核心觀點
行情回顧與未來展望：截至2021 年11 月29 日，中信通信行業(yè)指數(shù)下跌0.83%，在全部30 個中信一級行業(yè)指數(shù)中排名第19 位。通信子板塊表現(xiàn)分化，同期能源互聯(lián)網、物聯(lián)網等相關板塊表現(xiàn)突出。對2022 年展望，我們總體持樂觀態(tài)度，相對看好能源互聯(lián)網，物聯(lián)網，5G 以及云產業(yè)。
能源互聯(lián)網：2021 年碳達峰碳中和成為產業(yè)焦點，國家能源局、國務院等機構頒布多項相關政策推動新能源占比提升。以新能源為主體的電力系統(tǒng)驅動電網向智能化轉變：為助力我國實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”目標，電力企業(yè)紛紛提出構建以新能源為主題的新型電力系統(tǒng)。（1）在電網智能化領域，智能電網進入“十四五”新階段，配電網建設成為重點；（2）在儲能領域，風電與光伏的波動性衍生儲能需求，部分IDC 公司依托儲能技術積累快速布局新賽道；（3）在新能源建設領域，能源與通信交互催生新機會。雙碳背景催化海上風電及光伏行業(yè)的發(fā)展，帶來相關行業(yè)高速增長。
物聯(lián)網：把握新時代智能化需求，聚焦政策重點方向。產業(yè)鏈成熟、上游原材料成本降低，模組價格有大幅降低。在智能網聯(lián)汽車領域，5G C-V2X 終落地，賦能車聯(lián)網。5G 將極大豐富車聯(lián)網的信息服務、安全出行和交通效率等各類業(yè)務。
5G：運營商迎來發(fā)展機遇，主設備商經營質量獲改善。（1）在運營商領域，移動、固網業(yè)務ARPU 回升，步入增量同時增收的良好局面，產業(yè)數(shù)字化業(yè)務動能強勁；（2）在主設備領域，國內方面5G 建設逐步形成規(guī)模效應，毛利率進入提升通道；海外方面，主設備商5G 業(yè)務先發(fā)優(yōu)勢明顯，“聚焦提效、穩(wěn)健經營”。
云產業(yè)：資本支出波動，行業(yè)龍頭具備明顯優(yōu)勢。短期監(jiān)管趨嚴造成國內云公司資本支出有所波動。長期來看，疫情常態(tài)化持續(xù)加速企業(yè)數(shù)字化轉型，云計算仍有極大空間。（1）在云視頻領域，疫情常態(tài)化下視頻會議也將成常態(tài)，綁定巨頭的龍頭企業(yè)受益；（2）在IDC、光模塊領域，政策趨嚴，馬太效應漸強。IDC、光模塊與云計算景氣度相關，伴隨著云計算行業(yè)的回暖，將帶來這兩個細分領域的邊際改善。
投資建議與投資標的
建議關注能源互聯(lián)網領域的威勝信息（688100，未評級）、威勝控股（03393，未評級）；物聯(lián)網領域的移遠通信（603236，未評級）、廣和通（300638，未評級）、美格智能（002881，未評級）；5G 領域的中國移動（00941，未評級）、中國電信（601728，未評級）、中國聯(lián)通（600050，未評級）、中興通訊（000063，買入）；云產業(yè)領域的億聯(lián)網絡（300628，未評級）、中際旭創(chuàng)（300308，買入）。
風險提示
宏觀經濟風險；下游行業(yè)景氣度下降；疫情因素影響； 國內外 5G 建設不及預期；云計算巨頭資本支出不及預期；中美貿易關系進一步惡化。
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