在疫情影響下，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，保持穩(wěn)健增長成為企業(yè)經(jīng)營的首要目標(biāo)。
10月27日，伊利股份發(fā)布2022年前三季度業(yè)績報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入938.61億元，歸母凈利80.61億元，繼續(xù)保持高位雙增。第三季度伊利的營收、凈利潤承壓，不過在業(yè)績說明會上，相關(guān)管理層釋放了積極的信號，表示全年的凈利潤率不會下降，四季度將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。
整體而言，在疫情等不確定因素下，伊利仍能保持千億體量基礎(chǔ)上的穩(wěn)健增長，這也凸顯龍頭企業(yè)抵抗風(fēng)險的經(jīng)營韌性。
伊利實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增的底氣源自于其業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固。
具體產(chǎn)品收入上，前三季度該公司液體乳產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入641億元，奶粉及奶制品實(shí)現(xiàn)收入187億元，冷飲產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入92億元。
尼爾森零研的前三季度品類數(shù)據(jù)顯示，伊利液態(tài)奶規(guī)模和市場份額均穩(wěn)居行業(yè)第一。其中，伊利純牛奶、金典有機(jī)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，明星產(chǎn)品金典有機(jī)、安慕希繼續(xù)保持細(xì)分品類第一品牌，安慕希市場份額繼續(xù)擴(kuò)大。冷飲以絕對優(yōu)勢保持銷量榜第一，并取得32.4%的高速增長?？梢娨晾鱾€品類在細(xì)分領(lǐng)域仍處于競爭優(yōu)勢地位。
今年來，疫情在全國多地多點(diǎn)散發(fā)，這給消費(fèi)企業(yè)帶來巨大的挑戰(zhàn)。伊利在全國有數(shù)以萬計(jì)的渠道和銷售網(wǎng)點(diǎn)，疫情對渠道的銷售難免會有影響。在此情況下，伊利通過穩(wěn)定價盤和經(jīng)銷體系，保障渠道生態(tài)良性發(fā)展。長期來看，穩(wěn)固的價盤和健康的庫存更有益于公司可持續(xù)發(fā)展。
同時，面對疫情的壓力，伊利沒有放棄戰(zhàn)略投入，而是抓住發(fā)展窗口期重點(diǎn)布局高增長品類，足見公司作為乳業(yè)龍頭的穩(wěn)健和定力。
從三季報數(shù)據(jù)看，伊利的毛利率有所提升，上升了1.4個百分點(diǎn)，另外經(jīng)銷商同比增加了4762家，截至2022年9月末，伊利經(jīng)銷商已有19321家。
在液態(tài)奶業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固的背景下，近幾年伊利加大對增量品類的布局，以奶粉、奶酪為核心的品類正在高速增長，逐步成為伊利第二增長曲線。
前三季度，伊利奶粉及奶制品營收116.69億元，同比增長60.5%，其中，嬰幼兒配方奶粉增速居行業(yè)第一，成人奶粉居細(xì)分市場第一，奶酪同比增長30%以上。
其中，奶粉業(yè)務(wù)憑借扎實(shí)的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，借勢“新國標(biāo)”行業(yè)機(jī)遇成功突圍，奶粉業(yè)務(wù)內(nèi)生增速持續(xù)保持行業(yè)第一。而通過收購“羊奶粉龍頭”澳優(yōu)乳業(yè)，促成奶粉品線“牛羊并舉”戰(zhàn)略優(yōu)勢。
而在奶酪業(yè)務(wù)方面，伊利進(jìn)入市場三年時間就已經(jīng)迅速成為行業(yè)第二，上升勢頭同樣強(qiáng)勁。據(jù)了解，公司目前奶酪渠道仍在快速擴(kuò)展。
同時，伊利對于高貢獻(xiàn)度品類，在品牌投入上也有所傾斜，有望提高投入產(chǎn)出效率。
長期來看，伊利經(jīng)營思路足夠清晰，液態(tài)奶基本盤穩(wěn)固，加大以奶粉、奶酪為核心的品類的投入和資源傾斜，伊利有望站上新的高度，可見伊利“2025年挺進(jìn)全球乳業(yè)前三、2030年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)第一”的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)，依然值得期待。
值得注意的是，伊利目前估值已經(jīng)是近10年的低點(diǎn)。截止發(fā)稿，伊利股價在25元左右，而基于伊利的核心競爭力和乳業(yè)龍頭地位，各家機(jī)構(gòu)紛紛表示看好，最近90天內(nèi)共有40家機(jī)構(gòu)給出評級，其中給出買入評級38家，增持評級2家，機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為48.58元/股。
華泰證券在研報中表示，22Q1-3伊利積極應(yīng)對外部環(huán)境擾動，整體需求保持相對堅(jiān)挺，市場份額持續(xù)擴(kuò)大。液奶基本盤和奶粉、奶酪第二增長曲線形成合力，全乳品類發(fā)力驅(qū)動規(guī)模增長，澳優(yōu)并表亦有一定貢獻(xiàn)。中長期看，穩(wěn)固液奶基本盤之下，公司戰(zhàn)略性加大對新業(yè)務(wù)的投入，我們看好其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品類拓展、渠道延伸多線并進(jìn)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
