關(guān)注四大機(jī)會(huì)
近幾個(gè)月市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，本質(zhì)上是由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降和改革推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，巨額增量資金推升股市估值修復(fù)的結(jié)果。2015年，我們對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，增量資金入市的格局有望延續(xù)。不過(guò)2014年下半年指數(shù)急漲后2015年市場(chǎng)節(jié)奏可能會(huì)放緩。另外，杠桿資金規(guī)模的快速膨脹也可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)加劇。
2015年政策主基調(diào)是穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下全面深化改革。由于目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然面臨著較大的下行壓力，2015年財(cái)政政策和貨幣政策偏向雙寬松的格局概率較高，經(jīng)濟(jì)有望緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好。受益于大宗商品價(jià)格的走低，企業(yè)毛利率有望改善，加之加息、減稅等措施，2015年企業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步改善。上述情況均有助于為股票市場(chǎng)提供一個(gè)相對(duì)良好的環(huán)境。
我們認(rèn)為四類板塊值得關(guān)注：
一是受益成本下降、業(yè)績(jī)有望顯著改善的中游制造。2014年上游煤炭、原油價(jià)格下跌，需求增速相對(duì)平穩(wěn)的中下游行業(yè)受益成本下降，毛利率提升；2015年，煤炭、原油價(jià)格受制于產(chǎn)能過(guò)剩和需求低迷難有明顯提升，因而中下游行業(yè)繼續(xù)享受低成本。
二是估值洼地中的邊際改善板塊。低估值板塊中受益于區(qū)域政策、“一帶一路”戰(zhàn)略拉動(dòng)或企業(yè)轉(zhuǎn)型等帶來(lái)的業(yè)務(wù)出現(xiàn)改善的板塊活躍度可能依然會(huì)比較高。
三是受益改革推進(jìn)的領(lǐng)域，重點(diǎn)看好國(guó)企改革機(jī)會(huì)。現(xiàn)階段，在土地財(cái)政面臨轉(zhuǎn)型壓力時(shí)，政府通過(guò)改革盤(pán)活超過(guò)50萬(wàn)億的國(guó)企存量資產(chǎn)，增加國(guó)企經(jīng)營(yíng)效益對(duì)政府收入的貢獻(xiàn)，顯得尤為重要和迫切。伴隨國(guó)企改革的加速推進(jìn)，傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)將被注入新活力。
四是新興成長(zhǎng)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，這類公司大部分股價(jià)經(jīng)歷了一定的調(diào)整，其依托于企業(yè)卓越成長(zhǎng)有望重新獲得資金關(guān)注。(中國(guó)證券報(bào))
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