標(biāo)簽： 金字塔時(shí)機(jī)我倒眼光東西雜談 | 分類： 大消費(fèi)釀酒食品 |
郭荊璞 :
我們的報(bào)告里面沒有做可比估值，只提供了$上海家化(SH600315)$的絕對(duì)估值66元/股。我覺得像你說的，可比估值的標(biāo)的太難選擇了，可能與$云南白藥(SZ000538)$、$片仔癀(SH600436)$走向消費(fèi)品有一定的可比性，但是那不屬于我的覆蓋范圍，也不好亂比較。
3金蜀黍:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：請(qǐng)問郭老師，家化在國內(nèi)日化市場算是一枝獨(dú)秀，其他日化上市公司基本沒有可比性，但與國外日化巨頭差距太大，也基本無可比性。個(gè)人覺得家化的估值，可以與傳統(tǒng)中藥品牌白藥、阿膠、片仔癀等對(duì)比，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)也有相似性。不知郭老師在做橫向?qū)Ρ鹊臅r(shí)候，參考的哪些標(biāo)的？
郭荊璞 :
2011年佰草集的銷售收入是11億元，中端競爭對(duì)手中，玉蘭油、雅姿、歐珀萊、歐萊雅，以及自然堂都比佰草集大不少，這5家加起來就有大約150億以上了。
3金蜀黍:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：從家化現(xiàn)階段最寄予厚望的品牌佰草集來看，口碑并不很好，在中端門類，佰草集目前市場占有率有多大？
郭荊璞 :
從家化與花王的合作上看，$上海家化(SH600315)$未來如果想在洗護(hù)發(fā)用品上有所作為，先爭取代銷花王的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品是個(gè)不錯(cuò)的路徑。
3金蜀黍:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：請(qǐng)問郭老師，您是否了解家化對(duì)洗護(hù)發(fā)產(chǎn)品的規(guī)劃，畢竟這個(gè)市場很大，競爭也更激烈，家化為什么放棄海鷗品牌？家化是否有新的品牌培育計(jì)劃？
郭荊璞 :
我不太愿意這樣估算，因?yàn)槿栈a(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)是非常復(fù)雜，$上海家化(SH600315)$既然把護(hù)膚品作為重點(diǎn)發(fā)展的方向，就應(yīng)該主要跟蹤在護(hù)膚品市場上的占有率變化，目前這個(gè)比例差不多也是2%左右，未來進(jìn)入第一集團(tuán)，達(dá)到5%，應(yīng)該是理想的目標(biāo)。
3金蜀黍:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：家化目前的國內(nèi)市場占有率僅2%，請(qǐng)問郭老師是否有國外成熟市場日化龍頭的占有率數(shù)據(jù)，您預(yù)計(jì)未來5-10年，家化如果健康發(fā)展，市場占有率能達(dá)到多少？
郭荊璞 :
這是兩條路，歐舒丹$L'Occitane(00973)$是在同一品牌下面，以不同的產(chǎn)品覆蓋不同的消費(fèi)者，而$上海家化(SH600315)$則是推出了雙妹品牌去覆蓋更高端的消費(fèi)者//@艾斯布雷克: 確實(shí)是這樣，我從微薄上觀察，佰草集最活躍的購買群體應(yīng)該是在校學(xué)生，雖然我持有上海家化，一直說服不了我老婆試試佰草集。佰草集想再往上做，只能靠拿出更有力的產(chǎn)品。
艾斯布雷克:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：家化今年的高增長應(yīng)該是比較確定了，那明年如果能在高基數(shù)的情況下繼續(xù)高增長的最大推動(dòng)力是什么？最大的不確定性又是什么？
郭荊璞 :
$上海家化(SH600315)$經(jīng)常被拿來講的一個(gè)故事，就是海外市場，香榭麗舍大街的絲芙蘭，不過以佰草集的定位，在絲芙蘭和嬌蘭或者雅詩蘭黛去競爭顯得有點(diǎn)不合理，佰草集的定位應(yīng)該是瞄準(zhǔn)倩碧或者碧歐泉最為合理，在絲芙蘭渠道也一樣。護(hù)膚品賣的是口碑和體驗(yàn)，不能只靠一個(gè)概念，家化還是有很多路要走的。
salesrep:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：在歐洲sephora 看到過百草集，導(dǎo)購還興奮滴跟我說，看，是你們國家的牌子。郭總能否談一下家化在海外市場的情況。
郭荊璞 :
回復(fù)@3金蜀黍:
3金蜀黍:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：請(qǐng)問郭老師，是否清楚家化對(duì)天江藥業(yè)的定位？是純股權(quán)投資，還是與漢方配方有機(jī)契合？
郭荊璞 :
其實(shí)現(xiàn)在看來，$上海家化(SH600315)$最大的不確定性在投資者這邊，投資者如何認(rèn)識(shí)家化的商業(yè)模式和高估值是個(gè)大問題。我覺得，可能部分投資者對(duì)家化的定位過高了。從部分研究中看來，投資者最關(guān)心的是佰草集，認(rèn)為佰草集定位中高端，這恐怕是錯(cuò)誤的。
艾斯布雷克:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：家化今年的高增長應(yīng)該是比較確定了，那明年如果能在高基數(shù)的情況下繼續(xù)高增長的最大推動(dòng)力是什么？最大的不確定性又是什么？
郭荊璞 :
$上海家化(SH600315)$在最初選擇天江藥業(yè)作為投資標(biāo)的的時(shí)候應(yīng)該是考慮了與漢方配方的契合，目前在這方面的合作不算多，其實(shí)是因?yàn)樘旖陨淼陌l(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了任何人的預(yù)期。
3金蜀黍:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：請(qǐng)問郭老師，是否清楚家化對(duì)天江藥業(yè)的定位？是純股權(quán)投資，還是與漢方配方有機(jī)契合？
郭荊璞 :
回復(fù)@Antonio:
immortelle:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：1.請(qǐng)問除了六神，家化旗下其他品牌是否可以稱為成功？（例如：佰草集近20年的摸爬滾打，現(xiàn)在收入才10億多，同樣背靠草本熱，相宜本草3年3.5倍，同樣是本土品牌，自然堂、丸美、泊萊雅回款均在10億以上，而老葛對(duì)自然堂的不屑是不是說明了家化對(duì)本土品牌不重視，對(duì)本土市場研究不充分呢；美加凈不溫不火，定位翻來覆去；高夫做了20多年，搞了50-60個(gè)SKU（歐萊雅第一，10多個(gè)SKU），也徘徊在前三名之外；可采一到他手上就一蹶不振了~額~現(xiàn)在還想?yún)⑴c手表項(xiàng)目。。。）2.鑒于上面的疑慮，想請(qǐng)教撇開公司想做業(yè)績的動(dòng)力因素，如何給家化估值？謝謝！
郭荊璞 :
作為投資品和周期性行業(yè)的分析師，我的本能是避開必需優(yōu)秀管理者的行業(yè)，不過選擇$上海家化(SH600315)$的一個(gè)理由是，即使沒有最優(yōu)秀的管理層，家化目前的價(jià)值仍然是超過市價(jià)很多的//@艾斯布雷克: 是的，葛總之后家化缺少靈魂人物也是讓人擔(dān)心的。
月無愁:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：化妝品、奢侈品（家化未來的方向）公司的核心競爭力在產(chǎn)品定位和品牌塑造，本質(zhì)是對(duì)經(jīng)營者的能力要求很大，應(yīng)該不屬于那種平庸的人也能管理的公司。葛總年紀(jì)不小了。未來靠誰？這個(gè)因素，在對(duì)于家化的估值時(shí)，要不要考慮？長期有多大影響?
郭荊璞 :
我的看法是，營銷還是要依附于產(chǎn)品質(zhì)量的提升和口碑的積累的，佰草集目前的拳頭產(chǎn)品，比如太極泥仍然在提升過程中，現(xiàn)在比較新的營銷策略是借助SPA效果的宣傳，以及公司開始注意網(wǎng)店渠道的重要性。
學(xué)習(xí)看財(cái)報(bào)中:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：看起來，家化的管理層有了股權(quán)激勵(lì)之后，做的基本是提高毛利率高的產(chǎn)品（比如佰草集）的產(chǎn)量，降低毛利率低的產(chǎn)品（比如美加凈）的產(chǎn)量。除此之外，有沒有什么比較大的營銷策略？感覺佰草集的營銷不是很足，您怎么認(rèn)為？
郭荊璞 :
從家化現(xiàn)在的估值和盈利構(gòu)成上面來看，佰草集、高夫這兩個(gè)高毛利品種的占比提升已經(jīng)足以支撐公司未來5年的盈利增長和目前的價(jià)格了，或者說，雖然家化要成為偉大的公司，需要不平庸的管理者，但是如果要保住目前的增長態(tài)勢(shì)和股東回報(bào)，平庸的管理者可能已經(jīng)足夠勝任了。
月無愁:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：化妝品、奢侈品（家化未來的方向）公司的核心競爭力在產(chǎn)品定位和品牌塑造，本質(zhì)是對(duì)經(jīng)營者的能力要求很大，應(yīng)該不屬于那種平庸的人也能管理的公司。葛總年紀(jì)不小了。未來靠誰？這個(gè)因素，在對(duì)于家化的估值時(shí)，要不要考慮？長期有多大影響?
郭荊璞 :
這個(gè)肯定要考慮。家化的整個(gè)經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)的作用是不應(yīng)該忽視的，日常的細(xì)致工作，品牌定位和塑造的具體實(shí)施是不用太擔(dān)心的。葛老板起主要作用的是未來方向的把握，我想這個(gè)一定要在未來2-3年完全確定下來，這樣才能不會(huì)受到他可能退休的影響
月無愁:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：化妝品、奢侈品（家化未來的方向）公司的核心競爭力在產(chǎn)品定位和品牌塑造，本質(zhì)是對(duì)經(jīng)營者的能力要求很大，應(yīng)該不屬于那種平庸的人也能管理的公司。葛總年紀(jì)不小了。未來靠誰？這個(gè)因素，在對(duì)于家化的估值時(shí)，要不要考慮？長期有多大影響?
郭荊璞 :
經(jīng)濟(jì)減速對(duì)$上海家化(SH600315)$的盈利影響不大，對(duì)增速的影響是大家比較關(guān)心的話題。在細(xì)分一點(diǎn)的情況上看，六神因?yàn)槠涠ㄎ?，增速是比較有保證的，佰草集和高夫分享的是整個(gè)市場的增長，問題也不大，這幾個(gè)產(chǎn)品構(gòu)成了家化核心的增長。
驀然:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：請(qǐng)問經(jīng)濟(jì)減速對(duì)家化的影響有多大？
郭荊璞 :
佰草集在中高檔商場的覆蓋面還是很廣的，確實(shí)有些還沒有，不過這不難理解啊，人家的專柜都是嬌蘭香奈兒，倩碧的專柜可能也擺不進(jìn)去，同樣?jì)商m不會(huì)在社區(qū)小超市里面賣，這是定位的區(qū)別。佰草集的SPA現(xiàn)在進(jìn)入了北京比較高檔的金融街購物中心，這應(yīng)該算是一種定位的反映，服務(wù)可以做到比較高端，但是佰草集的產(chǎn)品始終是定位中端市場的，是給普通白領(lǐng)日常用的。
驀然:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：請(qǐng)問一下郭總，佰草集為何進(jìn)不了一些高檔商場？
今天 11:11來自雪球
郭荊璞 :
我一直相信，企業(yè)可能是多種多樣的，但是股票的本質(zhì)還是無限期的、息率不穩(wěn)定的一個(gè)現(xiàn)金流折現(xiàn)估值的證券，所以估值必須以現(xiàn)金流折現(xiàn)為基礎(chǔ)。我們?cè)?span lang="EN-US" xml:lang="EN-US">$上海家化(SH600315)$報(bào)告里面給出的66元/股的目標(biāo)價(jià)，也是以現(xiàn)金流折現(xiàn)計(jì)算的。對(duì)現(xiàn)金流折現(xiàn)結(jié)果的分析顯示，最敏感的因素是毛利率的變化，也就是說，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，高毛利產(chǎn)品占比增加，家化的價(jià)值將會(huì)上升。
萬物自然可愛多:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：對(duì)家化估值好像不能簡單的用財(cái)務(wù)指標(biāo)估，從市值角度貌似低估，對(duì)于這家多品牌成長消費(fèi)型企業(yè)，如何衡量貴賤？
郭荊璞 :
至于“外資品牌正在走下坡路，家化則是在強(qiáng)勢(shì)上行，逐漸蠶食外資占領(lǐng)的空間”，我自己沒有觀察到，目前在中高端護(hù)膚品市場，$上海家化(SH600315)$的雙妹品牌還在初始發(fā)展的階段，與國際品牌還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有可比性，佰草集和高夫是在分享市場的快速成長，也還談不上蠶食或者爭奪外資的空間。未來佰草集還要面臨電商、網(wǎng)購的物美價(jià)廉的外資品牌的競爭，同樣的價(jià)格如果能買到佰草集也能買到倩碧和契爾氏，我想佰草集的競爭壓力會(huì)很大。
王仙客:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：郭老師能否談?wù)劙鄄菁@款產(chǎn)品的銷售情況，上半年能貢獻(xiàn)多少營收？管理層對(duì)這款產(chǎn)品的預(yù)期是怎樣的？另外有分析認(rèn)為“外資品牌正在走下坡路，家化則是在強(qiáng)勢(shì)上行，逐漸蠶食外資占領(lǐng)的空間”，據(jù)您的觀察，是這樣嗎？
郭荊璞 :
佰草集2012年全年銷售收入我們的預(yù)期是14億元，增長30%以上，上半年應(yīng)該是接近我們的預(yù)期的，增長不到30%。管理層對(duì)佰草集非?？粗?，應(yīng)該說佰草集是目前家化最能夠吸引護(hù)膚品消費(fèi)者的品牌，對(duì)$上海家化(SH600315)$建立合理的品牌結(jié)構(gòu)是至關(guān)重要的，從佰草集向上，家化才能夠?qū)崿F(xiàn)一個(gè)集團(tuán)化的品牌金字塔。
王仙客:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：郭老師能否談?wù)劙鄄菁@款產(chǎn)品的銷售情況，上半年能貢獻(xiàn)多少營收？管理層對(duì)這款產(chǎn)品的預(yù)期是怎樣的？另外有分析認(rèn)為“外資品牌正在走下坡路，家化則是在強(qiáng)勢(shì)上行，逐漸蠶食外資占領(lǐng)的空間”，據(jù)您的觀察，是這樣嗎？
郭荊璞 :
最大的推動(dòng)力是平均毛利率的提升。
艾斯布雷克:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：家化今年的高增長應(yīng)該是比較確定了，那明年如果能在高基數(shù)的情況下繼續(xù)高增長的最大推動(dòng)力是什么？最大的不確定性又是什么？
郭荊璞 :
可采的問題需要仔細(xì)討論，這個(gè)暫時(shí)我還沒有結(jié)論可以分享。手表我倒是很看好的。
immortelle:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：1.請(qǐng)問除了六神，家化旗下其他品牌是否可以稱為成功？（例如：佰草集近20年的摸爬滾打，現(xiàn)在收入才10億多，同樣背靠草本熱，相宜本草3年3.5倍，同樣是本土品牌，自然堂、丸美、泊萊雅回款均在10億以上，而老葛對(duì)自然堂的不屑是不是說明了家化對(duì)本土品牌不重視，對(duì)本土市場研究不充分呢；美加凈不溫不火，定位翻來覆去；高夫做了20多年，搞了50-60個(gè)SKU（歐萊雅第一，10多個(gè)SKU），也徘徊在前三名之外；可采一到他手上就一蹶不振了~額~現(xiàn)在還想?yún)⑴c手表項(xiàng)目。。。）2.鑒于上面的疑慮，想請(qǐng)教撇開公司想做業(yè)績的動(dòng)力因素，如何給家化估值？謝謝！
郭荊璞 :
回復(fù)@驀然:
驀然:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：請(qǐng)郭總預(yù)測(cè)一下上海家化未來三年的復(fù)合增長率。機(jī)制改變后上海家化會(huì)不會(huì)進(jìn)入加速增長階段？
今天 10:48來自雪球
郭荊璞 :
家安銷售額目前是7000萬元左右（2011年），增速接近30%，現(xiàn)在這個(gè)品牌的量還很小，銷售也集中在北上廣深四個(gè)城市，在全國的認(rèn)知度還很不足。我認(rèn)為家安成功的地方在于定位和對(duì)手的選擇//@Antonio: 1.請(qǐng)問家安的年銷售額多少？市場占有率多少？您為什么覺得家安是僅次于六神的成功品牌？2.說到品牌，請(qǐng)問家安的品牌認(rèn)知度在全國有多少？您覺得怎樣算一個(gè)成功的品牌?
immortelle:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：1.請(qǐng)問除了六神，家化旗下其他品牌是否可以稱為成功？（例如：佰草集近20年的摸爬滾打，現(xiàn)在收入才10億多，同樣背靠草本熱，相宜本草3年3.5倍，同樣是本土品牌，自然堂、丸美、泊萊雅回款均在10億以上，而老葛對(duì)自然堂的不屑是不是說明了家化對(duì)本土品牌不重視，對(duì)本土市場研究不充分呢；美加凈不溫不火，定位翻來覆去；高夫做了20多年，搞了50-60個(gè)SKU（歐萊雅第一，10多個(gè)SKU），也徘徊在前三名之外；可采一到他手上就一蹶不振了~額~現(xiàn)在還想?yún)⑴c手表項(xiàng)目。。。）2.鑒于上面的疑慮，想請(qǐng)教撇開公司想做業(yè)績的動(dòng)力因素，如何給家化估值？謝謝！
郭荊璞 :
$上海家化(SH600315)$的產(chǎn)品線在發(fā)生改變，一個(gè)形象的比分就是，同一條產(chǎn)品線，幾乎同樣的折舊，以前每天灌裝10萬瓶美加凈，每瓶賣20塊，現(xiàn)在每天灌裝10萬瓶佰草集，每瓶200塊，固定資產(chǎn)凈額雖然變化不大，但是盈利能力卻增加了許多，PB估值自然就可以給的更高咯
機(jī)器喵:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：龍貓，家化的PB好貴，怎么辦？
郭荊璞 :
我們對(duì)$上海家化(SH600315)$2012-2014年EPS預(yù)測(cè)是1.34、1.76和2.63元/股，復(fù)合增長率40%左右，這比2010、2011年的增長明顯要高，一方面當(dāng)然是股權(quán)激勵(lì)帶來的刺激效應(yīng)，另一方面也是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上面，諸如佰草集等高毛利產(chǎn)品占比增加的內(nèi)生效應(yīng)。
驀然:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：請(qǐng)郭總預(yù)測(cè)一下上海家化未來三年的復(fù)合增長率。機(jī)制改變后上海家化會(huì)不會(huì)進(jìn)入加速增長階段？
今天 10:34來自雪球
郭荊璞 :
再說高夫，高夫以前的定位是很低的，現(xiàn)在把自己提升到了與歐萊雅、凌仕等幾乎一個(gè)檔次上面，這本身就是一個(gè)很激進(jìn)的策略，好在高夫以前的底子算不上很好，反倒在消費(fèi)者中沒有太多的低檔記憶，他的產(chǎn)品面鋪的太廣，你說的SKU過多，也許和這種歷史有關(guān)系。高夫目前的部分產(chǎn)品出現(xiàn)在屈臣氏，與歐萊雅直接競爭，就連代言人（古天樂）也應(yīng)該是比照歐萊雅（吳彥祖）的，這也是一種跟隨策略。未來高夫是否會(huì)想要進(jìn)入絲芙蘭的渠道值得觀察，那需要很多更高端的產(chǎn)品。我個(gè)人對(duì)高夫是很期待的，因?yàn)楦叻颥F(xiàn)在的時(shí)機(jī)非常好，行業(yè)推著你發(fā)展，跟上是高夫的主要工作。
immortelle:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：1.請(qǐng)問除了六神，家化旗下其他品牌是否可以稱為成功？（例如：佰草集近20年的摸爬滾打，現(xiàn)在收入才10億多，同樣背靠草本熱，相宜本草3年3.5倍，同樣是本土品牌，自然堂、丸美、泊萊雅回款均在10億以上，而老葛對(duì)自然堂的不屑是不是說明了家化對(duì)本土品牌不重視，對(duì)本土市場研究不充分呢；美加凈不溫不火，定位翻來覆去；高夫做了20多年，搞了50-60個(gè)SKU（歐萊雅第一，10多個(gè)SKU），也徘徊在前三名之外；可采一到他手上就一蹶不振了~額~現(xiàn)在還想?yún)⑴c手表項(xiàng)目。。。）2.鑒于上面的疑慮，想請(qǐng)教撇開公司想做業(yè)績的動(dòng)力因素，如何給家化估值？謝謝！
郭荊璞 :
然后說佰草集，丸美和佰草集的定位確實(shí)比較接近，自然堂的定位不夠明確，在競爭中又采取了低價(jià)擴(kuò)張的策略，也難怪葛老板頗為不屑；相宜本草和佰草集的產(chǎn)品定位差距還是很大的，相宜本草走超市渠道，本身就反映了這種差異，所以發(fā)展速度才會(huì)有這么大的差別。如果去看佰草集的專柜單店銷售，跟國外的競爭對(duì)手比就還有很大的空間，這是佰草集需要在未來3年迎頭趕上的地方；我把佰草集定位在中端，是產(chǎn)品線中的二線品牌，應(yīng)該是與倩碧做對(duì)標(biāo)的，這個(gè)東西不能靠概念，還是要靠產(chǎn)品質(zhì)量提升和口碑的積累。
immortelle:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：1.請(qǐng)問除了六神，家化旗下其他品牌是否可以稱為成功？（例如：佰草集近20年的摸爬滾打，現(xiàn)在收入才10億多，同樣背靠草本熱，相宜本草3年3.5倍，同樣是本土品牌，自然堂、丸美、泊萊雅回款均在10億以上，而老葛對(duì)自然堂的不屑是不是說明了家化對(duì)本土品牌不重視，對(duì)本土市場研究不充分呢；美加凈不溫不火，定位翻來覆去；高夫做了20多年，搞了50-60個(gè)SKU（歐萊雅第一，10多個(gè)SKU），也徘徊在前三名之外；可采一到他手上就一蹶不振了~額~現(xiàn)在還想?yún)⑴c手表項(xiàng)目。。。）2.鑒于上面的疑慮，想請(qǐng)教撇開公司想做業(yè)績的動(dòng)力因素，如何給家化估值？謝謝！
郭荊璞 :
第一個(gè)問題很尖銳，嘿嘿，我來試著回答一下，幾個(gè)方面。首先，在我看來，$上海家化(SH600315)$最成功的品牌毋庸置疑是六神，其次是家安，然后才是佰草集。六神不談的話，家安的品牌定位、包裝是比較成功的，甚至這個(gè)名字起的就很好，家安沒有與廚衛(wèi)用品的進(jìn)口和國內(nèi)大品牌直接競爭，而是選擇諸如空調(diào)清潔劑這樣的細(xì)分市場切入，這也從一個(gè)側(cè)面反應(yīng)了上海家化的營銷和研發(fā)團(tuán)隊(duì)的眼光和能力。
immortelle:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：1.請(qǐng)問除了六神，家化旗下其他品牌是否可以稱為成功？（例如：佰草集近20年的摸爬滾打，現(xiàn)在收入才10億多，同樣背靠草本熱，相宜本草3年3.5倍，同樣是本土品牌，自然堂、丸美、泊萊雅回款均在10億以上，而老葛對(duì)自然堂的不屑是不是說明了家化對(duì)本土品牌不重視，對(duì)本土市場研究不充分呢；美加凈不溫不火，定位翻來覆去；高夫做了20多年，搞了50-60個(gè)SKU（歐萊雅第一，10多個(gè)SKU），也徘徊在前三名之外；可采一到他手上就一蹶不振了~額~現(xiàn)在還想?yún)⑴c手表項(xiàng)目。。。）2.鑒于上面的疑慮，想請(qǐng)教撇開公司想做業(yè)績的動(dòng)力因素，如何給家化估值？謝謝！
郭荊璞 :
在剛才的回答中我提到了所謂海派文化，$上海家化(SH600315)$的管理層是認(rèn)同這種文化的，我想這也算是家化一個(gè)特別的競爭優(yōu)勢(shì)
市場先生:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：日化行業(yè)是一個(gè)高度競爭的行業(yè)，同為日化行業(yè)的索芙特和兩面針已經(jīng)全面敗退了，請(qǐng)問家化有什么特別的競爭優(yōu)勢(shì)能夠長久保持利潤高增長。上海家化的每個(gè)產(chǎn)品是否都具有周期性，這個(gè)對(duì)未來業(yè)績穩(wěn)定增長有影響嗎？
郭荊璞 :
我們預(yù)計(jì)的$上海家化(SH600315)$今年銷售收入增長是24%，這也超越了中國護(hù)膚品、化妝品和日用品的平均增長，不過細(xì)分市場市場占有率的提升就比較復(fù)雜了，對(duì)一兩年的預(yù)測(cè)實(shí)際上也是很難精確的。
驀然:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：上海家化在市場拓展方面有什么新舉措？預(yù)計(jì)一下今年上海家化的市占率能提升多少？
今天 10:15來自雪球
郭荊璞 :
我個(gè)人的觀點(diǎn)是，$上海家化(SH600315)$還沒有到大談特談護(hù)城河的階段，在中國市場上，家化的產(chǎn)品和商業(yè)模式還處在學(xué)習(xí)、模仿、追趕的階段，家化應(yīng)該說是正在尋找、發(fā)掘、建立自己的護(hù)城河和城墻。如果要說家化的企業(yè)文化和商業(yè)模式在目前看來有何獨(dú)特之處，我看是所謂的海派文化，和華東地區(qū)，乃至國內(nèi)對(duì)家化擁有的部分老品牌的某種記憶和認(rèn)同收起
tygydxzxc:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：上海家化的護(hù)城河？
郭荊璞 :
單純從市場拓展上來說，除了加強(qiáng)渠道的管控之外，值得留意$上海家化(SH600315)$與花王的合作，花王品牌在部分洗發(fā)護(hù)發(fā)產(chǎn)品等方面有優(yōu)勢(shì)，雖然家化并不是直接代銷這部分產(chǎn)品，但是雙方在渠道和品牌方面是存在互補(bǔ)的，這是市場拓展的一個(gè)動(dòng)力。
驀然:
關(guān)于$上海家化(SH600315)$，對(duì)@郭荊璞說：上海家化在市場拓展方面有什么新舉措？預(yù)計(jì)一下今年上海家化的市占率能提升多少？
今天 10:08來自雪球
郭荊璞 :
從公司營銷費(fèi)用和整體銷售費(fèi)用的變化上來看（中報(bào)銷售費(fèi)用率下降），$上海家化(SH600315)$不是依靠簡單的營銷費(fèi)用增長來驅(qū)動(dòng)銷售增長；股權(quán)激勵(lì)對(duì)核心銷售人員的促進(jìn)作用還需要觀察；中報(bào)銷售收入增長一定程度上是六神產(chǎn)品超預(yù)期的自然增長。
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