概況
9 月，A 股36 家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入203.82 億元，凈利潤合計67.34 億元，環(huán)比分別+10.14%、-1.17%，同比（可比口徑）分別+27.20%、+30.62%。1-9 月，上市券商（不包括紅塔證券）累計實現(xiàn)營業(yè)收入合計1839.37 億元，累計凈利潤合計699.05 億元，累計同比（可比口徑）分別+37.11%、+51.45%。以上均剔除子公司分紅影響。
觀點
低基數(shù)下業(yè)績增速保持強勢，建議關(guān)注三季報行情。從月報公布數(shù)據(jù)看，上市券商Q3 凈利合計185 億元，較Q2 環(huán)比+10%，前3 季凈利累計同比+51.45%，上半年累計同比+51.71%，僅微降0.26pct，業(yè)績增速依然強勢，目前影響業(yè)績問題主要還是股票質(zhì)押減值計提，但由于去年Q4 仍低基數(shù)，預(yù)計全年業(yè)績增速能維持前三季度增速勢頭。8 月以來證券板塊政策利好不斷，券商兩融、投行等業(yè)務(wù)持續(xù)松綁，流動性得到補充，并有望打開杠桿空間，當(dāng)前板塊估值處于歷史低位（2013年以來的20 分位），安全邊際較高，在業(yè)績改善和監(jiān)管政策寬松預(yù)期下，繼續(xù)看好證券板塊的配置價值。個股方面建議關(guān)注中信證券、華泰證券和招商證券。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：9 月市場延續(xù)震蕩走勢行情，上證綜指單月微漲0.66%，全月A 股日均成交額5654 億元，環(huán)比+26.49%，同比+117.42%。1-9 月A 股累計成交額較去年同期+39.41%。
投行業(yè)務(wù)：9 月券商投行股權(quán)類融資規(guī)模1348 億元，環(huán)比+43.36%，同比+175.42%，1-9 月股權(quán)融資規(guī)模10792 億元，同比+3.56%，其中IPO 規(guī)模1400 億元，同比+21.33%，增發(fā)規(guī)模5288 億元，同比-19.02%。9 月券商債券承銷規(guī)模6986億元，環(huán)比-1.44%，同比-8.20%；1-9 月累計債券承銷規(guī)模54247 億元，同比+46.27%，維持良好增長趨勢。
信用交易：9 月兩融日均余額9591 億元，同比+13.56%，環(huán)比+5.71%，截至9 月末，兩融余額9489 億元，較8 月末+2.44%，較年初+25.57%，8 月7 日，證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率，8 月9 日，滬深交易所對兩融標(biāo)的大擴容，并同時取消最低維持擔(dān)保比例，兩融規(guī)模預(yù)計將迎來大幅提升。截至9 月末，年初以來券商口徑股票質(zhì)押參考市值5666 億元，較8 月末+8.27%。
資產(chǎn)管理：9 月新發(fā)行集合產(chǎn)品份額38.78 億份，1-9 月累計新發(fā)行份額945.23 億份，同比-41.45%，降幅較上月擴大，券商資管規(guī)模自資管新規(guī)頒布以來持續(xù)收縮勢頭仍未扭轉(zhuǎn)。
行業(yè)估值處于歷史低位。截至10/16，券商PB 1.54 倍，位于2013年以來20 分位處（2013 年以來券商PB 均值1.97 倍，中值1.81倍），處于歷史低位，安全邊際較高
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