事件
統(tǒng)計(jì)局公布最新月度數(shù)據(jù)，1-9 月全國(guó)原煤產(chǎn)量27.4 億噸，同比增長(zhǎng)4.5%，9 月產(chǎn)量3.24 億噸，同比增長(zhǎng)4.4%。
評(píng)論
9 月煤炭產(chǎn)量繼續(xù)釋放，日均產(chǎn)量環(huán)比提升。9 月全國(guó)原煤產(chǎn)量3.2 億噸，同比增長(zhǎng)4.4%，增速較8 月回落0.6ppt，日均產(chǎn)量為1080 萬(wàn)噸，較8 月份環(huán)比增加6%/+61 萬(wàn)噸。9 月進(jìn)口3029 萬(wàn)噸，同比+20%，環(huán)比下降8.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期。
前三季度來(lái)看，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量累計(jì)為27.4 億噸，同比增長(zhǎng)4.5%，煤炭進(jìn)口總量為2.5 億噸，同比增長(zhǎng)9.5%，供應(yīng)規(guī)模整體上升。
9 月火電增速邊際顯著恢復(fù)。9 月全國(guó)火電發(fā)電量4150 億度，同比增長(zhǎng)6.0%，高于8 月份的-0.1%，增速顯著恢復(fù)，超出市場(chǎng)預(yù)期，部分是由于9 月水電發(fā)電量同比下降1.1%。1-9 月來(lái)看，全國(guó)火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)0.5%，水電同比增長(zhǎng)7.9%，核電/風(fēng)電/太陽(yáng)能同比+21%/+5.1%/+15.5%。
年末動(dòng)力煤價(jià)格趨于平穩(wěn)。截至10 月18 日，6 大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量為61 萬(wàn)噸，庫(kù)存1594 萬(wàn)噸，同比來(lái)看今年10 月13-18 日6 大電廠日耗為62.6 萬(wàn)噸，較去年10 月13-19 日的52 萬(wàn)噸高出20%，當(dāng)前6 大電廠庫(kù)存處于26 天的較高水平，但低于去年同期的29 天。4 季度來(lái)看，我們認(rèn)為煤炭需求仍受旺季支撐，過(guò)去2年投放的國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能有助穩(wěn)定供應(yīng)，進(jìn)口或許會(huì)邊際收緊但大幅回落可能性不大，綜合來(lái)看動(dòng)力煤價(jià)格趨于平穩(wěn)。
冬季焦煤價(jià)格有支撐。9 月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為0.83 億噸，同比增長(zhǎng)2.2%，全國(guó)焦炭產(chǎn)量為0.39 億噸，同比增長(zhǎng)3.2%?？紤]到秋冬季京津冀及周邊地區(qū)的鋼廠和焦化企業(yè)面臨一定幅度的產(chǎn)能壓減，而鐵礦石價(jià)格可能隨供應(yīng)逐步恢復(fù)而回落，我們認(rèn)為4 季度焦化企業(yè)盈利以及上游焦煤價(jià)格都有一定支撐，主要的不確定性在于4 季度焦煤的進(jìn)口規(guī)模。
個(gè)股方面，我們認(rèn)為煤炭板塊龍頭企業(yè)企業(yè)具有穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金流，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境和全球利率下行的大背景下，仍具備較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議關(guān)注中國(guó)神華-A/-H、中煤能源-A/-H、兗州煤業(yè)-A/- H。
風(fēng)險(xiǎn)
需求不及預(yù)期；煤價(jià)超預(yù)期下跌。
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