春節(jié)后市場開始逐步回暖，中小創(chuàng)更是異軍突起，而板塊方面醫(yī)療醫(yī)藥板塊持續(xù)飆升，板塊內(nèi)個(gè)股在短短的12個(gè)交易日漲幅超過了20%，更有十幾只直接創(chuàng)出了歷史新高。以下圖表可以更加直觀的看出醫(yī)藥板塊近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)。

對比去年明顯難以企及同樣白馬眾多的食品飲料小家電的表現(xiàn)

那么為什么醫(yī)藥股會(huì)如此強(qiáng)勢呢，其實(shí)從政策因素還是國情看醫(yī)藥行業(yè)中長期向好都是必然的，那么有哪些因素去支撐醫(yī)藥行業(yè)走強(qiáng)的邏輯呢，我覺得有以下幾點(diǎn)：

一 中國醫(yī)藥市場在不斷擴(kuò)大

美國諮詢公司IQVIA 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國醫(yī)藥品市場規(guī)模為1167億美元。僅次于美國，位居全球第 2；預(yù)計(jì)到2021年最高將增長近50%，擴(kuò)大至1700億美元。同時(shí)，全球醫(yī)藥品市場增長勢頭持續(xù)。

隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民對生活質(zhì)量提高的需求是越來越高，如何活的更長更健康越來越受到民眾的關(guān)注，網(wǎng)上更是有了90后都開始養(yǎng)生的段子了，再從近幾年日本游熱潮中國人爆買日本藥妝可以看出國人對健康或是保健品的需求與日俱增，對我國市場也是一個(gè)很大的啟示，國內(nèi)醫(yī)藥保健品市場空間巨大。

二 中國人口老齡化加劇

中國人口老齡化正在加速，這個(gè)其實(shí)也是中國醫(yī)藥市場迅速擴(kuò)大背后的重要原因。而《中國人口老齡化發(fā)展趨勢預(yù)測研究報(bào)告》指出，中國是世界上老年人口最多的國家，占全球老年人口總量的五分之一，可見中國藥品消費(fèi)需求是剛性的，空間巨大。

數(shù)據(jù)來源：wind

三 政策扶持，社會(huì)資本跑步進(jìn)場

社會(huì)資本其實(shí)早就已經(jīng)開始意識(shí)到中國健康消費(fèi)升級(jí)的需求已經(jīng)開始加速進(jìn)場，目前各階段的創(chuàng)新藥數(shù)百項(xiàng)之多，雖然中國的醫(yī)藥研發(fā)，雖然比國際發(fā)達(dá)國家落后很多，但巨大的短板空間，造就了蓬勃發(fā)展的機(jī)遇，年后管理層大力推進(jìn)新經(jīng)濟(jì)，而生物醫(yī)藥是排在首位的，可見政策角度看其重視力度。

四 醫(yī)藥行業(yè)蟄伏許久，機(jī)構(gòu)低配嚴(yán)重

根據(jù)已公布的2017年年報(bào)看，公共衛(wèi)生醫(yī)藥行業(yè)嚴(yán)重低配，進(jìn)入2018年機(jī)構(gòu)配置比有望上升。

那么上面說的都是原因，對我們投資者來說到底有哪些可以關(guān)注的呢：

一 創(chuàng)新藥

首先什么是創(chuàng)新藥，創(chuàng)新藥物是指具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利的藥物。相對于仿制藥，創(chuàng)新藥物強(qiáng)調(diào)化學(xué)結(jié)構(gòu)新穎或新的治療用途，在以前的研究文獻(xiàn)或?qū)＠校匆妶?bào)道。由于創(chuàng)新藥研發(fā)時(shí)間很長，從立項(xiàng)到臨床可能最多要8年左右，而且成本很高，所以之前我國更多的是進(jìn)口藥仿制藥偏多。但隨著我國對知識(shí)產(chǎn)權(quán)現(xiàn)狀的逐步改善，創(chuàng)新藥物的研究將給企業(yè)帶來高額的收益。

在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域我國與美國差距巨大，我們需要加快腳步去追趕，這也造成了我國創(chuàng)新藥巨大的空間，根據(jù)興業(yè)證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)最近的行業(yè)周報(bào)觀點(diǎn)，我們可以關(guān)注：

1、具有強(qiáng)大創(chuàng)新藥產(chǎn)品力和銷售能力的大型制藥企業(yè)（恒瑞醫(yī)藥、 復(fù)星醫(yī)藥）；2、具有創(chuàng)新藥重量級(jí)產(chǎn)品，后續(xù)研發(fā)正在推進(jìn)的中型公司（康 弘藥業(yè)，同時(shí)關(guān)注貝達(dá)藥業(yè)、億帆醫(yī)藥）；3、具有強(qiáng)大銷售能力和良好現(xiàn) 金流，估值較低，不斷引進(jìn)創(chuàng)新藥品種的醫(yī)藥企業(yè)（華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、 恩華藥業(yè)）；4、為創(chuàng)新藥企提供專業(yè)化服務(wù)的 CRO 龍頭企業(yè)（泰格醫(yī)藥）。

二 消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域

1、  擁有強(qiáng)大品牌影響力、產(chǎn)品定價(jià)相對自由 的中藥 OTC 類公司，特別是沒有明確競品且渠道能力強(qiáng)大（或渠道能力 正在改善）的公司，如云南白藥和片仔癀；2、正在經(jīng)歷消費(fèi)者治療意識(shí) 覺醒、用藥升級(jí)的處方藥（如長春高新、我武生物）；3、以消費(fèi)者自費(fèi) 為主的高端醫(yī)療服務(wù)（如愛爾眼科、美年健康的部分高端服務(wù)項(xiàng)目）和連 鎖藥店（如益豐藥房、老百姓、一心堂等）。

三 細(xì)分領(lǐng)域龍頭

1、   業(yè)績高速增長，在產(chǎn)品技術(shù)及市場方面壁壘較高的?？扑幤螅洪L春高新、 通化東寶、仙琚制藥、羚銳制藥；2、IVD 領(lǐng)域中增長較快，估值合理的 細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍者：安圖生物、邁克生物；3、醫(yī)藥商業(yè)中部分增速較快， 估值較低的細(xì)分龍頭，前期長期滯漲，2018 年 Q2 后有望迎來預(yù)期和業(yè)績 的好轉(zhuǎn)（如國藥一致、柳州醫(yī)藥、九州通、上海醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥等）。

目前的醫(yī)藥股，正對風(fēng)口，隨著業(yè)績的快速增長，未來必然會(huì)出現(xiàn)巨無霸，而對于投資者來說是機(jī)遇，如何找到他正是我們需要思考的。

文章部分觀點(diǎn)來自興業(yè)證券研究所《左手創(chuàng)新，右手消費(fèi)，布局滯漲：三問三答當(dāng)下的 投資機(jī)會(huì)》

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投資顧問吳堯

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