風(fēng)險(xiǎn)投資人時(shí)刻都要保持清醒的頭腦和平和的心態(tài)，不以物喜，不以己悲，不要被創(chuàng)業(yè)家的豪言壯語輕易感染，自己就隨之直上九天云霄。比如我曾經(jīng)見過一位企業(yè)家，他對(duì)自己的事業(yè)非常熱愛，當(dāng)然也很專業(yè)。他所談的恰恰又是投資人所關(guān)心的問題，給的答案很合乎投資人的口味。聽過他對(duì)企業(yè)的介紹及前景的描繪，當(dāng)時(shí)自己確實(shí)熱血沸騰，好像那天真的發(fā)現(xiàn)了一位偉大的企業(yè)家。但是當(dāng)自己靜下心來思考他的話時(shí)，發(fā)現(xiàn)有些話不合乎邏輯。之后我就將該項(xiàng)目暫且放下來了。在一次偶然和投資界的朋友聊天時(shí)，這位朋友也提到了這個(gè)項(xiàng)目和這位企業(yè)家。他和我的感覺驚人相似。后來聽說這家公司直到現(xiàn)在還沒有融資成功。
出現(xiàn)頭腦發(fā)熱的情況往往是在已經(jīng)投出了幾個(gè)項(xiàng)目以后，而且當(dāng)時(shí)看效果還不錯(cuò)的情況下出現(xiàn)。這時(shí)更要嚴(yán)于律己，時(shí)刻保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能少犯錯(cuò)誤。我認(rèn)為，成功后的冷靜尤為珍貴。
不犯經(jīng)驗(yàn)主義錯(cuò)誤
很多投資人在一些領(lǐng)域投資了幾個(gè)項(xiàng)目以后，也總結(jié)出了一些所謂的“經(jīng)驗(yàn)”和“規(guī)律”，自以為對(duì)該行業(yè)已經(jīng)很懂，是很資深的人士了。但是，一些個(gè)案的總結(jié)和歸納，并不有普遍性，特別是在當(dāng)今復(fù)雜的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，城鄉(xiāng)差異、區(qū)域差異和文化的差異巨大，同樣的肥料施到不同的苗上就會(huì)開出不同的果。
拿消費(fèi)品行業(yè)來說，其在中國的一線城市和二三線城市的發(fā)展階段就不同，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)特點(diǎn)也不同。作為投資人，一定要對(duì)復(fù)雜的國情有深刻的認(rèn)識(shí)。也許在一線城市不會(huì)被追捧的公司或產(chǎn)品，在二三線城市大有市場(chǎng)。因此，要針對(duì)不同的區(qū)域，不同的產(chǎn)品，不同的消費(fèi)對(duì)象進(jìn)行分析，這樣才會(huì)準(zhǔn)確。而且，即使是在自己非常熟悉的領(lǐng)域，投資時(shí)也還要細(xì)心和認(rèn)真，特別是對(duì)一些早期階段的項(xiàng)目，很多不確定的地方需要我們?nèi)リP(guān)注和判斷。每個(gè)項(xiàng)目都有不同的特點(diǎn)，我們要認(rèn)真思考和判斷，才不至于犯低級(jí)的錯(cuò)誤。
盡量不碰不熟悉領(lǐng)域
要專注于自己所熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資。在看得明白的地方才有更多的感覺和發(fā)言權(quán)。巴菲特的投資思想也證明這一說法的合理性。我一直將投資比作中醫(yī)行醫(yī)。投資人在看過100家企業(yè)以后，和第一次看一家企業(yè)的感覺一定不同。而且，在看過很多行業(yè)和企業(yè)以后，對(duì)行業(yè)一般規(guī)律的認(rèn)識(shí)也逐漸提升到了較高的高度，投資感覺也油然而生。慢慢地，投資人會(huì)在自己熟悉的領(lǐng)域逐漸形成自己的一套投資邏輯和判斷標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然這些方法一定是要經(jīng)受過實(shí)踐檢驗(yàn)的，而且要隨著外部環(huán)境的變化進(jìn)行調(diào)整和修正，要與時(shí)俱進(jìn)。
虛心請(qǐng)教
謙虛使人進(jìn)步，兼聽則明。在投資中，真理往往掌握在大多數(shù)人的手里，投資是體現(xiàn)一個(gè)集體智慧的工作。在做每個(gè)項(xiàng)目的決策時(shí)，除了自己要有成熟的想法和投資邏輯以外，更重要的是要依靠集體的智慧和判斷。同時(shí)在項(xiàng)目調(diào)查過程中，會(huì)進(jìn)行大量的訪談和市場(chǎng)調(diào)研，特別是草根調(diào)研在調(diào)查中發(fā)揮著重要的作用，一手的數(shù)據(jù)往往更能幫助我們做出客觀的判斷和分析。比如，我們對(duì)最近完成的一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了將近50個(gè)人的訪談，對(duì)象涉及經(jīng)銷商、供應(yīng)商、競爭對(duì)手、內(nèi)部高管和中層干部。這些大量的訪談，既能幫助我們從宏觀角度準(zhǔn)確理解行業(yè)的發(fā)展歷史、發(fā)展趨勢(shì)和行業(yè)規(guī)律，同時(shí)，也能幫助我們從微觀角度對(duì)公司進(jìn)行認(rèn)真的分析和判斷。
作為風(fēng)險(xiǎn)投資人，最大的夢(mèng)想既要投出偉大的企業(yè)，同時(shí)還要保持較低的失敗率。似乎魚與熊掌都要兼得。這近乎是一種無法實(shí)現(xiàn)的奢望。成功的投資大多是在許多失敗的基礎(chǔ)上發(fā)生的。對(duì)于我們來說，失敗不重要，最重要的是在失敗之后，我們一定不要消沉。成功復(fù)出的劉翔不正告訴我們這一點(diǎn)嗎？追求卓越，成就夢(mèng)想，永不服輸，讓我們一起享受投資帶來的快樂。在典型的投資誤區(qū)中,心理因素所導(dǎo)致的錯(cuò)誤占據(jù)了很大的比例。我們不妨以模擬交易和真實(shí)交易來進(jìn)行比較。為了提高投資者對(duì)于投資產(chǎn)品的適應(yīng)度,很多機(jī)構(gòu)都在網(wǎng)站上推出了各種形式的模擬交易,如黃金實(shí)盤交易和T+D交易、外匯交易,還有近期比較熱門的股指期貨仿真交易等等。很多在模擬交易中得心應(yīng)手的投資者,在參與真金實(shí)銀的投資之后,往往會(huì)發(fā)現(xiàn),自己的水準(zhǔn)大失。模擬交易中應(yīng)用自如的原則、策略,在真正的實(shí)際操作中常常被拋之腦后。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的差異呢？其中一個(gè)很重要的原因就在于,參與模擬交易的投資者很清楚,自己投入和回報(bào)的資產(chǎn)都是虛擬資產(chǎn),并不會(huì)給真實(shí)的財(cái)富帶來任何影響。在這一前提下,投資者們往往更加理性和明智,也就能夠做出更加合理的投資決定?？墒?在真實(shí)交易中,任何一次操作,都可能帶來真實(shí)賬戶的變動(dòng)。貪婪和恐懼,這兩個(gè)人類投資中最大的天敵,會(huì)以更加強(qiáng)烈的力度對(duì)投資者產(chǎn)生沖擊,導(dǎo)致他們難以繼續(xù)以理性的方式對(duì)待投資。其結(jié)果就是,在真實(shí)的投資中,投資者能夠獲得的成績遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同等環(huán)境下的模擬投資。
現(xiàn)實(shí)生活中,我們總是不知不覺地為這些投資心理上的弱點(diǎn)所左右。過度謹(jǐn)慎也是弱點(diǎn)之一。很多時(shí)候,當(dāng)真正的投資機(jī)會(huì)來臨的時(shí)候,很多人往往由于自己的過度謹(jǐn)慎而喪失了投資機(jī)會(huì)。“要是當(dāng)時(shí)……”類似的假設(shè)常常出現(xiàn)在投資者的嘴邊,然而投資機(jī)會(huì)卻是難以追溯的。即使曾經(jīng)有過經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),當(dāng)類似的場(chǎng)景重新在我們眼前上演時(shí),很多人依然會(huì)被恐懼情緒所掌控,于是又一次的機(jī)會(huì)擦肩而過。因此,當(dāng)很多成功投資者講述自己的經(jīng)歷時(shí),人們會(huì)發(fā)現(xiàn),他們總是能夠抓住一次又一次的機(jī)會(huì),并非他們的運(yùn)氣格外好,而是因?yàn)樗麄兂擞幸浑p會(huì)發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的眼睛外,更敢于伸出雙手去抓住機(jī)會(huì)。
不善于止損,也是一種較為典型的投資誤區(qū)。在我們的面前有兩只股票,股票A目前盈利20%,股票B目前虧損20%,你會(huì)賣出誰？絕大部分的人選擇的是賣出A,而被動(dòng)地持有B股票。結(jié)果就是人們往往傾向于過早地賣出賺錢的股票,而長期持有虧損的股票。在這種被動(dòng)持有中,虧損狀況反而會(huì)越來越糟,加上機(jī)會(huì)成本,損失的就更多了。
掃清知識(shí)盲點(diǎn)
另外一方面,投資知識(shí)的盲點(diǎn)也是造成誤區(qū)的原因。這幾年隨著人們理財(cái)意識(shí)的提高,人們對(duì)于投資知識(shí)的需求也越來越旺盛。然而,很多人往往是知其然,而不知其所以然,對(duì)于很多理念、知識(shí)、技巧的理解停留在表面,這種片面的理解也會(huì)帶來很大的負(fù)面作用。
舉個(gè)例子來說,投資者都聽說過“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”這句話,可是究竟如何來理解“雞蛋”和“籃子”？一些人的做法是分別買了幾只不同的股票,看上去也實(shí)現(xiàn)了不同“籃子”的配置,可是從根本上說,大部分資產(chǎn)完全集中在單一市場(chǎng)的單一產(chǎn)品上,所承受的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是完全一樣的,因此,并不能從根本上達(dá)成分散風(fēng)險(xiǎn)的作用,也就喪失了資產(chǎn)配置的功能。有的人則把資產(chǎn)分進(jìn)了眾多的“籃子”里,這個(gè)買一點(diǎn),那個(gè)買一點(diǎn),風(fēng)險(xiǎn)的確被分散了,但由于缺乏因市場(chǎng)而動(dòng)的部署和配置,投資組合的整體收益率也受到了影響,其實(shí)這也并沒有達(dá)成資產(chǎn)配置的真正目的。
“眷戀過去”也是一個(gè)常見的盲區(qū),盡管歷史總是驚人的相似,但是金融投資最有意思的一點(diǎn),并不在于投資者們能普遍捕捉到似曾相識(shí)的走勢(shì),恰恰在于每一次的意外與變化。因此,在股票、期貨等投資上,投資者不能太陷在以往的經(jīng)驗(yàn)或數(shù)據(jù)里不能自拔。如果僅僅把歷史業(yè)績作為選擇產(chǎn)品的依據(jù),其實(shí)并不科學(xué)。投資界有句名言:“你無法從后視鏡當(dāng)中看見未來”,所針砭的就是這種情況。“眷戀過去”的另外一種表現(xiàn)是過于沉浸在過去的失敗中,像2008年發(fā)生股災(zāi),很多人在投資上出現(xiàn)了較大的損失,如果只把目光停留在過去,對(duì)實(shí)際投資不僅沒有幫助,還會(huì)影響到投資的心態(tài)。
走出投資誤區(qū)
也許讀罷我們的全組文章,你會(huì)發(fā)現(xiàn)這樣的誤區(qū)或多或少地發(fā)生在自己的身上。這些常見的誤區(qū)之所以典型,一是受到影響的投資者數(shù)量多,另外一方面也是因?yàn)樗鼈冸y以克服。因此,如果要想真正走出投資誤區(qū),我們也要對(duì)癥下藥,方能有的放矢。
相對(duì)來說,知識(shí)上的誤區(qū),比較容易化解,通過學(xué)習(xí)就能夠解決,而由于心理弱點(diǎn)造成的誤區(qū),盡管認(rèn)知起來比較容易,但克服起來卻比較困難,需要投資者時(shí)時(shí)自我警醒。
希望我們的報(bào)道能夠幫助你克服投資的誤區(qū),祝你早日躋身卓越投資者的隊(duì)伍之中。
不能只看重收益率
A產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率可達(dá)20%,B產(chǎn)品的預(yù)期收益率在5%左右,該如何選擇？貌似一道簡單的選擇題,卻讓不少投資者輕易踏入了投資的第一個(gè)誤區(qū)。
收益與風(fēng)險(xiǎn)是硬幣的正反面
在投資的過程中,收益率是投資者們最為關(guān)心的一個(gè)問題。于是,在很多情況下,收益率成為了眾多投資者選擇投資產(chǎn)品的唯一“標(biāo)桿”。“當(dāng)然選預(yù)期最高收益20%的產(chǎn)品了。”有的人毫不猶豫便做出了選擇,理由也很簡單——投資就是為了多賺錢,收益率當(dāng)然是愈高愈好。
“有時(shí)候,客戶是簡單地把蘋果和香蕉進(jìn)行比較。”一次年前的投資交流活動(dòng)中,一位銀行理財(cái)師私下里向記者抱怨。
這位理財(cái)師前不久幫客戶林先生做了一套全面的理財(cái)規(guī)劃方案。“在和林先生的溝通中,就發(fā)現(xiàn)他的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)很強(qiáng),是個(gè)典型的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者。”根據(jù)林先生的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力,考慮到林先生的年齡也接近退休,理財(cái)師結(jié)合他的一些理財(cái)目標(biāo),為林先生推薦了幾款低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。“主要是一些偏債券類的產(chǎn)品,收益率不高,但是比較穩(wěn)健。”然而,讓理財(cái)師感到為難的是,林先生對(duì)于他所推薦的產(chǎn)品并不滿意。
林先生覺得,自己找專家理財(cái)?shù)哪康木驮谟谡业绞找媛矢叩漠a(chǎn)品,而理財(cái)師為自己推薦的產(chǎn)品年收益率不足5%,實(shí)在讓自己無法接受。
林先生并非個(gè)案,很多投資者在進(jìn)行投資產(chǎn)品的選擇時(shí),往往出現(xiàn)極為矛盾的心理——既害怕風(fēng)險(xiǎn),又推崇高收益的產(chǎn)品。孰不知,收益和風(fēng)險(xiǎn)是同一枚硬幣的正反面,它們相依相存,無法割裂。
夏普比率全面衡量風(fēng)險(xiǎn)與收益
A產(chǎn)品的預(yù)期收益率較高,但風(fēng)險(xiǎn)較大;B產(chǎn)品的預(yù)期收益低,但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。因此如果簡單地將A、B兩款產(chǎn)品進(jìn)行比較的話,無異于是犯了將蘋果與香蕉來比較的錯(cuò)誤。
那么,是否有一些量化的指標(biāo)將A、B兩款產(chǎn)品進(jìn)行比較,全面衡量不同投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與收益,以防止投資者“只注重收益率”的片面選擇呢？不妨可以引入投資學(xué)中的一個(gè)指標(biāo)“夏普利率”（Sharp Ratio）。
夏普比率又被稱為夏普指數(shù),最早由諾貝爾獎(jiǎng)獲得者威廉·夏普提出。簡單地說,夏普比率的意義在于它可以衡量出在承擔(dān)同等風(fēng)險(xiǎn)的情況下,投資所獲得的收益情況。在很多基金評(píng)級(jí)體系中,已經(jīng)把夏普比率作為一項(xiàng)綜合考慮基金風(fēng)險(xiǎn)與收益的指標(biāo)。這是因?yàn)榛疠^高的增長率可能是在承受較高風(fēng)險(xiǎn)的情況下取得的,因此僅僅根據(jù)凈值增長率來評(píng)價(jià)基金的業(yè)績表現(xiàn)并不全面。
如在晨星中國基金排行榜中,從2009年9月開始引入了“最近三年夏普比率”這一指標(biāo),以期對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行全面衡量。以晨星中國2010年1月末的中國基金排行榜為例,我們可以看到在股票型基金這一大類中,夏普比率居前的基金有博時(shí)主題行業(yè)股票型基金,最近三年的夏普比率為0.81;國富彈性市值股票型基金,夏普比率為0.8;興業(yè)全球視野股票型基金的這一指標(biāo)也達(dá)到0.8。夏普比率越高,說明這幾只基金在承擔(dān)同等風(fēng)險(xiǎn)的前提下,帶來的凈值增長越大。對(duì)于投資者來說,以這一指標(biāo)來衡量基金的業(yè)績管理能力,無疑要比單一的業(yè)績?cè)鲩L率更為全面和綜合。因此,我們?cè)谶M(jìn)行基金的選擇時(shí),與其只著眼于這只基金設(shè)立以來所帶來的回報(bào)率,倒不如查閱一下它的夏普比率。
了解收益率的實(shí)現(xiàn)途徑
對(duì)于銀行所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品,我們很難獲得現(xiàn)成的指標(biāo),如夏普比率來進(jìn)行收益與風(fēng)險(xiǎn)的綜合考量,這個(gè)時(shí)候除了關(guān)注產(chǎn)品可能產(chǎn)生的預(yù)期收益率外,需要關(guān)注的一個(gè)問題就是去了解收益率的實(shí)現(xiàn)途徑。
以目前市場(chǎng)上所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品的類型來分,我們大致上可以采用如下的方法。
如對(duì)于一些投向于貨幣市場(chǎng)工具的理財(cái)產(chǎn)品,它們獲得收益的途徑是:將募集來的資金用于購買各種貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品,如國債、銀行間票據(jù)等等,這些債券、票據(jù)的收益便可為投資者帶來資金的增值。而一些投向于信托計(jì)劃的理財(cái)產(chǎn)品,往往是將募集來的資金用于某一項(xiàng)目的貸款計(jì)劃,獲得略高于市場(chǎng)水平的利息收益。
直接投資于證券市場(chǎng),則是近來銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要方向。如一些新募集的理財(cái)產(chǎn)品計(jì)劃,投資標(biāo)的為A股市場(chǎng)的股票與基金,這種理財(cái)產(chǎn)品的收益主要由所投資股票和基金獲得的價(jià)差收入來體現(xiàn)。當(dāng)市場(chǎng)表現(xiàn)不利時(shí),這種產(chǎn)品會(huì)遭受到較大的損失。
在理財(cái)產(chǎn)品中,最為復(fù)雜的莫過于一些“掛鉤型”的理財(cái)產(chǎn)品。與上述幾種產(chǎn)品的“直白”所不同,掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品能夠獲得的收益,并不一定直接取決于所投向的市場(chǎng),而是與預(yù)先設(shè)定的掛鉤前提條件相關(guān),只有市場(chǎng)的走勢(shì)與前提條件的設(shè)定密切貼合,投資者才有可能獲得理想的收益。反之,如果市場(chǎng)的走勢(shì)背離了前提條件,掛鉤型產(chǎn)品的收益可能就要讓你大失所望了。
便宜貨未必好
也許聽起來有些可笑,但這樣的現(xiàn)象在現(xiàn)實(shí)生活中并不少見,很多投資者往往是以買白菜的心理來進(jìn)行投資——什么便宜就買什么。以尋找“價(jià)值洼地”的角度來考慮,買“便宜貨”當(dāng)然沒有錯(cuò)。比如在證券市場(chǎng)上,尋找到一些暫時(shí)被低估,但是存在著后續(xù)上漲空間的機(jī)會(huì),是不少成功投資者的戰(zhàn)無不勝的秘訣。但是如果僅僅貪圖表面的“便宜”,這樣的投資就未必明智了。
表面“便宜”不明智
“只買10元以下的股票”,是于阿姨的選股基本原則。于阿姨的道理貌似站得住腳:10元以下的股票股價(jià)低,漲跌的空間也小,屬于自己可以承受的范圍。對(duì)于那種三四十元的股票,于阿姨從來都不碰,原因就是“太貴了”,一下子漲漲跌跌,自己猶如坐過山車,太煎熬!
真的是這樣嗎？假如有A、B兩只股票,A股票目前的股價(jià)為5元,屬于許多人喜愛的低價(jià)股;B股票的股價(jià)為50元,基本可以算作高價(jià)股的范疇。假設(shè)我們以10萬元的資金分別買入A、B兩只股票,那么可以買入A股票2萬股、B股票2000股。在最極端的情況下,A、B兩只股票同時(shí)漲停,那么A股票的股價(jià)增長為0.5元,B股票的股價(jià)增長為5元。盡管看上去B股票比A股票“賺得多”,但是在實(shí)際投資額為一定的情況下（我們?cè)O(shè)定的是10萬元）,投資者對(duì)于投資兩只股票的獲利都是一樣的,也就是10萬元×10%=1萬元。不同的只是投資A股票每股獲利為0.5元,但投資者的持股量大;B股票的每股股獲利雖然高為5元,但持股量小;無論是A股票,還是B股票,投入10萬元兩者的獲利總額都是一樣的。反之也是同樣的道理。假使兩只股票同時(shí)跌停,A股票當(dāng)日只跌了0.5元/股,B股票的跌幅則達(dá)到了5元/股,可是在投資額固定為10萬元的情況下,你買的是A股票,還是B股票,都不會(huì)改變你當(dāng)日的實(shí)際虧損總額,那就是10萬元的10%,也就是1萬元。
尋找真正的“洼地”
因此,表面的“便宜”并不會(huì)改變投資的本質(zhì)。然而很多投資者對(duì)于真正的“便宜”卻畏手畏腳,不敢去“撿”。
至今讓很多投資者懊悔不已的事情是,在2008年突如其來的熊市之中,真正出現(xiàn)了不少“便宜”的股票,“好多股票的價(jià)格都跌到2、3元錢,甚至還有1元股票。”偏好“低價(jià)股”的于阿姨卻產(chǎn)生了畏懼,“回頭去看的話,那時(shí)候真的是好機(jī)會(huì),不少股票價(jià)格都跌破了凈資產(chǎn)。”然而熊市的嚴(yán)寒卻讓投資者們心生畏懼,“怎知不會(huì)繼續(xù)跌下去？”就在極度悲觀中失去了大片“價(jià)值洼地”。
另外一個(gè)富有戲劇性的例子莫過于QDII產(chǎn)品了?；蛟S人們還難忘QDII產(chǎn)品剛剛推出時(shí)對(duì)投資市場(chǎng)的巨大撼動(dòng)。某基金公司的QDII基金一日首發(fā),認(rèn)購規(guī)模就達(dá)到了900多億元。事實(shí)上,不少積極認(rèn)購的投資者當(dāng)時(shí)對(duì)QDII基金并沒有足夠的認(rèn)識(shí),優(yōu)秀公司的新基金,更重要的是,“畏高喜低”的心理使得很多投資者對(duì)于“便宜”的面值趨之若鶩。然而,隨著全球投資環(huán)境的迅速惡化,很多人真正覺悟到了,以“白菜理論”來投資是站不住腳的。
隨著QDII產(chǎn)品的巨虧,不少Q(mào)DII基金的凈值甚至跌到了三毛、四毛的水平,一時(shí)間QDII基金也成為了人人避之不及的產(chǎn)品?？墒亲屚顿Y者們沒有想到的是,2009年的經(jīng)濟(jì)回暖,讓QDII基金“浴火重生”,除了QDII基金的平均漲幅達(dá)到了55.22%,不少銀行系QDII產(chǎn)品也拿出了相當(dāng)不錯(cuò)的成績單。
“要是在三毛多的時(shí)候買入就好了。”看到QDII基金的表現(xiàn)并不遜色,很多人難免發(fā)出感嘆,可是能在真正的“便宜”出現(xiàn)時(shí),敢于大膽介入的投資者又有幾個(gè)呢？
因此,表面的“便宜”并不會(huì)給我們的投資帶來積極的作用,對(duì)于理性投資者來說,具體分析投資的內(nèi)在價(jià)值才會(huì)帶來真正的“便宜”。
雞蛋別放在一個(gè)籃子里
“不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”,很多人對(duì)這項(xiàng)投資理論中的金科玉律都非常熟悉了。以配置的方式將投資進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆峙?以期達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的,保障投資組合的可控性,這是資產(chǎn)配置的根本要義。
然而,“雞蛋與籃子”的現(xiàn)實(shí)實(shí)踐卻總是有所偏離。“我當(dāng)然知道不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里!”投資者邱先生覺得自己也是一個(gè)分散投資的“實(shí)踐者”,“除了日常使用的幾千元錢,我所有的資金都在股市里,但為了分散投資,我從來都不會(huì)把所有的資金用來買同一只股票。”在邱先生看來,只要不買同一只股票,就叫做分散投資。沒有意外的是,邱先生的“分散投資”并沒有帶來預(yù)期中的作用。“很多時(shí)候都是一榮俱榮,一損俱損。”
目的在于資產(chǎn)配置
事實(shí)上,盡管明白了“雞蛋與籃子”的基本原理,但是對(duì)于“雞蛋”和“籃子”,我們還是應(yīng)當(dāng)有更深入的理解。
先來說“籃子”,將資產(chǎn)分散在不同的“籃子”里,可是對(duì)于什么是“籃子”,投資者們往往存在著很多的誤解。就像邱先生那樣,所有的資金一股腦地投向于A股市場(chǎng),盡管買的是不同的股票,但整體上來說,仍然是在同一個(gè)籃子的范疇之內(nèi),對(duì)于邱先生的不同股票來說,盡管個(gè)股的表現(xiàn)在某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)可能會(huì)有所分化,但它們所面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是相同的,因此也就非常容易出現(xiàn)“一榮俱榮,一損俱損”的狀況。從根本上說,邱先生只是買了不同的股票,卻沒有真正達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)分散的目的。
對(duì)于普通個(gè)人投資者的“籃子”,我們可以簡單地以不同的資產(chǎn)類別來劃分,例如常見的類型有債券、股票、房地產(chǎn)、大宗商品（如現(xiàn)在熱門的黃金投資）、外匯等等,它們的投資市場(chǎng)表現(xiàn)往往由不同的因素來決定,如果我們把自己的資金分配在這些不同的市場(chǎng)之中,就比較容易發(fā)揮出資產(chǎn)配置的作用。
地域同樣也是“籃子”的另外一種形式,不同地區(qū)的市場(chǎng)往往存在著各自的特征,如歐美市場(chǎng)相對(duì)成熟,新興市場(chǎng)屬于典型的成長型市場(chǎng),這些不同地區(qū)的股票、債券市場(chǎng)也就呈現(xiàn)出非常顯著的不同。
因此,資金在不同類別、不同地區(qū)的資產(chǎn)上進(jìn)行分散配置,才是把雞蛋放入了不同的“籃子”里,在同一時(shí)間內(nèi),不同市場(chǎng)的差異幫助我們的資產(chǎn)達(dá)成了降低單一市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的作用,減少整個(gè)投資組合的波動(dòng)性。
但是對(duì)于個(gè)人投資者來說,還需要考慮的一個(gè)因素是“雞蛋”,也就是資產(chǎn)規(guī)模的數(shù)量。一般來說,考慮到不同產(chǎn)品的投資門檻,資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到50萬元進(jìn)行資產(chǎn)配置則相對(duì)容易一些,如果資金量更大,實(shí)現(xiàn)跨地域的配置操作性也更強(qiáng)。而對(duì)于資金規(guī)模小的個(gè)人來說,不宜進(jìn)行過多的細(xì)分,可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,將資產(chǎn)在不同類別中進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆峙洹?/p>
“核心+衛(wèi)星”選籃子
對(duì)于資產(chǎn)配置,人們還容易產(chǎn)生的一個(gè)誤區(qū)就是“這里投一點(diǎn),那里投一點(diǎn)”,雖然降低了整體組合的風(fēng)險(xiǎn),卻也拉低了組合的總體收益率。
因此,在認(rèn)清“雞蛋和籃子”關(guān)系的基礎(chǔ)上,我們也需要審時(shí)度勢(shì),合理地進(jìn)行籃子的選擇。可以使用的一種投資策略是根據(jù)市場(chǎng)的變動(dòng),以“核心+衛(wèi)星”的方式實(shí)現(xiàn)合理配置。一般說來,“核心—衛(wèi)星”資產(chǎn)配置可以通過跨市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn),一些以穩(wěn)健見長的投資產(chǎn)品適合作為我們的“核心”資產(chǎn)。可以考慮的選擇對(duì)象如房產(chǎn)、基金產(chǎn)品等等,而一些高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品,則適合在財(cái)富持久戰(zhàn)中充當(dāng)“衛(wèi)星”配置,例如黃金、外匯和股票投資。對(duì)于“衛(wèi)星”資產(chǎn),投資者一是要注意投資的比例,二是要制定相對(duì)機(jī)動(dòng)靈活的投資戰(zhàn)術(shù),及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的變化進(jìn)行適度的調(diào)整,以保障整個(gè)投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí),在某一種單一產(chǎn)品的配置中,我們也可以沿襲“核心加衛(wèi)星”的分配思路。拿基金來舉例,市場(chǎng)上各種各樣的基金產(chǎn)品,其投資的風(fēng)格與標(biāo)的是不一樣的。投資者可以利用不同類型的基金實(shí)現(xiàn)配置。同時(shí),隨著對(duì)外投資渠道的多樣化,跨地域進(jìn)行資產(chǎn)配置也有了更多種可能。它們的出現(xiàn),豐富了“核心”與“衛(wèi)星”資產(chǎn)的內(nèi)涵,也能夠?yàn)橥顿Y者構(gòu)建出更多的組合投資方式。在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)下,把這些海外的產(chǎn)品引入到你的資產(chǎn)配置中去,也是一種可取的方式。
不能人云亦云
新年以來,股市并沒有迎來預(yù)期中的上漲,突如其來的大幅波動(dòng)讓小蔣不由得慌了手腳,去年年末,在一片欣欣向好聲中,小蔣把原本用于提前還貸的資金再次投入了股市。“怎么辦？”小蔣向有“投資小諸葛”之稱的單位同事請(qǐng)教。
“今年的行情沒法做。”小諸葛的回答讓小蔣有些意外,“我已經(jīng)清倉了,全部買了一只債券基金,一個(gè)月收益就超過了2%。”
小蔣將信將疑地上網(wǎng)查閱了相關(guān)數(shù)據(jù),果然,與一月份股票和股票型基金10%的虧損形成對(duì)比的是,債券型基金反倒以正收益名列前茅。小蔣不由得盤算開來,是不是自己也該轉(zhuǎn)向債券型基金？
有規(guī)劃才能有主見
“在別人貪婪時(shí)恐懼,在別人恐懼時(shí)貪婪。”巴菲特的這句話被很多投資者奉做了經(jīng)典,然而真正能夠效仿他的并沒有幾個(gè)。作為一種社會(huì)性動(dòng)物,人們?cè)谧龀鐾顿Y決策的時(shí)候,總是難免受到周邊的影響,投資市場(chǎng)本身也會(huì)對(duì)其中的投資者產(chǎn)生無形的壓力,因此要想堅(jiān)持自己的主見,做起來要比說起來難得多。
如何避免成為投資市場(chǎng)的“墻頭草”？言語上的堅(jiān)持往往是無力的,對(duì)于投資者來說,較為具有可行性的方式是建立起自己的投資規(guī)劃,也就是說,對(duì)自己的投資分配、投資方向大致上有一定的規(guī)劃,在分類的基礎(chǔ)上配合一定的原則,執(zhí)行起來可能就要簡單得多。
臨近退休年齡的章老師是一位老股民了,作為一位銀發(fā)炒股族,章老師也親眼目睹了很多股市中的悲喜劇。“所以我開始給自己做一些規(guī)劃。”章老師的第一個(gè)原則是,安全養(yǎng)老。他說,這些年靠收入和投資也有一筆不小的積累,足夠自己和老伴過一個(gè)舒適的晚年了。因此,章老師拿出了80%的資金投資于一些低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品,“收益雖然不高,但是很穩(wěn)定,基本上不會(huì)出現(xiàn)大風(fēng)險(xiǎn)。”在保障自己養(yǎng)老金安全的同時(shí),章老師的第二個(gè)原則是冒適度的風(fēng)險(xiǎn)。“畢竟做了這么多年的股票,這個(gè)市場(chǎng)對(duì)自己還是很有吸引力的。”他拿出了20%的資金投資在股票市場(chǎng)上,正是由于這個(gè)原因,章老師即使在這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)上也出奇地淡定。“這是個(gè)很奇怪的地方,前一天人人欣喜,仿佛到處都是好消息;第二天就有可能集體悲觀,說風(fēng)就是雨。”章老師說,因?yàn)樽约簩?duì)資金做出了分配,也很確定股市的這筆投資就是會(huì)冒一定的風(fēng)險(xiǎn),因此在市場(chǎng)變動(dòng)的環(huán)境下,就不那么容易被被別人的意見所左右,“人的恐懼往往是由于切身利益息息相關(guān)而被放大的。”章老師這樣總結(jié),自己有一個(gè)“安全墊”,對(duì)于得失就比較從容,反倒能夠站穩(wěn)立場(chǎng),“實(shí)踐證明,這要比聽風(fēng)就是雨的投資方式更加可靠。”
不迷信“高手”和“消息”
很多人喜歡跟著別人買,是由于迷信身邊的“高手”和“消息”。“寧可犯錯(cuò),也不能錯(cuò)過”,是很多散戶投資者共同的心理,因此他們總是打聽“高手”們最近的動(dòng)向,或是盲目迷信各種來源的“消息”。
事實(shí)上,對(duì)于“高手”我們也要冷靜地看待。一方面,很多在公開場(chǎng)合經(jīng)常吹噓自己的投資如何成功的人,往往挑選的是自己一部分的成功投資“亮點(diǎn)”而不是全部在大家面前炫耀。但是對(duì)于自己投資失敗或是不足的經(jīng)歷,他們就很少向周圍的人透露。另外一方面,每位投資者自己的資產(chǎn)狀況、投資比例、目標(biāo)設(shè)置和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有著很大的差異,“桔生淮南則為桔,生于淮北則為枳”,同樣的一項(xiàng)投資,對(duì)A來說可以承受其中的風(fēng)險(xiǎn)并獲得最終的收益,對(duì)B來說就有可能不適用。
“消息”也同樣值得投資者戒備。最典型的一個(gè)例子就是很多資金往往就是通過各種渠道散布消息,讓小投資者們高位接盤,達(dá)到自己的目的。有的人甚至愿意花上不菲的價(jià)格購買“機(jī)密信息”。結(jié)果就是很多人陷入了炒股只炒“代碼和簡稱”的誤區(qū),一不知道上市公司的主營業(yè)務(wù),二不了解公司的財(cái)務(wù)狀況,只是憑借一些似有似無的小道消息就敢撲下自己的數(shù)十萬資金,犯錯(cuò)不怕,只擔(dān)心錯(cuò)過,誤了賺錢的好時(shí)機(jī)。但最終的結(jié)果,往往適得其反。
要預(yù)設(shè)止損位
“在上海,我們有一批朋友每半年聚會(huì)一次,每次聚會(huì)我們都做這樣一個(gè)小小的游戲。每人推薦一只股票并記錄在案,等到下次聚會(huì)時(shí)由股票漲幅最大的推薦人埋單,而漲幅最小的推薦人則要去買一大堆各式各樣的小禮品,讓這幫大人們喚起童心,像小孩般地猜拳畫押搶奪這些小玩意兒。過去的四次聚會(huì)股市機(jī)會(huì)多,所以每次聚會(huì)時(shí)都有翻倍的股票?？缮现芫蹠?huì)的“戰(zhàn)績”卻令人沮喪,之前推薦的股票皆綠,推薦的股票跌了8%的朋友獲冠軍,成了這次聚會(huì)的埋單者,而最后一名在過去的兩三個(gè)月間竟然已經(jīng)被深套了30%,那位哥們竟然不懂得什么叫止損,只是像賭氣似地越跌越買,越買越套。”應(yīng)先生在工作之余是個(gè)股票迷,他在網(wǎng)上分享自己小圈子的趣事。
投資止損太重要
是的,止損,對(duì)于股票、期貨、外匯等投資來說,太重要了。如果不懂得適當(dāng)止損,就很難持續(xù)投資。有人甚至說“不設(shè)止損,不入股市。”
止損是指當(dāng)某一投資出現(xiàn)的虧損達(dá)到預(yù)定數(shù)額時(shí),及時(shí)斬倉出局,以避免形成更大的虧損。其目的就在于投資失誤時(shí)把損失限定在較小的范圍內(nèi)。
股票是一種交易性資產(chǎn),正由于變現(xiàn)性極強(qiáng)而天天誘惑并刺激著人們的神經(jīng)。其實(shí),像房產(chǎn)這樣的不動(dòng)產(chǎn)也天天面臨著價(jià)格波動(dòng),但由于您沒有交易的欲望或曰途徑,所以房產(chǎn)那樣的波動(dòng)就只能令人望洋興嘆,甚至無動(dòng)于衷。股票這樣的交易性資產(chǎn)則不同,一定要對(duì)自己設(shè)定嚴(yán)格的紀(jì)律,從而約束自己的投資行為。
有人說,止損最大的意義在于,“留得青山在,不怕沒柴燒。”
是的,股市永遠(yuǎn)是一個(gè)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的市場(chǎng),股市中沒有常勝將軍,即便是索羅斯之類的頂尖高手,也常有失手之時(shí)。面對(duì)變幻莫測(cè)的股市行情,只有采取正確的策略方能立于不敗之地。投資者要有承認(rèn)錯(cuò)誤的勇氣,一旦事實(shí)證明自己投資決策是錯(cuò)的,就應(yīng)立即改正,以保持實(shí)力。股市操作中出現(xiàn)投資失誤極為正常,關(guān)鍵在于應(yīng)該盡量避免在一次投資失誤中大傷元?dú)?否則不僅會(huì)使保本變得非常困難（更不用說反敗為勝了）,還將嚴(yán)重影響投資者的操作心態(tài),不利于投資者發(fā)揮正常的操作水平。
因此,在高風(fēng)險(xiǎn)的股市中,在謀求高額投資回報(bào)的同時(shí)如何有效地防范風(fēng)險(xiǎn)、保全實(shí)力始終是投資者必須首先考慮的問題,止損正是在投資出現(xiàn)明顯錯(cuò)誤時(shí)限定虧損幅度的不二法門。
嚴(yán)明紀(jì)律定止損
凡事知易行難。說起來容易做起來難。在投資中恰當(dāng)止損,似乎也有點(diǎn)這樣的意味。
但無論做起來有多么艱難,為了投資中不大傷元?dú)?必須以嚴(yán)格的止損紀(jì)律來操作。
一是設(shè)置止損的依據(jù),通常有三類。一種情況是可以依據(jù)個(gè)股的虧損額而定,即當(dāng)某一股票的虧損達(dá)到一定程度時(shí),應(yīng)斬倉出局。也可以是某個(gè)投資者的資金市值,這往往是針對(duì)投資者個(gè)人的整個(gè)股票投資組合而言的,當(dāng)總的虧損額超過預(yù)定數(shù)值時(shí),應(yīng)減倉（減少持股）或清倉（完全離場(chǎng)）。止損的依據(jù)還可以是股市大勢(shì)（即股指）,即當(dāng)股指跌破預(yù)定點(diǎn)位時(shí),應(yīng)減倉或清倉。在制定止損計(jì)劃時(shí),投資者首先應(yīng)根據(jù)自身的投資狀況來確定止損的依據(jù)。
再有一個(gè)是止損的具體位置。在不同的止損依據(jù)下,設(shè)置止損位考慮的重點(diǎn)也有所區(qū)別。如對(duì)個(gè)股止損,一般根據(jù)個(gè)股的技術(shù)位和投資者對(duì)虧損的承受能力來設(shè)置,如可以簡單地規(guī)定個(gè)股虧損7％或10%為止損位,這個(gè)比例多少看個(gè)人而定。對(duì)股指止損,則根據(jù)大盤的技術(shù)位和投資者對(duì)虧損的承受能力來設(shè)置。對(duì)資金止損,則主要根據(jù)投資者對(duì)虧損的承受能力來設(shè)置。不論哪種止損計(jì)劃,都需要考慮虧損承受力和技術(shù)因素。
此外,止損幅度的確定還應(yīng)考慮排除日常價(jià)格波動(dòng)的影響,短線投資的止損幅度要小于長線投資,較高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的止損幅度要小于較低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。止損幅度過大,則喪失了止損的本意,使一次錯(cuò)誤就造成很大的損失;但止損幅度過小,很可能形成無謂的損失,因?yàn)檫@種情況下,止損位容易在股價(jià)的正常波動(dòng)觸及?？梢?確定合適的止損幅度幾乎可以說是一種藝術(shù)。
當(dāng)然,止損的目的是避害,而股市投資的最終目的是趨利,只有進(jìn)行高質(zhì)量的大勢(shì)判研、選時(shí)、選股等綜合起來,才能實(shí)現(xiàn)贏利的目的,而不必為了止損而止損。
交易并非越多越好
掌管麥哲倫基金的彼得·林奇(Peter Lynch),被稱為“投資界超級(jí)巨星”。13年里,他創(chuàng)造了報(bào)酬率高達(dá)2703.12%的成長紀(jì)錄,年復(fù)利增長率為32%。
大多數(shù)投資者為何做不到投資十年累計(jì)十倍甚至更多？也許是因?yàn)槲覀兿矚g短線交易,結(jié)果只是撿了芝麻,丟了西瓜。看,不少人都曾經(jīng)買過過去10年漲幅很大的股票,但卻很少有人最終取得的收益率能超過這些股票的長期收益率。
頻繁倒手不及守株待兔
“我2007年投資了同一家基金公司旗下的三只基金,2008年行情不好,有一只虧損贖回了,一只轉(zhuǎn)換成他們的貨幣式基金了,還有一只一會(huì)兒轉(zhuǎn)換為貨幣式基金,一會(huì)兒又轉(zhuǎn)回股票型的,結(jié)果倒騰了半天,總算與投資本金差不多持平了。還不如我同事,她幾只基金有一陣子也跌得很厲害,最慘的一直跌幅超過了45%,可是她這兩年一直放在那里,從來不操作,現(xiàn)在不止是翻本,早就獲利20%以上了。怎么會(huì)這樣呢？”在上海一所高校教書的韓小姐跟記者倒苦水。
“記得以前讀證券投資分析課的時(shí)候,同學(xué)們總說要尋找增長十倍的股票,不過畢業(yè)都五年了,沒聽說哪個(gè)同學(xué)做到了。”小裴是一家媒體的財(cái)經(jīng)記者,“倒是我同桌的母親,最近高興極了,因?yàn)樗吣昵百I了泰康人壽的一個(gè)投連險(xiǎn),一直保留到現(xiàn)在,沒想到賬戶單位凈值已經(jīng)從1元上漲到了10.777元,真的是十倍呢!雖然扣除一些初始費(fèi)用、管理費(fèi)用之類的,但增長率真的很可觀。”
多次交易抬升投資成本
和韓小姐一樣的投資者相信不在少數(shù)。這些投資者都喜歡短線交易,進(jìn)進(jìn)出出熱鬧異常,結(jié)果只是撿了芝麻,丟了西瓜,白白交了多筆申購贖回費(fèi)。
還記得幾年前基金市場(chǎng)又巨額的贖回潮么？那是,一部分基金持有人出現(xiàn)了恐慌心理要求贖回,另外一些投資者則擔(dān)心大額的贖回會(huì)令基金收益下降,所以也不如贖回者的隊(duì)伍中。過了一段時(shí)間后,大家發(fā)現(xiàn),自己都以比當(dāng)初贖回更高的價(jià)格重新申購回了那些基金。算上一來一去的申購或贖回費(fèi),再算上價(jià)格差,至少1.5%收益率打了水漂。
還有人在基金分紅后要求贖回,因?yàn)橛X得自己所持有的基金“貶值了”。其實(shí),分紅使得基金的凈值下降,但是基金的累計(jì)凈值依然是不變的,投資人的實(shí)際收益也是不變的。
更多的人在過去十年,都有過買賣股票的經(jīng)歷,高拋低吸,追漲殺跌,不少人都曾經(jīng)買過在過去10年漲幅非常大的股票,但卻很少有人最終取得的收益率能超過這些股票的收益率,更是很少有人能像前述的那位阿姨的投連險(xiǎn)投資賬戶部分的資金一樣,獲得10倍的增長率!
事實(shí)上,我們統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn),過去十年間,我國還是有很多股票漲幅驚人的。其中,十年來漲幅最大的海通證券,累積漲了50.95倍,第二名是鹽湖鉀肥,漲幅超過20倍;有22只股票的漲幅超過10倍。換而言之,如果時(shí)間可以倒流,那么我們只要一直持有這22只股票,十年過后就會(huì)有10倍的漲幅!
而我們絕大部分投資者,無論是股票,還是基金,還是投資型保險(xiǎn)賬戶里的資金,都習(xí)慣于頻繁交易,在一次次交易中我們抬高了自己的交易成本,在一次次交易前后我們喪失了大幅增長的機(jī)會(huì)。
“烏龜戰(zhàn)術(shù)”靠慢制勝
無論是美國股市,還是中國股市,包括主要投資于資本市場(chǎng)的偏股型基金,雖然大家總是念叨要堅(jiān)持價(jià)值投資、長期投資的理念,但人性的弱點(diǎn)似乎導(dǎo)致很少有人能在實(shí)踐中履行這樣的理念。但龜兔賽跑,又真的是慢悠悠的烏龜成了最后的贏家。
如果你的資金是多年閑散,沒有特別剛性用途的,那么,握有一只股票或基金,甚至投資型保險(xiǎn)賬戶,熬上十年,你就很可能是那只笑到最后的烏龜!
過度謹(jǐn)慎不可取
有的投資者看到機(jī)會(huì)卻不敢大膽投資,只拿出少量資金進(jìn)行嘗試,雖然這部分資金的收益率不錯(cuò),但資金的整體收益率依然不高。
過度保守時(shí)不我待
家住上海的林先生和妻子月收入總共大約能達(dá)到13000元。2008年6月,林先生將金橋的一套房子賣掉,凈得82萬元,家庭總資產(chǎn)達(dá)到102萬元,無負(fù)債。此后,他們搬到源深體育館的一個(gè)小區(qū),花費(fèi)3000元租了一套兩室一廳的房子。此時(shí),該小區(qū)單價(jià)約1.4萬元,如果購買一套這樣88平方米的房子,總價(jià)約130萬元。林先生的太太建議買下這樣一套房子,畢竟有孩子了,以后上學(xué)要分學(xué)區(qū)什么的。但林先生說,他的總負(fù)債不希望超過50萬元（差不多相當(dāng)于五年年收入）,如果買130萬元的房子,首付70萬元（家里留一部分資金）,那么還要貸款60萬元,每月還款額4000多元。林先生覺得負(fù)債太高。最后拿出了15萬元投資股市,其余資金都放在銀行存款上。
結(jié)果,時(shí)不我待。轉(zhuǎn)眼到了2009年年底,該小區(qū)單價(jià)已經(jīng)漲到了2.3萬元,林先生夫婦那套目標(biāo)房已經(jīng)漲到了200多萬元,距離林先生的目標(biāo)反而更遠(yuǎn)了。還花掉了林先生一家不少的房租。
潘阿姨也有過“錯(cuò)失良機(jī)”的經(jīng)歷。2009年1月,女兒請(qǐng)她和老伴去海南旅游。“當(dāng)時(shí)辰光我真的被海景折服了,想要在海南買套公寓以后好做候鳥老人,舒適得養(yǎng)養(yǎng)老。但老伴不同意,結(jié)果沒想到今年海南房產(chǎn)會(huì)這么熱,趕上開發(fā)國際島,房價(jià)不太漲得太快哦。”潘阿姨想想真后悔。
如今不少人都是“房奴”,大部分收入用于償還按揭。雖然這樣的安排有些“囧”,但還是起到了一定的資產(chǎn)積累、強(qiáng)制儲(chǔ)蓄作用。林先生這樣“怕負(fù)債”的人群倒已經(jīng)比較稀罕了。
雖然說在投資中有一定風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是對(duì)的,但林先生年紀(jì)尚輕（不到三十）,風(fēng)險(xiǎn)承受能力實(shí)際上是較高的,只是他的心理負(fù)擔(dān)能力不足。對(duì)他的家庭而言,有一套產(chǎn)權(quán)房其實(shí)是比較剛性的需求,有能力利用銀行貸款來完成這一家庭理財(cái)目標(biāo),實(shí)際上是不錯(cuò)的。可惜,林先生有點(diǎn)“前怕狼后怕虎”的感覺?，F(xiàn)在那些錢大部分留在銀行做儲(chǔ)蓄,也是比較可惜的,收益率實(shí)在過低。建議林先生夫婦多做些打算,把家庭資金盤活,把日子過得更紅火。
而潘阿姨及其先生,雖然年紀(jì)大了,但也有自己的想法和過法。如果看到合適的養(yǎng)老方式或投資,在不影響自身退休生活質(zhì)量的前提下,也可以動(dòng)一動(dòng),有時(shí)候姜還是老的辣,老年人的投資眼光反而不錯(cuò)。
勇于承受適度的風(fēng)險(xiǎn)
林先生、潘老爺子這樣樣過于保守,在自己能力范圍內(nèi)卻不愿意合理舉債的人士,一旦錯(cuò)過了利用銀行杠桿做巧妙投資安排的機(jī)會(huì),可能也就意味著錯(cuò)過了讓財(cái)富較快速膨脹的機(jī)會(huì)。
不如衡量一下自己的還款能力,看看如果做某一項(xiàng)大投資,是否在自己的可承受范圍之內(nèi),做到適度即可。
銀監(jiān)會(huì)2004年曾經(jīng)公布了一個(gè)《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引（征求意見稿）》,其中規(guī)定,單筆房貸的月支出須控制在收入的50％以下,于是,我們可以把貸款額不超過收入的五成認(rèn)為是一種“度”。如果超過了這個(gè)“度”,我們就不認(rèn)為這是個(gè)積極的理財(cái)行 為,而是有風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)行為了。
對(duì)于太過保守的投資者而言,現(xiàn)在生活成本高,工作辛苦,因此在投資理財(cái)上不妨稍微積極一點(diǎn),對(duì)自己未來的收入有自信的前提下,使用一點(diǎn)銀行貸款,既增加了自己的可支配資源,也可以積累自己的信用。只要在一個(gè)合理的負(fù)債范圍內(nèi),“讓銀行為自己打工”,可以算是上上之選。
切莫沉迷于老經(jīng)驗(yàn)
很多人過分看重過去的投資經(jīng)驗(yàn)、歷史數(shù)據(jù),比如過于看重單只基金過往的投資業(yè)績,或是A股以往的“趨勢(shì)圖”等,卻不能真正合理地去評(píng)判基金管理水平、股票未來可能受到的政策面、資金面影響等。
投資喜歡“往后看”
“2007年,基金投資熱也把我卷入其中。”廣州的文先生回憶起自己的基金投資經(jīng)歷,“那是我在銀行的理財(cái)顧問不斷告訴我,基金投資很不錯(cuò),讓我配置一部分。我自己哪里知道幾百只基金里怎么挑,所以讓理財(cái)顧問給我投了那年排行榜很前頭的一只基金。沒想到2008年跌到很后面去了。所以我后來跟太太總結(jié)說,也不能太迷信基金排名,還有以往的成績了。今年表現(xiàn)最突出的,不一定是最后的長跑冠軍。”
“2010年1月第二個(gè)交易日,上海期貨交易市場(chǎng)異?；钴S。宏觀面上,伴隨著全球緊縮政策的預(yù)測(cè),以及美元持續(xù)升值的壓力,股市和大宗商品市場(chǎng)紛紛出現(xiàn)了久違的大跌走勢(shì)。然而,能夠在那一周愿意跟隨趨勢(shì)選擇大舉拋空的交易者竟是少數(shù)。不少投資者不但不選擇做空,相反繼續(xù)采取逢低買入的策略,比如在鋅價(jià)跌破20000元大關(guān)之后,不少人反而大舉買入。”上海一家期貨投資公司的總經(jīng)理回顧說,“不僅僅在證券市場(chǎng),人們總是拋不開以往的數(shù)據(jù)、相似情形,在期貨市場(chǎng),交易者也容易經(jīng)常往后看。”
過往業(yè)績不能代表未來
“歷史總是驚人的相似。”這句話在股票投資中常會(huì)見到。其實(shí),這句話的內(nèi)涵可能是很多投資人士所推崇的“趨勢(shì)理論”——跟著趨勢(shì)走,順勢(shì)而為,方能勝。
但金融投資有意思的一點(diǎn),并不在于投資者們能普遍捕捉到似曾相識(shí)的走勢(shì),恰恰在于每一次的意外與變化。
所以,在股票、期貨等投資上,投資者應(yīng)該關(guān)注以往的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)及走勢(shì),借助類似于汽車后視鏡那樣的“回顧”作用,但也不能太陷在以往的數(shù)據(jù)里拔不出來。因?yàn)橥顿Y沒有絕對(duì)的規(guī)律可循。
這一點(diǎn),在投資股票、期貨、黃金等品種時(shí),要特別注意。
“過往投資業(yè)績不能代表未來。”這是在基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品宣傳頁上最常見的一句話之一。這是我們想分析的另一種情況,文先生的遭遇比較有代表性。
雖然基金公司在推銷產(chǎn)品時(shí)寫上了這一句,但就像“吸煙有害健康”一樣,這句話大多是出于監(jiān)管層的要求。
對(duì)投資者而言,我們用不著去分析此話的來龍去脈,倒是應(yīng)該以此話為鑒,不要過于看重基金的年度排名等。
過往的業(yè)績不足以保證未來的表現(xiàn)仍然出色。這不僅僅是一句免責(zé)聲明,更是事實(shí)。
華信惠悅的研究表明,在我國,過往業(yè)績居前的基金,在下一年度超過行業(yè)中位回報(bào)的概率大約為50%,這和隨機(jī)擲硬幣猜正反面的概率差不多。比如,以2006年6月~2007年6月,以及2007年6月~2008年6月這兩個(gè)時(shí)間來作為分析時(shí)段,前一年度年回報(bào)率居行業(yè)第一梯隊(duì)的13只基金,一年后,只有不到四分之一（3只）的基金仍然居于行業(yè)領(lǐng)先組別。參見圖1。
打破“后視鏡”
為此,我們建議廣大讀者,投資不要一直盯著“后視鏡”,不要過于眷戀過去。
所謂“眷戀過去”,是指人們傾向于將過去的類似投資結(jié)果作為評(píng)估一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)決策的考慮因素,甚至是最重要的因素。
可實(shí)際上,稍具投資經(jīng)驗(yàn)的投資人都知道,投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益與過去該項(xiàng)投資的業(yè)績沒有直接的關(guān)系,甚至過去的高收益一般會(huì)代表透支其未來收益,從而導(dǎo)致高收益的保持更加困難。
把“眷戀過去”作為一種投資心理誤區(qū),并不是否認(rèn)總結(jié)投資經(jīng)驗(yàn)的重要性。資本市場(chǎng)背后有近乎“天然”的規(guī)律,這種規(guī)律人是難以改變的,但它的運(yùn)行卻又受到方方面面的影響。所以說,以往數(shù)據(jù)、行情、業(yè)績等可做為個(gè)人投資的參考之一,但也不能全盤照搬來用。
還有一點(diǎn)與“過去時(shí)”有關(guān)的是,很多人過分看重過去的投資,比如2008年發(fā)生股災(zāi),很多人在投資上出現(xiàn)了較大的損失,有人因此“一朝被蛇咬,三年怕井繩”,對(duì)投資理財(cái)有些感冒。其實(shí),不管你拋掉還是不拋掉股票,損失已經(jīng)發(fā)生了,應(yīng)該想得是未來如何盈利,而不是天天沉浸在虧損的苦惱中。
不熟的東西不做
很多人在投資前不去了解所投資產(chǎn)品的特點(diǎn),在功課未做足的情況下就盲目進(jìn)行投資,最終導(dǎo)致投資失敗。
懵然試水損失殆盡
2007年4月,炒股僅“一個(gè)月齡”的李女士誤將首創(chuàng)權(quán)證當(dāng)作普通股票,在行權(quán)期過后還懵懂不知,價(jià)值20萬元的5.7萬份首創(chuàng)權(quán)證化為烏有。
“我這真是初生牛犢不怕股,一生積蓄全賠光啊。” 事后,李女士痛心地說道。
其實(shí),李女士不過是權(quán)證投資不利者的一個(gè)縮影。
有人不知道權(quán)證有“到期日”,最后一個(gè)交易日仍在買入。2007年6月22日,在“鉀肥認(rèn)沽權(quán)證”最后交易日收盤集合競價(jià)期間,該權(quán)證以0.107元成交了1166萬份,期間有488個(gè)賬戶參與買入。這批人還被“沽民”推崇為“俠客”。事后據(jù)調(diào)查,其中買入量最大的10個(gè)賬戶,在集合競價(jià)期間買入的原因主要是不知道當(dāng)日是“鉀肥認(rèn)沽權(quán)證”的最后交易日。
有人應(yīng)該對(duì)權(quán)證行權(quán)而沒有行權(quán),最后導(dǎo)致?lián)p失。2007年3月30包鋼JTB1認(rèn)購權(quán)證到期時(shí),仍有1661萬份認(rèn)購權(quán)證未行權(quán),投資者為此損失了5735萬元。
還有人不應(yīng)該行權(quán)卻去行權(quán),最后導(dǎo)致?lián)p失。2007年2月12日,原水ＣＴＰ1認(rèn)沽權(quán)證到期時(shí),共計(jì)65328份原水認(rèn)沽權(quán)證成功行權(quán),行權(quán)價(jià)為4.9元,按照原水股份當(dāng)日的收盤價(jià)7.11元計(jì)算,投資者因行權(quán)而產(chǎn)生的損失約14余萬元。
“新品”特性要細(xì)把握
其實(shí),對(duì)不少參與權(quán)證交易的中小投資者而言,因?yàn)樗麄儗?duì)權(quán)證缺乏正確的認(rèn)識(shí),在并不十分了解認(rèn)購權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證等品種的特性,盲目追求“T+0”交易方式的“刺激”,甚至抱有博一把的心態(tài),最終令自己的資產(chǎn)縮水。
實(shí)際上,權(quán)證作為一個(gè)金融衍生性商品,是完全不同于股票的,它帶有自身獨(dú)特的收益及風(fēng)險(xiǎn)特征。
首先,權(quán)證有著自己有限的“生存周期”。股票是可以長期持有的,只要公司不破產(chǎn),就可以永遠(yuǎn)有效,甚至破產(chǎn)了,還可以通過重組等起死回生。但是權(quán)證就不一樣,每一個(gè)權(quán)證都有一個(gè)“生存周期”,短則幾個(gè)月,長則幾年,過了這個(gè)“生存周期”,權(quán)證就“死亡”了,就毫無價(jià)值了。很多投資者并不了解權(quán)證這一個(gè)特點(diǎn),把權(quán)證當(dāng)作股票來買賣,就存在非常大的風(fēng)險(xiǎn),本文開頭講的那位李女士,就是在不了解權(quán)證交易特點(diǎn)的情況,匆忙應(yīng)戰(zhàn),結(jié)果正是“賠了夫人又折兵”!
一些權(quán)證投資者雖然知道權(quán)證是一個(gè)到期退市的交易品種,但是不關(guān)心權(quán)證的最后交易日到底是幾號(hào),導(dǎo)致在最后交易日接近收盤時(shí)大量買入價(jià)外權(quán)證,收盤后價(jià)值直接被歸零。
其次,權(quán)證的高杠桿性質(zhì)也是一把雙刃劍。
在權(quán)證品種中,“認(rèn)購權(quán)證”具有做多功能,“認(rèn)沽權(quán)證”帶來的是做空動(dòng)能,兩者的價(jià)值完全依賴于對(duì)于標(biāo)的證券走勢(shì)的判斷正確與否。權(quán)證的魅力也就在于此,既可以做多也可以做空,只要方向判斷正確,漲跌都有盈利的機(jī)會(huì)。
因?yàn)闄?quán)證產(chǎn)品具有較高的杠桿特性,它的漲跌幅度要高于標(biāo)的正股的漲跌幅度。通常情況下,當(dāng)標(biāo)的證券上漲（下跌）時(shí),認(rèn)購證的漲幅（跌幅）大于標(biāo)的證券的漲幅（跌幅）,認(rèn)沽證的跌幅（漲幅）大于標(biāo)的證券的漲幅（跌幅）。當(dāng)對(duì)標(biāo)的證券走勢(shì)預(yù)測(cè)正確時(shí),投資者有機(jī)會(huì)以有限的成本獲取更大的收益;反之,一旦判斷出現(xiàn)錯(cuò)誤,投資者也有可能在短時(shí)間內(nèi)蒙受較大的損失。從這個(gè)角度來看,權(quán)證的杠桿性無疑放大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。
做足功課避雷區(qū)
可以說,權(quán)證投資者最后的輸贏,雖然有外部因素的影響,但如果能在投資前樹立正確的投資理念、全面了解和掌握了權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn),就肯定能先避過李女士等人“踩到的地雷”。
俗話說,做生不如作熟,意即做投資,不論投資值大小,一定要投在自己熟悉的領(lǐng)域上,這樣比較容易走得順些;對(duì)不太了解的品種,就不能盲目投資。
不僅僅是權(quán)證的投資要做好功課,其它的投資行為當(dāng)然也要事先了解清楚再下單。比如,即將在不久的將來就要新推出的股指期貨、融資融券等投資品種,個(gè)人投資者也可以通過一定的渠道去介入,但碰到這些新式的投資,自己沒專業(yè)沒經(jīng)驗(yàn)的,最好都能慢一拍,寧可讓自己的投資熱情降降火,也要把投資的門道、脈絡(luò)摸清了。
要有合理規(guī)劃
很多人在投資前并沒有做好計(jì)劃,一旦市場(chǎng)上的變化超出了預(yù)期就不知所措,或是在家庭經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化時(shí),就顯得無從應(yīng)對(duì)。
隨性投資不可為
2009年4、5月間,上海的房價(jià)幾乎一天一個(gè)價(jià)。曉玲和未婚夫覺得有些按耐不住了,計(jì)劃在2009年國慶前夕務(wù)必購置一套房子。當(dāng)時(shí)兩人手里一共有18萬元儲(chǔ)蓄款,雙方父母都答應(yīng)各贊助10萬元,半個(gè)月后老人就把20萬元錢款都打給子女了。沒想到,曉玲的未婚夫趁著家里資金還沒買房子的這段“空窗期”,把其中的20萬元都投在了股票上。當(dāng)8月份他們看中一套房子,需要40萬元首付款。沒想到,此時(shí)曉玲的未婚夫才坦言:“這幾個(gè)月我炒股票虧了6萬元,可能一下子湊不足首付款了。”曉玲以及雙方父母心里真不是滋味。雖然最后割肉退出了股票里的資金,也買到了房子,但他們卻欠下了同學(xué)朋友近10萬元。
2007年8月,傳出港股直通車即將開閘的消息,個(gè)人也可投資港股。何女士心里也癢癢的,想開戶炒港股,但又覺得不了解交易規(guī)則,自己炒風(fēng)險(xiǎn)較大,所以她在2007年9月份買了一只以投資港股為主的QDII基金。
當(dāng)時(shí)她手里有一筆100萬元的資金,是打算2008年夏天兒子大學(xué)畢業(yè)后開品牌咖啡店用的,她想著還有大半年的時(shí)候,如果用于投資說不定還能賺不少,讓兒子也輕松點(diǎn)。
“當(dāng)時(shí)QDII非常火,還按比例配,我投了100萬元只有70多萬成交。”何女士回憶說。
當(dāng)年10月份,QDII風(fēng)光還是無限。但好景不長,到了當(dāng)年11月,QDII就跌破了面值,一個(gè)月凈值下跌了11%。轉(zhuǎn)眼到了2008年,何女士的QDII基金可以打開贖回了,但她賬面上卻已經(jīng)虧了15%。何女士很是懊惱。但怕繼續(xù)跌的她,還是狠狠心贖回,“乖乖”買了點(diǎn)貨幣市場(chǎng)基金,就等著給兒子創(chuàng)業(yè)用,可惜曾經(jīng)的100萬元,已經(jīng)變成了90萬元都不到。
源于缺乏整體規(guī)劃
看上去,曉玲和何女士的投資經(jīng)歷雖然有所差異,但她們倆人都犯了同樣的一個(gè)錯(cuò)誤。那就是都將一筆有專門用途、專門“時(shí)限”的資金,投在了不恰當(dāng)?shù)耐顿Y品種上,而那個(gè)投資品種的期限剛好與他們的資金用途時(shí)間不相符合、不匹配。
比如,曉玲小兩口的那筆資金是準(zhǔn)備幾個(gè)月后買婚房用的,是比較剛性的一個(gè)短期理財(cái)需求,所以這筆資金,哪怕只是百分之五十,也不應(yīng)該投資于股票這樣較高風(fēng)險(xiǎn)的品種上。
何女士的那筆100萬元,是在大約9~10個(gè)月以后就要給兒子開店用的,也是剛性需求的。而那款QDII產(chǎn)品是沒有設(shè)定投資期限的,如果要求保本則要需存滿5年才可以,那就離自己和兒子的資金需求目標(biāo)時(shí)間太遠(yuǎn)了。
無論是曉玲的愛人,還是愛子心切的何女士,他們之所以會(huì)犯相似的錯(cuò)誤,主要是對(duì)自己家庭的整體投資沒有安排好,而且因?yàn)槿狈?#8220;投資期限”的概念,導(dǎo)致選擇的投資工具不對(duì)勁。
分階段合理規(guī)劃投資
其實(shí),每個(gè)人以及家庭,在大致同一時(shí)間段內(nèi),不可能只有一個(gè)理財(cái)目標(biāo),其中有短期的,也有中期、長期的,還可以是動(dòng)態(tài)可調(diào)的。想要順利實(shí)現(xiàn)這些不同的理財(cái)目標(biāo),就得安排好自己的投資,然后找到合適的投資工具去對(duì)應(yīng)它,并加以實(shí)現(xiàn)。
當(dāng)然,在設(shè)定具體投資目標(biāo)及遴選投資工具時(shí),有幾個(gè)原則必須遵循:一是要明確實(shí)現(xiàn)的日期;二是要量化目標(biāo),用實(shí)際數(shù)字表示;三是將目標(biāo)實(shí)體化,假想目標(biāo)已達(dá)成的情景,這樣可以加強(qiáng)人們想要達(dá)成的動(dòng)力。
既然理財(cái)目標(biāo)有短期、中期和長期之分,每一筆資金就會(huì)有一個(gè)投資期限的范圍。而投資期限的不同,又會(huì)決定不同的風(fēng)險(xiǎn)水平,繼而選擇不同屬性的理財(cái)工具。
例如,3個(gè)月后要用的錢是絕對(duì)不能用來做高風(fēng)險(xiǎn)投資的。前面提到的曉玲小兩口就犯了這個(gè)錯(cuò)誤。3~6個(gè)月內(nèi)要用的錢,可以做一個(gè)7天通知存款,或者購買貨幣市場(chǎng)基金,而不要為了貪求高收益去冒險(xiǎn)一搏,那樣只會(huì)損害你的理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
反之,三年后要用的錢,如果不用來一個(gè)做中期投資,而僅僅是放在銀行里做定期存款,則會(huì)失去獲得更高回報(bào)的可能。
找到恰當(dāng)?shù)耐顿Y工具,以便匹配自己的投資期限,那可能就更容易實(shí)現(xiàn)自身的投資理財(cái)目標(biāo),讓家庭更和諧,生活更美好。
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