A股熔斷機制實施在即，對市場影響幾何？
按照相關(guān)規(guī)定，明年1月1日起，A股將正式實施指數(shù)熔斷機制。至此，在A股熔斷機制新模式下，將會深刻影響著未來A股市場的走向。與此同時，也將會深刻影響著未來投資者的操作行為。
事實上，談及熔斷機制，投資者也不會感到太陌生。究其原因，一方面在于國外成熟市場早已引進這一套機制，且為當(dāng)?shù)厥袌鰩砹瞬簧俜e極性的影響；另一方面，則在于今年9月初，管理層已就A股熔斷機制提出了相關(guān)的方案。與此同時，三家交易所亦就指數(shù)熔斷發(fā)布了公開征求意見。
時隔三個多月的時間，A股熔斷機制規(guī)則得以確立，但從最新落地的規(guī)則來看，卻與當(dāng)時提出的方案有著一些區(qū)別。具體而言，主要區(qū)別來自于這幾個方面。
首先，三家交易所觸發(fā)5%的熔斷閥值之后，將會把暫停交易的時間縮短至15分鐘。
再者，針對此次熔斷機制的推出，是建立在10%漲跌幅限制的基礎(chǔ)之上。簡而言之，即原來10%的漲跌停板制度暫不取消。
與此同時，在最新的規(guī)則中，將會以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù)，但同時保留了尾盤時間段觸發(fā)5%或全天任何時間段內(nèi)觸發(fā)7%采取暫停交易至收市的規(guī)則。
此外，針對此次A股熔斷機制，將會采取雙向熔斷的模式。同時，對于此次A股熔斷機制將會形成“三市聯(lián)合熔斷、雙向熔斷以及分檔熔斷”這三種熔斷機制的模式。
需要注意的是，對于此次A股熔斷機制，將會在2016年1月1日起正式實施。換言之，就目前而言，距離新規(guī)則的落地已有不到半個月的時間了。
實際上，從本質(zhì)上看，從熔斷機制本身的功能來看，主要為了給不理性的市場提供一段“冷靜期”，但這并不會從本質(zhì)上改變股市的運行方向。之后，待市場這一段“冷靜期”結(jié)束之后，又將會把主動權(quán)交還給市場，以恢復(fù)市場的自我調(diào)節(jié)功能。
由此可見，在未來A股熔斷機制落地之后，將會給A股市場帶來更多的積極性影響。其中，最為顯著的影響，莫過于大幅降低市場的非理性波動風(fēng)險，降低市場發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率。
不過，需要注意的是，縱觀全球多數(shù)股票市場，在其實施熔斷機制的同時，卻具有相對完善的市場交易制度，如實施“T+0”的交易制度或取消漲跌停板的交易制度等。相反，對于此次A股熔斷機制而言，卻是建立在股市漲跌停板制度以及“T+1”交易制度的基礎(chǔ)之上。由此可見，在市場交易制度未有完善之際，再行推出熔斷機制，其實際效果可能仍需要有待觀察。
但是，筆者認(rèn)為，在A股熔斷機制正式落地之際，雖然現(xiàn)行的市場交易制度大幅修改的概率已經(jīng)相對偏低，但市場亦可為普通投資者提供更多的風(fēng)險對沖方式，以提升普通投資者的交易靈活性。
不可否認(rèn)的是，對于A股熔斷機制的推出，實際上屬于利大于弊的重要舉措。與此同時，在A股熔斷機制得以落實之際，未來股市的波動風(fēng)險也將會大幅降低，而未來市場再度上演今年6、7月份非理性下跌行情的概率已經(jīng)非常低了。
因此，對于未來的市場而言，其整體波動率有望大幅降低，而投資者的操作安全性也有望大幅提升。同時，隨著A股價值中樞的不斷抬高，未來A股市場有望走出真正的“慢?！毙星?。
作者：郭施亮
