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　　金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，貨幣信貸增長(zhǎng)偏快

　　上半年，各項(xiàng)金融改革繼續(xù)推進(jìn)，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力明顯提高，金融服務(wù)不斷豐富和完善。從貨幣信貸運(yùn)行看，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　第一，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快。6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額32．3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18．4％；狹義貨幣供應(yīng)量M1余額11．2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13．9％；流通中現(xiàn)金M0余額2．3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12．6％。增速均比上年同期提高2個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　第二，金融機(jī)構(gòu)貸款增加過(guò)多。6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額21．5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15．2％，比上年同期高2個(gè)百分點(diǎn)。1至6月，人民幣貸款累計(jì)增加2．18萬(wàn)億元，同比多增7233億元。從投向看，企業(yè)用于流動(dòng)資金的人民幣短期貸款和票據(jù)融資合計(jì)增加11362億元，同比多增3400億元；人民幣中長(zhǎng)期貸款增加10159億元，多增3835億元，其中基建貸款增加5043億元，多增1562億元，反映出當(dāng)前投資繼續(xù)高位運(yùn)行。

　　第三，銀行間市場(chǎng)交易活躍。1至6月銀行間市場(chǎng)人民幣交易累計(jì)成交16．5萬(wàn)億元，同比多成交6．5萬(wàn)億元，日均成交同比增長(zhǎng)66．1％。市場(chǎng)利率總體平穩(wěn)，隨著貨幣政策逐步收緊，銀行間市場(chǎng)利率穩(wěn)步上行。

　　第四， 人民幣匯率改革平穩(wěn)實(shí)施。匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣匯率浮動(dòng)幅度擴(kuò)大，匯率彈性有所增強(qiáng)；截至6月30日，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值3．5％，“破8”后外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。

　　堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱

　　今年以來(lái)，貨幣信貸增長(zhǎng)過(guò)多，究其原因，一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，對(duì)貸款的需求較為旺盛。上半年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)29．8％，其中城鎮(zhèn)投資增長(zhǎng)31．3％，增幅均為近兩年同期最高。二是貨幣環(huán)境寬松，流動(dòng)性充裕，銀行存貸差擴(kuò)大，給銀行擴(kuò)張信貸提供了資金條件。三是商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)理念上更加注重提升資產(chǎn)收益和股東回報(bào)，增加貸款的動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。一些商業(yè)銀行股改上市后資本金得到較大補(bǔ)充，為提升資產(chǎn)收益率和股東回報(bào)，擴(kuò)張貸款的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。部分資本充足率不達(dá)標(biāo)、不良貸款率較高的金融機(jī)構(gòu)貸款投放也較快，沒(méi)有受到應(yīng)有的控制。

　　貨幣信貸過(guò)多增長(zhǎng)與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快等問(wèn)題交織在一起，相互促進(jìn)、相互推動(dòng)，如果任其發(fā)展下去，引發(fā)的不良后果將相當(dāng)嚴(yán)重。首先，勢(shì)必進(jìn)一步推動(dòng)固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng)。銀行資金過(guò)于充裕，貸款投放過(guò)多，為投資過(guò)快增長(zhǎng)提供了支撐，削弱控制固定資產(chǎn)投資的實(shí)際效果。反過(guò)來(lái)，投資規(guī)模過(guò)大，又將增加對(duì)銀行貸款的需求。其次，勢(shì)必加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的狀況。投資和信貸過(guò)快增長(zhǎng)，必將刺激包括產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)在內(nèi)的生產(chǎn)能力再度盲目擴(kuò)張，使一些已淘汰的落后生產(chǎn)能力死灰復(fù)燃，加劇資源和能源的緊張，加大轉(zhuǎn)變粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的難度。第三，勢(shì)必加大金融信貸自身的風(fēng)險(xiǎn)。投資與信貸的過(guò)快增長(zhǎng)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱運(yùn)行，不僅影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，增大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潛在風(fēng)險(xiǎn)，最終將影響銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量。尤其是在舊的產(chǎn)能過(guò)剩尚未完全消化的情況下，出現(xiàn)新的產(chǎn)能過(guò)剩，不僅進(jìn)一步加大出口和外貿(mào)平衡的壓力，增加控制貨幣信貸增長(zhǎng)的難度，也使銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)增大。同時(shí)，由于流動(dòng)性過(guò)剩，大量資金會(huì)流向股市等虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，推動(dòng)能源、原材料以及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，不利于金融體系的安全、穩(wěn)健運(yùn)行，增大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，必須密切監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些重要指標(biāo)，抓住傾向性、苗頭性問(wèn)題，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱。上半年，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI還比較低，但二季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查顯示，城鎮(zhèn)居民對(duì)物價(jià)上漲反映強(qiáng)烈，對(duì)未來(lái)物價(jià)預(yù)期不樂(lè)觀。當(dāng)前在資源價(jià)格形成機(jī)制尚不完善、消費(fèi)物價(jià)低位運(yùn)行的同時(shí)，房地產(chǎn)、大宗商品、股票等資產(chǎn)價(jià)格上升的態(tài)勢(shì)比較明顯，一定程度上也反映出社會(huì)需求偏旺的態(tài)勢(shì)?？偟膩?lái)看，當(dāng)前我國(guó)物價(jià)水平雖然基本穩(wěn)定，但考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)處在10％左右的高位，投資增長(zhǎng)較快，再加上全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，整體通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。

　　加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)

　　針對(duì)今年前幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，貨幣信貸投放過(guò)多等突出矛盾和問(wèn)題，中央及時(shí)采取了一系列針對(duì)性的政策措施。按照中央的統(tǒng)一部署，人民銀行會(huì)同有關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，在加強(qiáng)分析國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，防止投資反彈。

　　一是靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性。針對(duì)外匯占款增長(zhǎng)和投資、信貸增速變化情況，從去年四季度以來(lái)加大了中央銀行票據(jù)的發(fā)行力度，加強(qiáng)了對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制。金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率控制在歷史同期的較低水平。

　　二是發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用。從需求方對(duì)貸款總量進(jìn)行調(diào)控。2006年4月28日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率0．27個(gè)百分點(diǎn)，其它各檔次貸款利率相應(yīng)作了調(diào)整。

　　三是小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從7月5日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)，8月15日將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)。為加大對(duì)“三農(nóng)”的信貸投入，改善農(nóng)村金融服務(wù)，暫不上調(diào)農(nóng)村信用社（農(nóng)村合作銀行）存款準(zhǔn)備金率。

　　四是加強(qiáng)政策引導(dǎo)和窗口指導(dǎo)。促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)把握信貸投放節(jié)奏，強(qiáng)化資本約束，認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策的要求，加強(qiáng)貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，嚴(yán)格控制對(duì)過(guò)度投資行業(yè)的貸款，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)信貸的管理，停止對(duì)地方政府的打捆貸款和授信活動(dòng)；同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，進(jìn)一步改善金融服務(wù)。