按季分紅與按年分紅的優(yōu)劣比較
武漢科技大學文法與經濟學院 董登新（教授）
一、中美上市公司分紅模式差異比較
在美國，上市公司分紅最主要有兩種形式：即現(xiàn)金分紅與股票分紅。其中，在現(xiàn)金分紅上，絕大多數(shù)上市公司都是按季分紅的，而按年分紅或每半年分紅的情形則比較少見，當然，也有一些上市公司是無紅可分的。此外，一些公司有時還有“額外”分紅或“特別”分紅，這類分紅一般是有針對性的、偶爾的或一次性的。
在我國，上市公司分紅的最主要形式也是派現(xiàn)和送股，但我國上市公司一直以來都是習慣按年分紅的，即便偶有個別公司偶爾半年分紅一次，這也是少見的現(xiàn)象，當然，更不談什么按季分紅的了。也就是說，目前我國上市公司尚無按季分紅的做法，也不存在每半年分紅的現(xiàn)象。
那么，按季分紅與按年分紅，各有何優(yōu)劣？究竟哪一種分配方式更佳？我們不妨具體分析一下。
二、按年分紅的利弊
按年分紅，一般都是次年才來考慮和安排上年度的分紅方案和具體分紅水平，因此，它的最大的好處，就是上市公司可以隨機應變、靈活操作，根據(jù)分配時的財務狀況，上市公司可以臨時確定是否分紅以及年度分紅的多少。由此可見，按年分紅對上市公司而言，操作簡單便利，沒有財務壓力，更無分配壓力。公司有年終利潤就分，沒有就不分，至于是多分，還是少分，那就不重要了。
但對投資者而言，按年分紅由于一年一次，事先沒有按季均分，因此，年終分紅的不確定性太大，而且分配也太過集中，這種分配模式極易形成所謂的“年報行情”。由于年報行情帶有極強的市場投機性，再加上“信息不對稱”缺陷，從而直接導致市場的季節(jié)性動蕩和過度投機，這不利于長期投資理念和理性投資格局的形成。
三、按季分紅的意義
與按年分紅不同，按季分紅，一般是一年分配4次，對上市公司來說，這既是一種考驗，更是一種責任。很明顯，按季分紅，不僅需要公司具有更高的財務控制能力，而且需要公司具有更強的利潤分配能力。因此，缺乏管理經驗或是缺乏盈利實力是上市公司實現(xiàn)按季分紅的最大障礙。也就是說，只有自信而有實力的公司，才能真正實現(xiàn)按季分紅的模式，并能充分發(fā)揮按季分紅的市場作用，并充分體現(xiàn)對股東高度負責任的精神。
按季分紅一般是將事先預測的當年利潤按季“均分”。一旦上市公司確定并實施了第一季度的分紅方案，也就等于向投資者公告了公司全年的分配水平，而且每個季度分紅基本上是等額的，由此可見，按季分紅，不僅是對上市公司投資價值和盈利實力的一種展示，而且也是投資者對上市公司全年分配能力和自信程度的一種檢閱，因此，按季分紅是最能體現(xiàn)上市公司的投資價值、盈利能力、分配實力，以及公司對股東的誠信度及責任感。
同樣，對于投資者而言，上市公司按季分配，使投資者更能一目了然地作出判斷：如何做投資組合，如何搭配投資期限。由于四季均分的紅利模式大大降低了按年分紅的不確定性，從而規(guī)避了“年報行情”帶來的年終“壓賭”和市場過度投機，這有利于引導投資者形成價值投資理念，進而有利于市場穩(wěn)定與健康發(fā)展。
當然，按季分紅的最大挑戰(zhàn)在于：上市公司決策層必須具有較強的經營管理能力和財務撐控能力。否則，按季分紅也只會是徒有其表、中看不中用。
