從降息看貨幣政策的謹(jǐn)慎
來源：經(jīng)濟(jì)學(xué)人
作者：S.R.
時間：2015年3月2日
原文地址：http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2015/03/china-s-monetary-policy
翻譯：龔蕾
經(jīng)濟(jì)學(xué)人文章認(rèn)為，中國貨幣政策很少直截了當(dāng)，周末降息也不例外。三個多月來，貨幣政策明顯有松動，也或正處于全面緩解模式。央行表示，貨幣立場依然是穩(wěn)健。
首先，此次降息也或表明還會繼續(xù)，但利率不是信貸增長的主要決定因素，相反，控制信貸對監(jiān)管機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行同樣重要，通過收緊放貸，結(jié)果也可能是整體信貸增長放緩。今年1月以來，總?cè)谫Y量有所下降。
其次，貨幣環(huán)境發(fā)生較大變化，過去一年經(jīng)濟(jì)增長放緩，央行宣布降息，也可能是通脹率下降，消費物價指數(shù)下降。根據(jù)瑞士銀行，實際貸款成本與工業(yè)利潤有所下降，央行降息并不代表徹底放松。
最近幾個月資本外流，適當(dāng)降息也或是為了保持金融體系流動性。
還有，一味追求投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長卻堆積了債務(wù)，五年來公共債務(wù)與私人債務(wù)總量大幅增加，適當(dāng)降息也或是避免2009年信貸潮。也是為了保持穩(wěn)健貨幣政策。
然而，資本成本依然較高，也引發(fā)對通縮壓力的關(guān)注，銀行間貸款年利率約4.7%，央行是否會繼續(xù)降息，注入流動性呢？或者，更多的財政政策？
（以上僅代表筆者閱讀譯文，譯文水平有限歡迎指導(dǎo)。）
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