11月14日晚，上交所官網(wǎng)披露，博拉網(wǎng)絡(luò)因科創(chuàng)板上市委審核不通過而終止發(fā)行。這是繼國(guó)科環(huán)宇、泰坦科技之后，科創(chuàng)板第3家被否的企業(yè)。
然而，博拉網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不是資本市場(chǎng)的新客：2016年11月曾在新三板掛牌（代碼834484.OC），2017年9月15日專門終止新三板掛牌沖刺創(chuàng)業(yè)板；2017年11月因須清理“三類股東”后才可以上市的審核要求，并未能在創(chuàng)業(yè)板成功上市。
上創(chuàng)業(yè)板被否，上科創(chuàng)板也被否，博拉網(wǎng)絡(luò)到底有什么硬傷?。?/p>
一、博拉網(wǎng)絡(luò)究竟是做什么的？
博拉網(wǎng)絡(luò)的定位是大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，但看業(yè)務(wù)描述是覺得比較云里霧里的。
在《招股說明書（申報(bào)稿）》中，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)“大數(shù)據(jù)”一詞出現(xiàn)了600多次，那博拉網(wǎng)絡(luò)究竟是做什么的？
博拉網(wǎng)絡(luò)主要有兩塊業(yè)務(wù)：
（1）技術(shù)開發(fā)服務(wù)：根據(jù)客戶的行業(yè)屬性和個(gè)性化需求，定制化開發(fā)大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)，比如數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)分析、會(huì)員數(shù)據(jù)管理和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)等。
（2）大數(shù)據(jù)服務(wù)應(yīng)用：基于E2C大數(shù)據(jù)云平臺(tái)，應(yīng)用在大數(shù)據(jù)營(yíng)銷、數(shù)字媒體投放、電商運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域。
根據(jù)他們的披露，2016年-2018年技術(shù)服務(wù)收入占比為34.80%、29.50%、19.65%，而大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)收入占比為65.20%、70.50%、80.35%，大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)占比越來越高。
技術(shù)開發(fā)服務(wù)比較傳統(tǒng)，也比較容易理解，不過是幫客戶開發(fā)系統(tǒng)，本質(zhì)上屬于外包服務(wù)。然而，博拉網(wǎng)絡(luò)卻宣稱核心技術(shù)產(chǎn)品服務(wù)是相輔相成的，占主營(yíng)收入的比例為100%！
（數(shù)據(jù)來源：《招股說明書（申報(bào)稿）》）
我們?cè)賮砜纯床├W(wǎng)絡(luò)專利情況，發(fā)現(xiàn)21項(xiàng)發(fā)明專利全部為繼受取得，也就是轉(zhuǎn)讓別人的！
（博拉網(wǎng)絡(luò)部分發(fā)明專利）
風(fēng)云君震驚了，發(fā)明專利都是買來的，這還算科創(chuàng)板企業(yè)嗎？ 目前自主研發(fā)的26項(xiàng)發(fā)明專利還正在申請(qǐng)中，而且都是在2019年1月集中申請(qǐng)，這是在突擊完成科創(chuàng)板上市的條件吧？
（博拉網(wǎng)絡(luò)申請(qǐng)的部分發(fā)明專利）
既然博拉網(wǎng)絡(luò)定位是大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，那關(guān)鍵要看看數(shù)據(jù)來源和使用情況吧？
但博拉網(wǎng)絡(luò)所擁有的數(shù)據(jù)中，很大部分是來自于企業(yè)客戶，這部分?jǐn)?shù)據(jù)所有權(quán)是歸屬客戶的。
而從互聯(lián)網(wǎng)、自媒體等公開網(wǎng)絡(luò)上收集的信息，法律明確規(guī)定要征得個(gè)人同意才能使用，風(fēng)云君認(rèn)為博拉網(wǎng)絡(luò)使用數(shù)據(jù)的合法合規(guī)性也比較難以解釋。
最后，博拉網(wǎng)絡(luò)從始至終也未能講清楚核心技術(shù)具體是怎么應(yīng)用的，以及不同來源的數(shù)據(jù)在應(yīng)用中具體使用情況。
上交所在《關(guān)于終止博拉網(wǎng)絡(luò)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定》（以下簡(jiǎn)稱“《終止審核決定》”）中認(rèn)為：公司開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生收入占比（100%） 的披露不準(zhǔn)確。
二、收入確認(rèn)有誤
2018年數(shù)字媒體投放業(yè)務(wù)有7851.56萬，占總營(yíng)業(yè)比例為25.69%。
博拉網(wǎng)絡(luò)披露，數(shù)字媒體投放業(yè)務(wù)根據(jù)收入確認(rèn)方式分為兩類：運(yùn)營(yíng)服務(wù)的收入確認(rèn)方式為全額法，充值服務(wù)的收入確認(rèn)方式為凈額法。因?yàn)?，充值服?wù)中公司并不是首要負(fù)責(zé)人而且不決定服務(wù)價(jià)格。
2018 年博拉網(wǎng)絡(luò)與上海衣頁(yè)信息科技有限公司及廣州信翔信息科技有限公司簽署《媒體平臺(tái)推廣合作合同》， 約定提供騰訊朋友圈廣告平臺(tái)代充值服務(wù)，未約定發(fā)行人提供運(yùn)營(yíng)服務(wù)。
從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上應(yīng)當(dāng)以凈額法確認(rèn)收入，但博拉網(wǎng)絡(luò)卻以全額法確認(rèn)收入，兩家客戶涉及的收入金額為3221.96萬，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為10.54%。
三、電商業(yè)務(wù)歸類有誤
2018年博拉網(wǎng)絡(luò)增加了部分電商業(yè)務(wù)，金額為773.73萬。
在電商這塊業(yè)務(wù)中，有在京東商城上代銷售榮事達(dá)鍋具和美妝護(hù)膚品，還有代銷Oracle數(shù)據(jù)服務(wù)，本質(zhì)上都是代銷第三方品牌的行為，與大數(shù)據(jù)應(yīng)用無關(guān)聯(lián)，也不應(yīng)該放在“大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)”這個(gè)大業(yè)務(wù)塊板中。
上交所也在《終止審核決定》中認(rèn)為：博拉網(wǎng)絡(luò)未能充分披露業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性和大數(shù)據(jù)使用情況，因此業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)披露不準(zhǔn)確。
四、第一大供應(yīng)商采購(gòu)成本比較蹊蹺
博拉網(wǎng)絡(luò)2018年第一大供應(yīng)商重慶黎古科技有限公司（簡(jiǎn)稱“黎古科技”）采購(gòu)金額為3497萬，占采購(gòu)總額比例為21.02%，這是2018年突然冒出來的新增供應(yīng)商。
（2018年前五大供應(yīng)商）
2019年上半年，黎古科技依然是博拉網(wǎng)絡(luò)的第一大供應(yīng)商，采購(gòu)金額為3487萬。
奇怪的是，2018年第一名供應(yīng)商黎古科技的采購(gòu)單價(jià)比第二名供應(yīng)商北京騰訊文化傳媒有限公司平均單價(jià)低得多。
供應(yīng)商黎古科技給博拉網(wǎng)絡(luò)的返點(diǎn)也比其他客戶相對(duì)較高。
黎古科技2017年3月-2019年4月的控股股東為黎劍飛，2019年3月11日-2019年4月15日黎劍飛又和博拉網(wǎng)絡(luò)新成立了另一家公司（贏睿達(dá)），持有贏睿達(dá)10%的股權(quán)，并擔(dān)任執(zhí)行董事、經(jīng)理。
雖然最終黎劍飛于2019年10月8日從贏睿達(dá)辭職，風(fēng)云君感覺這過程里面就有講不清楚的貓膩。
五、科創(chuàng)板上市委員會(huì)定論
11月14日，科創(chuàng)板上市委員會(huì)認(rèn)為：
博拉網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)、核心技術(shù)及技術(shù)先進(jìn)性以及核心技術(shù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的應(yīng)用情況披露不充分、不準(zhǔn)確、不一致，決定對(duì)其在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)予以終止審核。
結(jié)合以上的分析，風(fēng)云君認(rèn)為博拉網(wǎng)絡(luò)本質(zhì)上是數(shù)字營(yíng)銷廣告企業(yè)，卻吹成大數(shù)據(jù)提供商，在科創(chuàng)板IPO審核中則面臨的兩個(gè)核心問題：
核心技術(shù)并不具備先進(jìn)性；
不是依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
因此，并不符合科創(chuàng)板定位。
再加上信息披露、收入確認(rèn)、業(yè)務(wù)歸類都有瑕疵，上科創(chuàng)板被否也是情理之中。
聯(lián)系客服
