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一、高油價(jià)如何在微觀層面影響經(jīng)濟(jì)？

當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)，我們大多數(shù)人可能也會(huì)想到汽油的價(jià)格，因?yàn)榇蠖鄶?shù)家庭都需要購(gòu)買汽油。當(dāng)汽油價(jià)格上漲時(shí)，更大比例的家庭預(yù)算可能會(huì)花在汽油上，這就減少了在其他商品和服務(wù)上的支出。

對(duì)于那些貨物必須從一個(gè)地方運(yùn)到另一個(gè)地方，或者將燃料作為主要投入（如航空業(yè)）的企業(yè)來(lái)說(shuō)，情況也是如此。高油價(jià)往往會(huì)使企業(yè)的生產(chǎn)成本更高，就像普通家庭的消費(fèi)成本更高一樣。

事實(shí)證明，石油和汽油價(jià)格確實(shí)是密切相關(guān)的。下圖顯示了1990-2008年初的月平均油價(jià)，使用了WTI現(xiàn)貨價(jià)格（右軸，細(xì)藍(lán)線，以美元/桶計(jì)算）和美國(guó)零售汽油價(jià)格（左軸，粗紅線，以美分/加侖計(jì)算）。兩個(gè)系列的相關(guān)系數(shù)r高達(dá)0.98。

（圖：美國(guó)汽油和原油價(jià)格）

因此，當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)，汽油價(jià)格也會(huì)上漲，這將影響到絕大多數(shù)家庭和企業(yè)所面臨的成本。

二、油價(jià)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有什么影響？

一般認(rèn)為，油價(jià)過(guò)高會(huì)加劇通貨膨脹，降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。就通貨膨脹而言，石油價(jià)格直接影響石油產(chǎn)品的價(jià)格。

既然油價(jià)會(huì)間接影響運(yùn)輸、制造和供暖等成本，那這些成本的增加反過(guò)來(lái)又會(huì)影響各種商品和服務(wù)的價(jià)格，因?yàn)樯a(chǎn)者可能會(huì)把生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

石油價(jià)格上漲導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格上漲的程度取決于石油對(duì)某種商品或服務(wù)的生產(chǎn)有多重要。

油價(jià)過(guò)高還會(huì)通過(guò)對(duì)石油以外商品的供求產(chǎn)生影響，從而抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。石油價(jià)格的上漲會(huì)抑制其他商品的供應(yīng)，因?yàn)樗鼈冊(cè)黾恿松a(chǎn)成本。在經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)中，高油價(jià)會(huì)使以石油作為原料的商品和服務(wù)的供給曲線向上平移。

高油價(jià)也會(huì)減少對(duì)其他商品的需求，因?yàn)樗鼈儠?huì)減少財(cái)富，也會(huì)引起對(duì)未來(lái)的不確定性（Sill 2007）。分析高油價(jià)影響的一種方法是把高油價(jià)看作是對(duì)消費(fèi)者的一種稅收（Fernald和Trehan 2005）。

最簡(jiǎn)單的例子發(fā)生在進(jìn)口石油上。美國(guó)消費(fèi)者支付給外國(guó)石油生產(chǎn)商的額外費(fèi)用現(xiàn)在不能再花在其他消費(fèi)品上。

盡管有這些對(duì)供求的影響，油價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)衰退之間的關(guān)系并不完美。并非每次油價(jià)大幅上漲都伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。然而，在美國(guó)過(guò)去7次經(jīng)濟(jì)衰退中，有5次是在油價(jià)大幅上漲之前發(fā)生的（Sill 2007）。

三、油價(jià)和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系一成不變嗎？

歷史上，油價(jià)和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系密切相關(guān)。上世紀(jì)70年代的兩次石油危機(jī)的特點(diǎn)是低增長(zhǎng)、高失業(yè)率和高通脹（也常被稱為滯脹時(shí)期）。因此石油價(jià)格的變化被視為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一個(gè)重要來(lái)源。

然而，在過(guò)去10年里，有關(guān)油價(jià)與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究對(duì)這種傳統(tǒng)觀點(diǎn)提出了挑戰(zhàn)。Blanchard和Gali（2007）指出，20世紀(jì)90年代末和21世紀(jì)初是石油價(jià)格大幅波動(dòng)的時(shí)期，其幅度堪比20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)。

然而，這些后來(lái)的石油沖擊并沒(méi)有造成通貨膨脹、實(shí)際GDP增長(zhǎng)或失業(yè)率的大幅波動(dòng)。

（圖：石油價(jià)格和CPI通脹）

（圖：石油價(jià)格和實(shí)際GDP增長(zhǎng)）

然而，需要注意的是，僅僅觀察石油危機(jī)前后的通脹和增長(zhǎng)走勢(shì)可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)。請(qǐng)記住，石油危機(jī)往往與其它經(jīng)濟(jì)危機(jī)同時(shí)發(fā)生。

20世紀(jì)70年代，大宗商品價(jià)格大幅上漲，加劇了對(duì)通脹和增長(zhǎng)的影響。而21世紀(jì)初是生產(chǎn)率高速增長(zhǎng)的時(shí)期，抵消了油價(jià)對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

因此，要確定油價(jià)和其他變量之間的關(guān)系是否真的隨著時(shí)間發(fā)生了變化，人們必須超越偶然的觀察，訴諸計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析（在研究油價(jià)和關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的聯(lián)系時(shí)，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析允許研究人員控制經(jīng)濟(jì)中的其他發(fā)展）。

研究發(fā)現(xiàn)，石油價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系隨著時(shí)間的推移而越來(lái)越弱。

例如，Hooker（2002）認(rèn)為通貨膨脹與石油價(jià)格之間的結(jié)構(gòu)性斷裂發(fā)生在20世紀(jì)80年代末。

布蘭查德和加利（2007）研究了價(jià)格、工資通脹、產(chǎn)出和就業(yè)對(duì)石油沖擊的反應(yīng)。他們還發(fā)現(xiàn)，自上世紀(jì)80年代中期以來(lái)，所有這些變量對(duì)石油沖擊的反應(yīng)都變得較為溫和。

四、為什么油價(jià)與關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系會(huì)減弱?

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)油價(jià)與通脹之間的聯(lián)系不斷減弱給出了一些可能的解釋。Gregory Mankiw（2007）提出提高能源效率是一種解釋。事實(shí)上，如圖所示，每美元GDP的能源消耗已經(jīng)隨著時(shí)間穩(wěn)步下降。這意味著今天能源價(jià)格的重要性比過(guò)去要小。

（圖：美國(guó)能源消費(fèi)）

Blanchard和Gali（2007）提出了更多的解釋。他們發(fā)現(xiàn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活性的增強(qiáng)、貨幣政策的改善和一點(diǎn)好運(yùn)氣（意味著沒(méi)有同時(shí)發(fā)生的多重不利沖擊），也有助于降低石油沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

最后，貨幣政策制定者如何對(duì)待油價(jià)上漲帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊，也可能在沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹率的影響方面發(fā)揮了作用。

特別是，一些人認(rèn)為決策者在1970年代的石油危機(jī)中更傾向于擔(dān)心產(chǎn)出而不是通貨膨脹，在制定應(yīng)對(duì)石油危機(jī)的政策時(shí)沒(méi)有充分考慮到石油危機(jī)的通貨膨脹方面（參見(jiàn)例如Clarida，Gali，和Gertler 2000）。

以美國(guó)為例在美國(guó)，由于家庭和企業(yè)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)多關(guān)注通脹，他們可能意識(shí)到石油危機(jī)將導(dǎo)致未來(lái)通脹大幅上升，并相應(yīng)地調(diào)整了預(yù)期。

相比之下，公眾知道，美聯(lián)儲(chǔ)在本世紀(jì)頭十年更加致力于抗擊通脹。結(jié)果是盡管受石油和大宗商品的直接沖擊，總體通脹明顯上升，但核心通脹和通脹預(yù)期仍受到控制。

自上世紀(jì)70年代以來(lái)，油價(jià)沖擊對(duì)產(chǎn)出的主要影響并不明顯，這讓人對(duì)油價(jià)沖擊在當(dāng)時(shí)的兩次經(jīng)濟(jì)衰退中起到了什么作用產(chǎn)生了疑問(wèn)。

換句話說(shuō)，現(xiàn)在石油危機(jī)對(duì)產(chǎn)量的影響似乎比上世紀(jì)70年代要小，一個(gè)可能的原因是世界已經(jīng)發(fā)生了變化。另一個(gè)原因是，石油危機(jī)的影響從未像傳統(tǒng)觀點(diǎn)所認(rèn)為的那么大，而且那十年的緩慢增長(zhǎng)與其他因素有關(guān)。

原文出處：舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行 2007年11月