導(dǎo)讀：匯豐預(yù)計，“深港通”開通后，如順利運行，將成為促使MSCI明晟提前將A股納入其基準(zhǔn)新興市場指數(shù)的催化劑。
盡管11月21日宣布“深港通”開通的預(yù)期落空，不過萬事俱備只欠東風(fēng)，港交所行政總裁李小加11月22日在香港出席一個活動時指，相信監(jiān)管機構(gòu)在未來一到兩周左右有可能發(fā)出公告。
李小加近來常以賽跑比喻“深港通”，他說各方面已準(zhǔn)備就位，“我們已經(jīng)蹲下了，準(zhǔn)備馬上起跑?！背烁劢凰?，各大金融機構(gòu)也早已就“深港通”開通后的投資機會開展多輪路演。匯豐環(huán)球研究中國區(qū)證券策略主管孫瑜日前稱，與兩年前“滬港通”開通時相比，外國投資者對“深港通”表現(xiàn)出了明顯更濃厚的興趣。
孫瑜說，兩年前他曾赴歐洲和中東地區(qū)就“滬港通”做宣傳，那時基本只是進(jìn)行幾場集體路演，而前幾周在他在紐約和波士頓的三天時間中，就“深港通”進(jìn)行了18場路演，接觸了近七十家各個類型的美國機構(gòu)投資者，“這要歸功與這兩年‘滬港通’的平穩(wěn)運營，為‘深港通’打下了良好基礎(chǔ)”。
長期以來，外國投資者參與中國金融市場的渠道限制較多。根據(jù)人民銀行的統(tǒng)計，截至今年6月，外國投資者持有的A股市值約為6000億元，不及A股整體市值的1.5%。相比較而言，一般新興市場的外資平均持股比例為25%。
兩年前“滬港通”開創(chuàng)性的打開了一條通道，不過在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，金融股、國企股集中占比較大的上海證券交易對外國機構(gòu)投資者而言顯得不那么吸引；相對的，深圳證券交易所的上市公司涵蓋更多中國新經(jīng)濟的代表，也有著更大比例的私營企業(yè)，這為低息環(huán)境下尋找更高投資回報的外資投資者提供了想象空間。
匯豐指出，盡管深交所的上市公司估值偏高，但對外資機構(gòu)投資者來說其與全球股票市場的低相關(guān)性，有利于分散投資，而其個股與大市回報之間較大的差異也為主動型投資者提供了更多機會。
目前已經(jīng)通過合格境外機構(gòu)投資者(QFII)或者“滬港通”渠道參與中國金融市場的外資機構(gòu)會是“深港通”第一批試水者，不少量化對沖基金也表達(dá)了“嘗鮮”的意愿；此外，“外資共同基金也普遍認(rèn)為在中長期看來，這是從中國發(fā)展中受益的不能錯過的投資渠道?！睂O瑜補充道。
MSCI或提前納入A股
匯豐預(yù)計，“深港通”開通后，如順利運行，將成為促使MSCI明晟提前將A股納入其基準(zhǔn)新興市場指數(shù)的催化劑。
今年6月，MSCI明晟第三次推遲了將A股納入上述指數(shù)，主要問題即在于資本流動性和市場準(zhǔn)入限制。匯豐認(rèn)為，“深港通”啟動之后，全球投資者將能夠進(jìn)入占A股整體八成市值的市場，而且北向渠道的單日交易限額翻倍、累積投資限制被取消，另外，理論上投資者可以在一年約260個交易日內(nèi)買入或賣出1萬億美元等值的A股，這使原本QFII “每月累計凈匯出資金(本金及收益)不得超過其上年底境內(nèi)總資產(chǎn)的20%”的規(guī)定造成的流動性限制大為改善。
孫瑜稱，MSCI明晟原計劃首批納入A股自由流通股市值的5%，但由于深交所活躍的首次公開發(fā)行，MSCI明晟越晚將A股納入新興市場指數(shù)，它越需要提升首次納入時的納入系數(shù)(inclusion factor)。
參考其他新興市場被納入的經(jīng)驗，該行測算，A股100%被納入MSCI指數(shù)將在未來5至10年內(nèi)完成，屆時將實現(xiàn)共約5000億美元的資本流入。這個數(shù)值約等于目前10%的A股自由流通股市值(floatable market capitalization)，這依然是很保守的估計。
未來五年每年或有3000億元流入港股
對香港市場來說，目前內(nèi)陸投資者持有約5000億港元的港股，約占港股市值的2%，其中包括來自“滬港通”南向渠道“滬股通”、QDII基金、內(nèi)陸與香港基金互認(rèn)以及A股上市的港股ETF的資金。
歐洲大型資產(chǎn)管理公司GAM投資總監(jiān)Julian Howard表示，從交易所的數(shù)據(jù)來看，中國投資者開始投比較多的權(quán)重股，投機性行為少了，這是市場漸漸成熟的一種標(biāo)志。
匯豐認(rèn)為，保守預(yù)計未來五年里，若內(nèi)陸60萬億元人民幣的家庭存款中有2%買入港股，將為香港市場帶來每年2000億元至3000億元的流入，屆時內(nèi)陸投資者將持有大約8%至10%港股市值的股份，而相關(guān)成交量也會占到20%至30%。該行預(yù)計，2017年底恒生指數(shù)將為25000點，而恒生國企指數(shù)預(yù)計升至11000點，相信內(nèi)陸保險公司和公募基金將發(fā)行更多港股產(chǎn)品，提升估值與成交量。
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