《思維流操盤術—預見未來成就巨額財富》書籍作者王煒
———新股發(fā)行制度改革短期將重創(chuàng)股市，長期可能有利于股市發(fā)展
新股發(fā)行制度改革主要目的是：由于供給量過少或“人情報價”導致網下報價過高，加之新股上市之后部分資金炒作使得市場新股價格失衡。故提高網下配售比例至50%以上，老股（存量發(fā)行）對網下機構投資者轉讓，網下中簽不再有鎖定期，和網下同時上市。新股不再是稀缺品，定價將合理回歸。這些措施短期內將重創(chuàng)股市，長期來看有利于股市發(fā)展和穩(wěn)定。
下面對新股發(fā)行制度要點給予詳細解讀：
一）引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進行風險評析，為中小投資者在新股認購時提供參考。
評：獨立第三方將來會站在愛護股市投資者角度思維，還是站在促成收費角度思維是要點。第三方不外乎是律師事務所、會計師事務所等，此類第三方對經濟效益追求是正常行為，不過有總比沒有強。例如獨立董事制度對公司治理正面遠大于反面。
二）詢價結果確定的發(fā)行價格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人需在詢價結果確定的兩日內刊登公告，披露詢價對象報價情況；發(fā)行價格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人，除因不可抗力外，上市后實際盈利低于盈利預測的，中國證監(jiān)會將視情節(jié)輕重，對其采取相應措施。
評：離譜的高價發(fā)行將大幅減少，這樣市場更加趨于理性。40倍市盈率發(fā)行比較難，市場定價趨于合理逐步和二級市場接軌，一、二級市場價差縮小。只能比同行業(yè)市盈率高出25%發(fā)行，新股上市的價格有標準的參照系，炒作難度加大。
三）取消現行網下配售股份三個月的鎖定期，提高新上市公司股票的流通性；在首次公開發(fā)行新股時，推動部分老股向網下投資者轉讓，增加新上市公司可流通股數量；老股轉讓所得資金須保存在專用賬戶，由保薦機構進行監(jiān)管。
評：取消了網下機構鎖定期，市場供應量直接加大。不需要等三個月鎖定期過后再出手，而且網下機構將沒有護盤價格的動力。新股上市高開現象受到遏制，老股（存量發(fā)行）的數量使得網下報價不敢過高，同時供應量大幅增加。但是這項制度也給股市帶來極大的負面效應，老股向網下投資者轉讓類似存量發(fā)行，理解為法人股的大宗交易更為恰當。市場供應量短期內將加大許多倍。但由于網下機構可以大量持倉，和上市公司談好未來轉增股本等條件后，很容易成為主莊，即大宗交易成為主力。該行為實際給予網下機構直接收集籌碼的便利。市場炒作之風將更加肆無忌憚，而且合理合法?。。?！表面上看短期抑制新股上市價格，很不利于后期的監(jiān)管！??！
四）老股轉讓所得資金須保存在專用賬戶，由保薦機構進行監(jiān)管。在老股轉讓所得資金的鎖定期限內，如二級市場價格低于發(fā)行價，專用賬戶內的資金可以在二級市場回購公司股票?？毓晒蓶|和實際控制人及其關聯方轉讓所持老股的，新股上市滿1年后，老股東可將賬戶資金余額的10%轉出；滿2年后，老股東可將賬戶資金余額的20%轉出；滿3年后，可將剩余資金全部轉出。非控股股東和非實際控制人及其關聯方轉讓所持老股的，新股上市滿1年后可將資金轉出。
評：二級市場價格低于發(fā)行價，老股專用資金賬戶可以在二級市場回購。這“可以”兩個字模棱兩可，為什么不用“必需”兩個字？可以斷定象征性回購將不時發(fā)生，實質性大部分回購幾乎很少。形象工程不可少，實質責任不會擔。當然也不排除大股東特意做低股價，然后大量回購，這中間差價也是很好的。
評論總結：以上評論皆是出于防小人角度考慮，證券市場絕大部分都是守法謙謙君子，希望以上擔憂不會發(fā)生。
為什么新股制度改革短期是重大利空，股市將受到重創(chuàng)，長期有利于股市發(fā)展呢？
新股發(fā)行制度改革壓制新股炒作之風，中小板和創(chuàng)業(yè)板新股上市市盈率將從原來20—40倍之間直接降為15—30倍之間，整個新股股價區(qū)間大幅降低。股價區(qū)間下行對投資者來說是很痛苦的事情。1、2、3剛發(fā)行的新股將會出現集體暴跌，連續(xù)跌停，對市場信心打擊很大。長期來看，發(fā)行市盈率低融資額度也會降低，融資額度降低對市場是利好。同時新股發(fā)行價格合理化，有利于二級市場投資者能以合理價格找到可投資的標的，這對經驗老練和實力將強的投資者來說真是重大利好！
