉和不會投資。“不符合基本的投資邏輯。”
對于當下看似熱鬧但有違常識的創(chuàng)業(yè)項目，國科嘉和寧可趨于謹慎。
“基金主要有三種賺錢邏輯，要么是掙一二級市場的差價，要么是依賴于貨幣超發(fā)帶來的二級市場泡沫，再有就是守住自己的本業(yè)，通過技術(shù)升級賺企業(yè)內(nèi)生性的錢。哪一種都有道理，但要明白自己的能力所在?！?/span>
如今，投資行業(yè)市場格局“二八分化”加劇，差異化競爭加速。
根據(jù)近五年數(shù)據(jù)顯示，5年內(nèi)頭部機構(gòu)淘汰率達41.5%。在此背景下，市場逐漸形成三類特色鮮明的機構(gòu)：一類是走資管路線的大平臺機構(gòu)，諸如高瓴、KKR等；二類是頭部的綜合基金，如紅杉、IDG；第三類則是依托技術(shù)背景優(yōu)勢，對行業(yè)進行深度剖析的垂直領域?qū)I(yè)基金，例如國科嘉和。
今年，疫情突襲讓創(chuàng)投市場的整體節(jié)奏慢了下來。在王戈看來，疫情“黑天鵝”也不失為一次對于投資行業(yè)的壓力測試，如同丘吉爾的那句名言——“不要浪費一場好危機”。危機背后意味著變革的可能，甚至是脫穎而出的機會。
無懼風暴，一直在硬科技投資低調(diào)耕耘的國科嘉和，將在今明兩年迎來大豐收。
END
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