全球醫(yī)療器械市場2016年約4000億美金，預(yù)計未來5年將維持5%的增速，其中增長最快的是體外診斷和心血管領(lǐng)域。我國2017年醫(yī)療器械市場約4000億元，醫(yī)用醫(yī)療器械市場約3000億元，其中進口產(chǎn)品和國產(chǎn)產(chǎn)品比例約為1:1，預(yù)計未來醫(yī)療器械板塊仍然能夠維持10-15%的增長。國家支持國產(chǎn)器械的政策從2015年的“鼓勵國產(chǎn)”到2016年的“優(yōu)先國產(chǎn)”到2017年的“限制進口，采購國產(chǎn)”，已經(jīng)從鼓勵國產(chǎn)落實到采購執(zhí)行層面，且部分省市開始醫(yī)療器械的省級集中采購，對國產(chǎn)器械的支持力度會上升到新的高度。2015年邁瑞推出Resona7的高端超聲，2016年開立醫(yī)療推出S50的高端超聲，代表著國產(chǎn)設(shè)備替代進口品牌高端產(chǎn)品的開始。國產(chǎn)龍頭廠商受益于政府采購政策的支持和長期技術(shù)積累帶來的替代進口產(chǎn)品的能力提升，將維持高于15%的增速。
醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備可以分為低值耗材、高值耗材和設(shè)備（包括配套試劑），其中低值耗材國產(chǎn)產(chǎn)品占比已經(jīng)超過70%，進口替代空間有限，高值耗材和設(shè)備仍然有很大的進口替代空間。需求端的變化、進口產(chǎn)品的占比、國產(chǎn)技術(shù)的積累和突破以及品牌認知度是判斷公司成長的重要指標。按照大行業(yè)而言中國器械企業(yè)投資機會高值耗材>檢驗科設(shè)備試劑>設(shè)備>低值耗材。具體子行業(yè)可以關(guān)注：1） 有新增需求的產(chǎn)品，比如POC新增采購需求的超聲、更多靶向藥上市帶來檢測需求的伴隨診斷；2）進口占比高且國產(chǎn)技術(shù)有突破的產(chǎn)品，如超聲、內(nèi)窺鏡、化學發(fā)光等。
案例分析：邁瑞醫(yī)療2018年實現(xiàn)收入138億元，歸母凈利潤37億元，研發(fā)投入13億元。我們預(yù)計中國未來的器械市場會形成“兩超多強”的格局，邁瑞醫(yī)療+聯(lián)影醫(yī)療兩個千億市值以上的超級醫(yī)療器械公司和安圖生物、開立醫(yī)療、萬東醫(yī)療等多個子行業(yè)的龍頭公司。邁瑞醫(yī)療的核心競爭力包括：1）國際并購整合能力，邁瑞的2次海外并購都很成功，2008年收購Datascope升級自己的監(jiān)護產(chǎn)品線，同時整合了歐洲的本土辦公室員工，實現(xiàn)了銷售和售后的歐洲本土化，2013年收購Zonare，一個強技術(shù)輕銷售的公司，實現(xiàn)了公司超聲研發(fā)技術(shù)的升級和美國銷售的本土化，預(yù)計未來IVD業(yè)務(wù)可以通過并購走向歐美；2）通過產(chǎn)品力建立的品牌形象，在終端訪談的過程中，國內(nèi)醫(yī)生都把邁瑞看做是介于國產(chǎn)和進口之間的品牌，在歐美也早已成為主流醫(yī)院的供應(yīng)商；3）渠道優(yōu)勢，公司在中國有嚴格的經(jīng)銷商遴選和管理制度，有超過1000多家優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，在歐洲和美國都有自己的直銷團隊。公司是為數(shù)不多的已經(jīng)實現(xiàn)全球化的中國醫(yī)療企業(yè)。
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