近期市場(chǎng)回調(diào)過(guò)程中，雖然上證指數(shù)跌幅不大，部分白馬股也依然在創(chuàng)新高，但對(duì)大部分股票來(lái)說(shuō)，跌幅可以說(shuō)相當(dāng)慘烈，從我們的0Z指數(shù)來(lái)看，在持續(xù)下跌之后，已經(jīng)進(jìn)入加速趕底狀態(tài)，見下圖：
在股市，漲和跌就像太極圖中的陰陽(yáng)魚，相克相生，互相轉(zhuǎn)化。持續(xù)的上漲達(dá)到極致，就隱含下跌的風(fēng)險(xiǎn)；持續(xù)的下跌達(dá)到極致，就會(huì)醞釀上漲。物極必反，當(dāng)指數(shù)加速下跌，也意味著機(jī)會(huì)即將出現(xiàn)。
除了技術(shù)走勢(shì)上我們看到的信號(hào)之外，現(xiàn)在市場(chǎng)還有沒(méi)有其他的信號(hào)預(yù)示市場(chǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)可能即將來(lái)臨呢？
5月23日，根據(jù)民生證券策略估算，截止當(dāng)日，跌破股票質(zhì)押警戒線的市值規(guī)模接近3000億(只包含2016年以來(lái)的股權(quán)質(zhì)押，假設(shè)折價(jià)率四折，警戒線150%)。當(dāng)天跌破警戒線個(gè)股平均跌幅5%，在警戒線價(jià)格附近的個(gè)股出現(xiàn)大批跌停。仍在警戒線以上，但是距離警戒線不到1元錢的市值規(guī)模高達(dá)3500億左右。這意味著什么？
股票質(zhì)押平倉(cāng)有什么后果？
從這一數(shù)據(jù)來(lái)看，由于個(gè)股的連續(xù)下跌，股票質(zhì)押的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。什么是股票質(zhì)押，股票質(zhì)押平倉(cāng)會(huì)有什么樣的嚴(yán)重后果？我們先來(lái)做個(gè)科普。
股票質(zhì)押是上市公司股東以持有的股票作為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)取得借款的一種借款方式，目前主要有兩種形式，分別是股票質(zhì)押和股票質(zhì)押式回購(gòu)。傳統(tǒng)的股票質(zhì)押是場(chǎng)外業(yè)務(wù)，一般是大股東向信托或銀行借錢，然后去中登公司做登記，手續(xù)繁瑣，且違約處置比較復(fù)雜；另一種是股票質(zhì)押式回購(gòu)是場(chǎng)內(nèi)交易，屬于交易所推出的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，資金融出方一般是證券公司，其最大的特點(diǎn)是一切在場(chǎng)內(nèi)完成，融資快速，并且可以快速平倉(cāng)，而不用經(jīng)過(guò)司法程序。目前，上市公司大股東的股票質(zhì)押大多選擇了后一種形式。
對(duì)于股票質(zhì)押式回購(gòu)，如果股票持續(xù)下跌，跌破約定警戒線又沒(méi)有補(bǔ)充質(zhì)押，直至達(dá)到平倉(cāng)線，且資金融入方無(wú)法提供相應(yīng)的履約保證措施的，證券公司將向交易所提交違約處置申報(bào)，經(jīng)交易所處理通過(guò)后，進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)處理。
從這一點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)前的股市調(diào)整，不單單股民在忍受煎熬，有股票質(zhì)押貸款的上市公司股東同樣處于水深火熱之中。當(dāng)然，這些公司股東還可以補(bǔ)充質(zhì)押物，防止最嚴(yán)重的平倉(cāng)后果出現(xiàn)，事實(shí)上，一些公司也正在這么做，昨日晚間，兩市多家公司再度發(fā)布公告，對(duì)重要股東所持股份的質(zhì)押、補(bǔ)充質(zhì)押情況予以公告，今年5月份以來(lái)，兩市有89份涉及重要股東以“補(bǔ)充質(zhì)押股份”為關(guān)鍵詞的公告發(fā)布，涉及64家上市公司?？墒牵绻€繼續(xù)跌下去，有多少股份可以這樣補(bǔ)充質(zhì)押呢？
股市還能跌多久？
如果股東質(zhì)押股份占上市公司總股份比例過(guò)高，最后這部分股份真的被強(qiáng)制平倉(cāng)，就可能面臨控股權(quán)的變更，如果大批公司出現(xiàn)強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，控股權(quán)發(fā)生變更，不排除可能引起局部性金融動(dòng)蕩。
問(wèn)題的關(guān)鍵在于，管理層能允許這種情況能發(fā)生嗎？答案肯定是：NO！5月14日，官媒發(fā)聲：資本市場(chǎng)不能因處置風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生新風(fēng)險(xiǎn)！高層也一再?gòu)?qiáng)調(diào)，嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，任何有系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的跡象都不應(yīng)該出現(xiàn)！
從這一點(diǎn)來(lái)看，股市當(dāng)下的調(diào)整已經(jīng)達(dá)到了不可承受之重，管理層應(yīng)該也能夠看到，接下來(lái)，就看怎么做了！
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