個(gè)股點(diǎn)評(píng)：
廈門鎢業(yè)(行情 股吧 買賣點(diǎn))：“增持”評(píng)級(jí)
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司研究員：范海波日期：2013-08-23
核心推薦理由：1、我們判斷下半年鎢鉬板塊盈利同比將出現(xiàn)增長(zhǎng)，原因(1)贛鎢協(xié)會(huì)(15.5萬(wàn)元/噸)和五礦有色(16萬(wàn)元/噸)黑鎢精礦指導(dǎo)價(jià)達(dá)到歷史最高，鎢系產(chǎn)品漲價(jià)的可能性依然存在；(2)12下半年鎢價(jià)大跌，13年上半年均價(jià)遠(yuǎn)高于12年下半年(鎢精礦↑10.8%，APT↑7.8%，鎢粉↑3.7%).
2、作為福建省稀土整合平臺(tái)，政策對(duì)廈鎢的支持力度很大，這也是公司能源板塊的唯一亮點(diǎn)。13年福建省第一批稀土礦開采指標(biāo)中有950噸指標(biāo)分配給了廈鎢，比12年同期的700噸增加250噸。
3、公開信息顯示，海峽國(guó)際社區(qū)三期項(xiàng)目將于13年12月竣工，因此我們維持對(duì)公司13年房地產(chǎn)(行情 專區(qū))收入14億元(13年上半年2.37億)的判斷，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)板塊業(yè)績(jī)明顯好于上半年。
中科三環(huán)(行情 股吧 買賣點(diǎn))：開工率保持平穩(wěn)，新能源汽車(行情 專區(qū))電機(jī)永磁需求潛力巨大
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：方正證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))股份有限公司研究員：劉偉淵，明爐發(fā)日期：2013-09-16
開工率保持平穩(wěn)
2013年一季度公司的開工率約在70%，4-5月份達(dá)到80%左右；目前開工率約70%，預(yù)計(jì)四季度維持在70%左右。我們估計(jì)全年毛坯產(chǎn)量在10000噸左右。新能源汽車電機(jī)用釹鐵硼潛在增量巨大按公司預(yù)計(jì)，每輛混動(dòng)汽車用1-3公斤釹鐵硼，新能源汽車潛在用量巨大。公司曾在2012年1月份定增中有800噸(毛坯量)的新能源汽車用釹鐵硼項(xiàng)目，但目前尚未形成批量供應(yīng)。隨著新能源汽車新補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，新能源汽車對(duì)釹鐵硼需求有望提前迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
部分產(chǎn)品提價(jià)，平均噸毛利增減有待確認(rèn)
在今年上半年稀土價(jià)格下降后，下游需求有一些回升。6月中旬開始，稀土價(jià)格開始上漲，截止目前，部分中重稀土氧化物價(jià)格漲幅超過(guò)100%，輕稀土漲幅也比較大。本輪稀土價(jià)格上漲，是供應(yīng)緊張和打擊私挖盜采及收儲(chǔ)傳聞等共同作用的結(jié)果，下游企業(yè)按需生產(chǎn)，庫(kù)存保持較低水平。這一輪漲價(jià)下游尚可以接受，但是經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求并沒(méi)有增加。公司在部分高端產(chǎn)品上提價(jià)，但是平均的噸毛利是否上升還有待確認(rèn)。
新空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)倒逼回歸使用釹鐵硼
按照目前的空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)，如格力等有些廠家可以使用鐵氧體達(dá)到一級(jí)能效。但是新能效國(guó)標(biāo)預(yù)計(jì)10月份將出臺(tái)，現(xiàn)在的1級(jí)、2級(jí)變頻空調(diào)等級(jí)會(huì)自動(dòng)下調(diào)一級(jí)，分別變?yōu)?級(jí)和3級(jí)，再新增1級(jí)能效等級(jí)，當(dāng)前3、4、5級(jí)的變頻空調(diào)將被淘汰出局。新的1級(jí)能效要求高，鐵氧體可能無(wú)法達(dá)到要求，釹鐵硼面臨重新回歸節(jié)能空調(diào)的機(jī)會(huì)。
競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇，公司龍頭地位難動(dòng)搖
今年5月份，日立金屬新增三家國(guó)內(nèi)釹鐵硼企業(yè)專利授權(quán)，對(duì)公司的出口有一定影響。稀土上游企業(yè)進(jìn)軍釹鐵硼領(lǐng)域，但是進(jìn)展緩慢，尚沒(méi)有批量的產(chǎn)成品。特別是在整車企業(yè)供應(yīng)釹鐵硼的體系中，新進(jìn)入者可能至少需要3-5年才與整車廠磨合穩(wěn)定供貨。因此，公司在行業(yè)中的龍頭地位難以動(dòng)搖。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
基于公司行業(yè)龍頭地位以及稀土價(jià)格回升，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.41、0.48、0.60元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
寧波韻升(行情 股吧 買賣點(diǎn))：中報(bào)不及預(yù)期，低點(diǎn)恐已過(guò)去
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：中山證券有限責(zé)任公司研究員：李一為日期：2013-09-05
事項(xiàng)：8月26日晚間公布2013年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.72億元，同比減少30.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.4955億元，同比減少49.14%；每股收益0.2907元。
主要觀點(diǎn)：
中期業(yè)績(jī)不及預(yù)期，低點(diǎn)恐已過(guò)去。公司專注于高端釹鐵硼永磁材料(行情 專區(qū))和汽車電機(jī)的生產(chǎn)，是磁電一體化龍頭。上半年主要受到稀土原材料價(jià)格快速下跌的影響，也導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，其中釹鐵硼產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.33億元(占比62.5%)，同比減少43.8%，營(yíng)收占比較去年年報(bào)下降13.65%。而電機(jī)產(chǎn)品較同期下降24.42%。隨著二季度需求的提升，開工率有所提高，盈利狀況開始好轉(zhuǎn)，環(huán)比數(shù)據(jù)有印證，營(yíng)收環(huán)比增加3.94%，凈利環(huán)比略降2.57%。而7、8月份稀土價(jià)格的企穩(wěn)回升則有利于未來(lái)公司產(chǎn)品價(jià)格的提高，而工信部牽頭實(shí)施的為期三個(gè)月(8.15-11.15)的全國(guó)稀土綜合(行情 專區(qū))整治，未來(lái)稀土價(jià)格將可能進(jìn)一步提高，而需求隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)也有望轉(zhuǎn)好，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)恐已過(guò)去。
產(chǎn)品毛利率大幅下降影響盈利能力。公司業(yè)績(jī)的下滑主要是釹鐵硼產(chǎn)品的收入下降超過(guò)成本下降幅度，使產(chǎn)品盈利能力下降。從產(chǎn)品毛利率來(lái)看，釹鐵硼和電機(jī)毛利率分別為32.56%和15.79%，同比減少16%和5.36%。釹鐵硼毛利率的下滑幅度較大，嚴(yán)重影響了中期業(yè)績(jī)。
費(fèi)用控制較好。上半年公司三費(fèi)控制較好，其中銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比下降14.42%、28.45%和16.62%。但研發(fā)支出同比減少62.23%，一方面是研發(fā)原材料價(jià)格下降導(dǎo)致，另一方面也存隱憂，說(shuō)明新產(chǎn)品研發(fā)開拓不夠。
下游需求復(fù)蘇將改善未來(lái)業(yè)績(jī)。公司目前擁有燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能約5500噸、粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能約300噸，另有100萬(wàn)臺(tái)發(fā)電機(jī)、50萬(wàn)臺(tái)起動(dòng)機(jī)的電機(jī)產(chǎn)能。二季度高端釹鐵硼磁材行業(yè)下游需求提升，公司開工率已提高到80%左右。新能源汽車、節(jié)能家電(行情 專區(qū))、消費(fèi)電子等需求將保障公司未來(lái)盈利能力。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.68、0.89、1.06元，對(duì)應(yīng)PE為26、19、16，當(dāng)前估值水平合理，未來(lái)有提升空間，重申“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.24
包鋼稀土(行情 股吧 買賣點(diǎn))：稀土漲勢(shì)望延至年底，業(yè)績(jī)彈性簡(jiǎn)析
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：民生證券股份有限公司研究員：李斌日期：2013-08-30
WTO訴訟裁決臨近迫稀土供給政策強(qiáng)化，新能源汽車有望刺激稀土永磁長(zhǎng)期需求。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為WTO訴訟敗訴幾率大，有效解決途徑為加速行業(yè)整合，國(guó)家明確要求央企加快整合步伐，為出口配額取消提前布局。同時(shí)打擊稀土私采盜采、去產(chǎn)能。未來(lái)存收儲(chǔ)可能，贛州市稀土儲(chǔ)備體系基本完善，已設(shè)立收儲(chǔ)中心。
供給控制政策支持稀土價(jià)格止跌回升，預(yù)期漲勢(shì)將延續(xù)至年底。
始于2012年稀土價(jià)格大幅回調(diào)以來(lái)，共有兩次在政策刺激下反彈，幅度均在30%左右，持續(xù)約2個(gè)月；每次稀土價(jià)格反彈，相關(guān)個(gè)股均強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，領(lǐng)漲個(gè)股漲幅在50-70%。我們預(yù)計(jì)自8月開始打擊盜采政策不斷強(qiáng)化實(shí)施、以及稀土永磁需求逐步增長(zhǎng)情況下，稀土價(jià)格有望繼續(xù)持續(xù)上漲2-3個(gè)月。
新能源補(bǔ)貼新政將出，稀土永磁市場(chǎng)需求將拓寬10%。
據(jù)報(bào)道，由財(cái)政部牽頭，發(fā)改委、工信部等多個(gè)部委共同參與制定的新一輪新能源汽車補(bǔ)貼政策框架基本確定，上報(bào)國(guó)務(wù)院審批通過(guò)后最快9月份對(duì)外公布。另?yè)?jù)我們調(diào)研，國(guó)內(nèi)新能源汽車可能在2015年井噴。根據(jù)規(guī)劃目標(biāo)，2015-2020年，平均每年銷量在90萬(wàn)輛左右，釹鐵硼需求量預(yù)計(jì)將增10%左右。
產(chǎn)業(yè)整合壯大其系統(tǒng)龍頭地位；占全球總產(chǎn)能75%的稀土分離主業(yè)具備定價(jià)權(quán)。
2011-2012年包鋼稀土整合上游涉及稀土企業(yè)35家，并與12家稀土上游企業(yè)及股東分別簽署了《整合重組框架協(xié)議》，產(chǎn)業(yè)整合基本完成，穩(wěn)固了其系統(tǒng)龍頭地位。另外，其控股和參股的生產(chǎn)企業(yè)稀土分離產(chǎn)品產(chǎn)能占世界總產(chǎn)能的約75%，在世界稀土行業(yè)處于主導(dǎo)地位，具有稀土初級(jí)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)。
公司稀土功能材料業(yè)務(wù)完善公司稀土全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
公司豐富的稀土資源為其延伸至產(chǎn)業(yè)鏈下游的稀土功能材料提供保障。公司稀土功能材料主要包括：釹鐵硼永磁產(chǎn)品、貯氫合金產(chǎn)品和拋光材料。其中，釹鐵硼永磁產(chǎn)品產(chǎn)能約1w噸/年，與拋光材料毛利率水平均較高，具有一定盈利能力，而貯氫合金產(chǎn)品雖然質(zhì)量?jī)?yōu)異，但其盈利水平較差，難以貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)。
盈利彈性主要取決于稀土價(jià)格。
在公司產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定且產(chǎn)能無(wú)擴(kuò)張情況下，對(duì)應(yīng)稀土氧化物價(jià)格4.4-20萬(wàn)元/噸(氧化鑭25%、氧化鈰56%、氧化鐠釹12%、其他7%)，業(yè)績(jī)區(qū)間0.22-1.11元。其中稀土氧化物0.17-0.68元，稀土金屬0.05-0.15元，碳酸稀土0.01-0.26元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期；2)稀土價(jià)格反彈乏力
廣晟有色(行情 股吧 買賣點(diǎn))：收購(gòu)稀土和鎢資產(chǎn)，成長(zhǎng)空間較大
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))股份有限公司研究員：巨國(guó)賢，陳子坤日期：2013-09-02
定增募資5.2億，收購(gòu)稀土和鎢資產(chǎn)
8月29日晚，公司公告稱：擬以不低于36.23元/股的價(jià)格，非公開發(fā)行1435.2746萬(wàn)股，募資5.2億元，其中公司控股股東廣晟集團(tuán)承諾以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)30%的增發(fā)股份。公司擬用本次募資收購(gòu)德慶興邦88%的股權(quán)、收購(gòu)清遠(yuǎn)嘉禾44.5%的股權(quán)、收購(gòu)瑤嶺礦業(yè)61.464%的股權(quán)、收購(gòu)有色集團(tuán)擁有的由紅嶺礦業(yè)實(shí)際使用的固定資產(chǎn)。
稀土冶煉配額翻倍，領(lǐng)跑A股
公司本次擬收購(gòu)的“德慶興邦”和“清遠(yuǎn)嘉禾”，分別擁有稀土冶煉指令性生產(chǎn)計(jì)劃1300噸和1200噸。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將擁有稀土冶煉配額4700噸(權(quán)益配額4244噸)，較原有指標(biāo)翻倍，成為目前擁有中重稀土冶煉配額最多的上市公司。
期待采礦面積擴(kuò)張，盈利能力有望提升
根據(jù)公開資料顯示，公司稀土資源儲(chǔ)備豐富，4本采礦權(quán)控制區(qū)域擁有離子型稀土儲(chǔ)量折合REO約35.59萬(wàn)噸。目前公司擁有稀土采礦配額2000噸，但受采礦面積影響，2011年和2012年稀土礦銷量?jī)H為250噸和1039噸，遠(yuǎn)低于配額值。我們認(rèn)為未來(lái)待國(guó)家稀土大集團(tuán)整合啟動(dòng)后，公司作為核心企業(yè)，采礦面積有望大幅擴(kuò)張，稀土精礦銷量有望達(dá)到2160噸以上，屆時(shí)，公司稀土業(yè)務(wù)盈利能力有望出現(xiàn)質(zhì)的提升。
成長(zhǎng)空間較大，給予“買入”評(píng)級(jí)
生產(chǎn)配額代表了稀土企業(yè)的盈利能力，公司“單億市值配額量”的指標(biāo)(39)高于可比企業(yè)(五礦稀土(行情 股吧 買賣點(diǎn))10，中色股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))20)，結(jié)合鎢業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為公司未來(lái)成長(zhǎng)空間較大，目前股價(jià)被低估，因此，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
橫店?yáng)|磁(行情 股吧 買賣點(diǎn))：業(yè)績(jī)受益行業(yè)復(fù)蘇
投資建議
公司是國(guó)內(nèi)磁體行業(yè)龍頭，2013年磁體穩(wěn)定增長(zhǎng)，光伏業(yè)務(wù)受益行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)，我們看好未來(lái)幾年的光伏市場(chǎng)，公司將從中受益。我們預(yù)計(jì) 2014-2015年收入為37.8億和44.4億；凈利潤(rùn)3.55億和4.21億；EPS為0.86元和1.02元，對(duì)應(yīng)PE為21.2倍和17.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)：公司公布2013年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入32.7億元，比上年同期增長(zhǎng)12.31%；歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)2.79億元，比上年同期增長(zhǎng) 226.72%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.68元。基本符合我們預(yù)期。利潤(rùn)逆轉(zhuǎn)主要由于光伏業(yè)務(wù)：2012年由于光伏產(chǎn)業(yè)受產(chǎn)能過(guò)剩、歐債危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷等外圍因素影響，致使市場(chǎng)需求大幅度萎縮。2012 年公司虧損主要因?yàn)橛?jì)提了太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)3.4億，其中固定資產(chǎn)、在建工程減值準(zhǔn)備合計(jì)2億，應(yīng)收賬款特殊壞賬準(zhǔn)備1.4億元，導(dǎo)致公司 2012年度出現(xiàn)了虧損。2013年太陽(yáng)能光伏市場(chǎng)受益于供需失衡的逐步修復(fù)、新興市場(chǎng)的開拓、以及國(guó)內(nèi)政策的支持和市場(chǎng)的啟動(dòng)等因素的影響，減虧效果明顯。太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品全年收入8.43億元，同比上升 45 .81 %；毛利率為13.00%，比去年同期上升17.12%，
磁體分類業(yè)務(wù)情況：2013年，永磁收入14.9億元，同比上升了 9.73%； 毛利率為35.50%，比去年同期上升3.28%，原因是產(chǎn)品檔次和附加值提升。軟磁收入6.48億元，比上年小幅下降；但其中新材質(zhì)銷售比去年同期增長(zhǎng)54%，并全年完成新客戶開發(fā)7家，新產(chǎn)品新項(xiàng)目開發(fā)14項(xiàng)， 雖然收入下降但利潤(rùn)上升非常大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)潛力很大；軟磁毛利率為29.18%，比去年同期下降0.07%。
2014年光伏行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇：經(jīng)過(guò)前幾年的行業(yè)洗牌，我們預(yù)計(jì)光伏市場(chǎng)將繼續(xù)復(fù)蘇。主要因素包括：(1)供過(guò)于求后價(jià)格暴跌，行業(yè)洗牌結(jié)束，廠商季度情況逐漸走好，目前組件價(jià)格穩(wěn)定，2Q14年一季度基本前列公司都已經(jīng)單季盈利，全年盈利可能性較大。(2)中國(guó)啟動(dòng)內(nèi)需市場(chǎng)，出臺(tái)補(bǔ)貼細(xì)則，能源局上調(diào)2014年規(guī)劃到16G。新興市場(chǎng)如日本、 美國(guó)、南非等加速發(fā)展，歐盟占比降低。(3)歐盟雙反以保價(jià)定量結(jié)束， 實(shí)質(zhì)上提升了大廠的盈利情況，目前看來(lái)美國(guó)雙反也可能復(fù)制歐盟的規(guī)則，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于中國(guó)具有成本優(yōu)勢(shì)的光伏產(chǎn)品態(tài)度看，在一定價(jià)格上保證其本國(guó)產(chǎn)業(yè)下，實(shí)際是需要中國(guó)產(chǎn)品的存在發(fā)展其國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)(行情 股吧 買賣點(diǎn))。中國(guó)的光伏行業(yè)實(shí)際上是全球最具有商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)力的。
磁體穩(wěn)定增長(zhǎng)，光伏業(yè)務(wù)復(fù)蘇：公司是國(guó)內(nèi)磁體行業(yè)龍頭，其永磁軟磁產(chǎn)量位居全球第一，即使在2009經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期磁體毛利率仍維持在 30%以上。另外公司的光伏業(yè)務(wù)包括組件、電池片和少量硅片(其中電池片產(chǎn)能600-800mw，目前正在提高組件比例)，光伏業(yè)務(wù)在前幾年的行業(yè)快速發(fā)展后供過(guò)于求，價(jià)格暴跌產(chǎn)能開不足，造成公司虧損。但目前隨著光伏行業(yè)復(fù)蘇，公司利潤(rùn)持續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)2014-2015年收入為37.8億和44.4億；凈利潤(rùn)3.55億和4.21億；EPS為0.86元和1.02 元，對(duì)應(yīng)PE為21.2倍和17.9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期。(長(zhǎng)城證券)
江粉磁材(行情 股吧 買賣點(diǎn))：募投項(xiàng)目產(chǎn)能有待釋，公司積極提升競(jìng)爭(zhēng)力
公司是國(guó)內(nèi)最大的鐵氧體磁性材料元件制造商之一，主要產(chǎn)品包括鐵氧體永磁元件、鐵氧體軟磁元件、稀土永磁等，而公司超過(guò)50%的收入來(lái)源于鐵氧體永磁元件。
公司產(chǎn)品的下游需求主要包括汽車、消費(fèi)類家電、辦公自動(dòng)化設(shè)備及交換機(jī)等，各業(yè)務(wù)約占1/3比例。在鐵氧體永磁和軟磁的高特性材料開發(fā)方面，公司處于國(guó)內(nèi)前沿技術(shù)水平。
公司“年產(chǎn)15000噸高性能電機(jī)用永磁鐵氧體磁瓦技改項(xiàng)目”、“年產(chǎn)5000噸JPM - 2E高性能干壓異方性永磁鐵氧體材料和制品開發(fā)項(xiàng)目”已基本進(jìn)入量產(chǎn)階段。公司末來(lái)業(yè)績(jī)將取決于汽車、計(jì)算機(jī)、電子消費(fèi)類等相關(guān)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展仍保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司產(chǎn)品與技術(shù)已得到市場(chǎng)認(rèn)同，但仍需提高部分高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。
而公司“年產(chǎn)3000噸環(huán)保、高性能粘結(jié)永磁鐵氧體技改項(xiàng)目”原計(jì)劃于2013年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，因設(shè)備安裝、 調(diào)試與市場(chǎng)原因，現(xiàn)調(diào)整延期至今年6月。
由于公司已確認(rèn)前期資產(chǎn)出售的收入將直接增加公司2013 年度凈利潤(rùn)約13百萬(wàn)元，預(yù)計(jì)公司在2013年度業(yè)績(jī)下滑的確定情況下，凈利潤(rùn)同比減幅將會(huì)縮少。
基于公司募投項(xiàng)目逐步進(jìn)入產(chǎn)能、產(chǎn)量提升階段，預(yù)測(cè)公司2014、2015年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,515、1,882百萬(wàn)元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為36. 62、57. 10百萬(wàn)元，EPS分別為0.10、 0. 16元，對(duì)應(yīng)的P/E為119x、76x，我們給予公司謹(jǐn)慎“增持” 評(píng)級(jí)。
天通股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))：璀璨的藍(lán)寶石明珠，特斯拉、蘋果磁材主力供應(yīng)商
璀璨的藍(lán)寶石明珠：天通股份
1)藍(lán)寶石迎來(lái)景氣大周期：在蘋果的引領(lǐng)下，藍(lán)寶石在光學(xué)窗口片領(lǐng)域的應(yīng)用正在迅速鋪開，2014 年藍(lán)寶石有望在智能手表屏幕、部分高端智能機(jī)屏幕上得到應(yīng)用，2015 年可望在主流智能機(jī)上大規(guī)模推廣，據(jù)我們測(cè)算，2014、2015 年光學(xué)窗口片分別將貢獻(xiàn)1 倍和7 倍于LED 襯底的需求規(guī)模。我們預(yù)計(jì)2014、2015 年將出現(xiàn)5%、37%的供給缺口。正如09-11 年LED啟動(dòng)時(shí)藍(lán)寶石經(jīng)歷的大規(guī)模供給短缺和漲價(jià)潮，光學(xué)窗口片的應(yīng)用正在帶來(lái)新一輪景氣周期。藍(lán)寶石市場(chǎng)規(guī)模也從不到10 億向百億美金級(jí)別邁進(jìn)；
2)天通股份為國(guó)內(nèi)藍(lán)寶石技術(shù)最強(qiáng)公司：公司藍(lán)寶石長(zhǎng)晶技術(shù)結(jié)合了泡生法和提拉法的優(yōu)勢(shì)，是目前泡生法領(lǐng)域全球唯一實(shí)現(xiàn)c 向長(zhǎng)晶量產(chǎn)的廠商，量產(chǎn)晶錠達(dá)到90kg 級(jí)，在泡生法領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，憑借設(shè)備制造能力，公司在長(zhǎng)晶工藝和長(zhǎng)晶爐升級(jí)方面還將持續(xù)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；
3)天通股份產(chǎn)能規(guī)模2015 年預(yù)計(jì)達(dá)到全球前三：目前天通股份長(zhǎng)晶爐數(shù)量達(dá)到100 臺(tái)，已經(jīng)全部量產(chǎn)，2014 年中還將再擴(kuò)60 臺(tái)，明年還會(huì)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，下半年長(zhǎng)晶爐數(shù)量可望達(dá)500 臺(tái)，產(chǎn)能規(guī)模將位居國(guó)內(nèi)第一、全球前三。
磁材業(yè)務(wù)---天通為特斯拉和蘋果磁材主力供應(yīng)商
1)公司一直是全球軟磁鐵氧體龍頭之一，軟磁行業(yè)大約十年一個(gè)周期，近年來(lái)受全球經(jīng)濟(jì)影響，軟磁行業(yè)一直處于景氣低谷，隨著新能源、電動(dòng)汽車、LED 照明、智能終端等領(lǐng)域的興起，軟磁行業(yè)正在迎來(lái)新一輪上漲周期。公司憑借30 年的耕耘，順利打入多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的全球領(lǐng)先廠商；
2)天通股份為蘋果iPhone、iPad 等充電器用軟磁主力供應(yīng)商，份額超過(guò)50%；
3)天通股份為特斯拉電源管理系統(tǒng)磁材主力供應(yīng)商，份額超過(guò)50%，未來(lái)還有王進(jìn)入特斯拉充電樁供應(yīng)鏈，屆時(shí)公司磁材將放量；
天通還在NFC、WPC(無(wú)線充電)等新領(lǐng)域的布局也有望進(jìn)入收獲期，未來(lái)幾年成長(zhǎng)可期，收入和利潤(rùn)水平都將重新進(jìn)入上升通道。
我們看好公司成為一顆璀璨的藍(lán)寶石明珠，且公司為特斯拉和蘋果磁材主力供應(yīng)商，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年業(yè)績(jī)將大幅反轉(zhuǎn)，EPS 0.13、0.43、0.74 元，給予2015 年35 倍估值，目標(biāo)價(jià)15 元，建議買入。(光大證券(行情 股吧 買賣點(diǎn)))
正海磁材(行情 股吧 買賣點(diǎn))：業(yè)績(jī)下滑符合預(yù)期，拐點(diǎn)在2014年
業(yè)績(jī)下滑幅度符合預(yù)期
公司發(fā)布 2013 年年報(bào)，公司 2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.48 億元，同比下降32.60%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 8744.84 萬(wàn)元，同比下降 48.06%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn) 7752.88 萬(wàn)元，同比下降 47.76%。 基本每股收益為 0.32元，凈資產(chǎn)收益率為 5.68%，較上年下滑 5.68 個(gè)百分點(diǎn)。公司擬以 2013 年末總股本為基數(shù)，向全體股東以每 10 股派發(fā)人民幣 0.5 元現(xiàn)金(含稅)，不實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本。
需求恢復(fù)緩慢及存貨跌價(jià)致業(yè)績(jī)大幅下滑，一季度或?qū)@著改善
公司2013年業(yè)績(jī)大幅下滑主要受制于行業(yè)下游需求恢復(fù)遲緩及原料價(jià)格整體持續(xù)下跌引致的存貨跌價(jià)損失大幅上升。在無(wú)強(qiáng)力激勵(lì)政策出臺(tái)的情況下，稀土價(jià)格的持續(xù)走弱使得節(jié)能空調(diào)領(lǐng)域釹鐵硼需求恢復(fù)處于持續(xù)停滯狀態(tài)。稀土價(jià)格全年整體以弱勢(shì)呈現(xiàn)，致使公司報(bào)告期內(nèi)存貨跌價(jià)損失大幅提升。2013公司計(jì)提的存貨跌價(jià)損失為681.82萬(wàn)元，較2012年的250.80萬(wàn)元增長(zhǎng)171.86%。受主要下游需求較上年同期顯著改善的推動(dòng)，預(yù)計(jì)公司2014年一季度業(yè)績(jī)同比將獲得大幅提升。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司2014年一季度凈利潤(rùn)同比增幅預(yù)計(jì)為20%-50%。
風(fēng)電領(lǐng)域業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將于2015年迎來(lái)突破
國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)自2013年二季度以來(lái)開始步入恢復(fù)性增長(zhǎng)期，從行業(yè)當(dāng)前發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，三大風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商上調(diào)2014年裝機(jī)規(guī)劃的概率較大，2014年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模有望超過(guò)政府制定的18GW的裝機(jī)目標(biāo)。此外，隨著并網(wǎng)矛盾的進(jìn)一步緩解，我們預(yù)計(jì)2015年風(fēng)電裝機(jī)仍將保持較快增長(zhǎng)。憑借在風(fēng)電用釹鐵硼磁體領(lǐng)域突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)兩年風(fēng)電領(lǐng)域訂單有望獲得持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)337調(diào)查的圓滿解決使得束縛公司多年的專利限制得以解除，公司在釹鐵硼基本成分專利于2014年到期后全面打開國(guó)際市場(chǎng)的計(jì)劃因此得以提前實(shí)現(xiàn)，公司的銷售地域格局將大幅拓寬。我們?cè)谇按握{(diào)研報(bào)告中指出，公司國(guó)際市場(chǎng)開拓工作于2013年三季度開始全面鋪開，目前公司正與海外汽車巨頭進(jìn)行接洽，從汽車領(lǐng)域的認(rèn)證周期來(lái)看，預(yù)計(jì)公司海外汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)最快有望于2015年迎來(lái)突破。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議
維持我們?cè)谇按握{(diào)研報(bào)告中的判斷，預(yù)計(jì)公司2014年將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS分別為0.49元、 0.76元，對(duì)應(yīng)2014-2015年P(guān)E分別為36.56倍、23.63倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。(財(cái)通證券)
江特電機(jī)(行情 股吧 買賣點(diǎn))：做強(qiáng)做精電機(jī)產(chǎn)品，快速發(fā)展鋰電產(chǎn)業(yè)
公司基本情況。江西特種電機(jī)股份有限公司系經(jīng)江西省股份制改革聯(lián)審小組贛體改函[1991]50號(hào)文和宜春市人民政府宜府字[1991]100號(hào)文批準(zhǔn)，江西宜春電機(jī)廠進(jìn)行改制，并向職工發(fā)行內(nèi)部職工股，募集設(shè)立的股份公司。1991年11月26日，江特股份在江西省宜春市工商行政管理局登記注冊(cè)；1995年5月11日，江特股份在江西省工商行政管理局登記注冊(cè)。公司于2007年10月12日在深圳證券交易所中小板(行情 股吧 買賣點(diǎn))登陸上市。
緊抓優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，開拓新興市場(chǎng)，保持電機(jī)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。2013年，在冶金、鋼鐵(行情 專區(qū))、礦山等行業(yè)發(fā)展緩慢的情況下，電梯行業(yè)顯示出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，公司根據(jù)市場(chǎng)特點(diǎn)，重點(diǎn)抓好電梯電機(jī)的發(fā)展，通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能、強(qiáng)化管理等措施，電梯電機(jī)得到了快速的發(fā)展，同比增長(zhǎng)125.9%。同時(shí)，公司大力開發(fā)新產(chǎn)品，積極拓展前景好、市場(chǎng)潛力大的石油(行情 專區(qū))、環(huán)保、電動(dòng)汽車等行業(yè)。
加快產(chǎn)業(yè)布局，積極擴(kuò)張產(chǎn)能，謀劃鋰電新能源產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。新坊鉭鈮公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入3134.82萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2008.39萬(wàn)元，保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)；宜豐“年采選120萬(wàn)噸鋰瓷石高效綜合利用項(xiàng)目”完成了項(xiàng)目立項(xiàng)、環(huán)評(píng)、采礦權(quán)證的價(jià)款繳納、選址、省重大項(xiàng)目申報(bào)、征地等工作，并對(duì)其它區(qū)域進(jìn)行了勘探。泰昌礦業(yè)一期完成了7萬(wàn)噸的選礦，二期擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)快速推進(jìn)。銀鋰公司一步法“鋰云母制備電池級(jí)碳酸鋰”提鋰實(shí)現(xiàn)了技術(shù)和成本突破，并成功試產(chǎn)，年產(chǎn)1000噸碳酸鋰的擴(kuò)產(chǎn)工作正在快速推進(jìn)。江特電動(dòng)車公司完成產(chǎn)品布局，低速電動(dòng)車呈現(xiàn)良好的市場(chǎng)前景，正在大力開拓市場(chǎng)。
公司盈利預(yù)測(cè)。公司立足電機(jī)、鋰電新能源兩大產(chǎn)業(yè)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新等措施，加快電機(jī)產(chǎn)品升級(jí)，做強(qiáng)做精電機(jī)產(chǎn)業(yè)，快速發(fā)展鋰電新能源產(chǎn)業(yè)。預(yù)計(jì)2014、2015、2016年EPS為0.27、0.41、0.54元，對(duì)應(yīng)PE分別為45、30、21倍，推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示。電機(jī)產(chǎn)業(yè)作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會(huì)受到國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，市場(chǎng)存在不確定性；鋰電新能源產(chǎn)業(yè)受政策扶持力度。(齊魯證券)
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