1.農(nóng)業(yè)指數(shù)連續(xù)第六個(gè)季度跑贏
滬深300,基金重倉首度超配農(nóng)業(yè)行業(yè)。(1)農(nóng)業(yè)指數(shù)略有回落,但仍跑贏大盤。四季度天相農(nóng)業(yè)行業(yè)指數(shù)上漲9.42%,而同期滬深300上漲6.56%,農(nóng)業(yè)跑贏大盤2.86個(gè)百分點(diǎn),雖然超額收益明顯回落,但農(nóng)業(yè)已是連續(xù)六個(gè)季度跑贏大盤。(2)基金重倉農(nóng)業(yè)首次實(shí)現(xiàn)超配。2010年四季度末,基金重倉持有農(nóng)業(yè)27只股票,與三季度末數(shù)量相同;但四季度末重倉持有的股票市值合計(jì)為107.47億元,較三季度末增長74.77%?；鹬貍}持有的農(nóng)業(yè)股市值占基金重倉持股總市值的比重由三季度末的0.86%上升至四季度末的1.44%,而第四季度末農(nóng)業(yè)行業(yè)上市公司的流通市值占全部A股總流通市值的比重為1.25%,五年來基金對(duì)農(nóng)業(yè)重倉首次實(shí)現(xiàn)超配(見圖表2)。
2.基金重倉增持10只個(gè)股,新進(jìn)7只個(gè)股:注重業(yè)績與基本面。四季度被基金增持幅度較大的個(gè)股分別為新希望(
000876)、
棕櫚園林(
002431)、
獐子島(
002069)、敦煌種業(yè)(
600354)、
中糧屯河(
600737)、
大湖股份(
600257)和正邦科技(
002157),新進(jìn)入基金重倉股的個(gè)股中不屬于第四季度新發(fā)行的包括大北農(nóng)(
002385)、圣農(nóng)發(fā)展(
002299)、華英農(nóng)業(yè)(
002321)。上述這些絕大多數(shù)都是業(yè)績已有或預(yù)期將有明顯改善、基本面向好的公司。
3.基金重倉減持10只個(gè)股,退出7只個(gè)股:回避業(yè)績難以支撐的高估值。2010年農(nóng)業(yè)板塊的PE基本上維持在50X-70X之間的水平,相對(duì)滬深300的估值更是創(chuàng)出歷史新高(見圖表6)。10月份農(nóng)業(yè)板塊估值沖高后小幅回落,而基金重倉中減持或退出的也多為估值較高且業(yè)績增速預(yù)期與高估值難以匹配的個(gè)股。
4.投資策略:關(guān)注政策支持及業(yè)績向好。農(nóng)業(yè)板塊在2010年相對(duì)滬深300取得了33%的超額收益,為2003年以來表現(xiàn)最突出的一年,主要是由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格迅速上漲引起通脹擔(dān)憂。在2010年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高漲、2011年初極端天氣氣候事件不斷的背景下,糧食安全問題再次凸顯。2010年的中央農(nóng)村工作會(huì)議不止傳遞了對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重視,更突出強(qiáng)調(diào)保障主要農(nóng)產(chǎn)品的有效供給。十二五規(guī)劃草案將農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化作為一項(xiàng)重大任務(wù)提出,也提出首要目標(biāo)是保障國家糧食安全,加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式,提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、市場競爭能力。繼2010年“一號(hào)文件”強(qiáng)調(diào)做大做強(qiáng)種業(yè)之后,2011年初,國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部、財(cái)政部、科技部提出將出臺(tái)政策措施加快現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展。在政策出臺(tái)的預(yù)期下,種業(yè)整體依然具有行業(yè)性投資機(jī)會(huì),建議關(guān)注登海種業(yè)、
豐樂種業(yè)、隆平高科、敦煌種業(yè)和大北農(nóng)。在惠農(nóng)政策的支持以及天氣影響生產(chǎn)引起的供給偏緊的預(yù)期下,部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有可能繼續(xù)上漲,具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化或規(guī)?；瘍?yōu)勢的企業(yè)將有望首先受益。推薦關(guān)注:產(chǎn)能擴(kuò)張顯著的圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧、正邦科技以及具有生物育種概念的益生股份,受益海參價(jià)格上漲、業(yè)績彈性較大的東方海洋、好當(dāng)家,以及擁有豐富海域資源的獐子島。（天相投顧）
