我們得先從分紅說起。
假設(shè)有一家上市公司叫“人民控股”，總股本100股，共有10個(gè)股東，每個(gè)股東持有10股。2007年人民控股賺了200元，公司股東大會(huì)決定，從200元中拿出100元分紅。
這100元怎么分呢？有兩種方式可選：一種是真分；一種是“假分”。
真分是分現(xiàn)金，每1股可分得1元（上述操作在現(xiàn)實(shí)中通常被表述為每10股派發(fā)10元現(xiàn)金紅利，或簡稱為10派10），分完后，每位股東的賬戶上就多了10元現(xiàn)金。
“假分”是送紅股，將100元折合成100股股票送給股東，每1股可得到1股紅股（上述操作在現(xiàn)實(shí)中通常被表述為每10股送10股紅股，或簡稱為10送10），每位股東會(huì)發(fā)現(xiàn)，賬戶上的股票變成了20股。當(dāng)然，這時(shí)人民控股的總股本也變成了200股。
為什么說是“假分”呢？因?yàn)樗图t股時(shí)，上市公司實(shí)際上沒有付現(xiàn)金，而是將現(xiàn)金按1∶1的比例折合成了股票，送給了股東，錢仍然留在了公司。
現(xiàn)實(shí)中，還有一種情況，叫公積金轉(zhuǎn)增股本，它是將公積金（會(huì)計(jì)科目的一種）賬戶上的錢折合成股本送給股東，由于客觀效果跟送紅股一樣，投資者一般也將其視為分紅的一種，但嚴(yán)格講，它并不屬于分紅。
假設(shè)人民控股的公積金賬戶上記有50元，全部折合成股票送給全體股東，50元按1∶1比例可折合成50股，平均下來就是每股可獲轉(zhuǎn)增股0.5股（上述操作在現(xiàn)實(shí)中通常被表述為每10股轉(zhuǎn)增5股，或簡稱10轉(zhuǎn)增5）。
需要說明的是，無論是送紅股還是公積金轉(zhuǎn)增股本，按照有關(guān)規(guī)定，折合股票的比例都必須是1∶1。
送紅股與公積金轉(zhuǎn)增股本，本質(zhì)都是會(huì)計(jì)科目調(diào)整，不構(gòu)成任何實(shí)際意義上的改變。公司還是那家公司，毫發(fā)未損，不像分現(xiàn)金，上市公司是真的“出血”了。但對(duì)股民來說，直觀的感受就是自己賬戶中的股票多了。
分紅時(shí)還要確定一個(gè)日子—股權(quán)登記日。由于上市公司的股票每天都在交易，上市公司的股東也就每天都在變化。但上市公司分紅必須要以某一天為準(zhǔn)，以規(guī)定哪些股東可以參加分紅，而這一天就是股權(quán)登記日。也就是說，在股權(quán)登記日這一天收盤后，仍持有該公司股票的股東可以參加分紅。這個(gè)日子到底是哪一天，上市公司會(huì)通過公告通知大家。
現(xiàn)在可以步
入正題，講講除權(quán)。
除權(quán)與剛才所講的送紅股、轉(zhuǎn)增股本有關(guān)。
假設(shè)，送紅股的股權(quán)登記日是3月3日，這一天人民控股的收盤價(jià)是10元，收盤后，人民控股把100股股票分給股東，每位股東持股量由之前的10股變成了20股。那么3月4日開盤時(shí)，人民控股的開盤基準(zhǔn)價(jià)就被交易所強(qiáng)行降到了5元。這個(gè)下降的過程就叫除權(quán)，5元就是除權(quán)價(jià)，3月4日就被稱為人民控股的除權(quán)日（實(shí)例見圖2-2和圖2-3）。
除權(quán)價(jià)有一個(gè)公式：除權(quán)價(jià)＝股權(quán)登記日的收盤價(jià)÷（1＋每1股送股票數(shù)）。具體到人民控股，就是10÷（1+1）＝5元。
從以上公式可以看出，靠分紅，投資者是賺不了錢的，從理論上講，分紅只改變投資者持有財(cái)富的表面形式，而不會(huì)改變投資者持有財(cái)富的真實(shí)數(shù)量。分紅前你的財(cái)富是10股股票，每股10元，總價(jià)值100元；分紅后，你的財(cái)富是20股股票，每股5元，總價(jià)值還是100元。
有投資者問，交易所為什么會(huì)強(qiáng)制除權(quán)，不強(qiáng)制會(huì)怎樣呢？其實(shí)，即使交易所不強(qiáng)制除權(quán)，市場也會(huì)自動(dòng)除權(quán)的。我們可以舉個(gè)簡單的例子來說明：一個(gè)面包價(jià)值4元錢，現(xiàn)在把面包均分成2塊，分給2個(gè)人，每個(gè)人手上的面包價(jià)值是2元錢。如果現(xiàn)在把這塊面包均分成4塊，每人分到2塊面包，那這兩個(gè)人手上的面包，各值多少錢呢？還是2元錢。而分面包和送紅股其實(shí)是一個(gè)道理，你不會(huì)因?yàn)楣善睌?shù)量多了而得益，因?yàn)槊抗傻暮鹆恳苍谕壤郎p少。
又有投資者會(huì)問，即然市場會(huì)自動(dòng)除權(quán)，那交易所又何必多些一舉呢？其實(shí)，強(qiáng)制除權(quán)也是為了保護(hù)投資者利益，因?yàn)槭袌錾系墓善庇?000多只，哪只股票何時(shí)送紅股或轉(zhuǎn)增股本，一般投資者不清楚。如果沒有強(qiáng)行除權(quán)，那么當(dāng)某人看到人民控股3月3日收盤價(jià)是10元，并決定轉(zhuǎn)天買一些，由于其不知道送紅股的事，因此3月4日就報(bào)了10元的價(jià)格參與集合競價(jià)，如果真的以10元買進(jìn)了，你說他冤不冤？
而交易所把股價(jià)強(qiáng)行降到5元作為開盤基準(zhǔn)價(jià)就好了，按照目前的漲跌停板10％的限制，3月4日人民控股的成交價(jià)格只被允許在5.5元（5元漲10％）至4.5元（5元跌10％）間波動(dòng)。就算有人糊里糊涂報(bào)了10元的價(jià)格買入，按照規(guī)定，由于申報(bào)價(jià)格不在波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，其買入申請(qǐng)無效，會(huì)被自動(dòng)撤銷。
除權(quán)與送紅股、轉(zhuǎn)增股本有關(guān)，而除息則與現(xiàn)金分紅有關(guān)。
還是剛才那個(gè)例子，如果人民控股3月3日收盤后，把100元現(xiàn)金以每1股分1元的比例分掉，那么，3月4日的開盤基準(zhǔn)價(jià)就變成了9元。這個(gè)過程就是除息，9元就是除息價(jià)，3月4日就被稱為人民控股的除息日。我們可以把除息抽象為一個(gè)公式：除息價(jià)＝股權(quán)登記日的收盤價(jià)－每股所分現(xiàn)金額。
至于除息的本質(zhì)原因，與除權(quán)相類似，有興趣的投資者可以自己想想。
在現(xiàn)實(shí)中，由于上市公司分現(xiàn)金的比例一般都不大，因此，除息后的K線圖，不像除權(quán)那樣，有一個(gè)明顯的下跌缺口容易識(shí)別，容易被投資者所忽略。為了提醒投資者注意，交易所還實(shí)施了一項(xiàng)舉措：股票除息日當(dāng)天，交易所會(huì)在其證券代碼前標(biāo)上XD，以表示該股除息了；而證券名稱前被標(biāo)上XR，則表示該股除權(quán)了；證券代碼前標(biāo)上DR，表示同時(shí)除權(quán)除息了。
填權(quán)
人民控股除權(quán)后的股價(jià)是5元，如果股價(jià)從5元開始向上漲，我們就把這種股票的走勢(shì)叫填權(quán)。如果經(jīng)過一段時(shí)間，最后漲到除權(quán)前的10元了，我們把這一現(xiàn)象稱為填滿權(quán)。
還有一種情況剛好相反，如果股價(jià)從5元開始向下跌了，我們就把這種走勢(shì)叫貼權(quán)。相應(yīng)的，填息、貼息的概念，與填權(quán)、貼權(quán)一樣。
填權(quán)與貼權(quán)，是股票除權(quán)之后的兩種走勢(shì)，但到底是填權(quán)普遍還是貼權(quán)普遍呢？雖然從理論上講，漲跌與除權(quán)無關(guān)，但實(shí)際操作中，填權(quán)的情況會(huì)稍多一些。
其原因有三：一是有些股票在除權(quán)前，股價(jià)太高了，雖然有些股民看好它，但買不起，而除權(quán)后，股價(jià)降下來，就買得起了。如此一來，由于買的人多了，于是股價(jià)就漲上去了。比如說，一只股票價(jià)格200元，按交易規(guī)定，要買進(jìn)最少要買1手，1手是100股，買1手就得2萬元，而某人手上只有1萬元，那只好作罷了，但如果股票由于除權(quán)降到了20元，買1手只需2000元了，當(dāng)然就可以買進(jìn)了。
第二個(gè)原因是直觀感受。股價(jià)到了200元，很多人會(huì)有一種直觀感受—太貴了，因此就不買了，如果該股票由于除權(quán)，價(jià)格降到20元，我們就會(huì)有一種直觀感受—便宜了，于是就買進(jìn)了。這種直觀感受雖然不一定正確，但它是一種客觀存在。
第三個(gè)原因，說起來是由前二個(gè)原因促成的，正是由于預(yù)料到由于前兩個(gè)原因股價(jià)在除權(quán)之后可能會(huì)上漲，因此，有投資者就會(huì)在股票除權(quán)后買進(jìn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)上漲。
搶權(quán)
有細(xì)心的投資者可能會(huì)問，既然你剛才講的三個(gè)原因頭頭是道，為什么還會(huì)說，填權(quán)比貼權(quán)只是稍多一些，填權(quán)應(yīng)該很普遍才對(duì)呀。
解釋這個(gè)問題，得從上市公司分紅的流程說起。
上市公司分紅要分三步：第一步，上市公司董事會(huì)要公告一個(gè)分紅的預(yù)案，預(yù)案里面就包括了分不分紅，分多少，怎么分。
第二步，股東大會(huì)對(duì)預(yù)案進(jìn)行審議表決，如果審議通過，就可以準(zhǔn)備實(shí)施分紅了。
第三步，上市公司會(huì)發(fā)布一個(gè)公告—分紅派息實(shí)施公告。這個(gè)公告中會(huì)講股權(quán)登記日是哪天，分的現(xiàn)金什么時(shí)候能到賬等一切分紅的細(xì)節(jié)。
由于上市公司分紅有三個(gè)步驟，而且每一步都會(huì)間隔一段時(shí)間，這就衍生出一個(gè)結(jié)果，董事會(huì)一旦公告了分紅預(yù)案，所有投資者就會(huì)知道其內(nèi)容。由于現(xiàn)實(shí)中絕大多數(shù)董事會(huì)的分紅預(yù)案都會(huì)被股東大會(huì)通過，投資者往往就認(rèn)為，預(yù)案將來肯定會(huì)兌現(xiàn)。
因此，如果有令人滿意的分紅預(yù)案，就導(dǎo)致了在董事會(huì)公告之后直至股權(quán)登記日之前的這段時(shí)間，股價(jià)明顯上漲。更有甚者，一些通過非常規(guī)的渠道提前就知道董事會(huì)預(yù)案的投資者，在預(yù)案公布前就大筆買入了，導(dǎo)致公司股價(jià)在預(yù)案公布前就開始漲了。我們把這種在股權(quán)登記日之前的股票上漲現(xiàn)象叫作搶權(quán)。
搶權(quán)等于是將填權(quán)提前預(yù)支了。于是，這些被搶權(quán)的股票，由于已經(jīng)有了很大的漲幅，往往會(huì)在除權(quán)后下跌，走出一段貼權(quán)行情。
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