商品價(jià)格上漲有望推動(dòng)煤炭板塊上漲，優(yōu)選兼具主題個(gè)股。我們認(rèn)為2015年是煤炭長(zhǎng)周期U型筑底的一年，而近期美元貶值有望刺激商品全面上漲，我們預(yù)期煤價(jià)在4、5月也會(huì)企穩(wěn)反彈，中期經(jīng)濟(jì)也有望在2015年底逐步筑底回升;博弈面，煤炭板塊在牛市板塊輪動(dòng)中還鮮有表現(xiàn)，在估值劇烈分化的背景下，估值修復(fù)需求強(qiáng)烈。我們認(rèn)為煤炭板塊或迎來(lái)一波較大幅度上漲，推薦行業(yè)內(nèi)兼具主題個(gè)股，如果國(guó)企改革的:盤江股份(12.74, 0.08, 0.63%)、兗州煤業(yè)(14.94, -0.07, -0.47%)、國(guó)投新集(7.28, -0.09, -1.22%);以及轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)及金融的瑞茂通(25.86, 0.98, 3.94%);此外對(duì)價(jià)格較敏感的陽(yáng)泉煤業(yè)(9.72, 0.07, 0.73%)、潞安環(huán)能(12.14, 0.35, 2.97%)也值得關(guān)注。
產(chǎn)量開始收縮，2015年長(zhǎng)周期開始筑底。煤礦建設(shè)周期為4年左右，行業(yè)從2011年見頂以來(lái)已經(jīng)下跌4年，新產(chǎn)能投放接近尾聲。近期披露的大集團(tuán)產(chǎn)量目標(biāo)，以及產(chǎn)煤大省產(chǎn)量數(shù)據(jù)都已經(jīng)開始同比下降，在新產(chǎn)能投放進(jìn)入尾聲疊加老舊礦開始減產(chǎn)的背景下，我們認(rèn)為2015年行業(yè)長(zhǎng)周期開始筑底。
美元下跌刺激商品價(jià)格上漲，商品漲價(jià)氣氛濃厚.美元近期下跌，帶動(dòng)金、銀、銅等商品價(jià)格上漲，此外石油及其下游化工品也開始反彈，而且我們判斷白糖、橡膠等農(nóng)產(chǎn)品(15.23, 0.04, 0.26%)可能已經(jīng)進(jìn)入多年的上漲周期。整體來(lái)看商品上漲氣氛濃厚，這也會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)煤炭的樂(lè)觀預(yù)期。
煤價(jià)4、5月份有望企穩(wěn)反彈，支撐煤炭板塊反彈.動(dòng)力煤季節(jié)性較為明顯，4、5月份是傳統(tǒng)旺季，在2014年尚能持平，而且近期電廠日耗煤持續(xù)上升，經(jīng)濟(jì)在二季度也會(huì)環(huán)比改善，我們認(rèn)為4、5月份動(dòng)力煤很可能企穩(wěn)反彈。焦煤價(jià)格受庫(kù)存周期影響較大，目前焦煤已經(jīng)經(jīng)歷了3個(gè)月的去庫(kù)存周期，庫(kù)存處于極低水平，也不具備再下跌的動(dòng)力。
牛市具備行業(yè)輪動(dòng)特征，博弈面支撐煤炭行業(yè)輪動(dòng)。牛市中行業(yè)具有板塊輪動(dòng)的特征，其背后邏輯在于整體估值不斷提升。煤炭板塊自本輪行情以來(lái)漲幅很少超過(guò)市場(chǎng)，從絕對(duì)及相對(duì)估值兩個(gè)維度都處于極低水平，給輪動(dòng)留下空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素:煤價(jià)未能反彈;市場(chǎng)整體估值下跌風(fēng)險(xiǎn)。
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