小資LAWYERS溫馨提示：對于投資者而言，市場上存在著一些簡單辦法供其使用，懂產(chǎn)品的投資者，F(xiàn)OF（基金中基金）模式可謂是一攬子優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品，而對基金經(jīng)理相對了解的投資者，不妨考察一下2019年12月6日出臺了相關(guān)規(guī)范的MOM（管理人的管理人）模式。以下推文詳細(xì)介紹了MOM和FOF基金異同。一起來學(xué)習(xí)吧！
小資LAWYERS崇尚分享！讓我們分享經(jīng)驗，共同提高！
很多初入投資圈的朋友都有這樣的感受，“我不懂投資，讓我短期內(nèi)通過炒股、買債、投資黃金賺錢真的很難。”有沒有直接看人、看產(chǎn)品投資的簡單方法呢？
還真有！很多投資者對查詢基金經(jīng)理的歷史業(yè)績和基金產(chǎn)品的歷史業(yè)績很在行，換言之，這些投資者要么懂基金產(chǎn)品，要么懂基金經(jīng)理，就可能賺取投資收益。這樣能做好投資嗎？
當(dāng)然有可能。懂產(chǎn)品的投資者，不妨試試FOF（基金中基金）模式，而對基金經(jīng)理相對了解的投資者，不妨考察一下MOM（管理人的管理人）模式——2019年12月6日，征求意見10個月之久的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品指引（試行）》（簡稱《產(chǎn)品指引（試行）》）正式發(fā)布，對MOM產(chǎn)品定義及運(yùn)作模式、參與主體職責(zé)、資質(zhì)要求、投資運(yùn)作、內(nèi)部控制及風(fēng)險管理等進(jìn)行了規(guī)范，指引合計28條。分析師朱劍濤認(rèn)為，《指引》主要是幾方面目的：一是明確產(chǎn)品定義及運(yùn)作模式，二是界定參與主體職責(zé)，三是管理人及投資顧問應(yīng)具備相應(yīng)的勝任能力，四是規(guī)范產(chǎn)品投資運(yùn)作，五是加強(qiáng)利益沖突防范及風(fēng)險管控。
那么到底什么是MOM模式？與投資者相對熟悉的FOF產(chǎn)品有何區(qū)別和聯(lián)系？
從定義上看，F(xiàn)OF著眼與具體產(chǎn)品，相當(dāng)于一個賬戶下的產(chǎn)品組合，而MOM著眼于“人”，相當(dāng)于多個賬戶管理的集合體。具體來看，F(xiàn)OF是英文Fundoffunds的簡稱，通常被稱為“基金中的基金”，即這種基金并不直接投資股票、債券，而是投資于基金?？梢园袴OF看作是基金買手，利用其專業(yè)能力進(jìn)行選基和擇時配置，為投資者提供一站式服務(wù)。MOM是英文Managerofmanagers，通常被稱為“管理人的管理人”。和FOF選基金不同，MOM基金重在選人，基金管理人以投資子賬戶委托形式讓選中的投資經(jīng)理負(fù)責(zé)投資管理，以幫助客戶獲得資產(chǎn)的長期保值增值。
概言之，雖然MOM和FOF都是多管理人基金，但是MOM是將募集的基金資產(chǎn)委托給精心選擇過的基金經(jīng)理們進(jìn)行管理；FOF是基金經(jīng)理在市場上精選基金組合作為投資對象，也就是說，MOM組合的是一攬子優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理，F(xiàn)OF組合的是一攬子優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品。
易方達(dá)多資產(chǎn)投資部有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，由于投資標(biāo)的是人而不是現(xiàn)有的基金產(chǎn)品，MOM的投資領(lǐng)域要比FOF寬，可以更好地實現(xiàn)多資產(chǎn)、多策略和多管理人的結(jié)合，達(dá)到穩(wěn)定風(fēng)險、提高收益的目的。但是，由于MOM投資的私募管理人的信息大多不透明，因此盡調(diào)非常重要，尤其是過往業(yè)績、風(fēng)控等方面的評估將比FOF產(chǎn)品更困難，對主管理人的能力要求更高。MOM在管理方面有很多優(yōu)點：可以動態(tài)調(diào)整靈活選擇投資組合，能夠合理自由和有針對性的管理；對投資組合的掌控力強(qiáng)，可以穿透底層資產(chǎn)，減少非投資因素帶來的投資誤差。MOM在我國剛剛起步，但因其上述優(yōu)勢受到很多投資者的關(guān)注和認(rèn)可，未來有廣闊的發(fā)展空間。
綜上，MOM是母基金管理人接受客戶委托的資金，在自己的母基金下設(shè)立不同的子基金，然后在市場上尋找優(yōu)秀的掛你人來分別給這些子基金做投顧，母基金要有自己的交易系統(tǒng)。
為什么MOM的少呢？因為MOM要求非常高：
第一，MOM則傾向于在設(shè)定投資目標(biāo)后，將資產(chǎn)配置權(quán)限交與所選擇的投資管理人。它得有中央交易室，把“雇傭”的各個管理人集合起來，很多私募基金不具備這樣的交易室。同時，要配有超高水平的交易員。交易員對盤面的感覺要非常好；另外一方面這些子投顧每天不僅僅是要交易股票，很多時候投顧會考慮沒有機(jī)會的時候買貨幣基金或者用一些小的工具對沖，這都對交易員有比較大的要求，要在一定基差范圍內(nèi)對沖頭寸。
第二，MOM的可選擇的樣本相對較小。比如，說FOF下，可選擇的樣本就是8000多位管理人的基金，只是費(fèi)用高低、能不能申購唯一。但是MOM不一樣，有些管理人是不愿意做MOM的子基金投顧，樣本就變小了，所以，對母基金來說需要更高的構(gòu)建組合的能力，很多人無法做MOM。
“優(yōu)秀的MOM基金應(yīng)當(dāng)具備哪些必備條件？”
第一，要理解底層資產(chǎn)，就是對于股票比較熟悉和了解；
第二，對市場資產(chǎn)配置有比較深的研究；
第三，對管理人有深度的理解。
總體看，MOM的基金經(jīng)理要求選擇優(yōu)秀基金經(jīng)理的能力更高。對于被投資的底層產(chǎn)品和基金經(jīng)理來說，F(xiàn)OF更側(cè)重底層產(chǎn)品的基金經(jīng)理在某一細(xì)分領(lǐng)域的投資能力，而MOM要求投資管理人需要有較強(qiáng)的綜合能力，包括資產(chǎn)配置、投資決策制度、投資流程、投資經(jīng)理資源等。
A股市場風(fēng)格多變，單一策略的私募基金很難穿越牛熊，保持長勝。F0F或MOM通過配置不同策略，提高了產(chǎn)品的策略豐富度。如果策略之間相關(guān)性較低，能夠平滑極端凈值波動，長期來看可以穿越周期，獲取較高收益。
兩者的有點各有利弊：一是FOF或MOM降低了投資者資金門檻，100萬元起步可以投資多個策略，傳統(tǒng)私募產(chǎn)品想實現(xiàn)多策略投資需要更多資金。二是FOF或MOM有兩層風(fēng)控，母基金層面和子基金層面都有風(fēng)險控制的要求和措施，而傳統(tǒng)私募產(chǎn)品一般只有子基金層面的風(fēng)控。三是MOM產(chǎn)品的關(guān)鍵在于動態(tài)管理，當(dāng)市場大勢突變，MOM可以靈活調(diào)整策略和私募基金管理人，避開市場極端下跌。傳統(tǒng)私募產(chǎn)品由于策略限制，無法做到靈活變動。四是FOF在大類資產(chǎn)配置、投資靈活度、擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)基金挑選范圍、配置分散性、降低投資門檻上更加具備優(yōu)勢，而MOM則在底層資產(chǎn)配置透明度、贖回流動性具有優(yōu)勢。
MOM和FOF對比看，目前有2個缺點：一是FOF可能出現(xiàn)雙層收費(fèi)的現(xiàn)象，至少總體感覺這類資管產(chǎn)品的費(fèi)率比較高；二是目前市場上大部分FOF或MOM在大類資產(chǎn)配置做的不太到位，所投的基金策略相關(guān)性高，并沒有很好實現(xiàn)組合投資的優(yōu)勢。
如何選擇MOM產(chǎn)品和FOF產(chǎn)品呢？私募排排網(wǎng)分析師認(rèn)為，到底是選擇MOM產(chǎn)品還是FOF產(chǎn)品，應(yīng)有幾個注意事項：首先，盡量選成立時間比較長，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定的FOF或MOM；其次，參考定量的研究指標(biāo)，如高上行捕獲率，高夏普比率等；再次，F(xiàn)OF或MOM所投策略相關(guān)性不可過高，盡量分散投資；最后，應(yīng)盡量選擇費(fèi)率較低的產(chǎn)品。
（本文僅供參考，據(jù)此投資風(fēng)險自負(fù)）
（文章來源：今日頭條。感謝作者辛勤原創(chuàng)！）
