白酒消費(fèi)展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，高端和次高端白酒有望保持較高景氣度疫情發(fā)生以來，白酒消費(fèi)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，高端和次高端白酒消費(fèi)升級趨勢不改，仍有顯著的擴(kuò)容潛力。今年以來，名酒價格持續(xù)上行，高端和次高端白酒保持著較高的景氣度。明年在宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨穩(wěn)、流動性邊際寬松的背景下，雖白酒整體需求或會受到一定壓制，但白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮的趨勢有望延續(xù)，高端和次高端白酒在商務(wù)宴請、聚飲、禮贈等需求支撐下，仍有望保持較高的景氣度。
春節(jié)旺季漸進(jìn)，目前渠道打款備貨進(jìn)展順利，看好22 年開門紅表現(xiàn)目前正處白酒行業(yè)春節(jié)旺季打款、備貨的關(guān)鍵階段，各家酒企都在蓄力迎戰(zhàn)，12月份渠道會陸續(xù)回款，預(yù)計各酒企春節(jié)開門紅打款比例在40-50%左右。從近期各主流品牌的渠道表現(xiàn)來看，目前主流品牌庫存良性（高端維持較低庫存，次高端長時間控貨下庫存普遍低于去年同期水平），為春節(jié)旺季放量奠定良好基礎(chǔ)。
高端酒需求穩(wěn)健背景下，2022 年茅臺受益茅臺酒基酒充足和系列酒產(chǎn)能釋放，量增有望提速。五糧液明年計劃外提價有望帶動噸價和利潤率提升，超高端戰(zhàn)略單品經(jīng)典五糧液逐步放量。老窖股權(quán)激勵落地進(jìn)一步激發(fā)內(nèi)生勢能。結(jié)合渠道信心和打款積極性表現(xiàn)，可以預(yù)見頭部酒企22 年開門紅確定性較高。
臨近年底酒企提價動作頻頻，板塊有望迎來密集催化臨近年底，白酒板塊有望迎來年底經(jīng)銷商大會、酒企22 年規(guī)劃、主流核心產(chǎn)品提價等密集催化劑，同時疊加近期市場流動性較為充裕，板塊仍有一定上行空間。
近期行業(yè)漲價氛圍濃厚，名酒品牌如五糧液、水井坊、劍南春等提價動作頻頻，在刺激開門紅打款、對外釋放品牌升級和產(chǎn)品升級積極信號的同時，亦為22 年業(yè)績形成一定支撐。近日茅臺經(jīng)銷商增配800 噸飛天配額（貨源來自茅臺集團(tuán)未用完的直銷配額，經(jīng)銷商打款價1479 元，建議零售價1499 元），釋放價格體系改革積極信號，提振了市場信心。此外，近期渠道反饋五糧液多產(chǎn)品上調(diào)價格，普五計劃22 年起將計劃外打款價上提至1089 或1099 元，計劃外打款量占比提至1/3 或2/5，綜合影響下經(jīng)銷商成本價拉升至969 元；同時經(jīng)典五糧液、低度五糧液、五糧液1618 的打款價均有不同幅度的上漲。
投資建議：白酒跨年行情可期，堅守高端，把握次高端優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)看好明年白酒行業(yè)景氣度，高端酒有望穩(wěn)中有進(jìn)，次高端酒結(jié)構(gòu)升級和全國化仍有余力，地產(chǎn)酒升級恢復(fù)加速推進(jìn)，建議把握三條投資主線：1）需求具備剛性、成長空間最廣、業(yè)績確定性最強(qiáng)、估值具備性價比的高端酒如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；2）受益消費(fèi)升級和高端酒提價，全國化擴(kuò)張和產(chǎn)品升級提速的次高端酒如山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)；3）關(guān)注改革紅利釋放、邊際改善明顯的洋河股份。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期，食品安全問題，需求增長不達(dá)預(yù)期。
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請
點擊舉報。
