巴菲特為何說美國股市很難找到大象級股票
原作：龔蕾
巴菲特一直在尋找大象級股票，他稱之為大型收購，但從一個(gè)新的一年后，巴菲特幾乎沒有收購大象級股票。
越來越多公司持有大量現(xiàn)金，伯克希爾持有大量資金，卻沒有大筆收購。根據(jù)Priqin研究報(bào)告，截至2018年6月30日，全球基金經(jīng)理已經(jīng)準(zhǔn)備好2.1萬億美元購買私人資本，數(shù)額大約是十年前的兩倍。而截至2018年9月30日，巴菲特所在的伯克希爾哈撒韋公司擁有1036億美元現(xiàn)金，連續(xù)第五個(gè)季度超過1000億美元，他沒有做任何大象級收購。一個(gè)可能原因：內(nèi)部拉斯州的奧馬哈市的巴菲特正面臨私募股權(quán)和其它基金的競爭，這些收購?fù)鶅r(jià)格高于巴菲特愿意支付的價(jià)格。巴菲特最近一次比較大的交易是以320億美元收購了航空航天制造商Pricision Castparts公司，這筆收購在2016年1月完成。
（一）為什么巴菲特說很難找到大象級股票了？
1、目前美國市場利率仍處于較低，盡管美聯(lián)儲逐漸收緊貨幣提高利率，但利率水平低于歷史平均常態(tài)化水平利率，私募股權(quán)公司和其它基金持有大量現(xiàn)金，伯克希爾哈撒韋公司收購自然更難。
投資者希望在巴菲特致伯克希爾股東年度信件中得到線索，包括伯克希爾哈撒韋公司的投資計(jì)劃，是否增加回購等。預(yù)計(jì)伯克希爾也將公布其年度業(yè)績。在最近幾年巴菲特致股東信件中，他表示很難找到大象級股票。例如，2017年巴菲特寫到，企業(yè)價(jià)格創(chuàng)歷史新高，伯克希爾收購上將花費(fèi)更多資金，來推動收入。
2、近十年，伯克希爾哈撒韋公司的股票平均回報(bào)率，并沒有高出標(biāo)準(zhǔn)普爾股市股票平均回報(bào)率太多。這不是巴菲特第一次想要退出交易，因?yàn)閮r(jià)格過高。巴菲特曾關(guān)閉私人投資，因?yàn)闊o法找到投資機(jī)會。20世紀(jì)90年代末，隨著科技公司發(fā)展，巴菲特購買了美國上市科技公司股票。
（二）越來越多公司持有現(xiàn)金，可能是靜待下一個(gè)更好的機(jī)會。
與五年前相比，巴菲特看到交易的資金額更多，愿意為大象級股票支付，但平凡業(yè)務(wù)更多。2018年12月美國股市下跌，投資者更加謹(jǐn)慎。伯克希爾希望能夠?yàn)樗{(lán)籌公司提供更多資金，包括高盛集團(tuán)和通用電氣。但是，伯克希爾購買減少。從2017年以28億美元收購卡車公司Pilot Flying公司股票后，伯克希爾最大的一筆交易是預(yù)期2023年再度收購卡車公司的估分。去年，伯克希爾以25億美元收購了一家醫(yī)療事故保險(xiǎn)公司。目前，巴菲特將伯克希爾部分資金投入到股權(quán)投資中，例如截至12月31日持有蘋果股票約390億美元股權(quán)。
第一，美國股市持續(xù)上漲，美國股市估值較高。
第二，隨著美聯(lián)儲收緊貨幣提高利率，企業(yè)借貸成本上升。而收購公司股票的成本上升。
第三，美聯(lián)儲寬松貨幣推升金融資產(chǎn)價(jià)格，包括股票價(jià)格。股票價(jià)格較高，巴菲特可能更愿意以低價(jià)買入。
第四，美聯(lián)儲逐漸縮減資產(chǎn)表，釋放債券，美國市場債券更加需要股票資金流動性支撐，美元逐漸退潮，資金可能流出美國股市。
第五，股票投資是低價(jià)買入，股票價(jià)格上漲賣出，獲得投資收益。美股價(jià)格較高，巴菲特可能覺得這個(gè)價(jià)格比較高，預(yù)期投資回報(bào)率沒有那么高。
（三）市場機(jī)遇可能在哪里？
1、避險(xiǎn)。
美國股市上漲，可能是投資者減持好機(jī)會。例如，巴菲特減持沃爾瑪股票。美國股市估值市盈率已經(jīng)較高，減持是機(jī)會。
2、細(xì)分。
細(xì)分市場，消費(fèi)類公司，科技公司等。巴菲特持有較多股票有金融，科技，航空保險(xiǎn)醫(yī)療等，市場進(jìn)一步細(xì)分。
3、亞洲市場。
投資者更加謹(jǐn)慎，美國股市上漲減持。多元化組合投資提高收益，放眼世界，股票市場機(jī)遇或許在亞洲，就在咱們國家香港股市和A股市場。
