對于基金經(jīng)理來說，更應(yīng)該注重維護自己的聲譽、名望。像愛護自己的眼睛一樣，珍惜這來之不易的一切?！?/span>尼爾·伍德福德
尼爾·伍德福德是英國最有名的基金經(jīng)理之一，曾經(jīng)被譽為”英國的巴菲特”。伍德福德在景順基金公司任職長達25年，管理的資產(chǎn)規(guī)模曾經(jīng)達到330億英鎊，是當(dāng)時英國管理資金量最大的個人基金經(jīng)理。
在目前火熱的基金理財產(chǎn)品的情況下，一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理對整只基金收益的影響有著較大的比重。
優(yōu)秀的基金經(jīng)理一方面有著穩(wěn)定的業(yè)績，能幫助人們提高基金的收益率，從另外一個角度來分析基金經(jīng)理操盤的基金太大，就可能降低了整體的收益率。
目前市面上流通的基金有很多只，而優(yōu)秀的基金經(jīng)理卻不是很多，在本書中的主人公就是這樣一位基金經(jīng)理——傳奇的基金經(jīng)理人尼爾·伍德福德，他曾經(jīng)贏得數(shù)百萬民眾的信任和存款，在最后又以喜劇的方式人財兩空。
在書中我們可以看到一個依靠超高投資技巧積累巨額個人財富的人，是如何過于相信自我炒作，并最終付出慘痛代價的。
在這樣的一個傳奇投資故事的背后，不僅僅是很多跟風(fēng)人士財富夢想的幻滅，也是人們更理性審慎的看待投資的絕佳方式，這樣的一個故事也讓人清醒，包含著啟示意義。尼爾·伍德福德是一個態(tài)度強勢、影響深遠(yuǎn)的投資者，或許正如大多數(shù)評論家認(rèn)為的那樣在其投資生涯中最大的錯誤就是公開了自己的全部持倉清單。
伍德福德其人
2019年年初開始，一向標(biāo)榜“長期”和“穩(wěn)健”的伍德福德，其管理的基金凈值發(fā)生大幅度下跌，引發(fā)基金投資者集體贖回。伍德福德不得不宣布鎖定投資者在基金中的投資，暫停贖回。
10月15日，基金董事會宣布關(guān)閉伍德福德股票收入基金，伍德福德宣布離職。那些之前購入伍德福德管理的基金的投資者，不得不蒙受投資損失。
伍德福德在2014年發(fā)行股票收入基金時，宣傳的賣點為：基金購買那些高質(zhì)量的和低風(fēng)險的股票，特別適合風(fēng)險偏好比較低的退休人士購買。
同時，在所投資公司的市值組成上，基金大約70%以上的倉位，購買的都是大市值股票。只有不到30%的倉位投資于中、小市值和未上市公司股票。相對來說，大市值股票的價格波動比小市值股票低很多，投資風(fēng)險更低。
在行業(yè)選擇上，2014年的伍德福德股票收入基金，以穩(wěn)健和安全為主。這種公司的特點，是其需求不太會受到經(jīng)濟周期的影響，營收比較穩(wěn)定。不管經(jīng)濟處于擴張，還是衰退期，這種都能穿越周期，這類公司在投資結(jié)構(gòu)中也被視為”防御性“比較強，能夠抵擋經(jīng)濟周期波動對股價造成的負(fù)面影響。“周期性”消費行業(yè)的特點是經(jīng)濟擴張時增速比較快，而經(jīng)濟衰退時則也會大幅度收縮，周期性消費行業(yè)，比日常消費行業(yè)股票的風(fēng)險更大，股價波動率更高。
如果伍德福德堅持按照上面的標(biāo)準(zhǔn)管理基金的話，可能不太會有很大問題。然后在接下來的幾年里，他的投資風(fēng)格突變，開始發(fā)掘那些公司規(guī)模更小，沒有成熟的盈利模式，沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流的公司，他的投資重心開始由二級市場變成了一級市場上還沒有上市的公司。
在伍德福德股票收入基金成立一開始，大約有70%的倉位都買入穩(wěn)定現(xiàn)金流的大市值股票。但是到了2019年，大市值股票僅占總倉位的25%左右。未上市公司和小市值股票，竟然占到了基金倉位的一半。
在行業(yè)方面，我們剛剛提到的日常消費行業(yè)股票，其倉位在2019年下降到了5%左右。取而代之的，是周期性的消費行業(yè)，占到20%左右的倉位。周期性消費行業(yè)，指那些和經(jīng)濟周期相關(guān)度比較高的消費行業(yè)，比如房地產(chǎn)、汽車、娛樂等。
綜上所述，在股票風(fēng)格、市值規(guī)模和行業(yè)分布方面，伍德福德股票收入基金在短短幾年內(nèi)發(fā)生了比較大的風(fēng)格漂移，偏離了一開始設(shè)定的低估值，高質(zhì)量，低風(fēng)險的投資目標(biāo)，造成了基金的投資損失。
無法回避的風(fēng)險
損失厭惡，是金融心理學(xué)框架下廣大投資者最容易犯的典型的心理錯誤之一。損失厭惡是人們對于投資損失的挫敗感，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利情況下的快樂感。
特別是對于投資的視角下，其金融產(chǎn)品在上漲背后自有其不同的上漲的原因。并不能完全屬于基金經(jīng)理個人的投資能力。
而同樣在伍德福德身上我們可以看到，即使是像伍德福德這樣的職業(yè)基金經(jīng)理，也會受損失厭惡的影響，在該由投資紀(jì)律掌握自己節(jié)奏的時候放棄了自己的投資紀(jì)律。
從傳奇基金經(jīng)理尼爾·伍德福德的成功和失敗中，我們可以分析的到所有金融體系的崩盤都是以流動性危機為征兆，但最重要的原因還是無法克服自身人性的缺陷。
因為從本質(zhì)來說，金融無關(guān)數(shù)學(xué)，而是一個個獨立個體為自我利益不斷動態(tài)博弈的過程。在這樣一個情況下，我們可以學(xué)到：
第一、基金經(jīng)理的名氣不是選擇基金好壞的唯一尺度。名氣并不能保證投資回報，過去的業(yè)績也不一定能被復(fù)制到將來，過去事件與未來事件相比都是單個的獨立事件。投資者們要警惕自己被名氣大的基金經(jīng)理的光環(huán)所誤導(dǎo)，買入不適合自己投資風(fēng)格的基金產(chǎn)品。
第二、去購買在自己認(rèn)知范圍內(nèi)的基金產(chǎn)品?，F(xiàn)代金融的創(chuàng)新越來越復(fù)雜，如果想要科學(xué)的投資理財，不僅僅需要一些投資紀(jì)律，更需要一些相關(guān)的基礎(chǔ)知識?；鸾?jīng)理只能幫助決策卻不能代替決策。
第三、在識別出周期的情況下，盡可能的分散投資。對于專業(yè)能力不強的投資者無法做到單個資金的最大效益，在這樣的情況下采用多元的投資策略來分散風(fēng)險。
結(jié)語
我們最大的錯誤是忘記了在所有投資理財產(chǎn)品中都應(yīng)該記住的：“過去的表現(xiàn)并不代表未來的表現(xiàn)?！?/span>
我們最大的幸運是在我們認(rèn)知能力和專業(yè)水平有限的前提下，可以尋求更多的專業(yè)人士來得到幫助。
