今年市場最確定的主線是新能源車無疑，從上游鋰礦到鋰電池到下游整車、充電樁都已經(jīng)證明了業(yè)績反轉(zhuǎn)乃至爆發(fā)，板塊中的個股也已經(jīng)被各大賣方和大V研究地徹徹底底，但是我比較偏愛冷門品種埋伏，享受它從冷門到熱門的抬轎過程。在新能源板塊，目前就有這么一個認(rèn)知度還很低的公司——金杯電工，卻是很純正的pack電池爆發(fā)品種，基本面估值誘人，故事剛剛開講，市值僅50億出頭，彈性極大，值得深扒！
一、基本情況概覽
金杯電工是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的電線電纜專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋電磁線、電力電纜、裸導(dǎo)線、電氣裝備用電線、特種電線電纜等五大類別，能夠生產(chǎn)數(shù)百個品種近10,000個規(guī)格的產(chǎn)品。公司是中部地區(qū)最大的電線電纜制造企業(yè)和國內(nèi)領(lǐng)先的高壓、超（特）高壓變壓器和電抗器等輸變電重大裝備用電磁線制造企業(yè)之一。是湖南省工業(yè)企業(yè)百強(qiáng)企業(yè)，連續(xù)五年的銷售收入在湖南省電線電纜行業(yè)排名第一，在電線電纜行業(yè)中部地區(qū)排名第一位。
廢話不用多，我們只需知道金杯電工在主業(yè)電線電纜領(lǐng)域的地位很高 ，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、軌道交通、電氣裝備、通信、建筑、新能源領(lǐng)域。 今年年報顯示公司業(yè)務(wù)多點開花，成為中國南車首臺充電大巴充電電纜的供貨單位，并參與起草了“充電樁電纜”國家標(biāo)準(zhǔn)；2015年公司還先后開發(fā)長沙地鐵1號線、3號線，葛洲壩、烏魯木齊地鐵、天津地鐵、國網(wǎng)天津電力公司、華潤新能源風(fēng)電、特變電工新疆新能源光伏、武岡永銳等一系列大項目。
主業(yè)2015年實現(xiàn)32億營收，1.46億利潤（記住這個數(shù)字，作為后面的備考利潤）
同時瞄一眼股東表，第一二大股東（一致行動人）只有25% 的股權(quán)，前十大股東一家公募也沒有，近五萬小散瓜分了五十億市值。沒有公募，說明資金對原來的電線電纜毫無興趣，預(yù)期很低，但是卻給我們產(chǎn)生了巨大的預(yù)期差潛力，一旦主流資金醒悟過來，就是搶籌的節(jié)奏了。接下來說重點——新能源業(yè)務(wù)。
二、轉(zhuǎn)型新能源情況
公司年報明確表示今年的經(jīng)營計劃就是強(qiáng)化資本創(chuàng)新，加快向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司將做好戰(zhàn)略投資決策，優(yōu)化整體資源配置和產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，按照做強(qiáng)線纜主業(yè)、做好冷鏈物流服務(wù)業(yè)、做大新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的要求，不斷增強(qiáng)整體產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展和風(fēng)險抵抗能力。一是在新能源產(chǎn)業(yè)上尋求突破。在現(xiàn)有線纜行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，公司開始進(jìn)行新能源細(xì)分特色領(lǐng)域的探索，積極推進(jìn)新能源技術(shù)研發(fā)與運(yùn)用，已經(jīng)成立湖南金杯新能源發(fā)展有限公司，未來將實施充電樁運(yùn)營、電動汽車電池、汽車租賃等產(chǎn)業(yè)布局。
公司在新能源行業(yè)定位：公司在新能源汽車領(lǐng)域主要采取“逐步發(fā)展與積極穩(wěn)健推進(jìn)的策略”，已明確市場業(yè)務(wù)方向與模塊為：致力于成為以電池包體模塊為龍頭，串聯(lián)與帶動BMS、分時租賃、清潔物流、充電樁業(yè)務(wù)、后處理（回收）等相關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的新能源電池集成系統(tǒng)服務(wù)商。
公開的文字畢竟是嘴巴上吹吹的，我只關(guān)心到底有沒有付諸實踐。公開信息上看，目前上述提到的方向里電動車電池這塊已經(jīng)在有序進(jìn)行了：
公司今年年初與湖南博森能源科技有限公司合資設(shè)立湖南金杯新能源發(fā)展有限公司開展新能源汽車動力電池業(yè)務(wù)，就是在非主業(yè)方面做出的一項新嘗試。博森能源自身擁有電池管理系統(tǒng)（BMS）研發(fā)團(tuán)隊，擁有多項BMS相關(guān)專利，自主研發(fā)和生產(chǎn)國內(nèi)頂級電控管理系統(tǒng)，是國內(nèi)頂級電控系統(tǒng)供應(yīng)商，致力于儲能系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)的研究開發(fā)，其控股的文泰能源是三星SDI中國區(qū)主要的戰(zhàn)略合作伙伴（能成為三星的合作伙伴，基本是意味著電池包pack企業(yè)里文泰至少排前三），享有電芯采購價格、供貨保障和技術(shù)服務(wù)上更大的支持力度，同時，文泰能源擁有具有自主知識產(chǎn)權(quán)全自動化PACK生產(chǎn)線，生產(chǎn)線配備大量的機(jī)械手、焊接機(jī)器人、在線檢測、視覺識別系統(tǒng)等智能化裝置，加上MES智能生產(chǎn)制造執(zhí)行系統(tǒng)、打造出高度自動化、智能化的制造系統(tǒng)，在國內(nèi)同行業(yè)處于領(lǐng)先水平。
現(xiàn)階段主要客戶均為整車企業(yè)，現(xiàn)有主要客戶代表有陜西通家、長沙眾泰、河北長安等。另外公司與北汽新能源、河北御捷、重慶瑞馳等均有溝通。公司近日與河北長安簽訂了供貨合同。
（不要看著用咱電池的車都很屌絲，但是個人認(rèn)為屌絲車才是新能源車最有希望放量的地方，得屌絲者得天下，前幾天一個姑娘還開著月租來的眾泰帶我去銀泰玩呢。。雖然只剩四格電的時候直接限速40碼了略顯尷尬，但是我依然覺得這種屌絲車在租賃和所謂微公交市場潛力無窮，沒別的理由，只是便宜。而且用戶體驗并不差，政策扶持力度大，剛剛杭州出的新政策4月5號起新能源車不限行?。?/p>
以上產(chǎn)品中眾泰云100、100S和陜汽通家5025已經(jīng)在工信部的目錄中了，其他的品種也在申請中，未來有望繼續(xù)斬獲大量的電池訂單。
乘用車方面，文泰配套的重點品種眾泰云100去年銷量15000量（就是我上次坐的，還有我和車的合影呢，太屌絲就不放了）而且目前在溝通的客戶包括重慶瑞馳，東風(fēng)小康，北汽等，潛力巨大。
物流車方面，3月23日公司公告的和保定長安的供貨合同，應(yīng)該是上圖中的物流車類型，87串114并，單車容量70kwh，按2000/kwh算，一個電池包就是14萬，如果采購達(dá)到3000量假設(shè)，這兩年咱光長安一家就得有4億的營收。賣方目前的估計今年國內(nèi)電動物流車銷量在10萬以上，100%的增長空間，而陜汽通家去年賣出4100 量，排全國第三，后續(xù)訂單爆滿是常態(tài)。
值得注意的是，目前市場盛傳的補(bǔ)貼下降已成定局，會對新能源車帶來影響，但是根據(jù)我看到的賣方報告，這次客車是減補(bǔ)貼重災(zāi)區(qū)，可能會就此被搞殘，但是咱文泰的物流車和乘用車所受影響不大，所以不用擔(dān)心降補(bǔ)貼帶來的影響，如果到時候政策落地砸出坑，也是黃金坑。
目前公開信息看金杯新能源的產(chǎn)值目標(biāo)定在5-8億，電池包的毛利率約15%左右，銷售凈利潤率約8%左右。目前電池包產(chǎn)品處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，未來為公司創(chuàng)造的新增利潤應(yīng)該比較可觀。2016-2018年產(chǎn)值目標(biāo)為5億、15億、24億。所以對應(yīng)的利潤是4000萬，1.2億，1.9億。
以上是已經(jīng)落地的電池業(yè)務(wù)，接下來看尚在醞釀的新能源車運(yùn)營和充電樁業(yè)務(wù)：
從公司官網(wǎng)的新聞看，目前公司已經(jīng)有少量的眾泰在運(yùn)營了，其中有些是以員工福利的方式提供
公司官網(wǎng)有關(guān)員工福利車截圖
具體形式是一萬塊押金，然后每個月600的租金。（這簡直印鈔機(jī)節(jié)奏，因為眾泰這個小車子扣除國家補(bǔ)貼和地方補(bǔ)貼之后成本就在1萬左右，押金直接收回現(xiàn)金流。而且對外的話月租金肯定不會是600的水平，上次我同學(xué)那眾泰是2000一個月）投資回報期很短，利潤很高，而且運(yùn)營的車輛用的還是自己產(chǎn)的電池同時拉動銷量，一箭雙雕。
充電樁這塊目前沒有看到具體動作，公司對外說的是“充電樁的建設(shè)目前政府規(guī)劃為市政基礎(chǔ)設(shè)施，公司計劃跟政府合作共同建設(shè)新能源充電樁，并承包新能源汽車營運(yùn)，主要運(yùn)營對象是公務(wù)員用車和物流用車?！薄肮緦I(yè)從事電線電纜生產(chǎn)經(jīng)營，是充電樁電纜國家標(biāo)準(zhǔn)起草參與單位之一，擁有快速進(jìn)入該市場的技術(shù)儲備及生產(chǎn)設(shè)備?！蹦壳翱床怀鰜磉@個商業(yè)模式下的盈利模式，只看到公司在技術(shù)上又隱晦的裝了一逼，不過不管如何，既然公司有運(yùn)營的電動車，充電樁肯定都是會跟上的，同時也符合目前市場的風(fēng)口。日后有明確動作了再分析不遲。
錦上添花的是低調(diào)多年的金杯今年終于開竅準(zhǔn)備走外延講故事的路了，3月30號公告成立的產(chǎn)業(yè)投資基金總規(guī)模3億，一期1億公司出7000萬，重點關(guān)注新能源互聯(lián)網(wǎng)大健康巴拉巴拉。。不管靠譜不靠譜，咱至少也仰望星空過一回了，這些都是風(fēng)口，雖然我不信這些無法落地成eps的東西，但是市場喜歡，能給咱pe提升，那我就喜歡。
同時公司的轉(zhuǎn)型方向里還有冷鏈這個領(lǐng)域，計劃通過子公司打造一個為大中型企業(yè)、小微客戶提供多層冷凍加工廠房和全方位孵化服務(wù)的冷鏈產(chǎn)業(yè)園，另外項目將搭建電子商務(wù)平臺，力圖通過該項目為長沙產(chǎn)業(yè)園區(qū)和湖南冷凍加工行業(yè)的行業(yè)升級、互聯(lián)網(wǎng) 、渠道建設(shè)提供更專業(yè)、高效的服務(wù)，促進(jìn)集團(tuán)事業(yè)多元化發(fā)展。其實疫苗事件發(fā)生之后，這一塊也被提到臺前，佩服公司的前瞻性，當(dāng)然這塊能不能有錢賺我也不了解。
總結(jié)一下，掰著手指算一算，假設(shè)接下來主業(yè)1.5億的利潤停滯不前（其實還有年化15%的成長空間），給25倍pe不算貴吧，37.5億；電池業(yè)務(wù)明年1.2億利潤，風(fēng)口上給35倍不算貴吧，42億，這兩塊加起來是80億，充電樁和運(yùn)營業(yè)務(wù)白送，冷鏈業(yè)務(wù)忽略，并購預(yù)期先不看，現(xiàn)在是54億，離2017年合理估值還有30% 的空間。公司現(xiàn)在只有20%出頭的負(fù)債率，并購方面講出來的故事稍稍出彩一點，就有希望往100億去了。
關(guān)注我組合的老朋友都知道我是靠短線折騰把收益率干上300% 的，盡管表面光鮮亮麗，但是過去一年的辛酸苦楚只有自己知道，做短很傷神的，大起大落中感覺自己不止一次走在抑郁的邊緣。所有今年來對成長股投資一直是心向往之，只是人性使然一直沒有擺脫短線價差的誘惑。但是最近我遇上一個學(xué)妹，讓我徹底覺得在A股投資其實很簡單，擇時是一個很重要的方面，其次，看中了不折騰也是一種態(tài)度，讓我們簡單的低估買入，既賺成長的錢也賺市場估值變化的錢，還能一直保持好心情。三四年了，我卻不如一個小姑娘看得開——離市場太近，很難大成！
最后利益披露，本人已經(jīng)持有文中標(biāo)的且計劃繼續(xù)買入。行文匆忙且?guī)е星樯?，歡迎各位前輩雅正。
