光大證券 鋼鐵行業(yè)：投資主線就是盈利穩(wěn)定 推薦2只股 2007年上半年鋼價將繼續(xù)走弱。鋼材價格是衡量鋼鐵行業(yè)景氣程度最重要的指標。隨著OECD領先指標在2006年中期的回落，預計全球工業(yè)生產將在2007年上半年進入減速過程，將使得對鋼鐵的需求增速回落，進而會帶來國際鋼材價格的繼續(xù)回落。
價差縮小將引發(fā)出口增速明顯回落，國內鋼價將出現(xiàn)下跌。價差擴大是出口加速的原動力。而價差是判斷出口量變化的領先指標。我們判斷2007年上半年國際鋼材價格將繼續(xù)下跌，那么國內外價差就會縮小，中國鋼鐵的價格競爭力就會減弱，這樣會影響中國鋼鐵的出口數(shù)量。況且下調出口退稅稅率的影響將在2007年開始顯現(xiàn)，并且有傳言國家可能會進一步降低鋼材的出口退稅稅率，加之國外針對中國鋼鐵出口的貿易爭端增加，這些都是抑制國內外價差再次擴大的因素。價差的縮小將引發(fā)中國鋼鐵出口增速明顯回落，這意味著將有更多的鋼鐵留在國內消化，加大了供給的壓力，在需求比較平穩(wěn)的情況下，國內鋼價可能會出現(xiàn)下跌，這就是我們對2007年上半年國內鋼價的判斷。國內鋼材價格的下跌將拖累鋼鐵企業(yè)盈利。
給予鋼鐵行業(yè)“中性”投資評級。我們認為基本面弱化的鋼鐵行業(yè)戰(zhàn)勝大盤指數(shù)的概率較小，我們追求的不僅僅是絕對收益，我們要尋找戰(zhàn)勝大盤的行業(yè)，基于此，我們建議降低鋼鐵股配置。鋼鐵股行情是大盤在接近2000點和3000點的位置啟動。大盤持續(xù)上漲，鋼鐵股相對市盈率走低，“洼地效應”比較明顯。鋼鐵股的上漲倚重的是估值水平的回復。如果大盤到達4000點的位置，鋼鐵股的相對估值優(yōu)勢就會再次體現(xiàn)，因此我們對于鋼鐵股的判斷是“千點買一回”，等到接近4000點的時候，鋼鐵股可能會因為相對足夠的便宜而再次上演一次估值水平的上升，現(xiàn)在需要的就是耐心的等待這一刻的到來。
盈利穩(wěn)定性與創(chuàng)新：我們認為2007年鋼鐵股投資主線就是盈利穩(wěn)定性與創(chuàng)新。我們堅定看好新興鑄管 （000778 ）。此外我們認為武鋼股份 （600005 ）和寶鋼股份 （600019 ）可作為配置型品種。
