今年年初時，我們聊過快遞行業(yè)中的龍頭順豐，現(xiàn)在轉(zhuǎn)眼已到三季度，家裝節(jié)、雙十一、雙十二等等與家裝和大件運輸有關(guān)的“節(jié)日”都即將到來。而一般我們收到的大件，除了一些地方性物流公司外，目前能在全國范圍內(nèi)派送的主要就是德邦快遞了。如果有人留意過高速公路上行駛的德邦車輛，會發(fā)現(xiàn)，車上印著這么一句話“大件快遞發(fā)德邦”，這無疑是告訴大家德邦快遞在物流中的定位、優(yōu)勢、客戶等信息。年初順豐的文章中我們提到順豐的年報很有看點，年報做得非常漂亮，而如果有人關(guān)心德邦股份的話，也同樣會看到德邦的年報非常華麗，給大家感受一下公司2019年的年報封面，今年的半年報亦是如此。當(dāng)然，用心制作的還不止封面，表格也是做了一定的編輯：做年報是一件非常累的事，每年的年報都會扒掉公司董辦和財務(wù)部一層皮，加班加點好幾個禮拜制作出一份年報，一般能把數(shù)字和文字整得不出錯已經(jīng)很不容易了；如果還要再調(diào)整表格，編輯顏色的話，足以看出公司對投資者的態(tài)度極其認(rèn)真和負(fù)責(zé)，希望大家可以關(guān)注到公司的發(fā)展，參與公司的經(jīng)營，和公司一同成長。首先，老規(guī)矩，我們簡單了解下行業(yè)情況。關(guān)于物流行業(yè)政策方面的信息，老裘就不占用本文太多篇幅了，年初介紹順豐的時候聊得比較徹底了，這里稍作提點。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，我國社會物流總費用逐年增長，體現(xiàn)了社會經(jīng)濟活動對物流總需求的日益增長。2019年社會物流總費用為14.60萬億元，同比增長9.77%。2020年初，為響應(yīng)新冠肺炎疫情防控工作，各地實施“暫停營業(yè)”“居家隔離”等措施，此類措施改變了居民的消費方式，使線上消費逆勢增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年3月，社會消費品零售總額同比下降19.64%，但實物商品網(wǎng)上零售額卻同比增長4.30%，達(dá)1.85萬億元。據(jù)天貓2019年“雙十一”數(shù)據(jù)顯示，本次共有103個家具家電品牌進(jìn)入“億元俱樂部”，同比增加24.10%，占“億元俱樂部”品牌總數(shù)的34.45%。快遞市場逐步切分出以10kg甚至3kg以下為主打的小件快遞，和以10kg以上為主打的大件快遞及小票零擔(dān)。有報告預(yù)測指出，到2025年我國大件配送市場規(guī)模將達(dá)到4100億元，受零擔(dān)快遞化、大件電商化和業(yè)務(wù)綜合化等因素驅(qū)動，今后大件快遞市場有望實現(xiàn)更快發(fā)展。現(xiàn)在家電、家具、戶外運動（越野自行車、運動器材等）、電動平衡車等線上化趨勢越來越明顯。以家電和家具市場為例，線上滲透率穩(wěn)步提升，其中家電網(wǎng)購滲透率由2015年的16%上升至2019年的41.17%、家具網(wǎng)購滲透率由2014年的2.9%上升至2019年的8.5%。所以根據(jù)現(xiàn)在的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，零擔(dān)行業(yè)的增速是介于公路貨運和快遞業(yè)務(wù)增速之間，約為8%-15%之間。在介紹順豐的時候我們提到，順豐是用千億資產(chǎn)構(gòu)建起來的護(hù)城河，想要推倒或彎道超車并不是容易的事。雖然快遞行業(yè)競爭激烈，價格戰(zhàn)也時有發(fā)生，而快運行業(yè)的競爭并不像快遞那么激烈，主要原因有幾個：第一，由于快運行業(yè)運輸大件，對人員要求較高，除了需要大量的人員外，運輸中還需注意物品的質(zhì)地（易碎，電子器件等），這樣在運輸過程中的成本部分會偏高，導(dǎo)致毛利較低。第二，單次派件量較低，像三通一達(dá)的快遞員單次派件量可達(dá)30件左右，而德邦快遞員單次派件只有他們的一半，下圖為2019年各企業(yè)的業(yè)務(wù)量比較。即使在旺季，派件的增量也沒有快遞行業(yè)那么多，這是運輸?shù)呢浳飳傩詻Q定了。第三，國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示快遞行業(yè)單票價格有下降趨勢，而快運行業(yè)則不明顯，“三通一達(dá)”短時間內(nèi)切入難度較大。基于以上三個主要原因，快運行業(yè)的競爭并沒有快遞那么激烈。可以這么看，就盈利能力而言，時效快遞＞電商快遞＞零擔(dān)快遞，而順豐是時效快遞的龍頭，其龐大的運輸體系足以支撐其切入電商、零擔(dān)、冷鏈運輸，現(xiàn)在已經(jīng)和德邦共分零擔(dān)市場，而“三通一達(dá)”想像順豐一樣按照自身目前的體系切入快運領(lǐng)域，可能挑戰(zhàn)較大。
德邦成立于1996年，2001年開始全國布局，是國內(nèi)少有的具備覆蓋全國運輸網(wǎng)絡(luò)的直營制物流企業(yè)，是國內(nèi)第一家快運收入突破百億的企業(yè)。2019年，順豐憑借其千億資產(chǎn)的物流網(wǎng)絡(luò)順利登頂快運營收第一，124.5億元，德邦位列第二，113.9億元，第三則是安能物流，89億元。德邦快遞的發(fā)展史可以通過下面的圖展現(xiàn)給大家，重大事件公司都已列出。物流最重要的是信息系統(tǒng)和配套設(shè)施建設(shè)，信息系統(tǒng)包括有智能分揀系統(tǒng)，而德邦股份非常重視科技部門的地位和投入，這些年也持續(xù)構(gòu)建各類系統(tǒng)。從全國覆蓋率來看，截止今年上半年，公司共有網(wǎng)點30081個（其中直營網(wǎng)點7207個、合伙人網(wǎng)點2629個、服務(wù)點20245個），基本覆蓋全國縣級以上城市，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達(dá)94.1%。此外，公司擁有分撥中心143個，包括3個樞紐中心，67個轉(zhuǎn)運中農(nóng)信，39個集配站；已開通2087調(diào)干線線路，自有車輛12572輛，自有運力占比為41.4%；倉庫數(shù)量為116個，共計88.3萬平方米。從客戶與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，不管是快運業(yè)務(wù)還是快遞業(yè)務(wù)，德邦主要服務(wù)于小B客戶。向供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的升級，一方面實現(xiàn)公司客戶層面的延伸，向B端客戶拓展，另一方面也拓展新的業(yè)務(wù)增長點。尤其是今年疫情，全國物流行業(yè)運行皆受阻，除了運力資源不足之外，大部分物流企業(yè)的弱執(zhí)行體系也難以保障運輸?shù)姆€(wěn)定性。所以，應(yīng)急物流重要性及物流承運商穩(wěn)定性對企業(yè)價值凸顯，尤其是大型企業(yè)將供應(yīng)鏈安全擺上更高位置。而德邦是一直堅持以直營為主的經(jīng)營模式。這種模式下，公司對業(yè)務(wù)各個環(huán)節(jié)擁有絕對控制力，總部能對各分支機構(gòu)實施統(tǒng)一經(jīng)營、統(tǒng)一管理，保障服務(wù)質(zhì)量。所以這次疫情，不僅順豐和京東飽受好評，同樣具備全網(wǎng)運輸能力的直營制德邦也受到眾多大客戶的認(rèn)可。接下來，我們看看公司幾個關(guān)鍵的財務(wù)指標(biāo)。2019年，公司全年營收259億元，雖有增長12%，但是凈利潤嚴(yán)重下滑，其中的原因也較為復(fù)雜，調(diào)研公司反映主要是因為公司的市場策略偏差所致，過度注重了快遞業(yè)務(wù)，導(dǎo)致成本大幅上升。意識到問題后，公司及時調(diào)整策略，更注重品質(zhì)和服務(wù)，避免價格戰(zhàn)。今年二季度回升明顯，二季度單季度營收71億元，同比增長10.7%，而歸母凈利潤則達(dá)到了2.47億元，同比增長60%。其中快遞和快運業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入43.23億元、25.56億元，同比增長18.11%、-4.03%。今年整個上半年，公司實現(xiàn)營收116億元，同比略降，主要系一季度疫情影響復(fù)工延遲導(dǎo)致。從業(yè)務(wù)分布來看，公司在2014年收入超過百億元后，遇到了增長瓶頸，隨后便進(jìn)入了快遞市場。到去年為止，快遞業(yè)務(wù)收入已超過了快運的業(yè)務(wù)收入，今年半年報顯示，快遞業(yè)務(wù)占比達(dá)59%。從盈利能力來看，可以比較明顯看出2019年的盈利能力指標(biāo)有明顯下滑，但今年半年報顯示的綜合毛利率已回升至10.93%，三季度大概率將會進(jìn)一步提升。但公司的凈利潤率只有1%-2%左右，所以盈利能力不是特別理想。從投入資金來看，公司的硬件設(shè)施投入也在連年增加，不斷構(gòu)筑護(hù)城河，同時也防止被同行趕超。以下是公司過去幾年為構(gòu)建固定無形資產(chǎn)投入的資金，自動化分揀設(shè)備的投入會大大降低單位成本，有利于控制盈利水平。至于德邦的盈利預(yù)測，我們是這么認(rèn)為的。物流是個人員密集型，又需要大量資本投入的行業(yè)，新進(jìn)企業(yè)幾乎很難立足，市場上就僅剩的幾家在玩，順豐一家獨大，“三通一達(dá)”相互廝殺。德邦立足快運，擴展快遞，找準(zhǔn)自己的定位，維持略高于行業(yè)的增速發(fā)展還是不成問題的，每年增速12-15%左右就比較理想了。所以按照這個邏輯，今年全年營收在5%-8%之間較為合理，而由于今年公司策略實施比較理想，我們稍樂觀點估計凈利率按照2%計算，估計凈利潤在5.28-5.9億元之間，供大家參考。好了，今天就先和大家聊到這里了。繼年初和大家交流了快遞龍頭順豐控股后，這篇文章我們又和兄弟姐妹們聊了快運龍頭德邦股份，希望能給大家?guī)韼椭?，方便的兄弟姐妹們也可以點個“在看”支持一下哦，謝謝大家！
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請
點擊舉報。
