$瀘州老窖(SZ000568)$ $中國神華(SH601088)$
散戶六
2022年5月28日
應(yīng)部分球友的要求，現(xiàn)將散戶乙大哥的帖子分期連載出來：總共15萬字、162個(gè)帖子，大概需要20期。
希望我們共同學(xué)習(xí)、研究交流，共同進(jìn)步！
修改于2016-11-16 22:36 · 來自雪球：老窖33.7元
瀘州老窖(SZ000568) 老窖真沒啥好說的，最關(guān)鍵的林峰已經(jīng)說了：團(tuán)隊(duì)務(wù)必勝利。
今天才打開電腦，上網(wǎng)看到有股評說：最近都是一直沒漲的股票在漲（我也沒看盤也不知是不是真的），有可能是這輪反彈進(jìn)入尾聲。如果果真如此，我倒覺得這是場外資金進(jìn)場的特點(diǎn)（他們不愿接手已經(jīng)漲了不少的股票，市場存量資金是喜歡炒作熱點(diǎn)的不會(huì)動(dòng)那些僵尸股。）正如我認(rèn)為靠中字頭突破3100點(diǎn)很健康一樣。我認(rèn)為一直不漲的股票補(bǔ)漲，是大級(jí)別行情的一個(gè)特點(diǎn)。
散戶乙55歲，修改于2017-01-18 15:28 · 來自雪球：老窖34.25元
瀘州老窖(SZ000568) 追熱點(diǎn)牛股、判斷大盤趨勢做波段，每年總結(jié)一下賺或虧了多少錢，這些事情對我來說已經(jīng)是過去式了。
追熱點(diǎn)牛股或者判斷大盤趨勢做波段的投資，都是這樣一個(gè)過程：投入一堆資金買入股票，然后在更高點(diǎn)把股票拋出，又變成一堆現(xiàn)金。然后，再去尋找下一個(gè)熱點(diǎn)股票或者等待另一波趨勢的形成。我們都知道，一個(gè)公司再好，也有天花板，這就注定一個(gè)股票的價(jià)格不可能漲到天上，但如果你的判斷足夠準(zhǔn)確，通過不停的波段操作或者輪換熱點(diǎn)牛股，你的收益就可以無限大。這就是為什么人們喜歡不停的找牛股和判斷波段的主要原因。
但這樣操作對我來說有幾個(gè)問題：第一，年紀(jì)越來越大，這樣總是處于緊張狀態(tài)，太辛苦。第二，即使自己很有經(jīng)驗(yàn)，前幾次判斷對的概率挺高，但每一次投資都是一個(gè)全新的開始，下次自己是否能判斷準(zhǔn)確？其實(shí)是個(gè)未知數(shù)。這樣的投資狀態(tài)，無論你到了什么年齡，總感覺自己在路上準(zhǔn)備出發(fā)，而且前路很不確定。這對我來說并不是晚年生活的理想狀態(tài)。
因此，我希望趁自己還年輕的時(shí)候，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，買入自己認(rèn)為可以長期持續(xù)穩(wěn)定分紅的股票，買入的數(shù)量是我認(rèn)為靠保守分紅可以過上不錯(cuò)的生活的股數(shù)。然后，隨著時(shí)間的增長，隨著年齡的增加，每年分紅會(huì)使我的買入價(jià)格慢慢沉底不斷降低，換句話說就是慢慢收回了投資。股市的牛熊可以影響股票的價(jià)格，但不會(huì)影響公司的分紅。突發(fā)事件可以影響股價(jià)的波動(dòng)，但也不會(huì)影響公司的分紅。因此，對于一個(gè)在乎股票分紅而不是賺差價(jià)的人來說，股市的牛熊也就不重要了。未來，靠分紅可以過上悠閑的晚年生活，一堆負(fù)成本的股票最后還可以作為資產(chǎn)留給后人。是不是也不錯(cuò)？
至于巴菲特每年賺了百分之多少，其他牛人在股市賺了百分之多少，對我來說根本不重要，我每年是跑贏指數(shù)還是跑輸指數(shù)，我也不關(guān)心。我關(guān)心的是今年分紅是多少？何時(shí)可以收回投資。（我當(dāng)然可以拋一部分股票來收回投資，但我是希望通過賺上市公司的錢來收回投資）。
修改于2017-01-18 09:13 · 來自雪球：關(guān)鍵在于優(yōu)勝劣汰！
中國股市自成立以來，證監(jiān)會(huì)終于第一次正確理解了IPO的發(fā)行，也從更深層理解了IPO與股市的發(fā)展關(guān)系，可喜可賀。希望能更進(jìn)一步，盡快完成退出機(jī)制，最終實(shí)行注冊制。讓那些未來的阿里巴巴，騰訊，百度，網(wǎng)易可以在A股上市。 如果認(rèn)為不發(fā)新股股市就可以漲，那就請看看B股吧。
修改于2017-01-18 10:19 · 來自雪球
瀘州老窖（SZ000568）
修改于2017-02-13 11:26 · 來自雪球：老窖36.06元
瀘州老窖(SZ000568) 今天老窖盤中創(chuàng)了反彈新高，卻沒什么人吭聲，還不如當(dāng)初老窖突破20塊的時(shí)候熱鬧，我就冒個(gè)泡吧。我自己估計(jì)，一方面雪球上持有老窖的人都是老手，對老窖志存高遠(yuǎn)，不會(huì)為點(diǎn)小波動(dòng)而興奮。另一方面也可能是雪球上持有老窖的人不多了。
2013到2014年間很多買老窖的朋友都對老窖給予厚望，他們是基于老窖前些年的表現(xiàn)。后來老窖一系列政策失誤和丟失存款，讓他們對老窖有了重新評估，大多在20多塊錢走了。在30多塊錢的盤整，又走了一部分人。
我是屬于初心不改一直還是對老窖寄予厚望的人，我還是堅(jiān)持要等到2018年再對老窖評估，再?zèng)Q定是否換成茅臺(tái)，并徹底淡出談?wù)摴善薄?/p>
修改于06-22 12:49 · 來自雪球：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比錢更可靠！老窖49.94元
瀘州老窖(SZ000568) 如果你潛意識(shí)里認(rèn)為錢是最可靠的，股市不過是個(gè)賭場，股票不過是個(gè)籌碼。在你的資產(chǎn)里，現(xiàn)金就會(huì)是常態(tài)，你會(huì)瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)進(jìn)股市低吸高拋賺一把就跑，然后等待下一次機(jī)會(huì)。等不到機(jī)會(huì)也無所謂，反正錢是最可靠的。
如果你的潛意識(shí)里覺得優(yōu)質(zhì)公司的資產(chǎn)是最可靠的，現(xiàn)金長期將稀釋于無形中。在你的資產(chǎn)里，股票就會(huì)是常態(tài)。當(dāng)你有點(diǎn)錢時(shí)，總是找機(jī)會(huì)低價(jià)買入優(yōu)質(zhì)股票，把現(xiàn)金變成資產(chǎn)。至于資產(chǎn)能不能跑在高點(diǎn)你倒是無所謂，反正你認(rèn)為長期來看資產(chǎn)是最可靠的。
兩種態(tài)度決定了你投資的的角度。那些說長期拿著股票需要多么大的毅力、多么痛苦的，我覺得還是前者的思維。
修改于2017-02-28 11:53 · 來自雪球：中國經(jīng)濟(jì)年年都在大增長！
昨天央視財(cái)經(jīng)二臺(tái)引述專家們對中國經(jīng)濟(jì)未來的預(yù)測時(shí)，一致認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)未來每年保持6.5%左右增長，經(jīng)濟(jì)還處于L型尋底的過程。 我不太懂經(jīng)濟(jì)上的概念。按照我的認(rèn)知，如果未來幾年中國的GDP總量一直維持大體不變，也就是增長速度維持在0%左右，這才可以被叫做L型。 2016年中國GDP74萬億，按照6.5%的增速，再過五年我們的GDP總量將超過100萬億，難道這是L型尋底？顯然，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們說的是“增速”L型，尋底，也是增速尋底。但這樣的說法顯然會(huì)誤導(dǎo)大家對經(jīng)濟(jì)過分悲觀。就像我們在判斷一個(gè)每年以15%增長的企業(yè)一樣，我們通常會(huì)認(rèn)為這是一個(gè)可持續(xù)穩(wěn)定增長而且穩(wěn)健的企業(yè)，我們不會(huì)因?yàn)樗磕甓荚鲩L15%而說它是一個(gè)L型的企業(yè)，這樣的說法會(huì)誤導(dǎo)我們，其實(shí)這個(gè)L型的企業(yè)五年就增長一倍。
修改于2017-03-13 22:04 · 來自雪球：老窖40.63元，要看未來5年后的業(yè)績。
瀘州老窖(SZ000568) 目前老窖這個(gè)價(jià)位該不該買？該不該賣？還是繼續(xù)持有？取決于你對老窖未來的預(yù)期。如果你信了老窖2020年能完成200億，利潤就可以到6塊多/每股。目前的價(jià)格也就是不到7倍市盈率。當(dāng)然就可以重倉買入。
如果你認(rèn)為老窖吹牛逼，未來也就是三四線水平，每股業(yè)績1.5到頭了。這個(gè)價(jià)格就太貴，就要拋出。
如果你認(rèn)為老窖雖然到2020年完成200億有點(diǎn)不靠譜，但今年實(shí)現(xiàn)100億，明年每股賺兩塊還是有保證的。那目前40塊價(jià)格雖不便宜，但也可以繼續(xù)持有以觀后效。
當(dāng)然，每個(gè)人都對老窖有一個(gè)預(yù)期，比如有的人會(huì)認(rèn)為2020年能達(dá)到150億，每股盈利四塊錢以上。
如果沒有這些判斷，僅僅看股價(jià)從最低十二三塊（分紅除權(quán)后）已經(jīng)翻了幾倍到了40塊，你會(huì)疑惑：難道這個(gè)價(jià)格還有傻瓜買？其實(shí)，當(dāng)初老窖低于二十的時(shí)候，也有很多人不解：這都什么環(huán)境了，中央三令五申不讓公務(wù)喝酒，年輕人誰喝白酒？你還買白酒？傻瓜嗎？
正是這些不同的觀點(diǎn)，這些分歧，形成了每日的成交。顯然，這幾天港資對老窖的未來是持樂觀態(tài)度的，在凈買入。當(dāng)然也有人感到很疑惑，股價(jià)都四十了港資還買？怎么想的？
修改于2017-03-21 16:06 · 來自雪球：老窖41.6元
瀘州老窖(SZ000568) 記得90年代曾被深套一次，記憶刻苦銘心，復(fù)雜的心理活動(dòng)不一一表述，我曾在深夜發(fā)誓一旦解套，再也不踏足股市。后來解套的時(shí)候，看著賬戶的金額從新恢復(fù)，止不住的流出了眼淚。當(dāng)然，后來我和大多數(shù)人一樣，好了傷疤忘了痛，依然在股市里浸淫。
如今，自己早就到了主動(dòng)買套的階段，面對大幅盈利的賬戶，也早已無動(dòng)于衷心如止水。每天賬戶波動(dòng)幾百萬，老婆孩子是感覺不到我有什么情緒變化的。
即使在盈利豐厚的年份，我依然不會(huì)忘記一個(gè)數(shù)字，投資大師巴菲特每年盈利20%，我確定我在未來的投資生涯里，回報(bào)一定不如他。如果我在某幾年的盈利大幅度超過20%，必然預(yù)示著我在未來年份里，無論我怎么折騰，我的投資回報(bào)會(huì)一定大幅度小于20%，說到底，我的能力決定了我在股市里永遠(yuǎn)是一介小散，賬戶里暫時(shí)多幾個(gè)數(shù)字，不過是其他人寄放在我這里一段時(shí)間，我也并不企圖趁機(jī)就將不屬于我的東西歸為己有，也就沒什么值得激動(dòng)的。
修改于2017-04-02 13:29 · 來自雪球：談?wù)摵暧^經(jīng)濟(jì)意義不大！老窖42.19元。
不是不能談?wù)摵暧^，而是談?wù)摵暧^的意義不大。如果你持有安琪酵母，人們不會(huì)因?yàn)榉康禺a(chǎn)危機(jī)而不吃饅頭和面包。 即使我們持有的股票與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，我們討論宏觀依然沒有意義。 謝國忠成功預(yù)測了97年亞洲金融危機(jī)，攜著這頂桂冠，他又預(yù)測中國的樓市何時(shí)崩盤，結(jié)果就不靈了。類似的例子在世界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家身上都一再出現(xiàn)，他們一生靠預(yù)測對一次而出名。我們有理由認(rèn)為，所謂預(yù)測對，不過是預(yù)測的人多，總有人碰巧撞上而已。即使大多數(shù)人沒有預(yù)測對，那些危機(jī)過后看，不過是一潭池水丟進(jìn)一顆石頭，并沒那么可怕。
修改于2017-04-19 11:21 · 來自雪球：老窖43.51元
修改于2017-04-19 16:11 · 來自雪球：老窖盤中創(chuàng)出歷史新高44.6元。
瀘州老窖(SZ000568) 從老窖年報(bào)和季報(bào)的披露時(shí)間，我們可以肯定，老窖的渠道庫存已經(jīng)徹底解決。
前兩年，老窖的年報(bào)和一季報(bào)都是同一時(shí)間公布的。為什么？因?yàn)槔辖岩岩酝e壓的渠道庫存集中在四季度解決。投資者根據(jù)一二三季報(bào)會(huì)覺得老窖還可以，股價(jià)就會(huì)相對平穩(wěn)，老窖會(huì)把解決渠道庫存放到第四季度，出現(xiàn)巨額虧損，當(dāng)投資者拿到年報(bào)發(fā)現(xiàn)第四季度很難看的時(shí)候，一季報(bào)也同時(shí)拿到手了，而一季報(bào)又不錯(cuò)，這就給投資者一個(gè)感覺，問題已經(jīng)解決。其實(shí)并沒有完全解決，第二年又來一次。這也是老窖管理者維護(hù)市值的良苦用心。
今年，老窖的年報(bào)和一季報(bào)是分開的之間相差近半個(gè)月。我就知道，老窖因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)而透支的業(yè)績已經(jīng)徹底解決。不需要再玩那個(gè)伎倆了。
老窖為了股權(quán)激勵(lì)透支了多少？按照我的計(jì)算，股權(quán)激勵(lì)的那幾年，老窖的真實(shí)銷售額是80億左右，超過的部分就是渠道積壓。2016年老窖也完成了80億，等于是已經(jīng)恢復(fù)到白酒調(diào)整前的真實(shí)水平了。而每股純利還有差距，主要是改變銷售模式后增加了銷售費(fèi)用，這個(gè)銷售費(fèi)用在老窖銷售突破百億后，將不會(huì)再明顯的增加了，之后的利潤率將會(huì)明顯增加。關(guān)于預(yù)付款我是這么理解的：老窖中高端以往的柒泉模式，銷售集中在一兩個(gè)大銷售公司，再加上柒泉與老窖的關(guān)系，就會(huì)有較大的預(yù)付款。改變銷售模式后，銷售公司碎片化和部分直營模式就不會(huì)有那么多預(yù)付款了。
修改于2017-04-29 18:26 · 來自雪球：老窖46.5元。
瀘州老窖(SZ000568) 老窖的一季報(bào)挺好，結(jié)合去年一二三四季度的銷售情況看，確實(shí)已經(jīng)步入正常軌道。
不要糾結(jié)老窖的預(yù)收款減少，老窖的酒不像茅臺(tái)五糧液那么緊俏，另外從原來的分銷向直營與分銷結(jié)合的模式轉(zhuǎn)變，從大分銷商向小分銷商轉(zhuǎn)變，預(yù)收款減少是正常的，直營了還向誰預(yù)收款？
另外，一季度現(xiàn)金流減少，票據(jù)呀，稅費(fèi)呀，一年的廣告宣傳有些要集中付款了，等等，也是正常的。
但無論如何，與茅臺(tái)相比，從報(bào)表的上述數(shù)據(jù)一眼就看出，老窖的酒是要靠宣傳、人力物力推銷的，給票據(jù)也賣。茅臺(tái)的酒，即使給現(xiàn)金也要排隊(duì)等。
但并不能就此認(rèn)為老窖靠減少預(yù)收虛增利潤或者現(xiàn)金流大幅減少預(yù)示后繼乏力。不是我屁股決定腦袋，具體問題要具體分析，在老窖這里，這事不能那么來理解。
修改于2017-05-24 09:07 · 來自雪球：老窖48.18元
世界越來越進(jìn)步越發(fā)達(dá)，主要是因?yàn)榉止ぴ絹碓郊?xì)。而分工越細(xì)，每個(gè)個(gè)體的專業(yè)技能就越單一，綜合能力就越差。這就好比一臺(tái)機(jī)器，越精密越高級(jí)，零件就越多越精致，單個(gè)的零件也就越嬌貴脆弱。這就是為什么人類總是感覺一代不如一代，而世界是卻越來越進(jìn)步的一個(gè)原因。
修改于2017-06-01 23:00 · 來自雪球：老窖48.01元
我是90年底入市的。算起來當(dāng)時(shí)出生的的嬰兒如今也27歲了，可能也入了股市。我們當(dāng)初那批股民比現(xiàn)在入市的股民投機(jī)性更強(qiáng)，當(dāng)時(shí)沒人知道價(jià)值投資和巴菲特，書店更沒有介紹巴菲特的書，也沒有林園這樣土生土長的價(jià)值投資前輩提供榜樣。那一批股民經(jīng)過了一輪又一輪的絞殺，死傷大半。剩下的，有的不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，最后走上了價(jià)值投資之路，一旦投資出現(xiàn)永久性虧損，不怨天不怨地，不怨證監(jiān)會(huì)，只怨自己對價(jià)值的判斷出現(xiàn)了失誤，用很高的價(jià)格買入了沒有價(jià)值的股票，這部分人是在不斷虧損中進(jìn)步的。還有的，虧損了就怨天怨地怨證監(jiān)會(huì)，他們十年前這樣，十年后還這樣，一點(diǎn)都沒進(jìn)步。
修改于2017-06-07 16:31 · 來自雪球：老窖49.56元
在去產(chǎn)能和去杠桿的大背景下，股市和房事會(huì)受什么影響？簡單、籠統(tǒng)、直觀的說：影響一定都是負(fù)面的。因?yàn)椤叭ァ边@個(gè)字用在這里，就是收縮的意思。金融市場是談縮色變的，只要是在縮的大背景下，金融市場就不會(huì)太熱鬧，這可能是個(gè)主基調(diào)。但用什么方式縮？縮到什么程度？某個(gè)城市的房價(jià)很實(shí)還是很虛？股市目前總體價(jià)格是很實(shí)還是很虛？某個(gè)板塊的價(jià)格是很實(shí)還是很虛？都決定其受影響的程度。就很難一概而論了。一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)、一次泡沫破裂的結(jié)果就是，個(gè)人的資產(chǎn)體量下了一個(gè)臺(tái)階，國家的資產(chǎn)體量也下了一個(gè)臺(tái)階，均大幅縮水。顯然，當(dāng)我們預(yù)見到要出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，一定是現(xiàn)金為王，目的是危機(jī)出現(xiàn)時(shí)買到打折的資產(chǎn)。而細(xì)觀這次的去產(chǎn)能和去杠桿的方式方法，目的顯然是要避免危機(jī)的出現(xiàn)，而不是制造一個(gè)危機(jī)，對此，金融市場也一定會(huì)作出反應(yīng)緩慢修正。綜合考慮，我個(gè)人這次就不采取現(xiàn)金為王的策略了，拿著無杠桿資產(chǎn)。但是，在國家去杠桿的大背景下，我也要和國家保持一致，不會(huì)買套房子給自己憑添負(fù)債增加杠桿。我把負(fù)債和加杠桿的機(jī)會(huì)留給萬一出現(xiàn)危機(jī)出現(xiàn)打折資產(chǎn)的時(shí)候。
修改于2017-06-08 13:14 · 來自雪球
瀘州老窖(SZ000568) 今天老窖被五糧液拽著顫顫巍巍的站上了50塊（說心里話我覺得站不穩(wěn)）。
這讓我想起老窖在低位的時(shí)候，以及股災(zāi)的時(shí)候，我經(jīng)常發(fā)帖增持，有細(xì)心的朋友發(fā)現(xiàn)我老窖的成本很低，就猜出我其中部分股票做了高拋低吸。有朋友曾經(jīng)問我：為什么你買的時(shí)候吭聲，賣的時(shí)候就不吭聲呢。我的回答是：買的時(shí)候我自信不會(huì)被套，所以我敢說。而賣的時(shí)候，我沒有自信低位能追回，怕誤導(dǎo)別人，我就不敢說。從老窖目前的情況看，我當(dāng)初的顧慮還是對的，至少目前不會(huì)有人因?yàn)槲业脑蚨u飛老窖。
散戶乙修改于2017-06-17 22:59 · 來自雪球：老窖49.31元
瀘州老窖(SZ000568) 如果不出意外，下周開市老窖的股價(jià)一定和以往分紅后一樣出現(xiàn)貼權(quán)。每當(dāng)這時(shí)，就會(huì)有朋友對現(xiàn)金分紅展開討論：貌似分紅，但總市值卻減少了，這是騙人嗎？還不如分紅前賣掉，分紅后再買回來。這樣的分紅有什么意義？
這個(gè)道理看似對的。但其隱含的第一個(gè)誤區(qū)是你確定股價(jià)一定跌。這就好似你為什么前幾天不52塊賣掉，然后等他跌了再買回來是一個(gè)道理。第二個(gè)誤區(qū)是分紅會(huì)永遠(yuǎn)的除權(quán)下去。
我為什么那么在意一年九毛多的分紅呢？老窖經(jīng)常一天的波動(dòng)都不止九毛錢。
為什么顯得那么笨拙？為什么這么簡單的道理都不懂？但懂這個(gè)道理的朋友大多數(shù)早已經(jīng)賣飛了。
我持有老窖四年了，共經(jīng)歷五次分紅，1.8+1.25+0.8+0.8+0.96=5.61，實(shí)際到手5.61X0.95=5.3元，我粗算了一下，這幾年的現(xiàn)金分紅已經(jīng)接近當(dāng)初投入的三分之一了。
因?yàn)槲冶容^在意分紅，也就喜歡從分紅的角度選股，自然也就習(xí)慣從分紅的角度比較投資回報(bào)。粗算一下，如果我當(dāng)初是買的茅臺(tái)和五糧液，那么分紅回報(bào)都不如老窖高。
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