2016-01-17 21:46:38
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中國股市的致命弊病是什么?
進入2016年，中國股市似乎開啟了股災(zāi)升級版的模式。其中，上證指數(shù)開市兩周時間內(nèi)，暴跌超過18%，普遍個股的跌幅超過30%。這些現(xiàn)象，看起來正常嗎？答案顯然是否定的。
在股市暴跌的背后，確實引起了我們的深思。不過，對于近期的股災(zāi)升級版，我們還得從制造股災(zāi)的源頭開始分析。或許，這也是中國股市的致命弊病。
首先，中國股市的定位問題。
“重融資，輕回報”當屬中國股市的真實寫照。近年來，雖然上市公司的現(xiàn)金分紅力度有所提升，且相關(guān)政策對投資者長期價值投資行為給予較好的支持，但A股市場重融資的特征仍未發(fā)生本質(zhì)上的改變。從長期來看，中國股市“重融資、輕回報”的特征仍然屬于股市的真實寫照。
近一段時期，無論是從新股發(fā)行數(shù)量，還是從再融資規(guī)模，抑或是未來的注冊制度改革來看，實際上還是離不開一個圈錢市的預(yù)期。中國股市，本來需要為實體經(jīng)濟服務(wù)，而融資是股市的首要功能。但是，不能忽略一點，即如果股市投資與融資功能得不到均衡式的發(fā)展，則市場過度的圈錢行為注定是難以持續(xù)的。對此，構(gòu)筑一個良好健康的投資環(huán)境，才是激發(fā)股市融資功能的最大前提。
其實，從本質(zhì)上分析，股市本身并不會大量蒸發(fā)財富，而是一種財富的二次分配，或者說是財富的二次轉(zhuǎn)移。從實際狀態(tài)下，在中國股市誕生以來，實際上已為不少的上市企業(yè)帶來了巨額的利潤，而不少人也因為企業(yè)的發(fā)行上市，或者是參與原始股而獲得了豐厚的投資回報率。但是，正如上文所述，股市本質(zhì)上屬于一種財富再次分配的游戲，在部分人獲取暴利的同時，實質(zhì)上也意味著部分人卻承受著巨額的投資虧損。
再者，政策朝令夕改，政策施行之前并未經(jīng)過深思熟慮。
中國版熔斷機制匆匆落幕，本已淪為一種國際笑話。實際上，從熔斷機制推出之后的表現(xiàn)來看，其并未給予A股市場帶來穩(wěn)定的影響，反而演變成了助跌股市的助推器。期間，在中國版熔斷機制推出后的幾個交易日內(nèi)，A股市場已分別在1月4日和1月7日觸及了7%的熔斷閥值，引發(fā)市場出現(xiàn)了流動性的危機，且實現(xiàn)了提前收市的目的。
然而，鑒于中國版熔斷機制所帶來的異常沖擊，管理層也在短時間內(nèi)暫停了熔斷機制。不過，對于如此朝令夕改的政策出臺行為，卻大幅降低了投資者的投資信心，甚至改變了原來相對穩(wěn)健的市場運行態(tài)勢。
不可否認，對于中國股市而言，其牛市行情的根基就在于源源不斷的新增流動性支持，而在這些新增流動性的背后，實際上也離不開市場投資信心的持續(xù)提升。然而，在熔斷機制匆匆落幕的背后，實際上也暗示著這一政策施行之前并未經(jīng)過深思熟慮，或者是缺乏對A股市場自身特色的反思。由此一來，盲目復(fù)制國外成熟市場的運行機制，進而導(dǎo)致熔斷機制的水土不服，最終不得不尷尬落幕。
此外，接連股災(zāi)，缺乏強有力的問責機制，也是致命傷之一。
從15年6月起，中國A股發(fā)生了接連數(shù)次的股災(zāi)風波，并讓A股市場的總市值發(fā)生了大幅滑落的局面。受此影響，不少投資者的持股市值，尤其是中產(chǎn)階層的持股市值遭遇到沉重的沖擊。
對于這一系列的股災(zāi)風波，其爆發(fā)的原因還是離不開這幾個方面，大致可以概括為“去杠桿化”、“去泡沫化”以及“去散戶化”等。
殊不知，對于一個素來以高度投機為特征的股票市場而言，之前盲目放開多種創(chuàng)新型工具，如高杠桿資金工具等，實際上也加劇了股市泡沫化的形成。與此同時，在去年4月份前后，一人多戶政策，尤其是允許一人開戶20戶的政策，卻為部分惡意資金后續(xù)操縱市場帶來了便利。
在短時間內(nèi)，股市接連上演股災(zāi)風波，其實并不正常。然而，在接連發(fā)生股災(zāi)風波的同時，市場卻缺乏了強有力的問責機制，卻從某種程度上降低了投資者的投資信心，也對未來股市改革的效果帶來了擔憂的預(yù)期。
時下，中國股市最需要的還是一個“穩(wěn)”字。不過，對于經(jīng)歷非理性下挫的股市而言，要實現(xiàn)真正的穩(wěn)定，或許已經(jīng)并不容易了。顯然，經(jīng)過了一輪轟轟烈烈的“去杠桿化”、“去泡沫化”以及“去散戶化”的過程之后，投資者對股市的投資信心已經(jīng)驟然下降，而在市場投資預(yù)期持續(xù)下降的大背景下，實際上更需要管理層出臺一些更加有針對性的舉措，來達到穩(wěn)定市場的目的。而此時此刻，同時也更需要考驗著管理層的治市智慧以及治市的能力，不能讓大起大落的中國股市成為中國經(jīng)濟改革的一大包袱。
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