微博/雪球：小魚(yú)量化
這一輪急跌注定我們無(wú)法保留全部勝利果實(shí)。昨天收盤(pán)小魚(yú)2021年盈利僅剩0.78%，最大回撤5%，今天還沒(méi)有收盤(pán)，目前大概微虧一點(diǎn)，全天下來(lái)大概盈利會(huì)剩下0.5%左右。談?wù)剮c(diǎn)體會(huì)，給熱門(mén)股估個(gè)值，后續(xù)機(jī)會(huì)如何把握。
這一輪抱團(tuán)股的行情我可以說(shuō)幾乎沒(méi)參與上，主要還是去年開(kāi)始學(xué)習(xí)價(jià)值投資的時(shí)候太晚了，剛開(kāi)始學(xué)的時(shí)候就是2月底3月初市場(chǎng)最恐慌，最低估的階段，那個(gè)時(shí)候買(mǎi)的最多的是中國(guó)平安、萬(wàn)科A、招商銀行這樣的順周期品種，當(dāng)時(shí)這些品種的估值也確實(shí)比較低。
消費(fèi)、醫(yī)藥、白酒、新能源，當(dāng)時(shí)也都在估值中樞附近、或者是偏低的位置，與以上“三傻”比起來(lái)安全邊際不是特別足，導(dǎo)致僅少量的參與了一點(diǎn)。不后悔，市場(chǎng)從來(lái)不缺少機(jī)會(huì)，以后機(jī)會(huì)還會(huì)到來(lái)。
2020年雖說(shuō)手里大部分都是指數(shù)基金+“三傻”為主的股票+少量主動(dòng)性基金，但收益還不錯(cuò)，有32%+呢，比較滿意。2021年的基調(diào)就是保住勝利果實(shí)。于是我做了一些配置和調(diào)倉(cāng)，調(diào)整之后舒服啦，心態(tài)平穩(wěn)多了。
一月份和2月份，大量配置了可轉(zhuǎn)債，目前可轉(zhuǎn)債在整個(gè)組合中占比16%，這次抱團(tuán)股的爆裂下跌，一定程度上也帶動(dòng)了價(jià)值股的下跌，最近轉(zhuǎn)債還是上漲的，有效的對(duì)沖了整體組合的回撤。
本輪貴州茅臺(tái)從最高的2630元左右，下跌到今天的1970元左右，下跌幅度達(dá)到了25%，1/4跌沒(méi)了，對(duì)應(yīng)過(guò)去四個(gè)季度的扣非凈利潤(rùn)現(xiàn)在的PE依然有55倍。
過(guò)去5年貴州茅臺(tái)的估值中樞大概在30倍左右，茅臺(tái)是中國(guó)第一股，我們給他一定的溢價(jià)到35倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)是多少呢，不到1300元，還有多少下跌空間才能到合理估值呢，（1970-1300）/1970=34%。如果是從最高點(diǎn)2630跌到1300，下跌幅度要達(dá)到50%，可見(jiàn)這次泡沫有多么嚴(yán)重。
按照茅臺(tái)每年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%計(jì)算，1300*（1+15%）^3=1977元。也就是1970這個(gè)價(jià)格，吃掉了未來(lái)三年的盈利增長(zhǎng)。
過(guò)去5年愛(ài)爾眼科的估值中樞大概在77倍，估值中樞對(duì)應(yīng)的股價(jià)是33.6元，還有多少下跌空間才能到合理估值呢，（58-33.6）/58=42%。如果是從最高點(diǎn)93跌到33.6，下跌幅度要達(dá)到64%，可見(jiàn)這次泡沫有多么嚴(yán)重。
過(guò)去十年愛(ài)爾眼科每年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在20%~30%這個(gè)區(qū)間，我們樂(lè)觀一點(diǎn)，給愛(ài)爾眼科未來(lái)每年25%的增長(zhǎng)，33.6*（1+25%）^3=65.6元。也就是目前58元這個(gè)價(jià)格，吃掉了未來(lái)兩到三年的盈利增長(zhǎng)。
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